第十一章 国际收支(wxp)

1,第11章国际收支概论,BalanceofPayments,2,第11章国际收支,第一节国际收支的概念第二节国际收支平衡表第三节国际收支平衡表的分析第四节国际收支不平衡的原因,3,第一节国际收支的概念,国际收支的概念根据IMF的解释，一国的国际收支（BalanceofPayments）是指在一定时期内（一年、一季度、一月）一国（或地区）的居民与非居民之间的经济交易的系统记录。,4,第一节国际收支的概念,有关国际收支概念的理解国际收支是一个流量概念当人们提及国际收支时，总是需要指明是属于哪一段时期的。这一报告期可以是一年，也可以是一个季度或一个月等，但通常以一年作为报告期。国际收支是居民和非居民的交易国际收支以经济交易为基础,5,居民和非居民,居民和公民是两个不同的概念：公民是一个法律概念，而居民则是一个经济概念，指在一国经济领土内具有经济利益的经济单位，包括个人和法人。IMF作了如下规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。,6,经济交易,IMF所给出的国际收支概念是以交易为基础的，包含全部国际经济交易。具体包括：金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖；商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；金融资产和金融资产之间交换；无偿的、单向的商品和劳务转移；无偿的、单向的金融资产转移。,7,经济交易,不同时期的国际收支记录不同的经济交易最初国际收支被简单解释为对外贸易收支，因为贸易盈余可以带来黄金内流。后来国际收支被用来描述一个国家的外汇收支。外汇收支，即一经济体在一定时期内必须同其他国家立即以货币结清的各种到期收付的差额。它所包含的经济交易都是以现金支付为基础。那些不引起现金支付的交易，如补偿贸易、易货贸易、实物形式的无偿援助以及清算支付协定下的记帐贸易等，都没有被包括在外汇收支里。目前IMF所给出的国际收支概念包含全部国际经济交易，包括有货币收付和无货币收付的交易。,8,国际收支和国际借贷,国际收支和国际借贷是两个不同但易混淆的概念。国际借贷：即国际投资状况，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。两者的区别：国际收支是流量，而国际借贷是存量。两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。,9,第二节国际收支平衡表,国际收支平衡表的含义国际收支平衡表的内容国际收支平衡表的编制原则国际收支平衡表编制举例,10,国际收支平衡表的含义,国际收支平衡表是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目和帐户，按照复式簿记原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。为便于各会员国编制国际收支平衡表，国际货币基金组织出版了国际收支手册，并多次进行了修改，对编表所采用的概念、准则、惯例、分类方法以及标准构成等都作了统一的规定或说明。,11,国际收支平衡表的内容,12,经常账户,经常账户记录一国与他国之间实际资源的转移，包括货物、服务、收入和经常转移四个项目：（1）商品贸易或有形贸易是经常帐户中最重要项目（2）服务贸易，包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务，金融服务、计算机和信息服务、专有权利使用费和特许费、咨询、广告与宣传、个人文化和娱乐服务、其它商业服务、政府服务等内容。又称为无形贸易。（3）收益包括职工报酬和投资收益两类。中国人在国外获得的工资，奖金，股票红利，债券利息等作为收益项目贷方，外国人在中国获得工资、奖金、红利、利息等作为收益项目借方（4）经常转移包括政府与民间相互捐赠等等发生的收入转移,资本和金融账户,资本账户,金融账户,固定资产所有权的资产转移,与固定资产收买或放弃相联系或以其为条件的资产转移,各种无形资产的转移,非生产、非金融资产的收买和放弃,资本转移,债务人不索取任何回报而取消的债务,直接投资证券投资其它投资,储备资产,货币性黄金外汇资产和其他债权在IMF的储备头寸特别提款权,14,资本和金融帐户：简称资本帐户，记录资产所有权在国际间流动行为发生的外汇收支。