油脂油料期货品种介绍

油脂油料品种特点介绍,此文档制作人为华安期货农产品分析师-王亚玲王亚玲，毕业于中国科技大学，获管理学硕士学位，现为华安期货研发中心高级分析师，擅长数理统计和基本面分析，主要从产业链角度把握期货运行的节奏与规律。目前主要从事农产品的研究,主要负责豆类、玉米、油脂等品种。扣扣号：舅舅留我爸气爸儿留（谐音）孔某：职业期货投资者，入市8年，最好成绩2010年赚得一辆宝时捷卡宴。擅长产业链投资，短线结合。,一、概況,DCE油脂油料上市品种,大豆及豆粕用途,豆油及棕榈油用途,大商所主要品种的交割量,DCE豆系油系商品成交量,各品种总成交量及成交額,成交地区分布大豆,注：东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古；华北地区包括北京、天津、河北、山东、山西；华东地区包括江苏、安徽、浙江、上海；华南地区包括广东、广西、福建、海南。,成交地区分布-棕榈油,棕櫚油,注：东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古；华北地区包括北京、天津、河北、山东、山西；华东地区包括江苏、安徽、浙江、上海；华南地区包括广东、广西、福建、海南。,成交地区分布-豆油,豆油,注：东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古；华北地区包括北京、天津、河北、山东、山西；华东地区包括江苏、安徽、浙江、上海；华南地区包括广东、广西、福建、海南。,各品種波動率比較,我国17个活跃交易品种日内价格波动幅度一览表（2008.5-2009.3）,各品種交割率,交割率,交割地区分布豆油,73.30%,26.70%,华东,华北,豆油期货交割区域分布,交割地区分布-棕榈油,基准地广东累计交割46540吨，非基准交割地江苏、浙江（升水50）累计交割11140吨,棕榈油期货交割区域分布,交割地区分布-豆粕,豆粕期货交割区域分布,DCE各品種套利情況,大商所各品种套利交易比例,功能,1、调整种植结构2、看期货卖粮3、订单农业套期保值、规避风险期现套利,二、大豆期货独领风骚十余载,1、概况2、合约3、贸易流向4、产业政策,1、概况-历史沿革,1993年上市交易黄大豆合约拆分为黄大豆1号合约（2002年3月15日上市）和2号合约（2004年12月22日上市）16年来累计交易量交易额分别为9.9亿手和30.9万亿元。,1、概况-成交情况,1、概况交易情况,1、概况-交易情况,1、概况-相关性,1、概况-相关性,交易品种黄大豆1号交易单位10吨/手最小变动价位1元/吨涨跌板幅度上一交易日结算价的3%合约交割月份1，3，5，7，9，11交易时间9:00-11:3013:30-15:00最后交易日合约月份第10个交易日,2、DCE黄大豆1号期货合约,2、DCE大豆期货合约,最后交割日最后交易日后第七日，节假日顺沿交割等级具体内容见附件交割地点大连商品交易所指定定点仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费不超过4元/手,2、大豆品质技术要求,交割等级贴水纯粮率最低指标%升水三等黄大豆(标准品)91.0一等黄大豆(替代品)96.030二等黄大豆(替代品)93.510四等黄大豆(替代品)88.530升水、贴水的报价单位：人民币元/吨种皮：黄色混有异色粒限度为5.0%杂质：低于1.0%水分：13.0%气味色泽：正常,2、合约,新国标完整粒率、标识、包装物、损伤粒和热损粒,）,中国大豆贸易流向图(2007),：益海集团,：嘉吉集团,：九三油脂,产量552.58万吨,青岛港183万吨,张家港265万吨,天津港149万吨,防城港198万吨,连云港231万吨,南通港231万吨,日照港163万吨,新沙港205万吨,：中粮集团,：大豆进口,岚山港171万吨,赤湾港165万吨,3、大豆政策,三个主要的政策手段1、商品贷款项目2、直接补贴3、价格或收入为基础的反周期补贴,3、大豆政策,2、国储收购：等级三等以上，水分：13.5%，价格：1.85元/斤共分四批725万吨，占全国总产量的41%,3、大豆政策,突出问题1、补贴范围、价格支持力度有限。大豆对外依存度达到70%。2、转基因大豆影响力降低。收购总量占黑龙江72%，出省量、出口量锐减。国产大豆压榨量由去年的360万吨降至200万吨。3、进口成本受到间接提高。改变了世界大豆的供求平衡关系，进口成本提高。,3、大豆政策,突出问题4、大豆产业链遭到破坏：市场不认可，企业不收购，国储存不下，农民卖粮难。