市场研判及策略要点-财富帐户策略概要

海通销售交易总部财富帐户财富帐户策略周报第四十二期海通证券销售交易总部投资理财中心2008年8月18日 星期一市场研判及策略要点上周两市综指重心逐步下移，周初沪综指跌破2500点，此后呈现企稳整理态势，虽然指数连续四天收出阳十字星，表现出一定的抵抗性，但反弹力度也明显不足。在连续暴跌后市场没有出现像样的反弹，同时成交量极度萎缩，而盘中个股以超跌反弹为主、题材股且战且退，表明投资者心态谨慎，市场缺乏持续性的热点。从技术上看，暴跌之后反弹乏力，目前短中期均线形成空头排列，这是典型的弱市特征。沪综指向下突破后上一箱体的下沿线即2500-2550点区间存在阻力，短线反弹无量、无热点就难以轻松逾越。尽管技术面不乐观，但本周市场环境面临多变因素，包括周一南车股份24亿股A股即将上市，作为又一“A+H”大盘低价股，其走势将会吸引市场关注，不排除带领大盘走出一轮反弹的可能；周二将有超过100亿股的宝钢股份大非解禁，应该无抛售压力。上周披露的7月份宏观经济数据显示，CPI数据继续下降、但PPI数据创新高，投资者对CPI高企的忧虑转为对PPI“高烧不退”的担心，但我们注意到近期美元持续走强，国际大宗产品如石油、黄金、有色金属等价格趋于回落，如果这种趋势形成，则PPI在未来几个月内也将逐步下降。上周五公布的数据显示，1-7月城镇固定资产投资72160亿元，同比增长27.3%，较1-6月份的26.8%增长0.5个百分点，比上年同期则加快0.7个百分点；进出口贸易相关数据也好于预期，有助舒缓投资者的忧虑情绪。从估值角度来看，经过9个多月的连续下跌，目前A股静态市盈率回落到20倍以下，考虑半年度业绩同比25左右的增幅，A股市场估值水平与国际成熟市场基本相当。沪深300指数成分股的平均市盈率不到16倍，与市场较为低迷的2005年接近，处于“合理偏低估”的水平；“A-H股”的溢价水平也已经回落至20%左右，一些个股出现“A-H股”倒挂，这个指标也是处于历史低位。上周管理层以答记者问的形式表示对“市场波动高度关注”，指出我国资本市场稳定健康发展的总体趋势没有改变。对于市场普遍担忧的大小非减持和大盘股IPO重启，管理层表示未来将进一步完善大宗交易系统、开发可交换债券、建立国有股东转让实时监控系统，研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制。当然，只有真正做到“合理平衡市场供求关系、有序调节融资节奏”，市场信心才能逐步恢复。实际上，尽管面临国际国内尚存的许多不确定性，回归合理估值水平的A股市场将逐渐显示出吸引力。半年报业绩无悬念增长、奥运顺利举办、油价持续下跌等因素也为市场创造了反弹的环境。从操作的角度说，在市场逐步走稳之时，近期可逢低适当参与基本面看好的超跌品种，重仓的投资者注意调整仓位和持仓结构，汰劣存优，逐步换入具有核心竞争力的股票。（张崎）投资热点 大跌后关注超跌股的反弹机会市场持续在大熊市单边下跌式中发展，从6124点以来的近10个月中，各类股票均出现明显跌幅。上周市场更出现近几年来的最低周成交金额，在如此低迷的市场中，投资者要准确抓到盘中热点个股来获得中短期收益的操作难度可以说是非常巨大的。本周我们来统计一下此波下跌以来三个重要市场见顶日至今的跌幅排名，也许短期的个股超跌反弹机会就在这三组数据的交集之中。投资者选择操作超跌股反弹需要注意几个原则：1. 尽量选择长期超跌和短期超跌的交集品种2. 公司基本面有支持的个股，避免选择可能临时停牌以及业绩大幅亏损的个股3. 短进短出，博取差价，卖比买更重要，不要有过高预期4. 买入前设好止损位和止盈位，严格准守止损操作5. 小仓位介入一个股票，不要大仓位博取一个股票的超跌反弹代码名称2007年10月15日(6124点)至今代码名称2008年5月5日（3786点）至今代码名称2008年7月28日(2903点).SZ云南铜业-85.3 .SZST深泰-75.9 .SH豫园商城-55.9 .SH株冶集团-83.2 .SZ天一科技-75.7 .SH中体产业-47.0 .SZ石油济柴-83.2 .SZ珠江控股-70.4 .SH西单商场-45.1 .SHST东盛-82.9 .SZ河北宣工-68.2 .SH北京城乡-42.7 .SH中船股份-82.6 .SZ渝三峡A-68.2 .SZ华帝股份-41.9 .SZ中色股份-82.5 .SH长百集团-67.2 .SH北辰实业-41.5 .SH西部矿业-82.1 .SZ中国宝安-65.7 .SZ渝三峡A-41.2 .SZ辰州矿业-82.0 .SH两面针-63.5 .SH首旅股份-40.1 .SZ锌业股份-81.9 .SH福日电子-63.3 .SH东方金钰-40.1 .SH中国铝业-81.4 .SZ阳光发展-63.3 .SZ保定天鹅-39.9 .SH贵研铂业-80.1 .SZ许继电气-63.2 .SH交大博通-39.5 .SH广船国际-79.9 .SZ西部材料-62.9 .SH中青旅-39.3 .SH酒钢宏兴-78.9 .SZ金马集团-62.5 .SZ珠江控股-38.5 .SZ山河智能-78.7 .SH广电信息-61.1 .SZ科学城-38.0 .SH南山铝业-78.6 .SZ华帝股份-60.7 .SH天富热电-37.5 .SZ锡业股份-78.3 .SZ罗平锌电-60.6 .SH北海国发-37.4 .SZ中金岭南-78.3 .SH吉恩镍业-60.3 .SH云维股份-37.2 .SH香江控股-78.0 .SZ银星能源-60.3 .SZ贵糖股份-37.1 .SZ*ST中钨-77.9 .SH博闻科技-59.8 .SZ美锦能源-37.0 .SZ云铝股份-77.8 .SH北海国发-59.2 .SZ凯恩股份-36.8 .SH上海汽车-77.7 .SZ美的电器-59.0 .SZ河北宣工-36.7 .SZ澳洋科技-77.7 .SZ泸天化-59.0 .SH北京城建-36.7 .SHST金泰-77.3 .SH首开股份-59.0 .SH首开股份-36.6 .SZ海马股份-77.3 .SH华夏建通-58.4 .SZ银星能源-36.5 .SH中国船舶-77.2 .SZ宏源证券-58.3 .SH荣华实业-36.5 .SH南方航空-77.0 .SH太平洋-58.2 .SH三友化工-36.4 .SZ鑫富药业-76.8 .SZ保定天鹅-58.0 .SZST深泰-36.0 .SZ焦作万方-76.8 .SZ山河智能-58.0 .SZ北新建材-35.9 .SH中孚实业-76.8 .SH首旅股份-57.9 .SH大龙地产-35.9 （詹晓康）组合操作计划我们将保持两种风格组合，并给出相应的参考配置比例，以适合稳健型和激进型投资者的不同需求。每周必要时将对组合做出调整，所有组合品种来自于股票池。稳健型品种代码短期目标（元）盈利预测及估值主要理由08EPS09EPS08PE09PE上实医药15.250.580.882416公司目前主业保持稳定增长。拟通过非公开发行不超过10722万A股收购集团资产，未来值得期待。50ETF2.4-追踪上证50指数的交易所基金，整体涨跌幅基本与上证50指数同步，长期看表现超越大部分开放式基金。短线市场如有反弹，应该是较好的投资标的。激进型华电国际5.50.080.186830全行业亏损背景下电价调高预示电力行业景气周期有望出现拐点。公司控股股东是五大电力集团之一，未来可能给予公司一定扶持。本周大非解禁，逢低可关注。（激进型品种建议投资者以买入价格下跌10作为止损点）激进型组合不变；稳健型组合本周调入50ETF最新调研动态 外部观点新能源行业投资机会分析新能源始终是投资关心的热点话题，近期有研究机构对新能源的焦点问题及投资机会进行了深入分析，我们将其中的观点概括如下，供投资者参考：1、目前国内原煤均价625 元/吨（市场价和合同价的算术平均）对应煤电度电成本0.32 元。而风电度电成本是0.40 元。随着零部件瓶颈消除引起的设备造价回落，风电度电成本将在2012 年下降至0.35 元。若煤价上涨12%，风电将在2012 年具备成本竞争力。目前全球光伏发电度电成本约为1.80 元，预计多晶硅料价格回落以及每瓦电池耗硅量降低，将使度电成本在2012 年下降至1.30元，与煤电成本仍有较大差距，因此，光伏发电在可以预见的将来仍需依赖扶持政策。2、07 年全球光伏电池需求的49%来自德国，09年起德国固定电价逐年下降的速度将加快，但多晶硅价格回落以及每瓦耗硅量下降将使光伏项目的内部收益率不会低于08 年7%的水平。占全球光伏电池需求13%的西班牙，09年起固定电价将下调，同时政府可能会对09 年后的新增装机设置300-500MW的上限。占全球光伏电池需求12%的美国，行业退税政策可能无法在09 年继续实施。在悲观情景下，预计全球需求在09年基本没有增长，2010 年增长重新回到30%以上。在乐观情景下全球需求仍可在09-10 年保持年均30%以上的增长。