包括资本账户和金融账户两个部分。资本账户:包括（1）资本转移（2）非生产、非金融资产的收买或放弃：指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。（注：生产要素的使用计入经常账户，生产要素所有权的转移计入资本账户）,资本和金融账户,15,资本和金融账户,金融账户:包括（1）直接投资：一国居民在它国兴办企业并获得经营管理权的一种投资方式，其特点是投资者拥有对所投资企业的经营控制权。直接投资主要有三种方式：创办新企业，收购并拥有国外企业股权达到一定比例。按国际货币基金组织的规定，凡收购国外企业股权达25%以上，即被列为直接投资。投资者利润的再投资。（2）证券投资：指投资者在国际证券市场上购买外国政府或公司发行的中长期债券，或者在国际股票市场上购买外国公司股票的一种投资活动。（3）其他投资：指所有未包括在直接投资、证券投资或储备资产中的金融交易，包括贸易信贷、货币和存款及其他可收支项目（4）储备资产：包括货币黄金、特别提款权、在IMF的储备头寸、外汇储备和其他债权。,16,按照复式记账原则，国际收支账户的借方总额和贷方总额应该相等，借贷双方的净差额应为零，但在实际中并非如此。由于不同账户的统计资料来源不一、记录时间不同以及一些人为因素（如虚报出口）等原因，会造成国际收支账户出现净的借方或贷方余额，这就需要人为设立一个平衡账户错误和遗漏账户，在数量上与该余额相等而方向相反与之相抵消。当经常账户、资本和金融账户总计贷方总额大于借方总额，从而出现贷方余额时，则在错误和遗漏项下的借方记入与该余额相同的数额；反之，当出现借方余额时，则在错误和遗漏项下的贷方记入相同数额。,错误与遗漏,18,国际收支平衡表中记录经济交易以什么日期为准？,在国际经济交易中，签订买卖合同、货物装运、交货和付款等一般都是在不同日期进行的。IMF明确规定，国际收支平衡表的记录日期以所有权变更日期为准。实际上就是以债权债务的发生时间为准。例如，在以延期付款方式进口货物后，由于欠了它国的款项，应借记进口并贷记短期资本。再如，某种劳务虽已提供，但在编表时期内尚未获得收入，则也应按劳务提供日期记录，把尚未获得的收入作为债权记录。又如，在编表时期内，由以前对外债务引起的到期应予支付但实际上并未支付的利息，应该在其到期日将未付的利息作为新增的负债记录。,19,资本交易还可以根据分析的需要有不同的划分,从资本交易的主体（或资本的拥有者）来看，有私人资本和官方资本之分。上述官方储备只是官方资本中的一部分；从资本的偿还期来看，有长期资本和短期资本之分。长期资本是指期限为一年以上或未规定期限（如股票）的资本；短期资本指期限为一年或一年以下的资本。各种划分方法还可以根据需要交叉运用，譬如，我们还可以进一步在资本账户下细分私人长期资本和私人短期资本；官方长期资本和官方短期资本。需要特别一提的是，随着国际游资的大量积累，在一些资本账户完全放开管制的国家中，私人短期资本近年来的流动额越来越大，对其国际收支的影响非常显著，许多国家都非常重视对其国际收支平衡表中的私人短期资本的分析。,20,国际收支平衡表编制原则,复式记账原则任意国际经济交易都应在借贷双方同时反映，借方记录国内居民对国外支付的交易，贷方记录国内居民接受国外支付的交易权责发生制原则交易的记录时间以所有权转移为标准市场价格原则按交易的市场价格记录单一记账货币原则所有记账单位要折合为同一种货币,21,国际收支平衡表按复式记帐法编制,贷方(Credit/PlusItems)对外实际资产的减少；对外金融资产的减少；对外负债的增加；,借方(Debit/MinusItems)对外实际资产的增加;对外金融资产的增加;对外负债的减少;,贷方(Credit/PlusItems)出口(货物和劳务);资本流入,包括：对外金融资产的减少，本国对外负债的增加。,借方(Debit/MinusItems)进口(货物和劳务);资本流出,包括：对外金融资产的增加，本国对外负债的减少。,有借必有贷借贷必相等,22,国际收支平衡表编制举例,例1本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。因为动用在国外银行存款就是对外资产减少，因此记作：贷（+）借（）进口50万美元私人短期资本50万美元,例2本国向外国出口60万美元的货物，货款三月后才能到，但三月后收回债权时正好是下一个编表年度。