改革论文关于注册制改革现状论文范文参考资料VIP

改革论文关于注册制改革现状论文范文参考资料 叶 茂 （华中科技大学附属中学，湖北 武汉 430074） 【摘要】推行股票发行注册制是一种历史趋势，我国如今实行的是股票发行核准制，存在诸多弊端，本文分析了注册制改革面临的问题，比较了核准制和注册制的优劣，最后，以最近*ST博元为例，对注册制改革现状进行了分析，并提出注册制改革正在进行时。 【关键词】注册制改革 证监会 上市公司 相对于国外而言，我们证券市场违规违法案件发生之后，监管部门和司法部门的法律手段和执法能力往往乏力，使违法违规的上市公司得不到足够严厉的制裁，因此上市公司违规违法的现象非常严重。 按照我国目前证券法的规定，对于欺诈发行股票，处以非法募资金额1以上5以下的罚款。对直接责任人员处以3万元以上30万元以下的罚款。而作为最后一道防线的刑法也只是规定，欺诈发行股票后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额1以上5以下罚金。 虽然有着这样的规定，但是与相比于数十亿的发行收益来讲，这样的犯罪成本过低，根本起不到威慑作用！马克思曾言：“如果有100的利润，资本家们会铤而走险；如果有200的利润，资本家们会藐视法律；如果有300的利润，那么资本家们便会践踏世间的一切！”。此言不虚，所以对证券监管部门而言，需要更高的监管能力来维持证券市场的稳定。 我国企业在 _往往有所顾忌，大股东为了使得自己的利益最大化，往往披露信息质量不高，甚至有可能信息披露和业绩都是虚假的。但是这样对于众多的散户或机构投资者来说，信息披露的不完善将使得他们不能完全地了解市场的信息，投资过程中甚至会出现亏损。 信息披露制度是股票发行审核制度的灵魂。如果信息披露不真实、不准确、不完整、不及时，那么投资者的利益就得不到有效保护。针对上市公司的这些违规行为，加强监管、严格执法是应对之策。 （一）注册制和核准制属于两种不同的股票发行审核模式 和注册制相比，核准制最大的不同就是体现了“实质审核原则”。以证监会为代表的行政权力在IPO发审上具有决定性的作用，由证监会发审委对企业是否具备上市条件做“实质性判断”，股票发行核准制体现了行政权对股票发行的干预。 与核准制不同，注册制讲求“公开原则”。在注册制下，以市场为导向，市场取得发行人的权利，不需要经过证监会的授权和审批。证监会会对拟上市的企业的信息披露情况进行审查，但是无权对其资质进行“背书”。 注册制的本质是解决企业直接融资问题，让优质公司能够以更加便利高效的融资方式成长，投资人也能通过投资分享红利。 在注册制下，发行股票更加自由，信息披露质量更加严格，材料更加真实、准确、全面，同时，也对事后监督有了更高的要求。注册制可以简化审核流程、提高工作效率、降低企业上市门槛，充分发挥市场在资源配置方面的社会功能。 推行注册制意味着监管部门对上市企业不做实质条件的限制，将定价权交给市场。好的股票必将受到热捧，业绩差的股票遭到抛弃，有利于根治现在A股股票市盈率偏高的现象。另外，根据经济学上的供需理论，注册制给资本市场带来诸多的新供给，充分激活和展现了市场的活力。这些年，随着证券市场化的不断完善，投资者理性的不断提高，注册制更加符合我国股票发行审核制度的改革方向。 xx年3月21日，上海证券交易所宣布：*ST博元（600656）股票正式终止上市。这是中国资本市场第一家因重大信息披露违法而终止上市的公司。这个事件，标志着管理层对退市制度的严格执行正式拉开序幕。从此可以看出，改革正在进行时，注册制并不会长期拖延。博元的退市，就是中国注册制改革的重要一步。 如果把A股市场比作一个湖，那么最重要的就是保证湖水的清澈。只有湖水有进有出，才能使得流水不腐。在这里，注册制就是“流水进”，退市制度就是“流水出”，如果只进不出就会形成堰塞湖。 A股市场目前共有上市公司两千八百多家，此外还有各类上市排队公司约七百余家。如果没有严格的退市制度，即使不推出注册制，A股市场也将不断膨胀到惊人的地步。所以说，退市制度是注册制的必要条件，只有不好的公司走掉，才能使更多需要融资的良好企业获得市场的认可。 其次，博元的退市还让投资者看到了有效的多层次资本市场。根据上市规则的规定，*ST博元被摘牌后，其股份应当转入全国中小企业股份转让系统，即新三板市场。在这里，股东依然可以进行股份转让，不会使得中、小股东亏损巨大。毕竟从以往经验来看，凡是因连续亏损而退出的上市公司，其投资者和上市公司也会因此而一败涂地。而注册制改革，将令退市公司进入新三板市场，有效减少股东损失。这也会使注册制改革更加得到投资者的认可。退市公司入到股转系统，这就使不同层级的资本市场开始联通。 如果再结合未来新三板的转板制度推出，未来新三板与A股之间有下有上、互动联通并非毫无可能。事实上，目前新三板有六千多家企业，并且还有每年一千家左右的新企业申请上市。未来即便A股保持很高的退市率，新三板也足以容纳这些公司。 第三，注册制的推出需要加强监管相配合。注册制的实行实际上就是减弱事前的监管，但是缺乏监管的市场并不能有效的自律，这时就需要加强事中、事后监管，因此，注册制的实施和加强监管如同孪生子，两者相辅相成。 上市公司本身是利益驱动的，如果没有监管和严格的惩罚手段，虚假披露信息的现象将屡禁不止。A股市场的投资者以散户为主，由于公司的中小股东所持有的股份少，对公司的经营没有话语权，如果没有严厉的监管手段，将大大伤害中小股民的权利，也会损伤市场的活力。随着监管力度的增强，上市公司的违规行为也在越来越多地被*，这也有利用加强对中小投资者的保护。 对*ST博元的强制退市也会引导投资者赔偿制度的建立。中小投资者可以根据最高 _关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定，对*ST博元提起民事赔偿诉讼。如果博元不进行赔偿，同样这类因重大信息披露违法被终止上市的公司，在没有“对民