修改财务分析

中 国 矿 业 大 学宁波韵升股份有限公司财务分析报告 姓 名： 高 敏 学 号： 09124238 学 院： 管理学院 专 业： 会计12-3班 任课教师： 李 强 2015年 1 月 目录一、企业概况3二、公司外部环境及公司战略分三、企业资产结构与资金结构分析4（一）资产结构分析4（二）资金结构分析7三、企业偿债能力分析12（一）短期偿债能力分析12（二） 长期偿债能力分析14四、企业营运能力分析18（一） 周转率18（二）周转天数20五、企业盈利能力分析23（一）盈利能力分析23（二）上市公司盈利能力分析指标26六、企业发展能力分析29七、企业财务状况综合评价32八、结论和建议36一、企业概况宁波韵升股份有限公司是一家国家级重点高新技术企业、全国电子信息百强企业、博士后科研工作站设站单位，下辖宁波韵升高科磁业有限公司、宁波韵升电机有限公司、宁波韵升音乐礼品公司、宁波韵升高新技术研究院等十余家科研、生产和经营性子公司。公司连续几年被省政府列入浙江省最佳经济效益和最大经营规模工业企业行列。 2000月10月30日，“宁波韵升”股票在上海证券交易所挂牌上市。 公司主要生产和经营钕铁硼永磁材料、八音琴、汽车电机、启动马达、弹性元件及各类礼品等，产品销往 20 多个国家和地区。公司先后开发出八音琴系列产品 40 余种，各项技术指标达到国际同类产品先进水平。韵升牌八音琴国内市场占有率为 95% 左右，国际市场占有率为 50% 以上，公司已形成年产 3000 万只八音琴的生产能力，其生产和销售规模为世界第一。由公司科技人员和上海大学专家联合研发的国家 863 项目“八音琴机芯机器人化柔性自动装配线”，获得浙江省科技进步一等奖。公司于 1996 年涉足钕铁硼永磁材料产业后，通过不断的技术改造和加强现代化管理，生产规模不断扩大，企业承担了 2 项国家 863 项目，已成为我国重要的钕铁硼生产和销售基地之一。2001 年 5 月，公司还积极参与国家西部大开发战略，在我国稀土原材料基地内蒙古包头稀土高新区投资设立中、高档钕铁硼生产基地。公司在八音琴、钕铁硼生产和制造技术方面已拥有多项自主知识产权。 公司以“为社会创造财富、为股东创造价值、为人才提供舞台、为客户提供服务”为企业使命；以“诚信下的责任”为核心价值观，立志为发展我国的民族工业作出自己应有的努力。 二、公司外部环境及公司战略分析（一）公司外部环境公司所处行业系国家的重要发展行业，目前的行业竞争格局如下：1、国家政策的大力扶持有利于行业发展2、上下游行业的景气程度将影响公司发展3、钕铁硼产能严重过剩。4、专利产品的市场竞争格局发生重大变化（二）公司战略分析2014年公司发展的总体要求和指导思想是，锐意创新、激发活力、积极开拓，提升企业核心竞争力，再创企业发展新局面。 经营计划是： (1)从战略的高度系统考虑研、产、销及成本等各类问题的改进，进一步强化统筹与协调能力。 (2)进一步理顺机构职能，优化运营模式；拟订并落实减员增效、流程再造的变革措施。 (3)结合三年发展战略规划，提升产能利用率。 (4)引进专业人才，加强营销团队建设。 (5)注重对汽车磁钢的政策倾斜和资源投入，尽快扩大业务。 (6)以培育新的增长点为目标，研究开拓新的业务领域。三、企业资产结构与资金结构分析（一）资产结构分析资产结构分析是通过计算下列指标并与企业往年合理比率、行业或全国平均水平进行对比，做出企业资产配置是否合理的评价。流动资产占用率=流动资产合计/资产总额固定资产占用率=固定资产合计/资产总额其他长期资产占用率=其他长期资产合计/资产合计流动资产与固定资产比率=流动资产合计/固定资产合计2011年2012年2013年流动资产占用率61.93%66.21%62.11%固定资产占用率21.98%18.19%19.84%其他长期资产占用率16.09%15.60%18.06%流动资产与固定资产比率2.81813.63973.1309 （1）各年的资产结构构成2011年流动资产占总资产的61.93%，固定资产占总资产的21.98%，其他长期资产占总资产的16.09%。2012年流动资产占总资产的66.21%，固定资产占总资产的18.19%，其他长期资产占总资产的15.60%。2013年流动资产占总资产的62.11%，固定资产占总资产的19.84%，其他长期资产占总资产的18.06%。 （2）流动资产占用率流动资产占用率反映了流动资产占总资产的比重。如图所示，三年的流动资产占用率均大于60%，2012年的流动资产占用率最高，2011年的流动资产占用率最低。（3)固定资产占用率固定资产占用率反映了固定资产占总资产的比重。如图所示，三年的固定资产占用率在20%左右，2010年的固定资产占用率最高，2011年的固定资产占用率最低。 （4）其他长期资产占用率其他长期资产占用率反映了其他长期资产占总资产的比重。如图所示，2013年的其他长期资产占用率最高，2012年的其他长期资产占用率最低。 （5）流动资产与固定资产比率流动资产与固定资产比率反映了流动资产与固定资产的比例关系。如图所示，2012年的流动资产与固定资产比率最高，2011年的流动资产与固定资产比率最低。 （二）资金结构分析资金结构分析就是资金来源构成分析，主要通过资产负债表计算下列指标并与企业往年合理比率、行业或者全国平均水平进行比较，做出资金来源是否合理的评价。流动负债率=流动负债合计/资金总额长期负债率=长期负债合计/资金总额资产自有率=所有者权益合计/资金总额资本金构成率=资本金/资金总额附加资本构成率=附加资本/资金总额=（资本公积+盈余公积+未分配利润）/资金总额本金安全率=附加资本/资本金2011年2012年2013年流动负债率30.8061%33.2980%12.3900%长期负债率5.6645%3.1616%13.0855%资产自有率63.5294%63.5404%74.5245%资本金构成率12.8286%11.9725%12.7327%附加资本构成率45.7260%44.2177%56.3360%本金安全率3.56443.69334.4245 （1）各年的资金结构构成2011年流动负债占总资金的30.81%，长期负债占总负债的5.66%，自有资产占总资金的63.53%。 2012年流动负债占总资金的33.30%，长期负债占总负债的3.16%，自有资产占总资金的63.54%。 2013年流动负债占总资金的12.39%，长期负债占总负债的13.09%，自有资产占总资金的74.52%。 （2）流动负债率流动负债率反映了短期债务占总资金的比重。如图所示，2011年的流动负债率最高，而2012年的流动负债率最低，仅为12.39%。 （3）长期负债率长期负债率反映了长期债务占总资金的比重。如图所示，2012年的长期负债率最低，而2013年的长期负债率最高，为13.09%。 （4）资产自有率资产自有率反映了自有资金占总资金的比重。如图所示，2011年的资产自有率最低，而2013年的资产自有率最高。 （5）资本金构成率资本金构成率反映了资本金占总资金的比重。如图所示，2012年的资本金构成率最低，2011年的资本金构成率最高。 （6）附加资本构成率如图所示，2013年的附加资本构成率最高，2012年的附加资本构成率最低。 （7）本金安全率如图所示，2013年的本金安全率最高，2011年的本金安全率最低。 四、企业偿债能力分析企业偿债能力是指企业偿还全部债务的能力。如果企业到期不能清偿债务，则表示企业偿债能力不足，财务状况欠佳。企业偿债能力分短期偿债能力和长期偿债能力。（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力的强弱对一个企业来说是至关重要的。有时，一个盈利不错的企业，也会由于资金调度不灵，偿还不了短期债务而导致破产，而且一个企业的短期偿债能力的强弱也会影响企业的长期偿债能力。为此，衡量一个企业的短期偿债能力，应该从流动资产和流动负债之间的数量、期限结构关系加以分析。于是产生了衡量企业短期债务能力的下列指标。营运资本=流动资产-流动负债流动比率=流动资产/流动负债速动比率=（流动资产-存货）/流动负债保守速动比率=（货币资金+交易性金融资产+应收账款净额）/流动负债现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金流量比率=年经营活动现金净流量/年末流动负债2010年2011年2012年营运资本960235382.821414396485.752008923596.75流动比率2.01041.98845.0126速动比率1.43821.40244.1027现金比率49.8929%74.7171%294.7167%现金流量比率19.2234%32.3122%195.0789%（1）营运资本营运资金是指企业为流动资产超过流动负债的那部分资金，是企业用以维持日常经营正常进行所需要的资金，即企业在生产经营过程中使用流动资产的净额，它是衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。宁波韵升2011-2013年营运资金均为正数，表明宁波韵升短期偿债能力较好。 （2）流动比率营运资金是衡量企业短期偿债能力的绝对数指标，它不利于不同规模企业之间的横向比较。而流动比率则可用于不同规模企业之间横向比较。流动比率是企业流动资产和流动负债之比，即企业用以偿付每元流动负债所需要的流动资产的数量，它是衡量企业短期偿债能力的常用比率。一般而言，流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。由上图可见，宁波韵升2013年的流动比率最大，所以其2013年短期偿债能力越强。 （3）速动比率在把流动资产作为短期债务清偿的物质基础的假设中，用存货变现来偿债的可能性极小。