01EMBA财务4(67p).ppt

第四章营运资本管理与决策、不同投资组合对企业风险和利润的影响、不同融资组合对企业风险和利润的影响、流动资产管理(现金管理、组合投资管理、应收账款投资决策、存货投资决策)流动负债管理、一、短期投资与长期投资的比较、融资组合、短期资金、短期融资的长期资金、长期融资的短期资金特征：风险？(有效期很短；成本不确定性)收入(成本)？在资本总额不变的情况下，长期资本的特征，筹资组合对企业收入和风险的影响。如何确定资金来源的期限结构？短期资金与长期资金的比例、资金来源的期限结构、资产结构、企业的风险承受能力、套期保值原则、领导者的偏好、永久资产、临时资产以及临时资产投资所需的资金应当由短期资金提供。永久资产投资所需的资金由长期基金提供。通过财务比率、现金管理、现金产生和流通过程、现金管理控制目标、现金管理控制内容、确定最佳现金余额的几种模型、现金产生和流通过程、不规则现金流入债券、优先股、普通股和其他债务融资、不规则现金流出红利、利息、债务本金偿还、现金余额、证券、固定资产、存货、应收账款等进行计量。劳动力和材料、销售、现金销售、收入收集、现金持有动机、交易动机、预防动机、投机动机、现金管理目标和公司现金管理控制有两个主要目标1。必须持有足够的现金以满足各种商业交易的需要；2.将闲置资金减少到最低限度。也就是说，现金持有量不能太小或太大。杜！最佳现金余额，现金管理内容，1。准备现金预算，合理估计未来的现金需求2。控制日常现金收支，努力加快收款和延期付款。通过特定方法确定最佳现金余额。当企业的实际现金余额与最优现金余额不同时，采取短期融资策略或贷款偿还、证券投资等策略，以达到理想的状况。现金管理内容，管理公司的现金流量，现金预算，建立最佳现金余额，现金短缺采用短期融资策略，现金余额采用组合投资策略，现金日常控制，加速收款，控制支出，保持与银行的良好关系，确定最佳现金余额的几种模型现金控制模型，现金流量模型因素分析模型库存模型随机模型修正随机模型，1现金流量模型，已收原材料，甲，乙，丙，已付原材料，丁， 产品销售、现金回收、库存周转期、应收账款周转期、应付账款周转期、最佳现金余额=现金流动期*年度现金需求总额/360、现金周转期=DC=AB BC-AD=库存周转期应收账款周转期-应付账款周转期，这是一个双因素分析模型，用于根据去年现金占用和相关因素的变化来确定最佳现金余额。计算公式如下：最佳现金余额，=(，上一年度平均现金占用，-，不合理占用，*，销售收入的预期变化% 1，3库存模型)(BaumolModel: 1，分析期间现金支付平均发生2，公司通过出售证券获得现金3，期间证券收益率(I)保持不变4，证券转换为现金在任何情况下都可以进行，转换成本(b)是固定的，以解决问题：实现金额c是多少或者一年几次？这种模式的缺点是什么？4一个随机模型(Miller-or RMODEL)，假设：1，公司的每日现金余额变化是不规则的，难以预测的2，证券的收益率1保持不变3，证券转换成现金可以在任何情况下进行。此外，转换成本(b)在以下步骤中是固定的：1 .确定下限LL2，找出(根据过去统计数据的分析)每日货币资金余额3的方差，确定货币资金的占用成本(I)和兑换成本b4，确定货币资金占用金额的最优值(恢复点)RP5，并计算上限UL。这种模式的缺点是什么？上述两个模型代表了两个极端，但事实上未来现金流的一部分是可预测的，一部分是不可预测的。该模型将过去的经验和预测应用于随机模型。当现金余额达到UL的预期时，将会有大量的支出，但不会有太多的流入，它应该。当现金余额达到LL的预期，即不会有大的支出，但会有大的流入，它应该应收账款管理，主要内容：1。应收账款功能(为什么要投资应收账款？(2)应收账款成本(应收账款投资的结果)3)影响应收账款投资水平的因素哪些因素是财务可控的？