外汇风险及防范

9第七章外汇风险及其防范第七章外汇风险及其防范学习内容：外汇风险的含义和类型；企业风险防范的基本措施；重点介绍了各种具体预防措施的适用性和效果。第一节外汇风险的概念和分类7.1.1外汇风险的概念外汇风险，也称为汇率风险，是指经济主体在外汇兑换或折算过程中因汇率变化而遭受经济损失的可能性或收益的不确定性。上述外汇风险的定义给了我们三个意义。一、外汇风险因素外汇风险因素是外汇风险的前提。外汇风险是一定时期内的经济主体。在外汇兑换或折算过程中发生。可见外汇风险包括两个基本要素货币或兑换。第二是时间。因此，外汇风险分为货币风险和时间风险。从货币角度来看，如果某经济主体在经济交易中不使用外币，而使用基准货币结算，则该交易没有外汇风险。汇率变动没有影响，因为不包括外币和本位币的折换和折算。在时间因素方面，时间长度与外汇风险的大小呈正相关。时间越长，汇率变动的可能性越大，外汇风险也越大。反之亦然。因此，外汇风险可以通过改变债务清算的时间结构来推迟。二、外汇风险事故外汇风险事故是在规定的前提下发生外汇风险的直接原因。在上述外汇风险中从定义上看，外汇风险在一段时间内随着汇率的变化，这里的变动主要意味着与预想相反的方向。三、外汇风险后果外汇风险结果是汇率变动给经济主体带来的结果。这可以从两个方面进行调查。第一，从收益的角度看，现实中出现的收益脱离了预期收益，更直接地说，预期收益没有实现。二是从损失的角度观察，产生成果费增加和亏损。但是要注意，这是否只表现为收益减少或损失发生的可能性，本质上，风险是一种期待，事先是事后预测。如果表现为确实的收益或损失，就不能定义为危险。因此外汇风险是收益的不确定性或损失的可能性。7.1.2外汇风险的类型外汇风险一般可分为交易风险、转换风险两种。一、交易风险交易风险是指经济主体抛售外国货币或以载体为主体的经济交易所发生的基准货币和外币的兑换有可能因汇率变动而发生现实经济损失。第一是经济主体进行对外经济交易时产生的。对外经济交易一般可以分为四个方案：对外商品和劳务贸易、对外货币资本的贷款、对外直接投资、外汇和其他金融资产的交易。第二，这种经济交易要以外币作为媒介或载体。以对外商品交易为背景的交易风险的表现及具体内容如下。1.危险因素源于对外商品交易用外国货币定价。货币风险在于进口商为了支付收入而想用本国货币或其他外国货币购买结算的外国货币。出口商必须将进口评估结算的外国货币转换为本国货币或其他外国货币，以应付国内支付或其他要求。保险适用时间为对外商品贸易合同日至结算日。2.危险事故有两种情况。一是进口商的情况，估价结算的外国货币对本国货币或其他外国货币的汇率在保险期间上升。二是出口商在保险覆盖期间对本国货币或其他外国货币的价格结算汇率下降。3.风险结果相当于两个方案。一是进口商在结算日购买估价结算的外国货币时实际支付的本国货币或其他外国货币的金额超过合同时预计的本国货币或其他外国货币的金额，从而看到更多支付本国货币或其他外国货币的经济损失。二是出口商在结算日期结汇的外国货币时，实际进口的本国货币或其他外国货币的数额低于合同时预计的本国货币或其他外国货币的数额，可能会遭受少收本国货币或其他外国货币的经济损失。二、折算风险会计风险也称为折算风险，是指跨国公司母公司和海外子公司合并财务报告所产生的多种货币的折算中，汇率变化导致跨国公司账面经济损失的可能性。转换风险不同于交易风险，因为转换风险只是增加或减少财务报告中资产或负债的账面数量，不会导致实际资产价值的增减，对母公司或子公司没有实际影响。但是，公司的财务会计报告是公司的形象，帐簿资产和负债与公司的信誉有关，因此，各跨国公司也不能不关注转换的风险。部分国际金融教科书除了上述交易风险和折算风险外，还提到了另一种外汇风险，即经济风险。被称为运营风险的经济风险是指汇率的变化对外国企业经营活动的负面影响和经营效果的不确定性。作为出口商的外币价格主要表现为由于当地货币贬值，出口量增加，可以获利。