为此，我们还需用速动比率来衡量企业的短期偿债能力。速动比率是企业速动资产与流动负债之比。一般认为，当速动比率为11时表示企业有较好的偿债能力此项比率过大则表示偿债能力强，反之则表示偿债能力弱。由上图可见，宁波韵升的速动比率较大，其短期偿债能力强，2013年的短期偿债能力最强。（4）现金比率现金比率是现金类资产对流动负债的比率，它是衡量企业及时偿债能力的比率。由上图可见，宁波韵升的现金比率逐年上升，说明企业及时偿债能力越来越强。 （5）现金流量比率现金流量比率是年经营活动现金净流量与年末流动负债的比值。由上图可见，2012年到2013年的现金流量比率快速上升，2013年现金流量比率最高，2011年的现金流量比率最低。 （2） 长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。长期负债是企业的主要债务，在企业全部债务，在企业全部债务中占有相当大的比重。由于债权人的本金和利息要优于所有者的利润分配，因而对企业来说，负债程度的大小将会直接影响到投资人的利益。一般来说，企业负债越多，其债权人的风险也越大。但是当企业投资报酬率大于负债成本时，这种高负债却能给投资者带来更大的利益。由此可见，无论是企业投资者还是债权人都十分关心企业长期偿债能力的大小。长期偿债能力的衡量主要是分析企业偿还债务本金和利息的能力。从理论上看，企业资产是企业偿债的物质保证。而企业资产有效运作产生的利润是企业偿还利息的源泉。因此，衡量企业长期偿债能力有下述指标。资产负债率=总负债/总资产已获利息倍数=息税前利润/利息费用长期资本债务率=长期负债/（长期负债+股东权益）产权比率=负债/所有者权益权益乘数=资产总额/所有者权益=1+产权比率2011年2012年2013年资产负债率36.4706%36.4596%25.4085%已获利息倍数1342.18342207.72255519.0512长期资本债务率3.0434%4.7399%14.8597%产权比率54.2957%53.3681%30.4234%权益乘数1.54301.53371.3042 （1）资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额之比，即每元资产所承担负债的数额，用来衡量清算时债权人利益的保障程度。从债权人的角度看，资产负债率越低，风险就越小，偿债能力越强，债权人的利益保障程度就越高。由上图可看出，2011年的资产负债率最高，为36.47%，长期偿债能力最弱，2013年资产负债率上升，为25.41%，说明该公司长期偿债能力增强，经营风险减少。 （2）已获利息倍数已获利息倍数，这一指标表明企业在缴纳所得税及支付利息之前的利润对利息支出的关系，它一方面可衡量企业对借款利息的偿付能力和保证程度，另一方面也反映了债权人投资的风险程度。计算这一比率的目的有两个：一是可以将每年的营运利润视为偿债基金的基本来源，二是一旦这比率发生重大变动，便可提醒人们，企业或许发生了资金困难。所以，债权人在了解企业经营状况后，可以根据这一指标在企业未来收益低或上下剧烈波动的情况下，要求企业做出关于支付利息次数的承诺。一般而言，该指标倍数越高，说明企业承担利息的能力越强。从长期看，如果倍数小于1，则表示企业的获利能力无法承担举债能力的利息支出，企业不能负债经营。如上图所示，已获利息倍数在2011-2013年逐渐上升，2012年达到最高。 （3）长期资本债务率长期资本债务率是用长期负债对资本化净资产（所有者权益加上长期负债）的比率来反映流动负债以外的对企业的总求偿权。如上图所示，长期资本债务率在2011-2013年逐渐上升，2013年达到最高。 （4）产权比率、权益乘数产权比率是企业负债总额与所有者权益之比，它反映了债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，说明了企业的财务结构和债权人投入资本受所有者权益的保障程度。产权比率越低，表示企业长期长期偿债能力越强，债权人就越有安全感。反之，该比率越高，企业长期偿债能力越弱，债权人就越不安全，该指标的评价标准，一般应小于1。如上图所示，宁波韵升的产权比率逐年下降且都小于1，说明宁波韵升的长期偿债能力越来越强，债权人安全感越来越强。权益乘数=资产总额/所有者权益=1+产权比率。如上图所示，宁波韵升的权益乘数逐年下降，说明宁波韵升的长期偿债能力越来越强，债权人安全感越来越强。 五、企业营运能力分析营运能力分析是指对企业资金周转状况的分析。资金运作效率高低通常是通过一些资产项目的周转速度指标加以反映的。资产周转速度有两种表现形式：一是资产周转次数，二是资产周转一次所需的天数。