专题3投资银行二级市场业务

专题3投资银行二级市场业务2016.3,1,学习目标,掌握投资银行二级市场业务的概念二级市场业务的具体内容及特点。,2,内容,证券交易基本原理证券经纪业务做市商业务代办股份转让业务融资融券业务期货介绍业务（IB）,3,证券交易基本原理,什么是证券交易？为什么需要证券交易？证券交易为什么需要投资银行？投资银行如何从交易业务中获利？,4,什么是交易？什么是证券交易？,5,交易软件,6,交易软件买入功能,7,资产查询,8,人们为什么要进行交易？为什么要进行证券交易？,证券交易的内在原因：证券持有者变现的需要；证券持有者改变资产组合的需要；证券持有者价格投机和套利的需要。,9,行为人A,行为人B,埃奇沃思方框图,证券交易为什么需要投资银行？,10,交易市场的类型,交易市场可分为四种类型：直接交易市场的特点：是交易商品非标准化、买卖双方直接相互搜寻、交易者零星参与，因此交易效率较低。经纪人市场的特点：是交易双方聘请经纪人来承担搜寻工作，从而提高了交易效率。一级市场和大宗交易市场是经纪人市场的例子。交易商市场的特点：是交易商专注于某类资产进行买卖，交易商从交易价差中获取利润，市场参与者无需搜寻交易对象直接与交易商进行交易。柜台市场是交易商市场的例子。拍卖市场的特点：是所有交易者聚集在同一地点买卖某种资产。相比交易商市场，拍卖市场的优势在于无需在交易商中寻找某种商品的最优价格。纽约交易所是典型的拍卖市场。,11,交易市场的类型,12,美国证券交易机制,一种证券的交易可能涉及到上述多个交易市场种类。在美国，场内交易市场与场外交易市场交易机制不尽相同：在场内交易市场中：特定经纪商（Specialist）充当了经纪人或做市商的角色，每家上市公司必须聘请一名特定经纪商，每名特定经纪商可为多家上市公司服务。首先是投资人给经纪人下订单，然后经纪人将订单转移给特定经纪商。作为经纪人，特定经纪商将经纪人送过来的订单按照一定的规则进行匹配交易。在经纪人过程中，特定经纪商实际上组织了一个拍卖市场，并成为“经纪人的经纪人”。,13,美国证券交易机制,在场外市场交易中，每家做市商为多家上市公司的股票进行做市，每家上市上市公司聘请多家做市商，做市商之间在报价方面存在激烈的竞争，代表投资者的经纪商需要在多个做市商中寻找最好的价格。,14,投资银行在证券交易中的业务,经纪业务（Broker）做市商业务（Dealer，Marketmaker）融资融券业务（Buyonmargin,saleshort）,15,证券经纪业务,什么是证券经纪业务？经纪业务的特点经纪业务利润公式佣金制度佣金价格战券商经纪业务的竞争策略,16,什么是证券经纪业务？,证券经纪业务：指投资银行作为证券买卖双方的经纪人，按照客户的委托指令在证券交易所或柜台买入或卖出证券，并按照交易金额的一定比率收取佣金的业务。我国证券经纪业务的对象包括A股、B股、国债、公司债、企业债、期货、权证等。委托指令包括现价委托、市价委托，我国当日有效。,17,经纪业务的特点,无风险性。在该业务中，投资银行为客户提供代理买卖服务，并根据买卖金融的大小按比例向客户收取佣金，投资银行与投资者之间是一种委托代理关系。业务被动性。经纪业务量的大小依赖于市场行情和投资者的交易习惯。竞争激烈。由于经纪业务相对技术含量不高，进入门槛较低，能提供经纪业务的证券公司很多，因此导致该业务竞争异常激烈。,18,投资者在证券交易中的直接成本,券商佣金（F*m）印花税（F*t）F表示交易金额，m表示佣金费率，t表示印花税率2008年9月19日起，由双边征收改为单边征收，税率保持1。由出让方按1的税率缴纳股票交易印花税，受让方不再征收。股票交易印花税是从普通印花税发展而来的，是专门针对股票交易发生额征收的一种税。我国税法规定，对证券市场上买卖、继承、赠予所确立的股权转让依据，按确立时实际市场价格计算的金额征收印花税。