2第2章金融风险管理框架.ppt

第2章金融风险管理框架,本章内容安排：第一节金融风险管理系统第二节金融风险管理的组织结构第三节金融风险管理的一般程序,第一节金融风险管理系统,本节内容安排：一、金融风险管理的衡量系统二、金融风险管理的决策系统三、金融风险管理的预警系统四、金融风险管理的监控系统五、金融风险管理的补救措施六、金融风险管理的评估系统七、金融风险管理的辅助系统,一、金融风险管理的衡量系统,1、金融风险管理的衡量系统的涵义金融风险管理的衡量系统是指用来估量每项交易中金融风险的大小和影响，为金融风险管理的决策提供依据的系统。2、金融风险管理的衡量系统的运作(1)建立多种风险测量的模型市场风险测量模型：VaR、ES等模型信用风险测量模型：J.P.摩根的Creditmetrics模型、KMV模型、瑞士信贷银行的CreditRisk模型、麦肯锡公司的CreditPortfolioView模型利率风险测量模型：缺口模型和持续期模型(2)建立风险汇总机制，以便衡量其整体的金融风险,二、金融风险管理的决策系统,1、金融风险管理的决策系统的涵义金融风险管理的决策系统是指为整个金融风险管理系统提供决策支持的系统。2、金融风险管理的决策系统的职能决策系统是整个金融风险管理系统的核心，它在风险管理系统中发挥统筹调控的作用。具体来说，包括以下内容：（1）统筹规划职责。决策系统不仅要负责设计和运用整个金融风险管理系统，制定防范金融风险的各种规则指导方针，而且还要根据具体的风险特征和状况研究制定金融风险管理的最佳策略。（2）制定授权制度。决策系统职能之一就是建立对各层管理人员、业务人员或下级单位的授权制度，如规定各级管理人员对客户授信的最高审批限额，业务人员、管理人员在市场交易中的最大成交限额，以及下级单位经营管理权限等。（3）制定支持制度。即决策系统要为决策提供支持，使管理人员能够通过该系统选择最佳的风险管理工具、最佳的资产组合或其他最佳的决策等。,三、金融风险管理的预警系统,1、金融风险管理的预警系统的涵义金融风险管理的预警系统是指通过内部的研究部门或外部的咨询机构，对经营活动中出现的金融风险进行监测和预警，以引起有关人员的注意，并供他们在决策时参考。2、金融风险管理的预警系统的建立金融风险管理的预警系统可以从以下三个方面加以建立（1）根据本机构的历史经验，来建立相应的预警信号（2）进行行业分析，来建立相应的预警信号（3）进行宏观分析，确定未来的各种趋势,四、金融风险管理的监控系统,1、金融风险管理的监控系统的涵义金融风险管理的监控系统是指随时监督公司承受的风险动态情况，督促各部门严格执行有关规章制度和风险管理政策，严格执行相关的风险管理程序。2、金融风险管理的监控系统（1）监控系统首先需要设置一系列的监控指标，对各业务部门和分支机构的经营状况进行监控，一旦发现异常，就作出相应的反应。（2）监控系统还要定期或不定期地对各业务部门进行全面或某些方面的稽核，检查各种风险管理措施的实施情况。（3）监控系统还要对董事会制定经营方针和重大决策、规定和制度及其执行的情况进行检查，一旦发现问题，可以直接向有关部门提出限期改进的要求。,五、金融风险管理的补救措施,1、金融风险管理的补救措施的涵义金融风险管理的补救措施是指对已经显露出来的金融风险，及时采取补救措施，防止金融风险的恶化和蔓延。2、金融风险管理的补救措施（1）制定日常业务操作的补救措施，建立应急基金。（2）建立准备金制度，对已产生的资金损失要及时加以弥补。（3）建立基础设施发生故障的防范和及时处理的系统，减少操作风险。,六、金融风险管理的评估系统,1、金融风险管理的评估系统的涵义金融风险管理的评估系统是指金融风险管理各项业务和业绩进行评估的系统。2、金融风险管理的评估系统（1）内控系统的评估。它主要是评估内控系统的可靠性，以保证对风险的有效控制。（2）金融风险管理模型的评估。它主要是检验模型的科学性、实用性，并根据检验的结果作出相应的调整或修订。（3）金融风险管理业绩评估。它主要是评估金融风险管理的成就，以促进金融风险管理工作的高效运行。它包括业绩的考评制度和奖励方法。