另一方面，如果相关出口企业用于生产的主要原材料是进口商品，以基准货币表示的进口原材料的价格将上升到基准货币贬值，出口产品的生产成本将相应提高。最终结果是企业的净利润可能会增加或减少。这种风险是经济风险。与交易风险、转换风险不同，经济风险是潜在的、深层的外汇风险。汇率变动不仅会对微观经济主体的经营活动产生不利影响，还会对国际收支、物价、利率等产生不利影响。相应的外汇风险不同。第二节外汇风险防范本节以企业为例，说明防止外汇风险的一般措施。7.2.1贸易条件法贸易税收法是企业在国际贸易中利用合同相关条件的签订回避或缓解外汇风险。其中经常使用的条款主要包括：一、货币保存条款货币对冲条款是指交易协商时买卖双方协商，在交易合同中制定适当的对冲条款，防止汇率变动的风险。常用对冲条款如下：1.黄金保存条款。在签订贸易合同时，要支付的货币金额换算为当时的黄金市场价格，到金价变化为止支付的货币金额也意味着相应地增加或减少。2.硬货币保留条款。在交易合同中以硬货币表示，以软货币表示，以两种货币表示当时的汇率。如果在合同执行期间支付的货币汇率下降，合同金额将统一调整，根据支付的汇率计算，因此，支付的估价货币价值等于交易合同签署。货币保存条款的篮子。交易方在合同中将付款货币与多种货币构成的货币篮子的综合价值联系起来，即在签订合同时确定付款货币与一篮子货币内各种货币的汇率，规定到期付款时汇率变动超过规定范围等汇率变动的调整幅度，则为了对冲的目的，根据付款时的汇率进行调整。第二，选择有利的价格货币。在国际金融市场上，货币分为软硬的货币。硬货币是指货币汇率比较稳定，有浮动趋势的货币。软货币是汇率不稳定、呈向下趋势的货币。企业在交易过程中选择适当的价格货币也是防止外汇风险的重要方法。1.估价货币选择原则：自由兑换货币选择；平稳的货币，硬货币的汇款；协议定义原则。2.货币选择和贸易战略。企业在进口贸易中，货币选择要与商品购买及销售意图相适应，全面考虑国际市场的价格条件，权衡利弊。选择不适当的货币，要防止汇率风险损失，单纯考虑货币风险，不影响进出口计划。企业不能进行“出口硬货币、进口软货币”的时候，为了避免汇率风险，可以采用远期外汇交易、货币对冲条件等其他对冲工具。总之，企业要有原则，不能失去灵活性。三、提前或延迟付款方法提前或延迟结算法的目的是在国际收支中预测企业货币汇率付款的变动趋势，通过提前或延迟外币付款来抵消外汇风险。企业应预料汇率下降，在进口方面推迟对外订单，或者允许出口商推迟付款或推迟交货。出口的情况，如果签订提前合同，承诺进口商提前交货，或要求进口商提前付款，就可以避免外汇风险。如果企业预测汇率变动，则相反。但是，使用这种方法往往会遇到一定的困难，不一定能互相配合。四、贸易价格调整调整贸易价格法是在国际贸易中使用出口软货币、进口硬货币定价时，通过降低或扣押费用的方法来弥补外汇风险。加价保存用于出口贸易，出口商在接受软货币评估时，将汇兑损失除以出口商品价格，转移外汇风险。押家约翰用于进口交易，进口商在收到硬化货币价格时，将外汇损失从进口商品价格中扣除，转移外汇风险。五、多种货币方法在进出口贸易中，以多种货币结算的货币，各种货币汇率变动的风险相互抵消。一般方法如下：1.硬件和软件货币结合法，即贸易额的一半用软货币表示，一半用硬货币表示；2.SDR法。但是，SDR只是一种记账符号，其价值是根据多种货币的价值加权平均值计算出来的，因此，价值相对稳定，在进出口贸易中，SDR可以用作估价货币，以达到对冲目的。7.2.2进出口贸易结合法进出口贸易组合法有出口贸易法和进出口自动报法两种。一、大销售贸易法大销售贸易法是指将进口贸易和出口贸易联系起来进行商品交换的贸易法。有三种方法：1.清算协定交易。这意味着双方同意在一段时间内双方的贸易交易和非贸易往来都用同一种货币计算，每笔交易的金额只分配到账簿上，在规定的期限之前不清算。以这种贸易方式，交易额的大部分可以相互抵消，只有差额部分需要现钞支付的外汇风险较小。2.易货贸易。这是贸易方面直接或同步交换等价物。