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,2014年4月12日,陈政,行业研究及股票投资交流,2,简历,1997-2001国关学院，2001-2004经济中心2004-2007中国电信研究院2007-2009中信建投通信行业分析师2009-目前中信建投汽车行业分析师2012新财富最佳分析师汽车行业第五名2013新财富最佳分析师汽车行业第二名,交流内容,卖方行业研究的基本规范实战案例：成功与失败的经验股票投资的几点感受,卖方行业研究的基本规范,行业需求与竞争结构分析,需求空间：意愿与能力，替代与互补，新技术与政策；乘用车、客车供需平衡：供给衡量，产能计算与销量预期竞争结构：重要性常被忽视，细分市场区隔、竞争者能力差异,卖方行业研究的基本规范,公司财务分析及估值模型,基本功不需要花哨，看懂、适当拆分定量服从定性，定量能让定性更精确或发现一些问题,卖方行业研究的基本规范,沟通能力，重要但可在实践中提高,上市公司：认可专业能力机构客户：尊重客户与坚持自己的观点,实战案例：成功的经验长安汽车,2011下半年开始推荐长安，一年内面临客户极大怀疑（少数坚定参与）2013年5月，长安首次达到11元，提醒客户谨慎，8月在9块钱重新强烈推荐2014年3月股价最低回到8.6，上调盈利预测，判断季报、年报大幅超市场预期,为何在市场一片质疑中坚定看好长安,逻辑原点：福特从2012开始导入10款左右全新车型，新车将推动销量、盈利能力4-5年爆发增长,市场的质疑/担忧,福特不行、长安很差，历史上吃亏的分析师很多行业不行，个股不会独立表现长安自主大幅亏损风险,对担忧的回应,节奏把握与业绩预测,首次达到11元后适当谨慎：与龙头公司上汽的估值差距太大；客户热情高涨，同行随意上调业绩,对14一季报及年报预期的重大差异：跟踪优势，数据分析，对13自主亏损超预期的认识,实战案例：失败的经验长城汽车,2010年带客户调研长城，印象很好2011年9月A股上市，13元2011年10月H6上市，12月股价最低11元2012年一般推荐，年底23.7元，预判会涨到30以上2013最高价52.85,没有预判到H6、M4销量及业绩大超预期,对H6等开辟的自主品牌10万元城市SUV需求估计不足更重要，对长城相对比亚迪、吉利车型的相对竞争优势估计不足,避免在第一个错误基础上的简单自我否定,顶住压力，唯一没有在50块钱看好长城的卖方分析师,由于长城持续超预期，之前谨慎的投资者和分析师纷纷翻多，股价出现泡沫高点股价对应市值超出上汽、起亚,股票投资的几点感受,判断准确，需要系统、严密的逻辑和开放的思维，教条、经验、从众是思维的三种惯性错误重大收益建立在自己正确、市场错误的基础上，即使判
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