,七、金融风险管理的辅助系统,1、金融风险管理的辅助系统定义金融风险管理的辅助系统是指为上述各个核心系统提供帮助和合作的系统。2、金融风险管理的辅助系统职能（1）建立信息库，为金融风险评估提供数据支持（2）完善交易凭证的保管（3）加强职能部门间的协作,第二节金融风险管理的组织结构,本节内容安排：一、金融机构风险管理组织结构设计的基本原则二、金融机构组织结构的核心环节三、风险管理的组织结构模式四、实例分析：我国国有商业银行风险管理组织结构,一、金融机构风险管理组织结构设计的基本原则,（一）总体原则：协调与效率结合1、协调原则：金融机构风险控制组织结构的设计要考虑金融机构内部各业务职能的设置及相互之间关系的协调2、效率原则：金融机构风险控制组织结构的安排和职责划分要体现效率原则，保证经营管理系统的高效运作（二）基本原则1、全面风险管理原则：它要求金融机构风险管理组织结构设计安排应充分满足金融机构全面风险管理的要求。具体包括：（1）全员风险管理；（2）全程风险管理；（3）全方位风险管理,2、集中管理原则：它要求对金融机构风险管理组织结构设计时应同时设立风险管理委员会和具体的业务风险管理部门。3、垂直管理原则：它要求董事会和高级管理层应当充分认识到自身对风险管理所承担的责任。4、独立性原则：它要求风险管理的检查、评价部门应当独立于风险管理的管理执行部门，并有直接向董事会和高级管理层报告的渠道。5、程序性原则：它要求金融机构风险管理体系组织结构的安排应当严格遵循事前授权、事中执行和事后审计监督三道程序。,二、金融机构组织结构的核心环节,金融机构组织结构的核心环节包括：（一）董事会和风险管理委员会（二）风险管理部（三）业务系统,（一）董事会和风险管理委员会董事会是公司的决策机构，对包括风险管理在内的经营目标、战略进行管理。1、风险管理委员会的成立在董事会中，通常由3-5名董事组成“风险管理委员会”，承担董事会的日常风险管理职能，并定期向董事会报告风险管理方面的有关问题2、风险管理委员会成立的目的（1）为了更好地落实董事会的日常风险管理工作；（2）为了有效防止董事长或投资决策人员与执行部门串通而进行大量的冒险行为。,3、风险管理委员会的工作职责：它主要包括三个方面的工作：（1）确保金融机构有完善的内部控制、规范的业务程序和适当的经营政策，使各种业务都受到有效的控制，并定期对内控情况和风险管理基础设施状况进行评估；（2）清楚反映金融机构所面临的风险，包括长期计划和投资中的所有风险及风险类型、交易对手有关情况；（3）批准承受金融风险大小，并为承担风险损失提供所需的风险资本。,（二）风险管理部1、风险管理部的涵义：是指风险管理委员会下设的、独立于日常交易的风险管理战略部门。它通常设有战略组和监控组。2、风险管理部的构成（1）战略组：它的职责是制定公司的风险管理政策和风险管理战略，并确保这些政策和战略得以实施。（2）监控组：它的职责是贯彻风险管理战略。,（三）业务系统1、业务系统的涵义：是指与风险管理部相分离，但又负责执行风险管理部制定的有关风险管理制度和战略，并协助、支持风险管理的工作，及时向风险管理部汇报、反馈有关信息的部门。2、业务系统的构成(1)总经理。总经理是具体操作金融风险管理的最终负责人，领导着公司进行具体的金融风险管理。(2)职能部门。总经理下设的各职能部门负责本部门的金融风险管理的具体操作，并向风险管理部报告有关情况,3、业务系统的3道监控防线(1)第一道监控防线是岗位制约，即建立完善的岗位责任制度和规范的岗位管理措施，实行双人、双职、双责制度，使业务操作实行不同职责的分离、交叉核对、资产双重控制和双人签字等，以确立岗位间相互配合、相互督促、相互制约的工作关系(2)第二道监控防线是部门制约，即建立起相关部门、相关岗位之间相互监督制约的工作程序。(3)第三道防线是内部稽核，即建立稽核部，对各岗位、各部门、各项业务实施全面的监督，及时发现问题、真实地反映情况，并协助有关部门纠正错误、堵塞漏洞，确保各种规章制度的执行和各项政策的实施，避免不正当行为所构成的风险隐患,三、风险管理的组织结构模式,风险管理的组织结构模式主要有：（一）职能型组织结构模式（二）事业部型组织结构模式（三）矩阵型组织结构模式,（一）职能型组织结构模式1、涵义:职能型组织结构模式是指整个金融机构的经营管理按职能部门划分，风险管理部门与其他职能部门平行，负责整个金融机构的风险控制。