5、期货市场发现价格信号削弱、套期保值功能基本丧失，定价话语权争夺力度减弱。,三、豆粕,品种介绍期货概况交易特点交割特点影响因素,豆粕,高蛋白质原料，无需经过脱毒即可用作饲料。每年80%以上的豆粕产量用于家禽和猪的饲养。,豆粕在饲料业中的利用,豆粕-世界产量情况,中國为世界第二豆粕生产国,豆粕-DCE期貨情況,自2000年7月17日豆粕期货上市以来，经过多年的培育，DCE豆粕期货的成交量稳步上升，2007年豆粕期货成为全球农产品排名第一的明星品种。截止至2009年3月底，豆粕合约已经累计成交5.6亿手。,豆粕-DCE期貨特点摘要,（一）交易规模增长迅速，流动性良好。（二）豆粕持仓量稳步上升,参与客户增长迅速。（三）豆粕套利交易方兴未艾。（四）交割顺畅。（五）合约规则不断创新,紧跟期现货市场变化。（六）DCE交易手续费最低的品种。（七）价格波动率大,有明显的趋势性特点。,豆油期货投资价值介绍,豆粕-DCE期貨情況,豆粕-合約特點,豆粕上市的合约月份为1、3、5、7、8、9、11、12月合约。主力月份集中在1、5、9月合约上。,豆粕-合約特點,主力月份集中在1、5、9月合约上综合豆油消费、生产和进口的特点；有利于跨品种和跨市场交易。,提高涨跌停板幅度和最低交易保证金比例2008年以来豆类市场波动剧烈因此，豆粕涨跌停板暂时执行5%的标准，最低交易保证金暂时执行7%的标准。保证交易安全。,豆粕-合約特點,豆粕-合約特點,仓单可以充抵交易保证金现货企业一般手中有现货库存，占用了资金，从而因缺乏保证金无法到期货市场参与交易。可以选择将现货注册成标准仓单，充抵保证金。充抵出来的保证金作为保证金使用，不能提取出来。,豆粕-交易特點,交易规模增长迅速，流动性良好成交总量稳步放大，逐年增长,交易活跃2008年成交增长至16,253万手2009年前五月成交8450万手，市场规模大，流动性良好。,豆粕品种上市以来年度成交变化,豆粕-交易特點,交易规模增长迅速，流动性良好成交全年均比较活跃,豆粕成交全年均比较活跃,豆粕-交易特點,持仓量稳步上升期货持仓较大且较稳定意味已经吸引到了一批稳定的客户和资金，发展基础扎实。,日均持仓情况,客户增长迅速，市场结构合理现货企业积极参与,豆粕-交易特點,豆粕期货客户总数变化,客户增长迅速，市场结构合理单位客户持仓比重高,豆粕-交易特點,单位客户持仓比例上市以来变化情况,国内首次引入做市商制度的期货品种促进交易活跃，为市场提供流动性由会员（主要为期货经纪公司）作为做市商为市场提供报价要求保证盘上买卖差价在10个点以内，一市商负责一个月份的合约。保证了每天一定的交易量和持仓量，也保证了价格的连续性。,豆粕-交易特點,豆粕套利交易方兴未艾绝对量增长迅速,豆粕-交易特點,豆粕套利交易情况,交易手续费最低的品种交易手续费不超过3元/手，当日开平仓减半征收。豆粕期货最小变动价为为1元/吨。設原价3000元/吨,豆粕价格波动0.03%投资者每手即可获益6元(每手10吨,减去交易所和期货公司手续费4元)。通常投资者每手保证金为10%左右（交易所7%+期货公司3%），按每手豆粕价值3万元计算，占用保证金为3000元豆粕价格每波动0.03%，投资者利润0.2%。投资收益比是相当高的。,豆粕-交易特點,豆粕-价格及投资特点,价格波动率明顯提高豆粕的长期波动率水平已处于上市品种中游,近两年来显著提高,17个期货品种长期波动率一览,短期波动率显示近期投资机会众多短期波动率处于已上市品种前列,豆粕-价格及投资特点,图5.2：17个期货品种短期波动率对比（2009.32009.5）,期现货价格具有明显的趋势性DCE大商所豆粕长期趋势与CBOT大豆高度相关,豆粕-价格及投资特点,DCE与CBOT大豆粕期价叠加曲线（2005-2009）,期现货价格具有明显的趋势性期货价格中期趋势性特征鲜明,豆粕-价格及投资特点,上市以来的中期趋势性（2000-2009）,中期趋势划分及推动力（2000-2009）,豆粕-价格及投资特点,期现货价格具有明显的趋势性短期趋势明朗而连贯,豆粕-价格及投资特点,连续4周单边行情（2007.5-2009.5）,连续两周单边行情比例（2007.5-2009.5）,日内价格波动剧烈,豆粕-价格及投资特点,17个期货品种日内价格波动幅度一览（2008.52009.5）,期货交割顺畅截至2009年3月31日，豆粕期货自上市以来共发生实物交割99.73万吨。