,19,什么是印花税？,印花税（stampduty）是对经济活动和经济交往中书立、领受、使用的应税经济凭证所征收的一种税。因纳税人主要是通过在应税凭证上粘贴印花税票来完成纳税义务，故名印花税。印花税是世界各国普遍征收的一个税种，最早始于1624年的荷兰。旧中国于1913年首次开征。1927年当时政府公布了印花税条例。新中国成立后，中央人民政府政务院于1950年1月发布全国税政实施要则，规定印花税为全国统一开征的14个税种之一。1958年简化税制时，被并入工商统一税，不单独征收。为了在税收上适应不断变化的客观经济情况，广泛筹集财政资金，维护经济凭证书立、领受人的合法权益，1988年8月国务院制订并公布了印花税暂行条例，于同年10月1日起恢复征收印花税。在中华人民共和国境内书立、领受印花税暂行条例所列举凭证的单位和个人，都是印花税的纳税义务人，应当按照规定缴纳印花税。具体有：立合同人，立据人，立账簿人，领受人，使用人。,20,印花税征税范围和税率,我国经济活动中发生的经济凭证种类繁多，数量巨大，现行印花税只对印花税暂行条例列举的凭证征收，没有列举的凭证不征税。正式列举的凭证分为5类，即经济合同，产权转移书据，营业账簿，权利、许可证照和经财政部门确认的其他凭证。印花税税目中的合同比照我国原经济合同法对经济合同的分类，在税目税率表中列举了10大类合同。分别是：购销合同、加工承揽合同、建设工程勘察设计合同、建筑安装工程承包合同、财产租赁合同、货物运输合同、仓储保管合同、借款合同、财产保险合同、技术合同。产权转移书据包括财产所有权、版权、商标专用权、专利权、专有技术使用权共5项产权的转移书据。另外，土地使用权出让合同、土地使用权转让合同、商品房销售合同按照产权转移书据征收印花税。营业账簿根据反映的内容不同，在税目中分为记载资金的账簿(简称资金账簿)和其他营业账簿两类，以便于分别采用按金额计税和按件计税两种计税方法。权利、许可证照是政府授予单位、个人某种法定权利和准予从事特定经济活动的各种证照的统称。包括政府部门发给的房屋产权证、工商营业执照、商标注册证、专利证、土地使用证等。,21,举例：交易成本的计算,假设投资者张三在2014年年初买入100000股农业银行股票，买价为3.05元，佣金率为0.125%，印花税为0.1%，在半年后以4.0元卖出，则：（1）其购买成本各为多少？（2）净利润和净收益率分别是多少？（3）如果半年后以2.8元卖出，情况又如何？,22,解：（1）投资成本=1000003.05=305000，佣金=1000003.050.125%=381.25，总成本=305381.25（2）半年后以4.0元卖出，净利润=1000004.0（1-0.125%-0.1%）-305381.25=93718.75，净收益率=93718.75/305381.25=30.7%（3）如果半年后以2.8元卖出，净利润=1000002.8（1-0.125%-0.1%）-305381.25=-26011.25，净收益率=-26011.25/305381.25=-8.52%,23,经纪业务利润公式,假设投资者在一定时期通过某投资银行买入或卖出某种证券j的总金额为Sj，佣金费率为Ij，交易所席位费为C1，经纪业务对应的运营成本（包括房租、水电、工资）为C2，管理费用为C3，则在该时期，投资银行：经纪业务收入=SjIj经纪业务的利润=SjIj-C1-C2-C3,24,举例：经纪业务利润的计算,假设某证券公司一年内代理股票买卖金额为1000亿元，佣金费率为0.115%，该业务对应的一年总成本为8000万元，交易所席位费为60万元，则该公司一年中经纪业务所带来的利润是多少？=1000亿元0.115%-8000万元-60万元=3440万元,25,佣金制度,根据各国情况，经纪商佣金制度大体分为固定佣金制：早期证券经纪业务大多采用固定佣金制度，即经纪公司在全国使用统一的费率，佣金费率不因交易量的大小而变化，经纪公司也不得给客户任何形式的回扣和补贴。