杜邦财务分析法及应用实例

杜邦财务分析及应用实例摘要：杜邦分析是一种财务比率分割方法，它有效反映了影响企业盈利能力的指标之间的相互关系，合理分析了企业的财务状况和运营绩效。关键词：杜邦分析；获利能力财务状态盈利能力对于所有者、债权人、投资者和政府来说，分析和评价企业的盈利能力对决策至关重要，盈利能力分析也是财务经理进行的企业财务分析的重要组成部分。评估企业盈利能力的现有比率主要包括资产收益率、边际收益率(或净利润率)和权益利润率。股份公司有每股收益、股价收益、股息支付率、股息补偿率等。这些个别指标分别用于衡量影响和确定企业获利能力的各种因素，如销售业绩、资产管理层和成本控制层。这些指标从某个特定的角度分析企业的财务状况和经营成果，这些都不足以综合评价企业的整体财务状况和事业成果。要弥补这种缺陷，必须进行相互关联分析，结合相关指标和报告，使用适当标准进行综合分析评价，综合反映企业的整体财务状况，同时指出指标和指标之间的指标和报告之间的内在联系。杜邦分析就是其中之一。杜邦财务分析系统(The Du Pont System)是一个更实用的财务比率分析系统。这种分析方法是美国杜邦公司经理首次制作的，因此被称为杜邦财务分析系统。这种财务分析方法在评价企业绩效的最综合、最具代表性的指标权益净利率中，将企业最基本的生产要素的使用、成本和费用的构成、企业风险分为层次，以满足通过财务分析进行绩效评价的要求，在经营目标交易时，经营者及时查明原因，纠正它，同时为投资者、债权人和政府提供了评价工作的基础。第一，杜邦分析和杜邦分析杜邦分析利用各主要财务比率之间的内部关系建立了财务比率分析的综合模型，提出了全面分析和评价企业财务状况和运营绩效的方法。使用按内部联系排列分析指标的杜邦分析图表，直观反映了企业财务状况和运营绩效的整体表现。杜邦财务分析系统如图所示。权益净利率|资产净利率权益乘数|销售净利率总资产周转率| |净收入销售收入总资产| |销售收入-全部成本其他收益-所得税长期资产流动资产| |制造销售管理财务现金应收帐款其他流动成本费用成本费用有价证券存货资产图1杜邦分析图二、杜邦地图分析1.图中财务指标之间的关系：可以看到杜邦分析实际上进行了财务分析的两个观点，内部管理因素分析，资本结构和风险分析。权益净利率=资产净利率权益乘数权益乘数=1 (1-资产负债比率)资产净利率=销售净利率资产周转率合计销售净利率=净收入销售收入资产周转率总计=销售收入资产总计资产负债比率=负债总额资产杜邦分析图提供了以下关键财务指标关系的信息：(1)权益净利率是综合最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。反映资本投资回报率，根据资产总回报率和权益资产总比率水平反映企业融资、投资、资产运营等效率。决定权益净利率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净利率和资产周转率合计。权益乘数、销售净值自主性和资产周转率合计三个比率分别反映了企业的负债比率、获利能力比率和资产管理比率。(2)权益乘数主要受资产负债比率的影响。负债比率越大，权益乘数越高，意味着企业拥有更高的负债程度，给企业带来更多的杠杆利益，同时给企业带来更多的风险。资产净利率是受销售净利率和资产周转率影响的综合指标。(3)资产净利率也是重要的财务比率，综合而强大。这是销售净利率乘以总资产周转率，因此需要从销售结果和资产运营方面进一步分析。销售净利率反映了企业总利润和销售收益的关系，从这个意义上说，提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键。要提高销售净利率：第一，必须扩大销售收入。第二是降低成本。减少费用支出是企业财务管理的重要组成部分。通过每项成本的成本列表，分析有助于降低成本的结构，并提供加强成本控制以寻求降低成本的依据。企业资产的运营能力与企业的盈利能力和企业的支付能力有关。一般来说，流动资产直接反映了企业的支付能力和实现能力。非流动资产反映了企业的经营规模和发展潜力。两者之间必须有合理的结构比例，企业持有现金超过业务需要会影响企业的盈利能力。企业过度占据库存和债券，必须同时影响盈利能力和支付能力。为此，需要进一步分析各资产的占用金额和周转率。对于流动资产，要着重分析库存是否积压、货币资金是否闲置、客户支付能力的应收帐款和不良可能性。对于非流动资产，要集中分析企业的固定资产是否得到充分利用。三、使用杜邦分析进行案例分析杜邦财务分析解释了指标变化的原因和变化趋势，并为采取措施提供了方向。下面以一家上市公司北汽福田汽车为例，说明了杜邦分析的使用。福田汽车的基本财务数据如下表所示。