在本年度记作：贷（+）借（）出口60万美元私人短期资本60万美元,23,例3本国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助，记作：贷（+）借（）出口70万美元无偿转移110万美元官方储备40万美元,例4本国企业将其在国外获得的投资利润200万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模，记作：贷（+）借（）投资收益200万美元直接投资200万美元,国际收支平衡表编制举例,24,例5某拉美国家拖欠外国银行贷款的到期利息300万美元不还，所拖欠的利息转化为新的债务，则在该拉美国家的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（）投资收益300万美元私人短期资本300万美元,例6国外企业以价值1000万美元的设备投入本国，创办合资企业，在本国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（）进口1000万美元直接投资1000万美元,国际收支平衡表编制举例,25,例7美国政府发行的国库券被一家瑞士银行认购3000万美元，该瑞士银行从它在美国银行的账户提款支付。这时，美国向外国居民出售了债券，美国对外负债增加；同时美国银行中的瑞士居民存款减少，就是美国对瑞士的负债减少。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（）证券投资3000万美元私人短期资本3000万美元,例8一个美国居民购买了一家德国公司发行得股票，用他在纽约某银行的账户支付2万美元。这时美国居民持有了德国公司的股权，美国对外债权增加；同时德国公司拥有了在美国银行的美元存款，美国的对外短期债务增加。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（）证券投资2万美元私人短期资本2万美元,国际收支平衡表编制举例,26,例9美国进口商用其在纽约某银行的账户支付10万美元给英出口商。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（）进口10万美元私人短期资本10万美元,国际收支平衡表编制举例,例10本国政府从它在美国某银行的账户中提取38万美元，在国际黄金市场上购买黄金10000盎司，在本国的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（）货币性黄金38万美元外汇储备38万美元注：从这个例子也可以看出，在国际黄金市场购买黄金，只改变官方储备的构成，不改变官方储备的数量。,27,第三节国际收支平衡表的分析,1、国际收支差额分析贸易收支差额经常账户差额基本差额综合账户收支差额或总差额2、国际收支平衡表的分析方法静态分析动态分析比较分析,中国国际收支平衡表-2007年单位：千美元,29,1982-1995年我国国际收支状概况,30,我国净出口与净资本流入（81-99）,31,我国利用外资结构（79-99）,我国“错误与遗漏”（82-99）,33,第三节国际收支平衡表的分析,3、国际收支不平衡的含义由于国际收支平衡表采用了复式记账的原则，因此国际收支从会计意义上说总是平衡的。国际收支不平衡应从经济意义上来理解。传统上，将国际经济交易按照其动机分为自主性交易和调节性交易。自主性交易(AutonomousTransaction)又叫事前交易(ExAnteTransaction)，这类交易纯粹由于经济上的某种目的而自动进行。调节性或补偿性交易(Accommodating/CompensatoryTransaction)又叫事后交易(ExpostTransaction)，这类交易是在国际收支的自主性交易各项发生不平衡时，为了弥补缺口而进行的交易。,34,第三节国际收支平衡表的分析,国际收支不平衡理论上是指：自主性交易的不平衡由于研究者需要的不同，对哪些是自主性交易，哪些是调节性交易的划分准则往往不同。在实践中，划定自主性交易范围的问题，就变成了“划线”问题。,35,通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线，在这一水平线以上的交易就是我们所要研究的，被称为“线上交易”；而此线以下的交易被称为“线下交易”。