,26,浮动佣金制：1975年5月1日（五月节），美国证券交易委员会颁布了有价证券修正法案，规定经纪人须与客户就佣金费率问题进行充分协商，从而打破了以前的固定佣金制度，引入了竞争性的，自由协商的佣金制度。上世纪80年代，澳大利亚、法国和英国等市场相继取消固定佣金制。在亚洲，韩国于1995年取消了6的最高佣金限制，允许自由协商佣金收费。以封闭著称的日本证券市场也于1999年10月全面实行了佣金收费的自由化。2000年，香港联交所董事局决定自2002年4月1日起正式取消证券及期货交易最低佣金制，引入佣金协商制。,27,浮动佣金制：我国证券法第四十六条规定：证券交易的收费必须合理，并公开收费项目、收费标准和收费办法。证券交易的收费项目、收费标准和管理办法由国务院有关主管部门统一规定。我国最早的证券交易佣金采用的是3.5的固定佣金比例，其市场化程度较低、佣金水平较高。到2000年，由于证券交易额急剧放大，证券公司佣金收入成倍增长，部分证券公司出于抢占市场份额的考虑开始“佣金打折”，固定佣金实际上已不固定。2002年4月4日，证监会经商国家计委和国家税务总局共同发布关于调整证券交易佣金收取标准的通知，该通知于2002年5月1日起正式执行。因此我国现行的证券交易佣金制度，是最高限额内向下浮动的佣金制度，而非完全的佣金自由化。,28,在佣金定价自由化的趋势下，证券交易佣金水平不断降低。美国证券交易委员会(SEC)的调查统计表明：1975年美国佣金制度改革以后，佣金费率大幅下降。佣金自由化以前，股票交易佣金平均每股26美分；5年后(1980年)下降为平均每股11.9美分；22年后(1997年)则降为平均每股5美分。1973年，佣金收入占证券行业收入的56%，而佣金自由化政策之后，这一比重不断下降，到1991年降到16%。英国1986年改革佣金制度之后，平均佣金费率由0.7下调到0.28，其中个人投资者的平均佣金费率由1.07降为0.28，机构投资者的平均佣金费率由0.42下调到0.2l。,29,佣金价格战,佣金价格战是指券商之前为了争夺证券经纪业务市场份额而采取的直接或变象降低佣金费率，以吸引客户的策略。,30,31,资料3-1：佣金价格战,据证券时报报道，随着佣金战的升级，截至2011年1月份，深圳地区206家证券营业部中，出现亏损的达107家，亏损总额达3642万元。而数据显示，2010年1-7月份，深圳地区证券营业部利润总额为15.66亿元，亏损的营业部有36家，亏损面为18.85%，尚低于全国的30%水平。但仅仅过去半年，深圳地区证券营业部亏损面已扩大至于50%以上。2010年10月，为了抑制佣金恶战的局面，证券业协会下了关于证券公司进一步加强证券公司客户服务和佣金管理工作的通知，要求证券公司根据经纪业务服务成本为基础确定佣金率，并于2011年1月1日开始执行。通知确定了“同类客户同等收费”、“同等服务同等收费”的原则，同时，叫停“零佣金”揽客、向客户承诺收益、进入同行营业场所劝导客户等违法违规和不当竞争手段。业内人士普遍认为，此举确立了券商通过服务收费的合法性，将促进经纪业务由单一通道佣金竞争转向差异化服务竞争。,32,券商经纪业务的竞争策略,（一）提供增值服务证券经纪服务商包括综合服务经纪商（Full-servicebroker）和折扣经纪商（discountbroker）。综合服务经纪商除了执行买卖指令、提供保证金贷款等基本服务外，还提供投资决策相关的信息和建议。有些客户对综合服务经纪商给予充分的信任，甚至将证券账户全权委托给他们。折扣经纪商除了提供执行指令、提供保证金贷款等基本服务外，不供投资决策相关的信息和建议，唯一提供的信息是价格行情。如Schwab、E*Trade等。增值服务可以异化经纪业务差异，减少同质竞争，从而避开佣金价格战。