什么因素在财务上无法控制？4.应收账款投资商业信用政策决策变量分析：商业信用政策变化对公司成本、收益和利润的影响。改变信贷策略的决策方法(利润-成本0？)6。增量分析的应用7。应收账款的日常管理。小数据：美国公司的平均应收账款约为公司总资产的1/4。我国上市公司应收账款的平均增长率为224.33%，大大超过主营业务收入的增长率(16.99%)。应收账款占主营业务收入的比重过大(平均30.83%)，其中50个账户超过80%。应收账款的账龄(25%的应收账款账龄超过1年)增加了坏账的可能性。一、应收账款的功能，应收账款是企业因赊销产品或服务而形成的应收账款，是企业短期投资的重要组成部分，是企业流动资产的重要组成部分。一、应收账款的功能，增加销售额。扩大市场份额或开拓新市场。减少库存。季节性企业通常在销售淡季有大量积压的成品库存。持有产成品库存的企业必须支付管理费、保险费和其他费用。相反，企业持有应收账款不需要上述费用。因此，季节性企业一般会在淡季采用更优惠的信贷条件进行销售，从而将库存转化为应收账款，减少各种费用。第二，应收账款成本、机会成本(应收账款投资、存货增加投资)一般根据证券利率或企业要求的税前资本回报率计算。坏账损失成本通常与应收账款的金额成正比。折扣成本4。应收账款管理成本客户信用调查成本收集各种信息应收账款会计成本应收账款收集成本其他应收账款管理成本。三。影响应收账款投资水平的因素：赊销占总销售额的百分比销售规模销售条件(如2/10，n30)信用标准收款政策(如下图所示)、赊销占总销售额的百分比、销售规模、赊销水平、赊销政策和收款政策、应收账款转换为现金的时间长度、应收账款投资、销售条件、信用标准、收款政策、决策变量、非决策变量、4。应收账款投资决策变量分析。赊销占总销售额的百分比和销售规模这两个变量对应收账款投资水平有很大影响，但它们并不完全在财务经理的控制之下。财务经理真正控制的变量是：(1)销售条件(2)信用标准信用政策(3)收款政策。企业要想管理好应收账款，必须提前制定合理的信用政策！(1)销售条款销售条款的概念是指延长信用期和提供现金折扣的条件，表明预付款可能给予的折扣率、折扣期和信用期。通常表示为：a/b，nc客户必须在C天内付款；如果顾客在b天内付款，他可以享受9%的折扣。(1)销售条件。放弃享受折扣的顾客的损失，例如销售条件为2/10，n30。客户的购买价格为，在购买后第10天，在此之前只需支付98%的货款。在购买后的第30天，如果此时付款，则必须支付A，即98% a2% a。据此，客户放弃折扣的成本=2%A/(98%A*20/360)*100%=36.73%。第四，基于应收账款的投资决策变量，分析信用状况变化对照表。严格减少销售量，降低贴现成本，减少应收账款投资，降低坏账损失风险。对外开放，增加销售量，增加贴现成本，增加应收账款投资，增加坏账损失风险。4.应收账款投资决策变量分析。2.信用标准为可接受的风险提供了一个基本标准，通常用信用评分或估计坏账损失率的范围来表示。例如，只有信用评分为75的客户才能获得商业信用。或者：只向坏账损失率低于5%的客户提供商业信用。4.应收账款投资决策变量信用标准变化对照表分析。紧紧减少销售额，减少应收账款投资，减少坏账损失，降低调查成本，降低收款成本，降低风险。宽松地增加销售额，增加应收账款投资，增加坏账损失，增加调查成本，增加收款成本，增加风险。4.分析应收账款投资的决策变量。(2)信用标准在决定是否允许向客户提供商业信用时，主要关注客户的以下几个方面：1 .短期财务状况(或短期偿债能力)如流动比率、速动比率、应收账款周转率和存货周转率2。其他付款义务的履行情况。总体盈利能力，也是评估客户信用风险的常用方法之一。