当线上交易差额为零时，我们称国际收支处于平衡状态；当线上交易差额不为零时，我们称国际收支处于失衡状态。如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为盈余；如果线上交易的贷方总额小于其借方总额，称为赤字，在赤字前应冠以“”号；很显然，由于国际收支平衡表在帐面上是平衡的，当线上交易的贷方总额大于其借方总额时，线下交易的贷方总额必然小于其借方总额；反之依然。,国际收支的盈余、赤字和平衡,几个国际收支局部差额,官方结算差额,综合差额,37,贸易差额和经常账户差额,贸易差额（TradeBalance）也是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。经常账户差额（CurrentAccountBalance）反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。,38,基本差额,基本差额（BasicBalance）是经常账户交易、长期资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。它反映了一国国际收支的长期趋势。如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力。,39,官方结算差额,官方结算差额：是经常账户交易、长期资本流动和私人短期资本流动的结果，它将官方短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者本国货币当局向外国贷款进行平衡；当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者本国货币当局向外国借款进行平衡。官方的短期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储备变动的压力。官方除了动用官方储备外，还可以通过短期对外借款或贷款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算差额衡量了一国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。,40,综合差额,综合差额（OverallBalance）所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。,41,国际收支帐户基本关系,国际收支帐户中心思想很简单：如同个人需要为买单付帐一样，一国必须为它在国外买单付帐。一个人支出大于收入时，必须通过出卖资产或借钱来填补亏空，一国经常帐户出现赤字，同样需要通过不同方式弥补：一是向外国人出售资产或借债，二是减少外汇储备。这一关系表述为：经常帐户顺差+净资本流入+外汇储备增加=0或：经常帐户顺差+净资本流入=外汇储备增加,42,第四节国际收支不平衡的原因,季节性和偶然性的失衡结构性失衡周期性失衡货币性失衡不稳定的投机和资本外逃造成的失衡,43,季节性和偶然性的失衡,由于生产和消费存在季节性变化的规律，进口和出口也会随之发生变化，从而产生季节性失衡。对于那些以农产品作为主要出口商品的发展中国家，国际收支失衡就常常表现为季节性失衡。这是因为，在农产品收获的季节，这些国家可以通过农产品的出口，形成贸易顺差。但在农产品收获之前，由于需要进口化肥、机械设备以及满足人们日常需要的必需品，往往又会出现贸易逆差，这种贸易差额的季节性变化是十分明显的。无规律的短期灾变也会引起国际收支的失衡，这被称为偶然性失衡。例如，在出现洪水、地震等自然灾害以后，在短期内往往会引起出口下降。但由于需要进口食品、药品以及其它生活必需品以应付自然灾害，往往又会导致进口增加，从而出现国际收支失衡。,44,结构性失衡,当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，由此发生的国际收支失衡，称为结构性失衡。世界各国由于自然资源和其他生产要素禀赋的差异而形成了一定的国际分工格局，这种国际分工格局随要素禀赋和其他条件的变化将会发生变化，任何国家都不能永远保持既定不变的比较利益。如果一个国家的产业结构不能随国际分工格局的变化而得到及时调整，便会出现结构性失衡。