,33,国信证券以增值服务应对佣金战,国信证券推出的“金色阳光”增值服务产品，对于“金色阳光”的客户收取3的市场最高佣金。根据资金量不同，针对VIP客户的服务具体又分为：“金智慧”、“金锦囊”、“金典”等几个级别，享受的服务从获取机构研究报告、财经资讯到专业的投资顾问咨询、“一对一”服务不等。虽然目前客户对佣金越来越敏感，但越来越多的客户认可了国信的服务价值，维持了较高的佣金水平。目前“金色阳光”的客户资产占营业部总资产的10%，交易量占比超过了20%。,34,提供在线交易服务,美国股市的交易佣金根据交易通道的不同可以分为三类：网上交易、电话交易以及由经纪人协助下单。由于网上交易节省了经纪商的场地、人工等成本，因此佣金标准较低。以在全美拥有390多家分支机构或营业网点的史考特证券公司为例，其现行的股票交易佣金标准为：网上交易每单佣金7美元，电话交易每单佣金17美元，经纪人协助下单的每单佣金27美元。网络交易具有手续费低廉、资讯便捷等特点，自1994年全美第一家折扣经纪商嘉信理财跨入网络交易后，网络交易迅速增长。目前我国绝大部分券商推出了网络交易，相当一部分投资者通过网络进行证券买卖。,35,经纪业务中的道德风险,投资银行为了获得更多的佣金收入而鼓励客户进行更为频繁的交易。,36,做市商业务,什么是做市商？做市商的功能什么是做市商业务证券交易成本,37,什么是做市商？,做市商(marketmaker)是指运用自己的账户从事证券买卖，以维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖差价获取利润的金融服务机构。,38,做市商的功能,现代证券市场存在两种基本的交易机制：报价驱动机制(Quote-drivensystem)和指令驱动机制(Order-drivensystem)。指令驱动制度：是指买卖双方将委托指令下达给各自的代理经纪人(交易所的会员)，再由经纪人将指令下达到交易所，由交易所交易系统按照价格优先和时间优先的原则进行撮合成交，完成交易。其特点：交易价格由交易双方同时自主报价，以竞价方式确定，由此该交易机制又称竞价制，或双向拍卖制度。现国内两大证券交易所和三家期货交易所均采用此交易制度。,39,报价驱动机制：跟做市商提供的服务有关。即做市商就其负责的证券连续提供双向报价，以及在该价位上的买卖数量，投资者据此下达买卖指令，并与其成交。其特点是：第一，所有客户定单都必须由做市商用自己的帐户买进卖出，客户与客户定单之间不直接进行交易；第二，做市商必须事先报出买卖价格，而投资人在看到报价后才能下达定单。,40,做市商的功能在于：为市场提供流动性。做市商有义务不断报出买进价格和卖出价格（包括数量），使投资者可以按照做市商报价和数量随时买进和卖出证券，不会因为买卖双方的供求不平衡而交易中断，从而为市场提供了流动性。保持股价稳定。做市商报价受交易所规则约束，同时他对于大额指令可以及时处理，在买卖盘不均衡时可以进行干预，因而可以平抑价格过大的波动。Nasdaq、NYSE上市规则要求拟上市的企业必须事先确定做市商。,41,做市商业务,所谓做市商业务，是指投资银行与拟上市公司签订协议，运用自己的账户从事证券买卖，以维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖差价获取利润的业务。做市商业务是投资银行非常重要的业务，以美国资本市场为例，做市商业务一般占据券商全部业务利润的40%以上；做市商业务反映了投资银行的实力，对其从事一级市场承销业务具有帮助作用，因此西方投行对此十分重视。,42,做市商业务具体包括特许经纪商业务和多元做市商业务特许经纪商业务实行特许经纪商制度是纽约股票交易所区别于其他证券交易所的重要特征之一。在该交易所，交易所有将近400个特许交易商，而一个特许交易商一般负责几只或十几只股票。