投资学案例分析

茅台飞天,小组成员：蔡林峰，陈汉，陈俊杰，陈俊晓，陈曦,茅台牛市！,概念分析,1，主营龙头优势：国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，国酱香型白酒典型代表，中国白酒行业第一个原产地域保护产品，以及中国唯一获绿色食品及有机食品称号白酒，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成持久核心竞争力。2，酱香型白酒行业垄断者：公司为中国白酒行业领先企业和酱香型白酒行业垄断者，其销售收入占细分酱香型白酒市场总收入的80%，是典型的产品垄断。公司产品90%以上进入高端市场，产品主要有53度、低度和年份酒。,3，独特工艺和环境：茅台独特性主要体现在5年陈酿工艺上，即用纯净小麦制成高温大曲和高粱作酿酒原料。独特地理环境、微生物环境方面，造就了产品稀缺性和不可复制性；据科学检测分析表明，茅台酒富含有益人体健康的物质组分1200多种，其中叫得出名的有800多种。4，高毛利率+自主定价权：主导产品高度及低度茅台酒毛利率保持在较高水平，其出厂价格自06年2月10日起平均提高约15%；公司自07年3月1日起上调除陈年茅台酒外的普通茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为12%。08年1月，公司决定自08年1月11日起适当上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为20。09年12月公告，自2010年初起茅台酒出厂价格平均上调约13。2010年12月决定自2011年1月1日起上调产品出厂价平均20左右。,管理层分析,董事长：袁仁国2011年10月11日，袁仁国接任季克良担任贵州茅台集团董事长。,千年智慧酿琼浆，日月精华尽浓缩,人能尽其才则百事兴袁仁国说：“创业难，守业更难。个人的智慧有限、个人的能力也有限，只有借鉴和学习众多企业成功的经验和教训，培养好自己的人才队伍，人尽其才，茅台集团才能做大做强，向百亿集团的目标迈进。”借助外脑，对管理层和员工进行培训，是茅台集团人才储备战略的一个部分。也许，这种强烈的人才储备与培养意识，与袁仁国自身的成长经历有关。他从一个普通的学徒工成长到今天，与当初茅台酒厂为培养自己的本土人才、选拔一批年轻人通过高考、送到贵州工学院脱产读书有关。他说：厂里当时为培养我们这批茅台自己的大学生，脱产读书，工资奖金照拿，每人每天另有生活费补助，厂里为每个人每年单交学院8000至2万元的培训费。这在1983至1985年，人们工资普遍不足百元的时候，绝对是一笔不菲的支出。从某种意义上说，如果没有这次深造，也就没有袁仁国今后的飞跃。袁仁国说：“要让茅台的每一个职工有发展的空间，并尽力创造一切可能的条件。”为此，茅台集团与江南大学、贵州大学合作开办了发酵工程大专班，从2004年开始每年选送50多名生产骨干人员脱产学习。经过多年努力，在“以人为本”方面，茅台集团已逐渐形成了有利于企业经营管理人才成长的新机制，完善了企业后备人才制度，并建立了企业经营管理者人才库。,自然芬芳显灵韵，伴君一生又如何,“茅台酒近期不会继续提价，春节期间将实行茅台酒的国内市场限价销售，53度茅台酒的批发价格不能超过600元，零售价格不得超过700元。”袁仁国表示茅台要限价。“茅台酒对我来说，意味着事业和生命，我把我的生命和血液融入茅台之中。”袁仁国对茅台的感情溢于言表。“创业难，守业更难。个人的智慧有限、个人的能力也有限，只有借鉴和学习众多企业成功的经验和教训，培养好自己的人才队伍，人尽其才，茅台集团才能做大做强，向百亿集团的目标迈进。”袁仁国对创业的认识。,董事：季克良,在近50年的时光里，茅台与季克良慢慢交融在一起，季克良的研究成就了茅台，茅台也成就了季克良。他成为茅台发展历史上的一个里程碑式的人物，是第一个用科学理论解读茅台的人，在茅台酒厂的悠悠岁月中揭开了茅台酒的神奇工艺之迷，成为了世界级酿酒大师,价格回应,面对茅台酒为何要涨价这一热点问题，季克良表示，上调茅台酒的出厂价，主要是为了兼顾国家、企业、消费者、经销商和投资者五方面的利益。一个企业、一个品牌、一个产品要长久的发展，就必须考虑消费者的利益，所以我们在提价的同时又实行限价令。当问到，既然提价让各方得益，茅台酒为什么不一直涨下去，涨到一个更高的价格？季克良回答，价格是一个双刃剑，茅台酒毕竟是一个消费品，不是人民生活的必需品，虽然茅台酒是中国最好的白酒，是世界上最好的蒸馏酒，但是一定要考虑消费者的利益和承受能力。要让老百姓能够买得起茅台酒，所以不能一直涨下去。,市盈率估价,财务分析,ROE（股权收益率）=（净利润/税前净利）*（税前净利/EBIT）*（EBIT/销售收入）*（销售收入/资产）*（资产/权益）,因子1：税收负担因子2：利息负担比率因子3：销售利润率因子4：资产周转率因子5：杠杆比率,有版本将前三个因子相乘，统称为销售净利率,因子123，销售净利率,销售净利率显示了每1块钱的销售额能够带来的净利润，,因子4：资产周转率,资产周转率，表示了公司使用资产的效率，侧度了每1元的资产可以生产多少的销售收入，从图表看来，公司从3月份以后的生产效率不断提高,因子5：杠杆比率,财务杠杆增加了权益所有者的风险，经济景气时，资产周转率和销售净利率较高，债务增加可以赚取更多的钱，综合看来，这里公司增加财务杠杆有利于进一步扩大盈利,股权收益率,反映股权给给公司带来的盈利,基本面模型分析,公告日期分配方案2011-06-27每10股派23元送1股（d=2.3）2010-06-29每10股派11.85元（d=1.185）2009-06-25每10股派11.56元（d=1.156）2008-06-10每10股派8.36元（d=0.836）2007-07-09每10股派7元（d=0.7),D=6，2，3，5，3，0，5.91，7，8.36，11.56，11.85，23k=10%P（12期）=191（2011.6.27）,v=101.09,发行承销利润：（34.51-31.39）*71500000=223080000（约2亿）,技术分析,乌云盖顶,2011年11月初，出现乌云盖顶形态。连续五个交易日股价下跌,刺透形态,2011年8月8号，茅台出现了典型的刺透形态，连续4个交易日内估价上涨，估价从196一直涨到215,看涨吞没（梦想开