第七章 资本市场.ppt

第七章，资本市场，第一节中长期债券市场，第一节债券发行市场，债券发行市场(第一市场)是组织发行新债券的市场，其基本功能是将政府、金融机构、工商界为筹集资金而发行的债券分散给投资者。(a)债券发行市场的参与者1发行者：政府、金融机构和商业企业。投资者2:特殊结算成员(包括人民银行、财政部、政策银行等机构)、商业银行、信用合作社、非银行金融机构、证券公司、保险机构、基金、非金融机构、个人投资者、其他市场参与者。3中介机构：投资银行、证券公司、会计师事务所、律师事务所等。4经理：监督和管理发行市场，维持债券市场的正常秩序。债券的发行价格和发行方法债券的发行价格可分为三种。一种是按面值发行，称为平价发行，我国现在发行的债券大部分都是这种形式。第二种是以低于面值的价格发行，称为折价发行。第三，以高于面值的价格发行，称为溢价发行。债券的发行方式有公债发行和私募投资两个优点和缺点。公债发行的好处是针对大众投资者，发行面广，投资者多，筹集的资金多，债券分散，少数大型债权团不易控制，发行后上市交易方便，流动性强。但是公开发行商的要求高，手续复杂，需要收购者的参与，发行时间长，比私募发行费高。私募基金易于发行，发行期限短，效率高，投资者往往预先确定，不担心发行失败，因此有利于债券发行者，但私募基金流动性弱，因此一般要求提供高于公债的收益率。第二，债券流通市场(1)债券流通市场的组织形式1场内交易市场证券交易所证券交易所证券交易所是我国上海证券交易所和深圳证券交易所等专门负责证券交易的地方。债券投资者进入证券交易所参与债券交易，必须遵循证券交易所规定的交易程序：开户、委托、交易、交付、转移程序。备注：债券交易遵循价格优先、时间优先、客户委托优先的原则。第二章外交易市场：证券交易所外进行债券交易的市场。(b)债券的交易价格理论上是债券的面值、面值、市场利率、偿还期限决定债券交易价格的主要因素。市场利率变动是债券价格变动的关键因素。市场利率上升导致债券交易价格下降，市场利率下降导致债券交易价格上升。随着债券到期日的临近，债券的交易价格将越来越接近面值，到到期日为止，债券的交易价格将与债券的面值相同。现实的债券交易中影响债券交易价格的因素很多，会影响债券的供求变化，人们对未来物价上涨率和货币政策的期待，一个国家的政治经济状况变化等债券的实际交易价格。(3)债券收益率衡量指标一般衡量债券收益率的指标包括名义收益率、当前收益率、持有期收益率、到期收益率等。6 . 1名义收益率：债券的票面价值收益率。名义收益率=面值100%票面价值为2当前收益率：债券的票面价值收益率与当前市场价格的比率。当前收益率=面值利息是当前市场价格的100%保留收益率：从购买债券到出售债券的收益率，该期间的收益率不仅包括利息收益率，还包括债券的买卖差异。持有期限收益率=(销售价格-购买价格)持有年度票面价值利息购买价格100%到期收益率：以当前市场价格购买债券到到期为止可获得的收益率；(4)债券投资的风险和信用等级指标；1债券投资风险指标；利率风险，价格变动风险，通货膨胀风险，拖欠风险其中一些风险属于系统风险，如利率风险、通货膨胀风险等；一些属于非系统风险，如违约风险、流动性风险等。系统风险是指由全民共同因素引起的投资收益的可能变化，这个因素以同样的方式影响所有证券的收益。非系统风险是指由于某些因素而只影响个别或少数证券收益的风险。在债券投资中，对系统风险的预防应根据多种风险类别采取适当的预防措施，将风险对债券价格的不利影响降到最低。对非系统风险的预防首先是通过投资分散化减少风险。2债券的信用等级债券的信用等级是专门信用等级机构对各种企业和金融机构发行的债券在期限内返还的利息的信用等级，并显示其信用等级。国家财政发行的国债有政府保障，通常不参与债券信用等级。给债券信用评级的最大原因是投资者方便了债券投资决策。是目前国际公认的最权威的信用评价机构，主要是美国斯坦福和穆迪投资者服务公司。(5)我国的债券市场目前我国的债券市场形成了包括银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的市场体系。