3、09年多晶硅全球产量合计接近7 万吨，扣除供给电子行业的1 万吨之后，可生产7.2GW 的光伏电池。即使在乐观情景下，预计09 年全球光伏新增装机约5.2GW，供大于求不可避免。预计硅料长单价格将在目前100美元/公斤水平上逐年略有回落，长期均衡价格应为60 美元/公斤，现货价格将在目前超过475 美元/公斤的基础上逐步回落，09 年均价有望接近300 美元，长期均衡价格为120 美元。4、由于不需要消耗多晶硅料而是硅烷气体，薄膜电池成本优势明显，且由于易折叠卷曲其应用范围广阔，但其转换效率低的劣势使薄膜电池大幅取代传统产品的可能性不大，不过已有的优势足以支持市场占有率稳步提升。5、中国风电场的平均内部回报率为8%，盈利能力较弱。发改委近期批准风电含税电价区间在0.44-0.61 元/千瓦时，对于一个拥有平均水平风资源（利用小时数2200 小时/年）的风电场而言，0.55元/千瓦时的电价可以保证10%以上的内部回报率。6、目前全球风电行业处于零部件短缺的状态，各类零部件中最为短缺的是风电轴承，而短缺最严重的是主轴轴承，这主要是由于技术上的难度以及市场容量小而不受重视。不过目前国内已有瓦轴集团等企业已掌握相关技术并准备量产，国际企业也都在进行扩张产能的计划，预计我国的风电轴承产能将在2010 年前后达到近20000 套/年的水平，超过需求量（可能12000 套）。7、直驱机型最大优势在于低故障率和低度电成本，但劣势在于发电机尺寸较大，对零部件供应商的制造能力以及运输构成挑战，从全球前10 大企业范围来看，直驱机型的07 年市场占有率为14%，预计两种技术流派在5 年内将并存发展。8、风电对电网主要有两个方面的冲击，一是干扰电网运行质量，二是风能分布无规律，需要用电时可能无风，风大时可能没有用电需求，这增加了电网的负荷调节负担。目前全球专家的主流意见是目前的技术可以容忍风电占比低于20%，。07 年我国风电发电量占比仅有0.17%（全球05 年0.6%），上升空间广阔。9、投资机会：建议在光伏价值链中重点关注电池和组件厂商（如天威英利、拓日新能）而不是多晶硅环节，风电设备行业重点配置零部件（如中材科技）而不是整机环节。（罗震）组合股票池本股票池覆盖了投资理财中心关注的公司，我们将根据入池股票的价格波动和基本面事项定期做出更新。作为风险控制的措施，入池股票必须经过论证且上述投资组合中的推荐的品种必须来自股票池。股票名称代码推荐周期目标价位（元）推荐人推荐时间歌尔声学3个月37王汉东2008-05-23南京新百6个月12王汉东2008-07-14通化东宝12个月20王汉东2008-03-6铁龙物流12个月12王汉东2008-01-24青岛海尔12个月18王汉东2008-01-24国投中鲁12个月20王汉东2008-01-24天山股份12个月25王汉东2007-10-24美克股份12个月12王汉东2007-10-24吉林森工12个月20王汉东2007-11-16岳阳纸业12个月20李莹莹2008-5-15云南铜业交易性关注30李莹莹2008-5-15黑猫股份12个月18李莹莹2008-5-15华胜天成12个月18李莹莹2008-5-26双汇发展12个月50李莹莹2007-10-24鹏博士6个月30李莹莹2007-10-24中化国际3个月18李莹莹2008-6-2鄂尔多斯9个月30詹晓康2008-03-6华锐铸钢9个月30詹晓康2008-01-24丹科B股12个月2美元詹晓康2007-10-24现代制药12个月11王炜2007-10-24南海发展12个月18王炜2008-01-24东信和平12个月15王炜2008-01-24新世界12个月18王炜2007-10-24兴化股份3个月18王炜2008-6-2福建水泥12个月10张崎2007-11-2兰生股份48个月30张崎2007-10-24南京高科12个月25张崎2008-01-24TCL集团12个月8张崎2008-01-24鄂绒B股12个月2美元张崎2008-01-24置信电器12个月35张书林2008-01-24川投能源12个月40张书林2008-01-24蓝星新材12个月45张书林2008-01-24海正药业12个月25张书林2008-02-18科达机电12个月30罗震2008-5-23中鼎股份6个月15罗震2008-6-25恒瑞医药12个月50罗震2007-10-24海利得9个月30沈明斌2008-03-4恒顺醋业12个月15沈明斌2008-01-24华新水