每只股票均由一个特许经纪商进行负责做市，因此属于单一做市商制。特许经纪商藉此获得佣金收入和买卖价差收入。,43,多元做市商业务美国的纳斯达克市场和伦敦股票交易所是典型的多元做市商制，其中以美国纳斯达克市场最为著名和完善。在该制度下，每一种股票同时由很多个做市商来负责。在纳斯达克市场，活跃的股票通常有30多个做市商，最活跃的股票有时会有60个做市商。做市商通常也是代理商，代理商可以为自己、自己的客户或其他代理商进行交易。做市商之间通过价格竞争吸引客户订单。因此多元做市商是一种富于竞争性的做市商制度。做市商通过做市的证券买卖价差获得收入。,44,做市商业务的利润公式,特许经纪商业务利润公式特许经纪商的收入来自佣金收入和利用自己账户获得的买卖价差收入两部分。假设在一定时期投资银行代理买卖金额为V，佣金率为I，买卖价差收入为D，成本为C，则投资银行在一定时期该业务的利润L为：L=VI+D-C,45,多元做市商业务利润公式假设在一定时期投资银行对某种证券进行双向报价，叫买价格为P1，买入数量为n1，叫卖价格为P2（P2P1），卖出数量为n2（n2n1），成本为C，则在该时期，投资银行获取的利润L为：L=（P2-P1)n2-C,46,举例3-2：多元做市商业务利润的计算假设在一定时期投资银行对某种证券进行双向报价，叫买价格为32.4元，买入数量为10万股，叫卖出价格为33.7元，卖出数量为8万股，成本为4万元，则在该时期投资银行利润为=（33.7-32.4）元8万-4万元=6.4万元,47,全国中小企业股份转让系统（NEEQ）(NationalEquitiesExchangeandQuotations)，（原代办股份转让系统、新三板）,48,49,50,第五章主办券商5.1主办券商是指在全国股份转让系统从事下列部分或全部业务的证券公司：（一）推荐业务：推荐申请挂牌公司股票挂牌，持续督导挂牌公司，为挂牌公司定向发行、并购重组等提供相关服务；（二）经纪业务：代理开立证券账户、代理买卖股票等业务；（三）做市业务；（四）全国股份转让系统公司规定的其他业务。,51,融资融券业务,什么是买空、卖空？什么是融资融券业务？融资融券业务的利润公式,52,买空概念,买空、卖空属于证券信用交易。买空：英文（BuyingonMargin），指投资者预期未来证券（股票）上涨，在自有资金（Margin）不够的情况下，从经纪人处借入资金再买入证券的行为。其目的是为了利用证券公司资金杠杆获取更高的收入。经纪人以活期借款利率从银行借入资金以支持投资者的买入，然后再向其客户收取贷款利率加服务费。所有以保证金信贷购买的证券（股票）由经纪公司保存，保存的目的是将该证券作为贷款的抵押。,53,举例：买空交易,如果某投资人以每股100元购买某股票100股。如果初始保证金为60%，那么他至少需要多少自有资金？如果维持保证金为30%，那么当股票价格跌至多少时，他将收到补充保证金的通知？投资人资产负债表：P：每股市价n：股票数量自有资金：10010060%=6000元，借款：4000元收到补充保证金通知的价位：(P100-4000)P100=30%P=57.1元,54,买空：什么价格收到保证金的通知？,买空：初始保证金比率为0，维持保证金比率为1，初始价格P0，什么价格收到交保证金的通知？,55,投资者怎样利用买空杠杆赚钱？,假设ABC公司股票目前售价为100元，某投资者自有资金10000元，考察以下情况投资者的收益率：1.自有资金情况下，股票上涨30%和下跌30%时分别收益率？2.利用自有资金，做买空交易，假设初始保证金60%，维持保证金30%，借款利率为9%。股票上涨30%和下跌30%时分别收益率？,56,投资者怎样利用买空杠杆？,57,买空与非买空的收益比较图示,58,买空的收益率：一般情况,假设初始保证金率为0，股票上涨幅度为y，贷款利率为d，则投资收益率为多少？