华能国际筹资之路 案例分析PPT课件

.1、会员名单，华能国际电力有限公司，新春双臣于朝海岭潭清京。2，资本结构和长期融资，公司介绍，融资方法，评价和建议，3，公司简介，4，华能国际电力有限公司及其附属公司在中国各地开发、建设和运营大型发电站，截至2014年12月31日，股权发电设备容量63757兆瓦，可控制发电设备容量70484兆瓦，公司国内发电站为中国21个省在新加坡拥有全额业务电力公司的该公司是中国最大的上市发展公司之一。5，本公司母公司和控股股东火力国际电力开发公司(“火力开发”)是1985年成立的中外合资企业，与发电站所在地的多个政府投资公司共同成立。中国华能集团是经国务院批准，基于原中国华能集团重组的国有企业。研究对象，6，华能国际发展概况，成立于1994年6月30日，华能国际在同年10月首次向全世界公开了12.5亿股海外上市外资股(外资股)，并在美国纽约证券交易所以3125万股(ADS)的形式上市(代码：)1998年1月，外资股在香港证券交易所(香港证券交易所)介绍下上市(代码：902)。1998年3月，2.5亿个单位的外周价和4亿个单位的内周成功实现了。2001年11月，国内成功发行了3.5亿股a股(代码：600011)，其中2.5亿股社会公共股票在上海证券交易所上市。2010年12月，15亿股a股和5亿股h股的非公开发行完成。2014年11月，3.65亿股的非公开发行完成了。目前公司的资本总额约为144.2亿股。7、8，所有权结构，9，经营情况，主要从事电力投资、建设、运营和管理、组织电力(热力)生产和销售。10，资金分配方法，11，资金方法，资金背景，资本，负债资本，资金效果，12，融资背景，1 .中国电力系统改革和产业政策2。华能国际发展战略使华能成为实力雄厚、一流管理、服务国家、世界、具有国际竞争力的企业集团。3.华能国际资本运营到2020年，集团公司的发展设备容量达2亿千瓦，投资4000元，以千瓦为成本6800亿元，按20%资本计算，资本金为13660亿元，贷款为5440亿元，平均权益比为50%，资金680亿元，贷款为2770%，13、股权资本动员，14，海外上市，国内上市，华能国际，直到2006年4月19日，股权结构改革完成，资本总额为1205538.344万股。经过以上权益融资，大致形成了华能国际的现有规模。股权资本动员，15、债务资本动员，16，1，2，3，7，6，5，4，债券融资，17，18、分析融资方法，作为中国-能源国际中央企业的融资，在融资过程中积极扩大融资渠道，在融资过程中通过在美国、香港、内地发行股票的融资，有效弥补资金不足，具有当时的创新意义。但是在华能国际上市的几年里，依靠持续的收购扩大，这种规模的扩大实现了相当大的短期业绩增长，但这种扩大需要相当大的资金，如此大的资金支出只能通过融资来实现。19、近年来，中国的融资增加，主要用于进行一系列资产收购和基础设施建设开发所，同时持续发放短期融资，以满足公司的周转资本需求。如果火力国际金融的绊脚石影响规模的扩大，一定会对业绩的增加产生巨大影响。看近几年，华能国际的债券发行额大幅增加，表明火力国际面临资金困难，也反映了火力国际大规模扩张带来的资金压力(当然，这也强调了电力股一般面临的增长尴尬困境)。，20、华能的债务资本融资方式及其资金使用也反映了电力市场的普遍问题短期债务长期投资。因为费用低廉，可以避免很多费用，资金来源快。但是短期负债长期项目投资容易增加公司的财务风险，导致资金破裂。在最近的市场情况下，这个问题更加突出，也有注入国家资本的可能性。21，1。实现了在保持控制权稳定的同时保持控制权的战略目标的能源国际，从1994年成立时开始，安装容量只有2900兆瓦，截至2012年12月31日，权益发电安装容量为56572兆瓦，可控制的发电设备容量为62756兆瓦，是公司成立开始的20倍多。