5C分析集中在影响信用的五个方面：品质、能力、资本和条件。基本上，这是一种根据经验判断和评估客户信用风险的常用方法。第二，信用评分(卡)。每个顾客根据他回答的一系列问题得到相应的分数。根据预定的标准评估分数；决定是提高还是降低客户的信用评级。(参见复制数据)这种方法具有操作简单、成本低的优点。第三种常用的方法是评估客户信用风险，建立并使用多元回归模型如Z值分析来识别一家公司是否面临破产：Z=3.3*EBIT/总资产1.0*销售收入/总资产1.4*留存收益/总资产1.2*营运资本/总资产0.6*股权市值/债务账面价值，Z值分析结果识别为：Z3.0，未来1-2年内破产概率极低且信用良好；1.8成本增量(-1000)(或：采用新的信贷政策后，利润少于成本减少)，因此该方案是可取的。其他方案的分析方法相同。应收账款日常管理、客户信用数据收集、客户信用状况分析、是否给予客户信用及信用额度(信用评分及坏账损失率统计对照表)、应收账款账龄结构分析、信用政策变化分析、是否进行信用保险、信用评分及坏账损失率对照表、应收账款账龄结构分析表、存货投资决策、 主要内容：库存类型投资库存目标库存成本1、采购成本2、订购成本3、储存成本4、损耗和报废成本5、短缺成本库存投资决策中需要解决的两个问题：1。 每次要订购多少商品？批次2，何时订购？订购点的库存管理方法，经济批量模型，两种解释：假设没有折扣，采购成本与批量决策无关。就目前而言，不考虑损耗和过时成本，而缺货成本构成了订购和存储成本的总成本，也就是说，这种模式面临的挑战！如果解释中有两点不成立呢？有数量折扣的订单批模型，同时考虑前三个成本经济批，但不考虑折扣：总成本Y=成本1成本2成本3不是经济批，但有折扣：总成本Y*=成本1*成本2*成本3*比较Y和Y*的大小，取较小者，确定订单点。订货点=交货期正常消费安全库存=平均日正常消费*平均交货期(最大日消费*最大交货期-平均消费*平均交货期)/2，两个事实：短期融资是指融资期在一年内，且一年内各期复利计算的成本与各期单息计算的成本之差一般较小，所以在计算短期融资的资本成本时，通常是以一年内各期单息计算。为了比较资本成本，财务管理中短期和中期融资的资本成本以年度百分比表示。一个重要的公式，考虑到成本、风险、各种方法的优缺点，对应付工资、税金、应付账款没有折扣，如 N30 ；有折扣，享受折扣。有折扣，但没有享受。预收付款，如G公司供应商提供的信用条件为：2/10，n30。也就是说，如果G公司在10天内付款，可以得到2%的现金折扣。如在10天至30天内付款，应全额付款。如果g公司直到第30天才支付货款，而且迟付，这相当于供应商向它提供融资，那么它享受这种融资的资本成本是多少？利用商业信用融资的优势和劣势，优势：方便。同时作为商品销售，它是自愿融资，不需要作出非常正式的安排。没有限制，就没有折扣，或者公司不放弃折扣，就不会有资本成本。缺点：时间短。对于现金折扣，它更短。如果你放弃折扣，费用会很高。重复延伸会影响可信度。银行信贷，信用额度贷款期限：一年建立一次(或更少)。定量利率的其他条件，如补偿性存款、循环贷款可以超过一年。支付协议费用(约0.5%)有法律限制，实际利率的计算方法，简单方法：到期一次总付利息贴现：利息在贷款中预先扣除补偿余额：(10-20%)。例如，10万元的贷款，贷款利率为10%。例如，MM饮料公司从银行获得了300，000美元的信用额度。目前，该公司需要20万英镑的资本，为期6个月。补偿性债务公司贷款后使用20万元的最低成本是多少？(3)如果公司在银行有存款，但最低存款余额为10，000。公司贷款后使用20万元的最低成本是多少？商业票据的概念、利弊、成本计算、利弊、低成本、不支付协议费用、不要求补偿性存款、较大的融资规模可以提升公司的声誉，缺点：风险大、缺乏灵活的条件、担保