,59,卖空概念,卖空（ShortSale）：指投资者预期未来证券（股票）下跌，于是从经纪人处借入证券（股票）卖出，而后在市场中购买相同数量证券（股票）进行归还，以博取股票价差的行为。其目的仍然是为了利用证券公司杠杆获取更高的收入。卖空者被要求交纳保证金给他的经纪人，以确保交易者能够负担由于在卖空期间证券（股票）上升而发生的损失。,60,案例：卖空交易,如果某投资人以每股100元卖空某股票100股。如果初始保证金为60%，那么他至少需要多少自有资金？如果维持保证金为30%，那么当股票价格涨至多少时，他将收到补充保证金的通知？投资人资产负债表：P0：每股卖价P：每股市价n：股票数量自有资金：10010060%=6000元，借券100股，总资产16000元收到补充保证金通知的价位：(16000-P100)/P100=30%P=123.1元,61,卖空：何时收到保证金通知？,卖空：初始保证金比率为0，维持保证金比率为1，初始价格P0，什么价格收到交保证金的通知？,62,投资者怎样利用卖空杠杆赚钱？,假设ABC公司股票目前售价为100元，某投资者自有资金10000元，考察以下情况投资者的收益率：1.自有资金情况下，股票上涨30%和下跌30%时分别收益率？2.利用自有资金，做卖空交易，假设初始保证金60%，维持保证金30%，借款利率为9%。股票上涨30%和下跌30%时分别收益率？,63,投资者怎样利用卖空杠杆？,64,卖空与非卖空对比,65,卖空的收益率：一般情况,假设初始保证金率为0，股票上涨幅度为y，贷款利率为d，则投资收益率为多少？,66,融资融券业务概念,融资融券业务：是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出证券，并藉此获取利息费的业务。融资融券业务的意义：融资融券业务是发达市场证券公司收入的重要来源之一，国外有关数据显示，融资融券利息收入可占到证券公司总收入的5%-10%；融资融券可以活跃市场，放大存量资金的运用，从而为证券公司带来更多的经纪业务收入。根据国际经验，融资融券一般能给证券公司经纪业务带来30%-40%的收入增长。,67,融资融券在我国经历了较长时间的酝酿过程：2006年6月30日证监会发布证券公司融资融券试点管理办法（2006年8月1日起施行）。2006年8月21日沪、深交易所发布融资融券交易试点实施细则。2008年10月5日证监会宣布启动融资融券试点。2010年1月8日国务院原则上同意开设融资融券业务试点。2010年3月30日沪、深交易所通知融资融券交易试点于3月31日正式启动。,68,融资融券业务的利润公式,融资融券业务将为证券公司带来利息收入，根据国际惯例，券商融资利率一般在同期贷款基准利率基础上上浮3个百分点左右，因而成为证券公司的一项重要业务。在美国1980年的所有券商的收入中，有13%来自于对投资者融资的利息收入。在中国香港和中国台湾则更高，可以达到经纪业务总收入的1/3以上。融资融券业务的盈利计算公式如下：融资融券业务利润=券商融出资金数量利率-资金机会成本-其他成本,69,举例：融资融券业务的盈利的计算,假设初始保证金比率为50%，某投资者拟以买空方式买入价值为10万元的某证券，券商贷款利率为8.6%，资金机会成本为5.6%，发生该业务发生的人力等成本为贷款数额为0.1%，则该笔业务为券商带来的利润=10万50%（8.6%-5.6%-0.1%）=1450元。,70,资料3-3目前我国融资融券业务现状截至2011年3月30日，沪深两市融资融券余额达205.89亿元。其中，融资余额为204.6亿元，融券余额为1.29亿元。在融资费率和融券费率设定方面，截至2011年3月31日，25家券商融资标的费率都为8.6%，而在融券标的费率上，只有海通证券、国泰君安证券、中信证券、齐鲁证券为8.6%，其余券商均为10.6%。,71,72,投资银行在融资融券中的道德风险,由于不承担任何风险，只有确定的收益。