2、优点:(1)能够促进金融机构组织实现职能目标；(2)确保部门内规模经济的实现；(3)促进组织深层次的技能提高。3、缺点:(1)金融机构风险管理部门对外界环境变化反映较慢；（2）可能会引起高层决策缓慢、金融机构各风险管理部门之间超负荷运行等问题；（3）部门间缺少横向协调和缺乏创新，对组织目标的认识有限。,（二）事业部型组织结构模式1、事业部型组织结构模式涵义事业部型组织结构模式是指整个金融机构按业务种类划分为不同的事业部，便于对相关业务进行专业化经营，形成相应的利润中心。2、事业部型组织结构模式优点（1）整个组织能够快速适应外界环境的变化，能够实现跨职能部门的高度协调，各事业分部容易适应并应对不同的产品、地区和顾客；,2、事业部型组织结构模式优点（2）有利于决策的分权化（3）风险部门设在各个事业部内部，有利于各个事业部有针对性地对本部门所面临的风险及时监督和控制。3、事业部型组织结构模式缺点（1）不具有职能部门内部的规模经济；（2）各产品线之间缺乏协调，从而导致产品线的整合与标准化变得困难，并且不利于金融机构对整体经营风险的控制。,（三）矩阵型组织结构模式1、矩阵型组织结构模式涵义矩阵型组织结构模式分为两种（1）整个金融机构按照业务种类纵向划分为以业务为主的利润中心，便于各部门根据各自业务特点进行专业化经营；按职能部门的分类横向划分，通过金融机构的职能部门对各业务部内部的相关职能部门进行横向控制和管理，有利于金融机构对总体经营风险的控制。此种模式适用于资产规模较大，从事业务种类繁多的金融机构。（2）以地区为标准设置纵向的利润中心，以职能标志对各部门的相应职能进行横向控制。适用于允许跨地区设置分行的商业银行。,矩阵型组织结构图（一）,风险管理委员会,个人金融部,企业金融部,基金管理部,信托部,矩阵型组织结构图（二）,风险管理委员会,A分行,B分行,C分行,D分行,2、矩阵型组织结构模式优点(1)风险管理部门设在事业部内部，授受事业部的领导，一方面有助于对各事业部具体业务经营风险的控制和化解，另一方面，有助于各事业部在经营中实现利润追求与风险控制之间的平衡；（2）各事业部内部的风险部门要接受总部风险管理部门的领导，既有利于得到总部在风险控制上的技术和信息支持，也有利于总部对整体经营风险的把握和控制，保证整个银行经营的稳健性。,3、矩阵型组织结构模式缺点（1）容易导致风险内部控制管理人员卷入双重职权之中，降低其积极性；（2）该模式下的金融机构风险管理要求管理人员具有良好的人际关系技能和全面的内部控制方面的培训，经常的会议和解决问题发生的冲突会耗费大量的时间和精力。,四、实例分析:我国国有商业银行风险管理组织结构,我国国有商业银行风险管理组织结构:（一）总行风险管理组织结构设计方案（二）分行风险管理组织结构设计方案（三）支行风险管理组织结构设计（四）全行风险报告运行机制,（一）总行风险管理组织结构设计方案建立以风险管理委员会为主要决策机构，风险管理部为主要执行机构的矩阵型总行风险管理组织结构。（二）分行风险管理组织结构设计方案分行的风险管理组织结构比照总行的风险管理组织结构设置，即在管理层对现有的风险管理、信贷审批和管理等部门的职能进行必要的整合，设置风险管理部，并在业务层、管理层和支持保障层中的相关业务部门设置相应的风险管理科。,（三）支行风险管理组织结构设计1、有基层运行设立统辖全行金融风险管理的风险管理部，将现有信贷管理部门的职能归并至风险管理部。2、在各行业管理部门内部设立风险管理岗，实行业务操作和风险管理的平行作业，采用矩阵式报告线路，即部门负责风险管理的人员既要向风险管理的职能部门负责报告，同时又要向所在业务部门负责人汇报工作。