2.实现企业资本结构的动态变化华能国际的资本结构实现了动态变化。负债比例从2001年的40%持续增长到2012年的75%。2001-2004年资产负债比率均低于50%，2005-2007年资产负债比率超过0.5，2008-2012年资产负债比率保持0.75%，比相同行业平均水平高11个百分点。资金分配效果，22、资本结构和长期融资，23，(a)资本结构和长期融资，截至2011年底，华能国际资产负债比率达77.14%，存在严重的短期负债长期投资现象。如此高的负债率，过分依赖短期负债金融的行为有两个好处。1、可以利用负债金融的节税效果、负债利息可以税前扣除、保持一定的负债比率，就可以减少企业的资本费用。2、债务融资对管理者的激励大于股票融资的激励，企业负债可以减少所有权和控制权分离引起的机构成本。只有在更大的债务压力下，才能强迫管理者努力工作，提高经营效率，防止企业破产。因此负债金融向市场传递高质量的积极信号，而股权金融是未能达到投资者期待的消极市场信号。24但是过于依赖负债金融，维持过度的资产负债率，会给企业经营带来巨大的风险。根据资本结构的权衡理论，随着资产负债率的增加，企业财务困境的成本也在增加。资产负债率达到一点，财务困境成本超过负债利息的税收抵免，不仅有助于最大化企业价值，还可能吞噬企业价值。火力国际(国营电力企业也有同样的现象)资产负债比率达75%，严重的短期投资现象给企业带来了过度的财政风险，企业现金流出现问题，可以推测出其结果。25，华能国际目前采用的高负债比例将对长期融资战略产生以下影响：1.对可用银行信用限额的影响。企业的长期融资渠道主要是银行的长期贷款和资本市场，可以通过在资本市场发行股票和债券来筹集资金。过度的资产负债率增加了上市公司的财务风险，提高了长期贷款到期无法偿还的可能性。2.公司法规定公司累计发行债券总额不超过公司净资产额的40%。2009年12月31日，新能源国际作为净资产总额，发行债券只有194亿元。但是，2009年12月31日，华能国际未付债券的金额达138亿元，可发行债券只有57亿元，因此还没有考虑是否支付债券利息。3.关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知第1条规定，在上市公司发行可转换债券之前，累计债券余额不超过公司净资产额的40%。该可转换债券发行后，累计债券余额不得超过公司净资产额的80%，公司净资产额基于发行前一年的审计年度报告数据。2009年12月31日作为净资产额发行的可转换债券金额为252亿韩元。26，(b)提出长期融资战略，1 .股利政策变更。华能国际最近10年持续向股东支付股息，高股息支付率降低了公司的留存收益，失去了大部分内部资金，不利于调整高资产负债比率。华能国际可以将现金股息更改为股票股息。股东在保护权益的同时，不减少留存收益，保障权益的增加，同时减少公司现金流出，减轻短期支付压力。但是要注意，支付股票股利的比重不能太高，否则会导致每股收益减少，影响公司股价。因此，这一措施应顾及公司和股东的利益，以常生为原则。2.发行可转换债券。可转换债券的成本相对较低，资本成本有所降低，在一定条件下可以转换为权益资本，从而减少支付压力。转换后也增加了股权资本，减少了再融资的困难。3.降低流动负债比率。华能国际有短期负债长期投资现象，流动负债的增加值大于流动资产的增加值时，应减少短期负债，减少流动性比例。公司应该利用股权融资确保的资金偿还部分短期负债，减少短期偿还压力。27，评估和建议，28、华电国际抓住机遇，在电力行业需求增长、煤炭价格下降的好情况下积极发展，提高发电供电结构和分配效率，加快销售额债券周转，提高销售收益的回收能力，同时注意资金结构，防范过度负债带来的财务风险，改善风险基础资产资