投资银行银行可能为了自身利益，而鼓励客户进行更多的融资融券，至于客户的死活则不是他们关心的首要问题。,73,期货介绍业务,期货介绍业务（IB业务）：是指证券公司将投资者介绍给期货公司，为投资者开展期货交易提供一定的服务，期货公司向证券公司支付佣金的业务模式。IB制度起源于美国，目前在金融期货交易发达的国家和地区（美国、英国、韩国、我国台湾地区等）得到普遍推广。一、期货介绍业务的核准二、期货介绍业务对象三、券商中间介绍业务申请条件四、券商中间介绍业务申请程序五、券商中间介绍业务所需材料,74,期货介绍业务（IB业务）工作内容：将投资者介绍给期货公司并为投资者提供期货知识的培训、向投资者出示风险说明书，协助期货公司与投资者签订期货经纪合同，为投资者开展期货交易提供设施方面的便利，协助期货公司向投资者发送追加保证金通知书等服务，期货公司向介绍经纪商支付佣金。但IB业务不得接受投资者的保证金，不得变相从事期货经纪业务，投资者仍然需要通过期货公司来进行股指期货的投资。,75,一、期货介绍业务的核准,我国期货交易管理条例第二十三条规定：从事期货投资咨询以及为期货公司提供中间介绍等业务的其他期货经营机构，应当取得国务院期货监督管理机构批准的业务资格，具体管理办法由国务院期货监督管理机构制定。期货公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法第三条规定：证券公司从事介绍业务，应当依照本办法的规定取得介绍业务资格，审慎经营，并对通过其营业部开展的介绍业务实行统一管理。,76,二、期货介绍业务对象,根据证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法规定：证券公司只能接受其全资拥有或控股的，或者被同一机构控制的期货公司的委托从事介绍业务，不能接受其他期货公司的委托从事介绍业务。,77,三、券商中间介绍业务申请条件,1.申请日前6个月各项风险控制指标符合以下标准：净资本不低于12亿元；流动资产余额不低于流动负债余额（不包括客户交易结算资金和客户委托管理资金）的150；对外担保及其他形式的或有负债之和不高于净资产的10，但因证券公司发债提供的反担保除外；净资本不低于净资产的70；2.已按规定建立客户交易结算资金第三方存管制度；3.全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制，且该期货公司具有实行会员分级结算制度期货交易所的会员资格、申请日前2个月的风险监管指标持续符合规定的标准；,78,三、券商中间介绍业务申请条件,4.配备必要的业务人员，公司总部至少有5名、拟开展介绍业务的营业部至少有2名具有期货从业人员资格的业务人员；5.已按规定建立健全与介绍业务相关的业务规则、内部控制、风险隔离及合规检查等制度；6.具有满足业务需要的技术系统；7.中国证监会根据市场发展情况和审慎监管原则规定的其他条件。,79,四、券商中间介绍业务申请程序,1.证券公司申请为期货公司提供中间介绍业务资格，应当向中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）提出申请。2.中国证监会在规定的时间内做出批准或者不予批准的书面决定。,80,五、券商中间介绍业务所需材料,期货公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法第七条规定证券公司申请介绍业务，应当向中国证监会提交下列申请材料：1.介绍业务资格申请书；2.董事会关于从事介绍业务的决议，公司章程规定该决议由股东会做出的，应提供股东会的决议；3.净资本等指标的计算表及相关说明；4.客户交易结算资金独立存管制度实施情况说明及客户交易结算资金第三方存管制度文本；,81,五、券商中间介绍业务所需材料,5.