,（四）全行风险报告运行机制1、要求：商业银行金融风险报告运行机制必须明确、简洁、高效2、涵义：风险报告是指各报告单位根据规定的格式、时间和程序，向上级行或上级行对口部门、本级行风险管理部门报送的，分析和反映本单位管理范围内各类风险与内部控制状况及应对措施的书面材料。3、分类：风险报告分为综合报告和专题报告。综合报告为定期报告，分季度报告、半年报告、年度报告；专题报告为即时报告，一旦发现就随时报告。4、模式：商业银行风险管理组织结构设计方案中的风险报告线路采取横向传送与纵向报送相结合的矩阵式结构。,我国国有商业银行风险管理组织结构图,第三节金融风险管理的一般程序,金融风险管理的一般程序如下：一、金融风险的度量二、风险管理对策的选择和实施方案的设计三、金融风险管理方案的实施和评价四、风险报告五、风险管理的评估六、风险确认和审计,一、金融风险的度量,金融风险的度量的含义金融风险的度量是指鉴别金融活动中各种损失的可能性，估计可能损失的严重性。它是金融风险管理的首要步骤，同时也是关键的一步。,金融风险的度量包括两个方面的内容：（一）风险分析（二）风险评估,（一）风险分析1、风险分析的内容（1）分析各种风险暴露那些项目存在金融风险，受何种金融风险影响各种资产或负债受到金融风险影响的程度通过分析对风险暴露的分析，管理者就能决定哪些项目需要进行金融风险管理，哪些项目需要加强金融风险管理，并根据不同的金融风险制定不同的方案，以取得最经济最有效的结果。,（2）分析金融风险的成因和特征造成金融风险的因素错综复杂，有客观原因和主观原因，有系统原因和非系统原因。不同因素所造成的风险特征不同。通过对风险成因和特征的诊断，管理者就可以分清哪些风险是可以回避的，那些是可以分散的，那些是可以减少的,2、风险分析的方法（1）风险逻辑法：即从最直接的风险开始，层层深入地分析导致风险产生的原因和条件。（2）指标体系法：即通过财务报表各种比率、国民经济增长指标等工具进行深入分析，或者以图表形式判断趋势和总体规模。（3）风险清单：即全面地列出金融机构所有的资产、所处环境、每一笔业务的相关风险，找出导致风险发生的所有潜在原因和风险程度，借此来分析风险发生的原因和风险可能产生的影响。,（二）风险评估1、风险评估的内容（1）预测金融风险发生的概率风险概率（2）预测金融风险发生的可能结果风险状态（3）预测金融风险发生的可能影响因素风险因素（4）确定各种金融风险相对重要性，明确需要处理的缓急程度风险程度,2、发生概率评估方法（1）主观概率法：对于没有确定性规律和统计规律的风险，需要通过专家和管理者的主观判断来分析和估计概率。但这种方法系统误差较大。（2）时间序列预测法：利用风险环境变动的规律和趋势来估计未来风险因素的最可能范围和相应的概率，包括移动平均法、回归法等。（3）累计频率分析法：分析利用大数法则，通过对原始资料的分析，依次画出风险发生的直方图，由直方图来估计累计频率概率分布。,3、预测风险结果的评估方法（1）极限测试极限测试含义：是指风险管理者通过选择一系列主要的市场变动因素，然后模拟目前的产品组合在这些市场因素变动时所发生的价值变化。极限测试步骤：首先，选择测试对象；其次，鉴定假设条件；再次，重新评估产品组合的价值；最后，根据评估结果，决定是否采取相应的行动极限测试缺陷:一是测试对象难选择;二是没有考虑未来事件发生的概率;三是可用数据相当少。,（2）风险价值风险价值含义：是风险价值是指在给定置信度（一般取9099%）下，一定时期内资产的最大可能损失值。风险价值计算方法：主要包括历史模拟法、结构蒙特卡罗法、分析法等计算方法，（3）情景分析情景分析不仅关注特定市场因素的波动所造成的直接影响而且还有在特定的情景下，特定的时间段内发生的一系列事件对其产生的直接和间接影响。情景分析工作的难度较大，它需要一系列事件对公司的影响。,二、风险管理对策的选择和实施方案的设计,风险管理的方法或策略一般分为风险控制法和风险财务法。通过各种方法比较和衡量，金融机构可以选择最优的管理方案。（一）风险管理对策（二）风险管理方案,（一）风险管理对策1、风险控制法（1）定义：是指在损失发生之前，运用各种控制工具，力求消除各种隐患，减少风险发生因素，将损失的严重后果减少到最低程度。（2）内容：避免风险。