合资项目评价案例

精选文档案例六东华电子公司合资项目评价案例案例简介北京东方电子公司上海浦华电子公司拟合资组建一新企业东华电子公司。东华电子公司准备生产新型电子计算机，项目分析评价小组已收集到如下材料：1为组建该项合资企业，共需固定资产投资12 000万元，另需垫支营运资金3 000万元，采用直线法计提折旧，双方商定合资期限为5年，5年后固定资产残值为2 000万元。5年中每年销售收入为8 000万元，付现成本第1年为3 000万元，以后随设备陈旧，逐年将增加修理费400万元。2为完成该项目所需的12 000万元固定资产投资，由双方共同出资，每家出资比例为50%，垫支的营运资金3 000万元拟通过银行借款解决。根据分析小组测算，东华公司的加权平均资本成本为10%，东方电子公司的加权平均资本成本为8%，浦华电子公司加权平均的资本成本为12%。3预计东华公司实现的利润有20%以公积金、公益金的方式留归东华公司使用，其余全部进行分配，东方公司和浦华公司各得50%。但提取出的折旧不能分配，只能留在东华公司以补充资金需求。4东方公司每年可以从东华公司获得800万元的技术转让收入，但要为此支付200万元的有关费用，浦华公司可向东华公司销售1 000万元的零配件，其销售利润预计为300万元，另外，浦华公司每年还可从东华公司获得300万元的技术转让收入，但要为此支付100万元的有关费用。5设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%，假设从子公司分得的股利不再交纳所得税，但其他有关收益要按30%的所得税税率依法纳税。6投资项目在第5年底出售给当地投资者经营，设备残值、累计折旧及提取的公积金等估计售价为10 000万元，扣除税金和有关费用后预计净现金流量为6 000万元。该笔现金流量东方公司和浦华公司各分50%，假设分回公司后不再纳税。张玉强是一家投资咨询公司的项目经理，他分别从东华公司、东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评价，评价结果如下。一、 以东华公司为主体进行评价1计算该投资项目的营业现金流量，见表1-9-1。表1-9-1 投资项目的营业现金流量计算表 单位：万元项 目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入付现成本折旧税前净利=+所得税=30%税后净利=现金流量=+8 0003 0002 0003 0009002 1004 1008 0003 0002 0002 6007801 8203 5408 0003 0002 0002 0006601 5403 5408 0004 0002 00018 005401 2603 2608 0004 0002 0001 4004209802 9802计算该项目的全部现金流量，见表1-9-2。表1-9-2 投资项目净现值计算表 单位：万元项 目第0年第一年第2年第3年第4年第5年固定资产投资营运资金垫支营业现金流量终结现金流量现金流量合计-12 000-3 000-15 0004 1004 1003 8203 8203 5403 5403 2603 2602 9806 0008 9803计算该项目净现值，见表1-9-3。表1-9-3 投资项目净现值计算表 单位：万元年现金流量PVIF10%.n现值012345-15 0004 1003 8203 5403 268 9801.0000.9090.8260.7510.6830.621-15 0003 7273 1552 6592 2275 577净现值=2 3454以东华公司为主体作出评价。该投资项目有净现值2 345万元，说明是一个比较好的投资项目，可以进行投资。二、以东方公司为主体进行评价1计算技术转让费收入而带来的净现金流量，见表1-9-4。表1-9-4 投资项目营业现金流量计算表 单位：万元项目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入付出成本税前净利所得税税后净现金流量8002006001804208002006001804208002006001804208002006001804208002006001804202计算进行该项投资的全部现金流量计算表表1-9-5 投资项目现金流量计算表 单位：万元项 目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资技术转让费净现金流量股利收入净现金流量终结现金流量现金流量合计-6 000-6 0004208401 26042072811484206061 03642050749244203923 0003 812在表1-9-5中，股利收入净现金流量是根据东华公司各年的净利，扣除20%以后，除以2得到的。3计算进行该项投资的净现值，见表1-9-6。表1-9-6 单位：万元年各年现金流量PVIF8%.n现值012345-6 0001 2601 1481 0369243 8121.0000.9260.8730.8160.7630.713-6 0001 1669848236792 596净现值=2484东方公司为主体作出评价。该投资项目有净现值248万元，说明可以进行投资。三、以浦华公司为主体进行评价1计算增加销售收入和技术转让费而带来的净现金流量。见表1-9-7。表1-9-7 单位：万元项 目销售利润技术转让利润税前利润合计所得税税后净现金流量3002005001503503002005001503503002005001503503002005001503503002005001503502计算进行该项投资的全部现金流量，见表1-9-8。表1-9-8 单位：万元项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资销售和技术转让净现金流量股利现金流量终结现金流量-6 0003508403507283506163505043503923 000现金流量合计-6 0001 1901 0789698543 6423计算进行该项投资的净现值，见表1-9-9。表1-9-9 单位：万元年各年现金流量PVIF12%.n现值012345-6 0001 1901 0789698543 6421.0000.8930.7970.7120.6360.567-6 0001 0628596905432 065净现值= -7904以浦华公司为主体进行评价。当以浦华公司为主体进行评介时，该投资项目的净现值为-790万元，故不能进行投资。建立本案例的目的及要求一、建立本案例的目的通过本案例的分析拟达到以下目的：1检测管理会计有关知识点：投资决策指标的对比与优选在项目评价中的运用。2了解投资主体对项目评价的影响。二、案例的要求分析本案例，讨论以下问题:1认为张玉强的评价方法是否正确？2当从不同主体进行评价时，如