其中，银行间市场是我国债券市场的主体。第二节股票市场、股票发行市场、(1)股票发行方法与债券相同，股票发行方法也有公共融资和私募投资两种。现有股份公司增加股票，也称为优先权益，允许现有股东以低于市场价值的价格优先购买部分新发行的股票等，其发行成本低，可以保持现有股东的股份。(b)股票发行操作程序公开1收购者选择2转让书准备3发行价格4收购和销售股票和(a)证券交易所交易公开发行股票达到一定条件时，可以进入证券交易所进行交易，这种行为通常称为股票上市交易，相关股份公司称为上市公司。股票的上市交易可以提高上市公司的声誉和知名度，提高股票的流动性。2周为(1)不同交易制度下的定价方式。做市商交易制度和投标交易制度是证券交易所采用的两种基本交易制度。我国证券交易所实行投标交易制度。行情交易制度“报价主导制度”是指，市场商向证券交易商提供交易价格，证券交易商不直接进行交易，而是向市场商购买或销售证券。做市商的利益主要来自买卖差异。商人应根据买卖双方的需求情况、自己的库存水平和其他做市商的竞争程度，不断调整买卖价格，直接决定价格的变动。投标交易制度也是委托驱动制度，直接进行交易，或通过各交易商委托交易中心进行交易，交易中心进行一致交易。(2)股票价值评估。评价股票固有价值的最常用方法是现金流折现法和股价收益率评价法。现金流折现方法是从股票的内部价值定义中导出的评估方法。投资股票的目的是实现对未来的投资收益，因此未来可能发生的收益数量本质上决定了股票的内部价值水平。股价收益评价法是评价股票内部价值的比较简单的方法。股价收益是股票市场价格与每股净收入的比率，而固定股价收益=每股收益收益收益收益收益=每股收益收益收益收益收益收益是评价股票价值的方法，可以列为等价物。股票价值=预期每股收益的股价收益比率如果低于预期的每股收益比率，则表明该股票的价格高于该价值。这时必须卖掉相应的股票。相反，如果一只股票的股价收益比率太低，可能意味着该股票的价值被低估，则可以购买该股票。但是这种判断不是绝对的，影响股价收益率的因素很多。第一，股价收益与行业相关，不同行业的增长性不同，股价收益也不同。第二，同一行业不同公司股票的股价收益比例也不同。在同一行业拥有更多的独立产权和更多的价格权利，具有更大成果的公司股票应该有更高的股价收益比例。因此，一股股票的股价收益比率可以根据该公司行业平均股价收益率，然后根据该公司行业的不同地位进行计算。3股票交易方法；(1)现货交易。现货交易：是股票买卖成功后，交易方在1-3交易日内办理取款手续的交易方式。现货交易有以下几个重要特征。第一，交易和交付基本上是同时进行的。第二，现货，即卖方实际上没有向买方转让证券的对冲。第三，交货时买方必须支付现金。第四，交易技术简单，操作方便，管理方便。期货交易。在期货交易中，对买卖的股份数、交易的价格、交割时间达成了买卖协议，但双方没有立即交割，而是在规定的时间交割，买方交出了钱，卖方交付了股票。6(3)期权交易。期权事实上是通过期权交易确定期权的买方支付特定期权费后，在一段时间内，以交易方议定的合同价格购买或销售一定数量的股票的权力。期权的买方，期权合同只授予他权利，没有义务。期权的卖方，他只是履行合同的义务，没有权利。期权交易的最显著特征：交易的对象是一种权利，不是任何实物，而是关于购买或销售股票权的交易。这种权利，时间性强，只能在合同规定的有效日期内行使，超过合同规定的期限，被视为自动弃权，无效。二是交易当事人享有的权利和承担的义务不同。期权的购买者有选择权，并有权在规定的时间内根据市场情况决定是否履行合同。第三，期权购买者的风险很小。对签订期权合约的买方来说，利用期权交易买卖股票的最大风险只是期权购买费用。(4)信用交易。信用交易，也称为核桃交易或保证金交易，是股票的买方或卖方通过传递一定金额的保障，获得证券经纪人的信用而进行的股票买卖。我国股市酝酿已久的“利润”事业实际上是信用交易。信用交易分为保证金购买场交易和保证金销售团交易。