此外，从需求角度看，消费者偏好的改变、代替天然原料的合成材料的发明、出口市场收入的变化、产品来源及价格变化等都会使国际需求结构发生变化，一国的产业结构如不能很好地适应这种变化而得到及时调整，也会出现结构性失衡。,45,周期性失衡,市场经济国家，由于受商业周期的影响，会周而复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。在周期的不同阶段，无论是价格水平的变化，还是生产和就业的变化，或两者的共同变化，都会对国际收支状况产生不同的影响。这种因景气循环使经济条件变动而发生的盈余和赤字交互出现的国际收支失衡，被称为周期性失衡。例如，在经济繁荣时期，由于进口的快速增长，往往会使一国经常账户出现赤字，而在经济萧条时期，国内市场需求的疲软往往会引起出口的增加和进口的减少，使一国经常账户出现盈余。对于资本和金融账户，经济繁荣时期投资前景看好，大量资本流入，将会使该账户出现顺差，反之，在经济萧条时期，则会出现逆差。二战以来，各国的生产活动和经济增长受世界经济的影响日益加强，致使主要工业国的商业景气循环极易传播至其他国家，导致各国出现国际收支周期性失衡。,46,货币性失衡,一国货币价值变动（通货膨胀或通货紧缩）引起国内物价水平发生变化，从而使该国物价水平与其他国家比较发生相对变动，由此引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。当一国的生产成本与物价水平普遍上升，使其相对高于其他国家，则该国的出口会受到抑制，而进口则会受到刺激，其经常账户收支便会恶化。另外，货币供应量的增加，还会引起本国利率下降和资本流出增加，从而造成资本和金融账户的逆差。两者结合在一起，会造成一国国际收支逆差。反之，如果一国货币供应量的增长相对较少，则会发生与上述情况相反的结果，即国际收支盈余。战后，工业化国家虽然避免了象20世纪30年代那样的严重经济危机，却远远没有能够抑制由于需求大于供给而造成的物价上涨。物价上涨在发展中国家更加严重，年率达50%或更高的奔驰型通货膨胀并非少见。,47,不稳定的投机和资本外逃造成的失衡,在短期资本流动中，不稳定投机与资本外逃是造成国际收支失衡的另一个原因，它们还会激化业已存在的失衡。投机性资本流动是指利用利率差别和预期的汇率变动来牟利的资本流动。投机可能是稳定的，也可能是不稳定的。稳定性投机与市场力量相反，当某种货币的需求下降，投机者就买进该货币，从而有助于稳定汇率。而不稳定的投机会使汇率累进恶化，投机造成贬值，贬值又进一步刺激投机，从而使外汇市场变得更加混乱。资本外逃与投机不同，它不是追求获利，而是害怕损失。当一个国家面临货币贬值、外汇管制、政治动荡或战争威胁时，在这个国家拥有资产的居民与非居民就要把其资金转移到他们认为稳定的国家，造成该国资本的大量外流。不稳定投资和资本外逃具有突发性、规模大的特点，在国际资本流动迅速的今天，往往成为一国国际收支失衡的重要原因。,48,第三节国际收支调节,国际收支的自动调节机制国际收支的政策引导机制国际收支的国际协调机制,49,国际收支的自动调节机制,1、金本位制度下的国际收支的自动调节机制（货币价格机制）,国际收支逆差,黄金输出,货币供应量减少,出口增加,国内物价下降,贸易收支改善,50,国际收支的自动调节机制,2、纸币流通制度下的国际收支的自动调节机制（固定汇率制度）,国际收支逆差,外汇储备减少,货币供应减少,利率提高,进口需求减少,投资减少,资本流入增加,金融收支改善,国际收支改善,公众支出减少,国民收入下降,利率机制,收入机制,51,国际收支的自动调节机制,2、纸币流通制度下的国际收支的自动调节机制（浮动汇率制度）,国际收支逆差,外汇需求大于供给,外汇汇率上升本币对外贬值,出口增加进口减少,本国商品相对价格下降,国际收支改善,52,国际收支的政策引导机制,国际收支调节政策,需求调节政策,供给调节政策,资金融通政策,政策搭配,53,国际收支的政策引导机制,需求调节政策,支出增减型政策,支出转换型政策,财政政策,货币政策,三大法宝,财政收入政策财政支出政策公债政策,税收政策,汇率政策,财政补贴,直接管制,关税政策优惠税收,外汇管制外贸管制,54,国际收支的政策引导机制,供给调节政策,科技政策,制度创新政策,推动技术进步,优化产业结构,企业制度改革,提高企业经营效率,产业政策,提高管理水平,加强人力资本投资,55,国际收支国际协调机制,在开放经济条件下，一国经济与其他国家经济密切相关，各国经济之间既相互依赖，又相互影