如何透过场外衍生品管理企业风险(PPT 44页).ppt

如何透过场外衍生品管理企业风险,衍生品扮演风险管理的工具,期权的功能,期权能提供简便易行的“保险”功能保险人保险公司期权是一种更为精细的风险管理工具,期权避险方案,期权买方对比期货的优势(锁定采购成本),一个月后采购100吨铜,铜价49000,规避上涨风险期货:作多20手铜,需要期货保证金588,000期权:买进100吨49000看涨期权,支付权利金56,000一个月到期,铜价上涨至51000期货:赚(51000-49000)*100=200,000期权:赚(51000-49000)*100-56000=144,000一个月到期,铜价下跌至47000期货：赔(49000-47000)*100=200,000,现货采购成本49000期权：只有期权成本56,000,现货采购成本值47560,节省144,000,期权买方对比期货的优势(锁定终端售价),一个月后销售100吨锌,锌价16000,规避下跌风险期货:作空20手锌期货,需要期货保证金144,000期权:买进100吨16000看跌期权,支付权利金37,000一个月到期,锌价下跌至14000期货:赚(16000-14000)*100=200,000期权:赚(16000-14000)*100-37000=163,000一个月到期,锌价上涨至18000期货：赔(18000-16000)*100=200,000,现货销售价16000期权：只有期权成本37,000,现货销售17630,多赚163,000,买入看跌期权：支付期权费，锁定下跌风险,0%,看跌期权与现货组合：仅支付期权费，上涨敞口开放适用时机：担忧大涨或大跌的风险,买入看涨期权：支付期权费，下跌收益无限,0%,买入看涨期权与现货采购组合：最大费用为期权费，下跌收益无限。,买进期权的优势,以较低权利金支出替代保证金，节约资金成本进可攻,退可守价格朝有利方向,获利增加;价格朝不利方向,锁住风险;企业根据采购周期和风险价位灵活调整周期越短，费用越低价格越高，费用越低,增值方案,预约代购业务(低价预购),预约代购业务,适用时机：企业有采购需求预定价格跌落指定价位下,进行采购优点：透过互换合同指定价位,由我们在指定价位之下进行代购万一市场价格没碰到指定价位,可得期权费收入缺点:锁住了下方的采购成本,即使当时价格再低,仍需以约定价格采购办理要件：保证金(按我方收取品种的保证金费率+2),业务流程,设定买入下限与采购量缴交保证金,以市场价买入收期权费,以预设价买入收期权费,到期价格高於下限,到期价格低於下限,案例需求分析-预约代购业务,时间点2/18,当时铜价为50720,企业要采购100吨,设定低於49000买进,当时期权价格为227元/吨,试问该企业在3/18日状况？期初2/18缴交710080保证金情境一：上涨,案例需求分析-预约代购业务,假设时间点为2/18,当时铜价为50720,企业要采购100吨,设定低於49000买进,当时期权价格为227元/吨,试问该企业在3/18日状况？期初2/18缴交710080保证金情境二：下跌价格低於49000,客户需付给我方23000=100*(49000-48770);客户在期货市场买进成本为4877000总成本为4877000+23000=4900000卖出看跌期权收到22700权利金,卖出看跌期权与现货组合：收取权利金,降低采购成本适用时机：价格预期震荡较小,0%,预约代购业务：获取期权收入，实现采购利润管理,仓单增值业务(高价预售业务),仓单增值业务(高价预售),适用时机客户想要为库存增加收益,并且想以约定价格售出存货宏观环境供求关系利多不足，价格高位压力沉重办理材料保证金,业务流程,设定卖出上限与预售量缴交保证金,以预定价售出收期权费,以市场价售出收期权费,到期价格高於上限,到期价格低於下限,时间点为2/18,当时铜价为50720,企业卖出1个月52000看涨期权(102.5),当时期权价格为457元/吨,试问该企业在3/18日库存现值及现金收支？情境一：小涨没到预售价，期权买方弃权，库存增值10.8万，企业增收457元/吨,案例：企业高价预售100吨库存，并增加现金收入。