分管介绍业务的高级管理人员和相关业务人员简历、期货从业人员资格证明；6.关于介绍业务的业务规则、内部控制、风险隔离和合规检查等制度文本；7.关于技术系统准备情况的说明；8.全资拥有或控股期货公司或者与期货公司被同一机构控制的情况说明，该期货公司在申请日前2个月月末的风险监管报表；9.与期货公司拟签订的介绍业务委托协议文本。,82,资料3-4：期货介绍业务现状2008年年初，证监会开始陆续核准证券公司为期货公司提供中间介绍业务资格，截至2009年3月20日，共有35家证券公司获得IB业务资格，占全部107家证券公司的三成以上。就目前情况来看，虽然证券公司IB业务成交规模和所占市场份额尚非常有限，但从与我国IB制度相近的台湾地区情况来看，2008年前9个月，其IB业务交易规模占到整个市场的24.05，预期在股指期货推出后，IB业务的规模将获得较大提升。,83,本章小结,二级市场业务，是指投资银行（证券公司）通过提供证券经纪、做市商、融资融券等跟证券交易有关的服务，并藉此获得收入的业务。证券交易的内在原因是：（1）证券持有者变现的需要；（2）证券持有者改变资产组合的需要；（3）证券持有者价格投机和套利的需要。证券经纪业务是指投资银行作为证券买卖双方的经纪人，按照客户的委托指令在证券交易所或柜台买入或卖出证券，并按照交易金额的一定比率收取佣金的业务。做市商业务是指投资银行与拟上市公司签订协议，运用自己的账户从事证券买卖，以维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖差价获取利润的业务。代办股份转让业务是指符合一定条件的证券公司（即主办券商），以其自有或租用的业务设施，为非上市股份公司提供股份转让服务，并藉此向交易者收取佣金的业务。融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出证券的业务。期货介绍业务是指证券公司将投资者介绍给期货公司，为投资者开展期货交易提供一定的服务，期货公司向证券公司支付佣金的业务模式。,84,专题如何股票投资,如何看行情如何买股票如何选股票如何投资,85,行情,86,怎样通过股票市场赚钱,通过一级市场赚钱通过二级市场赚钱,87,通过一级市场赚钱,88,首日涨幅统计2006-2012（%）,89,通过一级市场赚钱,新股折价现象（underpricing）,90,91,打新收益率统计2006-2012（%）,92,一级市场规律,中签率越高，首日收益率越低2011年新股中签率算术平均值高达1.98，而前两年的这一数据仅为0.56和0.88，2008年为0.11。近年来一级市场收益率呈递减趋势一级市场回报率=网上中签率上市首日均价涨跌幅，2011年为0.136，2010年为0.256。,93,通过二级市场赚钱,价格优先，时间优先；连续双向拍卖,94,1-95,交易软件,95,二级市场赚钱,+18%,+81%,+49%,2012.11.15资本市场未给新的总书记面子。,96,大部分人欲通过二级市场赚钱,收益率=（41-17.35）/17.35=136%,北斗星通,97,易华录300212（智能交通管理系统工程）,98,如何挑选股票,基本面情况宏观大势所处产业具体公司时机技术分析,99,基本面分析,宏观面分析行业分析公司分析管理能力财务分析,巴菲特投资方法：实地调查投资自己熟悉的股票：民生银行案例；成发科技案例,100,大势,101,未来的投资机会关键看大势,林毅夫：未来中国20年仍可保持8%的增长。从K线图看，长期来说，近5年的时间处于底部状态，未来走多高，仍未可知。,经过三年的下跌，沪深300指数目前的市盈率（TTM）只有10倍，是中国股市历史上最低的，也是当前全球主要市场中最低的。站在全球的视点进行对比，美国市盈率为16倍，德国15倍，印度16.5倍，巴西19倍。,