（1） 周转率总资产周转率=营业收入/平均总资产流动资产周转率=营业收入/平均流动资产固定资产周转率=营业收入/平均固定资产存货周转率=营业成本/平均存货应收账款周转率=赊销收入/平均应收账款2011年2012年2013年总资产周转率0.73281.06760.7003流动资产周转率1.22601.65721.0904固定资产周转率3.18215.37293.6407存货周转率3.52303.27112.8130应收账款周转率6.46549.39207.3309（1）总资产周转率总资产周转率是企业主营业务收入与平均资产总额的比值，以此衡量资产投资规模和销售水平之间的配比情况，综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，运行效率越高。上图是宁波韵升2011-2013三年总资产周转率的变化情况，总体呈先升后降趋势，2012年的总资产周转率最高，资金周转速度最快，运行效率最高，2013年最低。（2）流动资产周转率流动资产周转率是主营业务收入与流动资产平均占用额之比，是指一定时期内流动资产可以周转的次数，周转率越高，说明周转速度越快，运行效率越高。上图是宁波韵升2011-2013三年流动资产周转率的变化情况，总体是先上升后下降趋势，即企业的营运能力先上升后下降，2013年营运能力最低，2012年最高。 （3）固定资产周转率固定资产周转率是企业主营业务收入与固定资产平均占用额之比，它是衡量企业固定资产运作效率的指标，2011、2012、2013年的固定资产周转率分别是3.1821、5.3729、3.6407，所以2011年的固定资产周转率最大，即2012年企业固定资产运作效率最高。 （4）存货周转率存货周转率是指主营业务成本与存货平均资金占用额的比值，一般来说，存货周转率越高，表明变现速度越快，资金占用水平越高，成本费用越节约。由上图可看出，存货周转率从2011年开始逐渐下降，表明企业存货变现能力逐渐减弱，资金占用水平越来越低。 （5）应收账款周转率应收账款周转率是指商品或产品赊销收入与应收账款平均余额的比例，它反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低，反映了应收账款流动程度的大小。由上图所示，应收账款周转率从2011年2013年呈现先上升后下降趋势，2012年的周转率最高，说明：收账迅速，账龄期限较短；资产流动性大，短期偿债能力强；收账费用和收账损失减少，企业流动资产的投资收益相对增加。相反，2011年最低。 （二）周转天数周转天数=计算期天数/周转率。 2011年2012年2013年总资产周转天数491.2664337.2049514.0654流动资产周转天数293.6378217.2339330.1541固定资产周转天数113.132867.002998.8821存货周转天数99.3652110.0547127.9772应收账款周转天数55.681038.330549.1072 六、企业盈利能力分析获取经营利润是企业经营的最终目标，也是企业能否生存与发展的前提。它不仅关系到投资者的利益，也关系到债权人以及企业经营管理者的切身利益。因此，获利能力是企业投资者、债权人和经营管理者共同关心的一个重要方面。由于盈利是企业的最终财务成果，它既与各项经营活动密切相关，又与企业各种资产、负债和所有者权益相关，因此，应分别从不同角度对企业获利能力进行解剖，揭示企业盈利的重要信息。（一）盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，企业的盈利能力越强，则其给予股东的回报越高，企业价值越大。同时盈利能力越强，带来的现金流量越多，企业的偿债能力得到加强。常用的分析指标有以下几项。总资产报酬率=息税前利润/总资产总资产净利率=利润总额/平均总资产营业利润率=营业利润/营业收入营业毛利率=毛利/营业收入=（营业收入-营业成本）/营业收入营业净利率=净利润/营业收入成本费用利润率=利润总额/成本费用总和资本收益营业利润率=净利润/平均资本权益资本净利率=净利润/平均所有者权益资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益社会贡献率=社会贡献总额/平均总资产社会积累率=上交财政总额/社会贡献总额2011年2012年2013年总资产报酬率39.3350%43.7381%36.3268%总资产净利率8.7374%23.0834%12.9150%营业利润率10.7289%25.3157%22.1323%营业毛利率27.2422%42.6281%37.6556%营业净利率11.9231%21.6209%18.4419%成本费用利润率15.3651%35.2324%28.2907%资本收益营业利润率7.4567%19.8275%13.3250%权益资本净利率11.7373%31.2046%17.8640%资本保值增值率1.12381.39321.1038（1） 总资产报酬率、总资产净利率总资产报酬率是以投资报酬为基础来分析评价企业获利能力的，是企业投资报酬与投资总额之间的比率。