表1单位：万韩元项目年度净收入销售收入资产总额负债总额总成本200110284.04.01.94.07.43200212653.92.81.21.54.24(资料来源：福田汽车年度报告2002中国证券)从2001年到2002年，公司的财务比率如下表所示。表2年度2001 2002权益净值0.0970.112权益乘数3.0492.874资产负债比率0.6720.652资产净利率0.0320.039销售净利率0.0250.017资产周转率合计1.34 2.29(a)权益净利率分析权益净自主指标是衡量企业使用资产获利能力的指标。权益净利率充分考虑了资金分配方法对企业盈利能力的影响，因此反映的盈利能力是企业运营能力、财务决策和资金分配方法等多个因素综合作用的结果。该公司的权益净利率在2001年到2002年之间有所改善，分别为2001年的0.097到2002年的0.112。企业的投资者根据该指标判断是否投资或转让股票，审查管理者的业绩，决定分配股利的政策。这些指标对公司的管理者也很重要。公司经理执行财务分析，通过将权益净利率除以权益乘数和资产净利率来改善财务决策，从而找出问题的原因。表3:权益净利率分析表福田汽车股份的净利率=权益乘数资产的净利率2001年0.097=3.0490.0322002年0.112=2.8740.039通过分解可以清楚地看到，该公司权益净利率的变动是资本结构(权益乘数)变动和资产利用效果(资产净利率)变动共同作用的结果。据调查，该公司净利率太低，资产利用率很低。(b)分解分析过程：权益净利率=资产净利率权益乘数2001年0.097=0.0323.0492002年0.112=0.0392.874分割结果权益净利率的变化是由资本结构的变化(权益乘数的下降)引起的，也是资产利用和成本控制的变化(资产净利率也有变化)引起的。嗯，我们继续分解资产的净利率：资产净利率=销售净利率资产周转率合计2001年0.032=0.0251.342002年0.039=0.0172.29分解表明，2002年资产周转率总额增加，资产利用率控制得更好，表现出比上一年更好的结果，表明公司使用资产总额创造销售收益的效率在增加。在资产总周转率增加的同时，由于销售净利率的减少，资产净利率的增加受到了阻碍，然后分割销售净利率。销售净利率=净收入销售收入2001年0.025=10284.04.012002年0.017=12653.92.81该公司2002年的销售额大幅增加，但净利润增长幅度不小，有人分析说成本费用增加，从表1可以看出，整体费用从2001年的43万韩元增加到2002年的24万韩元，几乎与销售收入的增加量相当。以下是总成本的分割：全部成本=制造成本销售成本管理成本财务费用2001年。43=.53 10203.05 18667.77 1562.08通过2002年. 24=.91 21740.962 2578.20 5026.17分解，可以看出杜邦分析有效地说明了指标变化的原因和趋势，并提出了采取应对措施的方向。在此示例中，权益回报率较小的主要原因是总成本太大。由于整体费用的大幅增加，净利润没有大幅增加，销售收益大幅增加，显示该公司销售收益下降的销售净利率下降。净利率的提高是由于总资产周转率的增加，销售净利率的减少反而造成了差池。从表4可以看出，福田汽车的权益乘数表明，2001年至2002年资本结构发生变化的2002年的权益乘数比2001年减少了。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿债能力越强，财务风险水平越低。该指标还反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆有积极和消极的作用。在获利较好的年份，股东可以获得的潜在报酬增加，但股东必须承担负债增加的风险。在利润不好的年份，股东的潜在补偿可能会减少。该公司的权益乘数始终属于2-5之间的负债比率在50%到80%之间的过激战略型企业。管理者必须准确了解公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。因此，对于福田汽车，目前最重要的是降低各种成本，竭尽全力控制成本。同时要保持自己的高总资产周转率。这样会提高销售利润率，资产净利率会大大提高。四个结论摘要杜邦分析以权益净利率为主线，综合联系了一段时间内企业的销售业绩和资产运营状况，分层分解，逐步深入，形成了完善的分析体系。通过帮助管理者识别企业的财务和经营问题，提供非常有价值的信息，改善企业经营，在现实生活中得到了广泛的认可和应用。但最终杜邦分析是财务分析方法的一种，作为综合分析方法，没有排除其他财务分析方法。相反，与其他分析方法相结合，不仅弥补了自己的缺陷和缺陷，还弥补了其他方法的缺点，使分析结果更完整、更科学。例如，结合特殊分析，通过基于杜邦分析的后续分析，对相关问题进行更深入、更详细的分析。比较分析和趋势分析相结合，可以相互比较多个时期的杜