考虑到风险事件存在与发生的可能性，主动放弃和拒绝可能导致风险损失的方案。损失控制。是指在损失发生前全面地消除风险损失可能发生的根源，尽量减少损失发生的概率，在损失发生后减轻损失的严重程度。,2、风险财务法（1）定义：是指在风险事件发生后已造成损失时，运用财务工具，比如存款保险基金，对损失的后果给予及时的补偿，促使其尽快地恢复。（2）内容：风险自留。当某项风险无法避免或者由于某种可能获利而需要冒险时，就必须承担和保留这种风险，包括主动金融风险自留和被动金融风险自留；风险转嫁。是指经济实体将其面临的金融风险有意识地转嫁给与其有经济利益关系的另一方承担，主要是指非保险型风险转嫁。,（二）风险管理方案1、风险管理方案的定义风险管理方案是指金融风险策略、金融风险工具、金融风险管理程序等的统称。2、风险管理方案的内容风险管理方案包括：（1）风险管理结构：包括风险管理的任务、职责、责任、政策、方法、控制和信息工具；（2）风险管理质量：包括公司哲学、文化、培训、意识和如何加强有利的行为。,三、金融风险管理方案的实施,金融风险管理方案的实施是指实施所选择的风险管理对策并不断地通过各种信息反馈检查风险管理决策及其实施情况，并视情形不断地进行高速和修正，以此更加接近风险管理的目标。风险管理方案的实施过程包括前中后三功能函数，能够对所有商业交易相关方面的执行、获得、记录、过程化和处理。,1、风险报告的意义2、风险报告的定义3、风险报告的要求4、风险报告的分类,四、风险报告,1、风险报告的意义风险报告是风险管理的一个重要组成部分，它是了解风险管理结果的窗口和企业风险情况沟通的工具。2、风险报告的定义风险报告是公司定期通过其管理信息系统将风险报告给其监管者和股东的程序。,3、风险报告的要求风险报告应符合以下条件：（1）输入的数据必须准确有效；（2）报告具有实效性；（3）具有很强的针对性。4、风险报告的分类经常使用的风险报告包括资产组合报告、风险分解报告、最佳套期保值报告、最佳资产组合复制报告。,五、风险管理的评估,1、风险管理评估的定义风险管理评估是指对风险度量、选择风险管理工具、风险管理决策以及金融风险管理过程中专业人员的业绩和工作效果进行全面的评价总结，为以后更好地进行风险管理做准备。2、风险管理评估的方法事后检验：（1）用以汇兑和测量总的资产组合风险的风险价值方法与实际的经验损益数字进行比较；（2）比较理论和实际的损益，相信检验每一个用于估价和控制公司头寸风险的模型是否覆盖所有风险要素,六、风险确认和审计,1、风险确认风险确认是指确认公司正在使用的风险管理系统和技术是有效的。风险确认包括：(1)正规的风险管理检查（2）复核风险管理程序2、风险审计风险审计包括：（1）内部审计：是指内部审计人员对风险管理的审计，主要检查风险管理程序的完整性。（2）外部审计：是指外部审计人员对风险管理的审计，主要检查公司财务记录的完整性。,327国债风暴,国债期货,国债期货是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。期货交易是一种复杂的交易方式，它具有以下不同于现货交易的主要特点：1.国债期货交易不牵涉到国债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。2.国债期货交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。3.所有的国债期货合同都是标准化合约。国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。4.国债期货交易实行无负债的每日结算制度。5.国债期货交易一般较少发生实物交割现象。,327国债简介,国债期货属于金融衍生品的一种，1993年10月25日面向社会公众开放。那一时期，正值中国进入一轮长期的、急剧的通货膨胀之中，当时的银行储蓄和国债除了惊人的高利率外，还附带着可观的保值贴补率。3.27是一种1992年发行的三年期国债期货品种，（代号为327），发行规模为240亿，年利率9.5%，1995年6月到期，基础价128.50元，每百元债券加上保值贴补为132元，而1995年2月初市场上的流通价为148元左右。