这种交易即使不支付外汇，外汇风险也能完全抵消。3.收回贸易。它是在清算协议的基础上开发的，交换为多边商品，清算为双边账户的交易方式。这种交易不包括实际货币的支付。商品价格是各方事先确定的，各方无需承担汇率变动的风险。二、进口自动投掷法进口自动保价法是使某经济主体在出口贸易的同时进行进口贸易时尽可能用同类货币结算、回收、支付时间调整，使进口外币返还出口外汇位置，实现外汇风险的自动转账。7.2.3国际信用法国际信用法是指中长期收款时企业利用国际信用形式，一方面获得资金融和。同时转嫁外汇风险。大有四种方法。一、出口信贷出口信用是国际贸易中最常用的资金融通形式，出口方银行直接或间接向进口商或出口商借钱，促进本国商品的出口。前者是买方的信用，后者是卖方的信用。买方信贷使出口商立即收到货款，直接防止可能发生的外汇风险；抛售信贷使出口商的银行债务与出口商的进口商的索赔持平，从而将风险转嫁或抵销到银行。二、茶立法与出口信用不同，借贷法是出口商不与银行签订进出口贸易协议，如果有票据外币收入或索赔，就可以从银行借出与票据收入相等的金额、相同期限、相同货币的贷款，构成融资、防止外汇风险及变更外汇风险时间结构的债务的一种方法。三、“波佩丁”业务所谓“移植”事业，是在延期支付的大型设备交易中，出口商开以进口商为付款人的中长期邮政汇票，确保一流银行担保和进口商收购后，向出口地银行或折扣公司销售，扣除打折及其他费用的金额。由于移植对出纳没有追索权，出口商做了这项事业后，将外汇风险和进口商拒绝支付的风险转嫁给了银行或贴现公司。四、国际保理业务国际保理业务在国际贸易中，出口商对进口商开立银行信用证的开单和收款没有信心。也就是说，以打折的方式将进口商支付的货物的文件转售给保险代理人，收取应收帐款的80%-90%，其余到期，进口代理人提前收到大部分货款，就可以减轻外汇风险。7.2.4外汇交易津贴法外汇交易税收抵免法是利用外汇市场的金融商品或工具进行运用，抵消外汇收款时可能发生的风险的行为。这里只做最基本的说明，具体的方法请参阅外汇交易实务。一、即期合同法现货外汇合同是指拥有外汇债券或负债的公司，与外汇银行签订购买或出售外汇的即期合同，消除外汇风险。二、长期合同法期货合同法是有远期债券或债务的公司购买或出售银行和远期汇票以消除外汇风险的合同。三、货币期货合同法在金融期货市场中，按照标准化原则与清算公司或经纪人签订货币期货合约，也是防止外汇风险的有效方法。四、期权合同法根据公约缴纳一定的保险费，签署具有选择权履行或不履行的远期汇票合同，以允许的范围控制风险。五、交换合同法购买(出售)实物外币的同时，再次销售(购买)未来(实物)外汇合同。合同对象币种相同，金额相同，但期间不同，方向相反的丰收消除了外汇交易风险。7.2.5金融资产投资法投资法是指公司将资金(通常是闲置资金)投入特定市场，在一定时间内与利息或利润一起回收这些资金的经济过程。资金投入的典型市场是短期货币市场，投资对象包括规定到期日的银行定期存款、存款单、银行承兑票据、国债、商业票据等。企业投资目前有资金流出，而未来有相反的资金和利息流入，在外汇风险存在的情况下，投资起到借贷的作用，主要是为了改变外汇风险的时间结构。但是根据情况，投资法将未来的支付转移到现在，而茶法将未来的收入转移到现在。7.2.6外汇风险预防多重结构调整法外汇风险防范法被称为重组法或综合法，就是在这种对策中组合使用多种方法。单一的预防措施往往只消除外汇风险的时间风险或货币风险，根本上不能同时消除时间风险和货币风险，为此，将多种预防措施有机地结合起来，达到消除整体风险的目的。各种组合方法主要是BIS方法和LSI方法。一、BIS法BIS法(即借贷、即期合同、投资)三种方法的组合。该方法主要用于在企业有应收帐款的情况下，防止应收帐款外币的汇率波动，借出与应收帐款外币相同的外币，将外汇风险的时间结构转移到当前。贷款后时间风险消除了，但货币风险仍然存在，这种风险可以用即期合同法消除。即将借款的外汇以本币兑换