保证金购买场交易是给在特定股票市场上表现强势的投资者一定金额的初始保证金，剩下的由经纪人代为支付，购买指定股票的交易。通过保证金进行的长期交易可以减少本身资本金不足的限制，扩大投资效果。当投资者对行情做出正确判断时，其利润可能会大大增加。当然，如果投资者判断市场行情有误，其损失也相当严重。保证金出售短车买卖是指在任何股票行情下疲软的投资者在没有其股票的情况下，向经纪人支付一定比例的初始保证金(现金或证券)，向经纪人借贷股票，在市场上出售，以后股价下跌后购买该股票，归还给经纪人的交易。对投资者来说，信用交易的最大好处是，可以进行超过所持资金力的大规模交易，没有股票的客户也可以从证券公司借入股票买卖，以方便客户。但是信用交易所具有的杠杆作用会给投资者带来相当大的利益，同时也会造成巨大的损失。(b)场外交易市场场外交易可以将证券交易所以外的股票交易活动称为场外交易。这种交易最初主要在各证券家的柜台进行，所以也称为柜台交易。(57340)与证券交易所不同，场外交易市场是分散的无形市场。不是固定、集中的交易场所，而是独立运营的很多证券事业部单独交易。在场外市场，股票交易通常在证券业务部门之间或证券业务部门和投资者之间直接进行，不需要中介。证券运用机构可以根据市场情况随时调整悬挂的售价。证券业务是交易的直接参与者和市场的组织者，他们创造股票交易的机会，组织活动，所以被称为市场制造者。在场外市场交易的股票大部分是证券交易所未能批准上市的股票。美国纳斯达克股票市场是世界上最有名的场外交易市场。第三，股票投资分析主要包括基本分析和技术分析。基本分析基本分析主要包括宏观经济分析、产业分析和企业分析三个方面。1宏观经济分析宏观经济因素是决定股票市场长期趋势的唯一因素有些非经济因素暂时可以改变股票市场的中期和短期趋势但不能改变股票市场的长期趋势(1)GDP波动和股市。从长远来看，如果上市公司的产业结构与该国的产业结构基本一致，股票的平均价格变动与GDP的变化趋势相适应。(2)经济周期和股市。一般来说，在经济衰退期间，股价会逐渐下跌。危机时期，股价降到了最低值。经济复苏开始时，股价会逐渐上涨。繁荣的时候股价上升到了最高点。股价的变动周期大体上与经济周期一致，但在时间上不完全等于经济周期。从时间上看，如果股市趋势比经济周期趋势提前约1个月到半年，股市趋势将对宏观经济运行起到预警作用。(3)货币、财政政策和股市。货币政策、财政政策是政府调控宏观经济的基本手段，它们的变化对股市和股价有很大影响。货币政策货币供应总量积极影响或通货膨胀膨胀的财政政策社会总需求增加提高股份公司经营业绩促进股市价格上涨。2产业分析上市公司所属产业与股价变化密切相关。行业的生命周期位置限制或决定企业的生存和发展。3通过分析公司分析公司的客户、供应商、竞争对手、潜在的新进入者和替代者等基本竞争力，分析公司的基本财务数据，可以全面评估公司的基本情况。(b)技术分析1股价指数股价指数是反映不同时间点股价变动情况的相对指标。通常，将报告期间的股价与选定的基准期间价格进行比较，然后将这两个比率乘以基准期间的指数值，从而成为报告期间的股价指数。各交易日指数与基准日比较，因此不同交易日之间的指数通过比较可以知道股市的整体上升和下降。2股票交易技术分析股票交易技术分析利用每日公示价格、最高价格、最低价格、收盘价、成交量等市场每日波动的数值，将这种价格范围的趋势绘制成图表，估计股价未来趋势。余度(1)技术分析的基础。股票交易技术分析建立在三个合理的市场假设下：所有历史重演，证券价格跟随趋势移动(技术分析最根本的核心条件)，市场行为复盖所有信息。技术分析方法(2)。 kk折线图。记录一段时间内股票的价格波动。形态分析。将过去和现在的股价变动数据显示在以时间横轴、股价为纵轴的平面直角坐标系中，以股价图表的形式分析未来趋势。趋势分析。股价沿着趋势运行，而趋势就是股价运行的总体方向，趋势线就是股价运行趋势的直线表示。指标分析。利用一定的数学公式，处理股票交易的原始资料，得出相应的技术分析指标，用图形表示该指标的值，用定量方法预测股价趋势，这就是股票技术分析的指标分析方法。