当时，银行的储蓄利率为12.24%，市场普遍认为327国债的回报太低了，因此，人们认为财政部有可能提高327的利息。,当时的市场交易规则,为了搞活交易，吸引更多的机构和个人进入交易市场，当时的国债期货交易没有涨跌停板限制，也没有严格的持仓量限制，上海交易所的保证金比例为2.5%。也就是说，在这种以小博大的游戏里，1元钱可以当40元去玩，500元的保证金就可以进行20000元的买卖（当时规定最小的交易单位为1口，1口为20000元）。1：40的保证金比例已远远低于国际惯例，蕴涵着巨大的风险，以小搏大的暴富诱惑使得各路资金汇聚于此，甚至其成交量超过了整个的股票市场，更为可怕的是，深交所和武汉交易中心的保证金比例甚至达到了惊人的1：66和1：100！,消息面,1995年1月，国债期货市场最大的一个悬念是会不会加息以及是否能保值贴现。2月20日，市场上风传国家财政部已决定对327国债实行两年贴息，即国家将对财政部1993年公告中该券原定利率9.5%同银行调整利率后的三年期存款利率12.24%之间的利率差实行贴补。照这样推算，327品种的价格应上涨到154元左右。2月22日，上海某声讯服务台播出深圳“股评家”张无忌的评论，该人声称，据可靠消息来源，327国债贴息马上就将公布。此消息一经传开，如同在平静的水面上扔了块巨石，引起了国债期货市场上的轩然大波。但消息从哪来，是否准确，无人能证实。,筹备平仓,到了2月22日晚，管金生终于意识到事态的严重性，由于自己对市场行情及对手的判断失误，万国证券大规模超仓做空，公司巨额亏损已成定局。在市场价格必将上扬的巨大压力下，为了减少损失，管金生只好决定平仓撤退。他立即在万国证券总部召开了由公司有关部门负责人参加的紧急会议。经过一番分析讨论，会议最后决定：1、公司成立一个决策小组，具体负责327国债的操作决策。2、为了把损失减少到最低程度，2月23日必须尽力平仓。3、公司必须马上筹措一亿元资金，以支付平仓后造成的亏损。,风云突变,2月23日，财政部公布了提高3.27保值贴补率的决定，327国债到期将以148.5元兑付。消息一经宣布，上午率先开盘的北京、武汉、深圳等地的债市一开盘，327国债价格便一路上涨，原来持观望态度的客户纷纷做多，甚至一些持空仓的人也突然翻空做多，各地债市的327品种都普遍飞涨2到3元。10点15分，上海证券交易所开盘。开盘后1秒钟，农业银行湖北省分行信托投资公司向上跳空1.29元抛出100万口空单，并立即成交。市场立刻炸开了，人们无一不确信327品种会不断上涨，所以纷纷买进。水涨船高，327国债的价格扶遥直上，数百万的空单被多方轻易迅速吞没，空方148.50元防线被迅速击破，攻到151.3元的价位，比上一日涨了3元多，局势被多方牢牢地掌握在手中。,四面楚歌,管金生他亲自赶到上交所，找到了上海证券交易所总经理尉文渊。两人是老朋友了，一向配合挺好。见面后，管金生开门见山，提出由于327品种在交易中出现意想不到的异常情况，为了稳定市场，按照国际证券交易中的涨跌停板惯例，请求上交所下午把327品种停牌。尉文渊考虑到此事关系重大，沉思再三，没有答应管的请求，表示停牌理由不足，让管还是赶快筹措资金以备付追加的巨额保证金为妥。到下午，万国证券的同盟军、空方第二号主力辽国发（辽宁国发(集团)股份有限公司）看到大势已去，临阵倒戈，加入中经开的阵营，反手作多，使得327在一分钟内暴涨2元，十分钟内上涨3.77元，最高被拉到了151.98元的天价。,反击,这时候，万国证券手中持有大笔327期货合同，每上涨1元，就意味着万国证券将赔10多亿元，如果以此计算，万国证券必将血本无归，陷入破产的境地。被逼到死角的管金生急红了眼，他下令，不惜一切代价必须把价格打回去。万国在市场上不断放空单，多空双方发生惨烈的绞杀战，市场上一片血雨腥风。临近收盘的最后8分钟，万国证券疯狂反击，通过该公司在场内的C55和P89两个席位连续抛空单23笔(每笔90万口)，连续将价格打下150元，随后再打到1