2012年高级会计师-现场面授班讲义6月3日课程全天讲义(2012-06-05更新)

考试精华会计网络学校 2012.6.3财务管理讲义首先谈知识，回顾资本成本(1)发表刘立强教授意思1 .广义资本成本广义上是所有的资本成本。 其中包括长期资本、短期资本、企业现有资本和项目投资的折扣率按资本成本折扣等2 .狭义狭义的资本成本主要是融资形式的资本成本融资产生的代价。资本成本资本成本一般用相对数来表示继续说二是回顾资本成本(二)发表刘立强教授分类1 .个别资本成本(一)借款资本成本(2)债券资本成本债券的资本成本分为非折扣成本和折扣成本f :债券发行价格(3)股票资本成本永久型红利增长率固定型在案例分析问题中，区分D0和D1的象征语D0 基本股息/去年或去年股息/已支付股息/今年已支付股息报告D1 期间股息/今年股息/第一年股息/未支付股息(4)保留利润成本保留利润来自企业内部的自由资金，所以不需要资金筹措费用，f=0注：如果没有资金成本，保留利润资本成本与发行股票的资金成本相同第三届知识评审资本成本(3)发表刘立强教授继续说分类1 .个别资本成本保留利润成本a公司本年度支付2元股利，固定股利增长率为5%，价格为10元，f为2%，求股价。解：/a债券面额为1000元，票面利率为8%，发行价格为950元，税率为25%，资金筹措费用率为2%，求出成本解：例3:A债券面值1000元，面额为8%，同等发行，所得税率为25%，无视资金筹措费用，求成本解：2 .综合合资成本综合合资成本又称为加权平均资本成本/某学校的教职员分布如下职务名称工资标准(元)人数(人)人数的比重教授80009090%讲师60001010%求：用加权平均的方法计算这所学校教职员的平均收入解：平均收入=8000*90% 6000*10%=7800 (元)k :个别资本成本w :饱和权重/在w公司的资金筹措结构中1 .银行借款：一百万利率为6%，所得税率为25%2 .发行债券：票面价值110元，发行20000张，折扣发行，发行价格100元，票面利率8%，所得税率25%3 .发行股票： 400万，发行价格20元，固定股息2元4 .保留利润： 300万元资金筹措费用被忽略，要求计算综合合资成本。第四，知识回顾资本成本(4)发表刘立强教授继承先例解： k借方=6%*(1-25%)=4.5%k债券=6.6%k股=10%k保留利润=10%k综合=4.5%*10% 6.6%*20% 10%*40% 10*30%=8.77%加权资本成本的另一个公式：e :资本价值d :负债价值:股价成本:负债成本资金的时间价值1 .绝对对数例如，利息是典型的资金时间价值。 (要素：资金时间)2 .相对数(常用)/利率3 .计算(1)结束值(f )要导出复利利息：F1=P Pi=P(1 i )F2=F1 F1i=P(1 i)2F=P(1 i)n第五，谈知识补充资金的时间价值(1)发表刘立强教授计算(续)1 .现值(p，折扣)现值的计算是引进的最终值的逆运算2 .养老金特征种类普通养老金：每年年末发生，p=a(1I)-1a(1I)-2a(1I)-3， a(1I)-nP=A(P/A，I，n )永久年金例如，诺贝尔奖Pi=AP=第六，谈知识补充资金的时间价值(2)发表刘立强教授继续说永久股票的资本成本是，资金费用为0时，i=如果资金成本不为0，则永久股票的资本成本为i=系列金额的一般计算：净现值=PS :年度净现金流2011教材，第27页示例1-20【例1-20】关于某固定资产投资项目的资料如下表所示。要求：(1)在上表空白处填写数字(留下所有小数)。(2)计算本项目静态投资回收期间(PP )、净现值。分析： (1)最后两行的计算结果如下表所示(2)静态投资回收期=2=2.5(年)卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡净现值=-600267.87159.44142.36127.156.74=153.51 (万元)这个指标的优点是，考虑到长期投资的货币时间价值，上市公司和非上市公司都可以利用的缺点是很难成为公司日常经营的管理工具。资金时间价值在证券价格中的应用债券基本模型债券要素：面额、票面利率、期限等面额：由企业的融资规模决定(和张数)。面值利率：由企业规模决定，由发行开始时的市场利率决定。债券发行价格：P=I*(P/A，I，n) M(P/F，I，n )I :面额*票面利率I :市场利率m :面额第七，谈知识补充资金的时间价值(3)发表刘立强教授债券基本模型(续)总结：1 .等价发行，市场利率=票面利率2 .折扣发行，市场利率大于票面利率3 .溢价发行，市场利率小于票面价值示例：a债券(基本模型)的面额为1000元，面额利率为8%，期限为10年，k表示市场利率(1) K=8%时，求发行价格(2) K=10%时，求发行价格(3) K=6%时，求发行价格解：(1)P=1000*8%*(P/A，8%，10) 1000*(P/F，8%，10 )(2)P=1000*8%*(P/A，10%，10) 1000*(P/F，10%，10 )(3)P=1000*8%*(P/A，6%，10) 1000*(P/F，6%，10 )债券资本成本：第八，谈知识补充资金的时间价值(4)发表刘立强教授股价股票和债券的差异债券有期限，股票可持续对市场的双曲正切值对发行者来说，股票的现金流是股息。对购买者来说，现金流是销售价格和股息。两个简单的公式基本推导公式：D1=D0(1 g )D2=D0(1 g)2D3=D0(1 g)3Dn=D0(1 g)n第九，谈知识补充资金的时间价值(5)发表刘立强教授股价例1 :假定a股及其股票为2元，前五年每年增加4%，之后每年增加5%，所有折扣率系数都已知，K=10%，要求计算其股价P=2*(1 4%)(P/F，10%，1) 2*(1 4%)2 (P/F，10%，2)2*(1%)(p/f，10%，3) 2*(1 4%)4(P/F，10%，4) 2*(1 4%)5(P/F，10%，5 )第十届知识补充资金的时间价值(6)发表刘立强教授练习例如： D0为2元，前五年的股息每年增加4%，然后，股息稳定支付(股息固定)，折扣率为10%，需要计算股价P=2*(1 4%)(P/F，10%，1) 2*(1 4