,时间点为2/18,当时铜价为50720,企业卖出1个月52000看涨期权(102.5),当时期权价格为457元/吨,试问该企业在3/18日库存现值及现金收支？情境二：大涨，A.企业卖现货得5500000B.让渡利润100*3000=300000C.企业得权利金45700,案例：企业高价预售100吨库存，并增加现金收入。,卖出看涨期权-有保证金要求，分享上涨利润,0%,看涨期权与现货组合：收取权利金,降低库存成本适用时机：价格预期震荡较小,期权买方vs.期权卖方,买方：付期权费适用时机：担忧大涨或大跌的风险优点：风险有限,获利无限卖方：收期权费,需交保证金适用时机：价格预期震荡较小优点：负成本,高胜率,企业情境,主要内容,美国农业透过期权管理价格风险,具体措施美国农业部让小麦、玉米和大豆的生产者自行选购相当于保护价格水平的看跌期权，政府代为支付购买期权合约的权利金和交易手续费参与家数农场主参与期权交易1993年为956家，1994年为1285家，1996年达到1569家1999年实施乳制品期权试点,持续到现在优势以较小成本锁定价格下跌风险,并且保留价格上涨的盈利,保护农民耕种的积极性减轻政府补贴负担只须一次支付期权的权利金,没有追加保证金的困扰,对现金流不充裕的小微企业更容易接受,抄底方案,2013年1月,认为原油在9192是底部,想要抄底,期权策略：卖出93看跌期权收1.2,效果:原油价格跌破93,相当於以93-1.291.8进行买入期货风险在於失去价格大涨利润,期货策略：找低点买进,零成本保险方案,2014年1月中旬,油价在97,担忧价格大涨采购成本大增,策略：买进99看涨期权,卖出97.2看跌期权,付2.58收2.64,净收入0.06,效果:锁住最高采购成本98.94价格在99与97.2震荡,采购成本随市场价格波动劣势：若跌破97.2,以97.14进行采购,加仓与增收方案,2013年11月,燃料油价格在2.52.7之间拉锯,目前持有燃料油库存,认为行情狭幅震荡,想要在低位多建立库存,策略：卖出2.67看涨期权收0.0419,卖出2.58看跌期权收0.0287,效果:价格上涨至2.67以上,以2.7406卖出库存,在2.582.67之间,收0.0706,年化收益32低於2.58,以2.5094进行加仓,後市预期大跌,有库存,预期铜价大跌,策略:卖出48800看涨,买入48800看跌*2,支付408,效果:最大支出408跌幅愈大,收益愈大,以期权平仓空头,在17000空锌,浮盈700,预期後市震荡下跌,空间不大想获利了结,策略：卖出16100看跌期权,收174元/吨,效果:锌价在16300震荡,多收174；锌价跌至16100,相当於15926平仓空头,净赚1074,独门秘器,铜铝比价特性比价上升,发生在价格上升比价下跌,发生在价格下跌,跨品种对冲,期权策略：买入铜价49300看涨期权,付550卖出3*铝价14200看涨期权,收210*3=630,净收80,效果:1.比价下降,铜看涨作废,净收802.比价上升,铜看涨赚钱贴补卖铝看涨铜看涨与卖铝看涨同时赚钱,延伸1.虚拟钢铁厂2.榨油工厂,美国西南航空-经典案例,财务数据成功原因长期战略眼光:短期套保+比例长期保值采用多元组合:以买入期权为主,远期合约为辅以保值为目的:不进行投机操作,企业参与场外衍生品市场的优点,增加购销存的抗风险能力增加企业利润管理能力平缓现金流量，增加财务主动性,主要内容,36,衍生品交易模式,企业,下游企业,南华场外衍生品,货物,运作模式,货款,投资盈亏,权利金,衍生品财务会计,会计(1)支出权利金借：衍生工具-看跌期权贷：其他货币资金(2)期权公允价值变动借：衍生工具-看跌期权贷：公允价值变动损益(3)以现金净额方式结算借：其他货币资金贷：衍生工具-看跌期权,衍生品税赋,根据财税200780号财政部、国家税务总局关於执行企业会计准则有关企业所得税政策问题的通知“企业以公允价值计量的金融资产、金融负债以及投资性房地产等，持有期间公允价值的变动不计入应纳税所得额，在实际处置或结算时，处置取得的价款扣除其历史成本后的差额应计入处置或结