,豆粕-交割特點,上市以来交割数量变化,期货交割顺畅交割库分布覆盖主要豆粕生产区域主要分布在华东的江苏、浙江地区，华南的广东地区以及华北的天津、山东、河北地区仓库交割库共计6家，其中江苏5家，浙江1家厂库交割库共计24家，其中广东8家，江苏5家，山东5家，浙江3家，河北2家，天津1家。,豆粕-交割特點,期货交割顺畅华东地区交割量最大,豆粕-交割特點,豆粕期货交割区域分布,期货交割顺畅实物交割率低平均交割率在1.2%左右多数合约的交割率在0.1%，交割率相对较低。,豆粕-交割特點,引入厂库交割制度解决豆粕现货市场:格局区域性强豆粕不易保管现货贸易对新鲜度要求高的问题,豆粕-交割特點,引入厂库交割制度仓库交割后两个问题:由于难以保管，华南区域难以设置豆粕交割仓库。现货贸易中，现货商需要采购更受市场欢迎的新鲜豆粕，需要降低采购成本。但是在仓库交割方式下，经过储存的豆粕新鲜程度下降需要付出额外的运费、检验费等费用才能形成仓单、注销出库，交割成本较高，抑制了现货商对期货市场的需求。,豆粕-交割特點,引入厂库交割制度現在厂库交割方式为主,豆粕-交割特點,豆粕期货交割库的交割量分布,三种交割方式期货转现货持有同一交割月份合约的交易双方通过协商达成现货买卖协议按照协议价格了结各自持有的期货持仓，同时进行数量相当的货款和实物交换。,豆粕-交割特點,三种交割方式滚动交割合约进入交割月以后,由持有标准仓单和卖持仓的卖方客户主动提出由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割,豆粕-交割特點,三种交割方式一次性交割合约最后交易日后，所有未平仓合约的持有者须以交割履约同一客户号买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算。,豆粕-交割特點,允许跨月交割2003年初，豆粕期货仓单由原来的一次一检改为允许跨月交割修改后，交易所负责保证库存豆粕的质量，促进了市场活跃。投资者敢于跨月套利和套利交割投资者一旦被迫接货，可以立刻转卖到以后月份，减少了不确定性,豆粕-交割特點,交割标准接轨新国标油厂逐渐采用去皮和蒸煮工艺生产豆粕豆粕国家标准根据这种变化调整更加贴近现货贸易合同期货价格将更好地体现豆粕价值提供更加真实的价格信号降低交割成本提高油厂参与套期保值的积极性,豆粕-交割特點,豆粕-现货市场特点,簡述豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品，一般呈不规则碎片状，颜色为浅黄色或浅褐色，味道具有烤大豆香味。高蛋白质原料，无需经过脱毒即可用作于饲料，是畜禽养殖的重要原料仅豆粕中含有的蛋白质及氨基酸足以平衡家禽和猪的食谱，促进它们的营养吸收。近几年来，也被广泛应用于水产养殖业中。豆粕中含有的多种氨基酸能够满足鱼类对氨基酸的特殊需要。,豆粕-现货市场特点,容重轻不易储存在物流、仓储中具有两大特点：豆粕形状呈松散性分布，容重较轻储存期较短，容易变质在高温多雨的夏季，豆粕容易吸潮，容易出现发热变质等问题，储存期更短。加大了豆粕的波动幅度及幅度频率,豆粕-现货市场特点,生产季节性特点逐渐淡化随着沿海地区规模油厂的建立，进口大豆压榨开始占据主流。进口大豆南北半球均可生产当北半球大豆供给青黄不接时，南半球大豆开始集中上市进口大豆大幅增加国产大豆在压榨中的重要性逐年下降豆粕生产季节性淡化。,豆粕-现货市场特点,一定的消费季节性特点我国畜禽补栏及存栏量季节性变化豆粕需求呈现季节性特点春节过后的一个月是畜禽存栏量较低的时期3月份气温回升，畜禽补栏量增加，豆粕消费逐步回升。8、9月份是我国生猪养殖的补栏季节，为春节期间的出栏做准备,豆粕-价格影响因素,宏观经济运行对豆粕价格走势有重要影响经济增长与豆粕中长期走势呈正相关关系经济增长突出表现即居民消费水平提高肉、蛋、奶消费比例增加促进国内养殖行业饲料消费规模扩大,豆粕-价格影响因素,宏观经济运行对豆粕价格走势有重要影响美元走势与豆粕走势呈负相关关系,美元指数与豆粕期货价格,豆粕-价格影响因素,宏观经济运行对豆粕价格走势有重要影响通货膨胀与豆粕走势呈正相关关系,原油指数与豆粕期货价格,豆粕-价格影响因素,CBOT大豆价格对大连豆粕影响显著国内压榨企业大多在CBOT买大豆在DCE卖豆粕进口大豆在国内油脂市场原料比重逐年加大国内压榨厂商在大豆压榨环节为有效规避价格风险选择在国内期货市场对大豆加工产成品豆粕、豆油进行抛售。,豆粕-价格影响因素,CBOT大豆价格对大连豆粕影响显著高度正相关,CBOT大豆连续与DCE豆粕指数连续,影响大豆产量的因素对豆粕价格均有影响种植效益天气收割进度,豆粕-价格影响因素,影响豆油需求的因素对豆粕价格也有影响同为大豆压榨主要产品，在价