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文档简介
,KKR收购雷诺兹纳贝斯克集团,CompanyLogo,纳贝斯克,介绍,雷诺兹,CompanyLogo,三人贝尔斯登离职后于1976年三人合伙建立克拉维斯、罗伯茨较为“激进”科尔伯格的思路是收购必须是“友善、低调谨慎、取得目标公司管理层支持”1987年,由于公司理念不同,科尔伯格离职,创立科尔伯格公司,做合情合理的收购。KKR便由克拉维斯和罗伯茨运行。,介绍,KKR(科尔伯格克拉维斯罗伯茨公司),CompanyLogo,雷诺兹纳贝斯克集团的总裁,具有喜剧性格的悲剧人物,混杂了企业家冒险精神和资本家贪婪欲望的矛盾体,本想通过杠杆收购,由管理层吞下雷诺兹纳贝斯克集团,无奈引发了华尔街的盛宴,以交易为导向以利润为中心。,公司建立的那一天就是公司走向衰亡的开始。,介绍,CompanyLogo,收购历程,CompanyLogo,约翰逊的决定,CompanyLogo,WHY?,约翰逊的决定,CompanyLogo,约翰逊的决定(管理层团队),雷诺兹纳贝斯克集团,协利证券公司,所罗门兄弟公司,罗宾逊公关顾问公司,CompanyLogo,WORRIES,约翰逊的决定,CompanyLogo,约翰逊的决定,雷诺兹纳贝斯克董事会列出同意条件:若收购价要高于公司股票的历史最高价格55美元,协利证券提议:每股72美元+3美元的优先股。(很自信地认为75美元是出价最高的),约翰逊觉得优先股过于小家子气,75美元全部现金支付。这意味着170多亿美元的真金白银。,战争拉开序幕,CompanyLogo,Text,Text,Text,KKR团队,德崇证券,KKR公司,美林银行,沃瑟斯坦佩雷拉,摩根士丹利,野蛮人在行动,CompanyLogo,野蛮人在行动,方案,CompanyLogo,弗斯特曼利特尔公司,从事杠杆收购,向垃圾债券宣战,CompanyLogo,第一次谈判,商场没有永远的敌人,(第一次谈判),KKR,协利,由KKR出面收购协利可以从KKR一次性取得1.25亿美元的服务费协利有权购买雷诺兹纳贝斯克集团10%的股权,10%的持股是一种侮辱要和KKR五五分成,谈判破裂,CompanyLogo,第二次谈判,CompanyLogo,初,第二次谈判,CompanyLogo,第二次谈判尚未诞生便已消亡,每个人都以为谈判还在进行,协利却在媒体上报出雷诺兹纳贝斯克集团管理层每股92美元收购该公司的消息。第二次谈判宣告破裂。此时,克拉维斯怒不可遏,约翰逊也感觉自己已经丧失了命运的控制权。17个小时之前,他还和克拉维斯达成停战协议,而如今,这个竞标价格已经打破了所有的希望。雷诺兹纳贝斯克集团特别委员会拟订了一套投标指南,截止日期是11天以后的下午5点。这意味着所有的竞争者都站在统一的起跑线上,约翰逊的团队失去了他们的优势。,CompanyLogo,第一轮投标,管理层团队,管理团队的股份数从8%减少到6.5%,同时大幅度削减激励性奖金,将一部分股票分给雷诺兹纳贝斯克集团1.5万名员工,出价为每股100美元,总价为230亿美元,CompanyLogo,第一轮投标,KKR团队,KKR还是对雷诺兹纳贝斯克集团的内部情况一无所知,格林纳斯把纳贝斯克公司的运营秘密、战略方针和一些薄弱的地方全都告诉了KKR,KKR根据格林纳斯的信息,将投标价格定为$94/股,总价216.2亿美元,CompanyLogo,第一轮投标,弗斯特曼利特尔公司,CompanyLogo,第一轮投标半路程咬金,第一波士顿,CompanyLogo,第一轮投标半路程咬金,布莱恩费恩,CompanyLogo,第一轮投标半路程咬金,CompanyLogo,第一轮投标,CompanyLogo,第一轮投标半路程咬金,CompanyLogo,第二轮投标,“我们现在要去投标了,除了你们,别人不可能在5分钟之内给我们出支票了只有你们的答应,他们才可以往下走。”“那可是一大笔钱啊”“我知道,所以我才联系你们啊,我们想知道你们是否可以”“没有其他办法了吗?”“没了,现在只有这个办法了”“第一波士顿是否觉得我们应该提供这笔资金?”“是的”“我知道了,就这样,我们愿意提供资金”,CompanyLogo,第二轮投标,KKR:战术关键就是让对手都觉得自己要退出角逐了,CompanyLogo,第二轮投标,管理层团队,CompanyLogo,胜利迟迟不到,CompanyLogo,胜利迟迟不到,约翰逊所罗门,竞标已经结束了,自己的确输了。所罗门也不相信KKR会出106美元,不希望自己浪费10亿美元。,内部分歧,协利戈德斯通,现在的情况就好比竞选当夜现在退出竞标为时尚早,CompanyLogo,胜利迟迟不到,CompanyLogo,兵临城下,CompanyLogo,尘埃落定,CompanyLogo,后续,CompanyLogo,后续,CompanyLogo,分析,WHOWINS?,股东!,CompanyLogo,分析,CompanyLogo,分析,公司需要增强资本运营能力,引进战略投资者,控制成本与费用,提高盈利能力。成功的LBOMBO源于资本配置战略调整与经营效率提升及金融技术的整合。,杠杆收购的风险性较高,大部分的资金靠借贷得到,如收购完成后因各种不确定因素造成企业经营亏损,会使企业面临大量债务无法按期偿还。,要遵守国家的政策和法律;要充分准备把握好收购时机;并购后一定要尊重对方商业文化,企业文化和对方创造的价值;要有持之以恒的决心和毅力,以及合作与协商。,CompanyLogo,分析,CompanyLogo,Q&A,Q:RJRNabisco为什么会成为目标公司?,该公司呈现稳定的不受经济周期影响的增长,1,CompanyLogo,Q&A,Q:为什么雷诺兹纳贝斯克公司被收购之后
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