三年来宁波韵升的总资产报酬率基本保持稳定。 2011年2012年宁波韵升的总资产净利率有上升，反映了企业资产综合利用的效率上升。到了2013年有明显的下降趋势，说明企业在增加收入和节约资产使用等方面效果不佳。与同行业综合实力30强相比，还是有前进的倾向。 （2） 营业利润率、营业毛利率、营业净利率营业利润率是利润与主营业务收入的比值。从利润表看，企业的利润可分为五大层次：产品销售毛利、主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润。其中，由于利润总额和净利润包含了非销售因素，所以能够更直接地反映销售获利水平的指标是销售毛利率和主营业务利润率。宁波韵升2012年比2011年营业利润率上升15.3859%，说明宁波韵升营业方针不断的改善，营销策略得当，市场的竞争力强，发展潜力大，盈利水平高。2013年有所下降，不过下降趋势并不大。宁波韵升的营业毛利率三年来明显的上涨，其中2011-2012年上涨迅速。20122013年略有下降，但总体来说还是保持稳定。宁波韵升的营业净利率三年来明显的上涨，其中2011-2012年上涨迅速。20122013年略有下降，但总体来说还是保持稳定。宁波韵升与同行的相比，实力较强，处于显著地领先地位。说明韵升的技术含量高，质量好，获利能力和市场竞争力强。 （3） 成本费用利润率成本费用利润率是企业利润总额与成本费用总额之比。由于成本费用是企业为了取得利润而付出的代价，因此，这一比率越高，说明企业为获取利润而付出的代价越小，获利能力越强，同时它还可以用来衡量企业对成本费用的控制和管理水平。三年来明显的上涨，其中2011-2012年上涨迅速。20122013年略有下降，但总体来说还是保持稳定。 （4）资本收益营业利润率资本收益率是企业税后利润和实收资本之比，它是衡量投资者投入资本的获利水平。资本收益率越高，说明企业的获利能力越强。由上图可看出，2012年的资本收益率较2011年有大幅上升，2013年较2012年小幅下降。（5）权益资本净利率权益资本净利率=净利润/平均所有者权益，反映权益资本报酬水平。由上图可知，2012年的权益资本净利率最高，而2011年的权益资本净利率最低。 （6）资本保值增值率资本保值增值率=期末所有者权益/起初所有者权益，反映资本保值增值水平。 （二）上市公司盈利能力分析指标对于上市公司来说，与投资者直接相关的盈利能力指标，主要有每股收益、普通股权益报酬率、股利发放率、市盈率、每股净资产等指标，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。证券信息机构定期公布按照这三项指标高低排序的上市公司的排行表，可见其重要性。每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股股数市盈率=每股市价/每股收益每股股利=股利总额/普通股股数每股净资产=股东权益/普通股股数市净率（倍数）=每股市价/每股净资产2011年2012年2013年每股收益0.511.290.88市盈率50.544111.533518.1351每股净资产4.574.695.40市净率5.68793.16002.9395 （1） 每股收益每股收益率是指净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比，它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额。这一指标对普通股股东的利益关系极大，投资者往往根据它来进行投资决策。2012年，宁波韵升的每股收益为1.29元，较前年相比有明显的上升，根据利润表，净利润势必不变或减少，其值但仍高出同业高出28.86个百分比，这充分说明宁波韵升2012年的盈利能力较强，公司具有较好的经营和财务状况。 （2）市盈率市盈率是通过公司股票价格的市场表现，间接地评价公司盈利能力，它反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可以用来判断企业股份与其他企业股票相比较的潜在价值。2013年12月31日宁波韵升的市盈率为18.1351，明显低于2011年同一时间的市盈率，也低于同行业的企业的市盈率，这表明投资者对每股收益所愿支付的价格相对要低，2013年投资者对韵升未来的盈利能力和发展前景不看好。 （3）每股净资产每股净资产是每股实有资产的价值，是股东权益与总股数之比，反映了每一股普通股所拥有的净资产。宁波韵升在2013年的每股净资产为5.4元，比前两年的每股净资产要高，表明韵升每股拥有的净资产增加，公司的发展潜力变大。其略高于同行企业的平均值，表明该公司在同行业中实力相当，抵御外来因素影响和打击能力不错。 （4）市净率市净率在一定程度上揭示了股票价格背离价值的投资风险。2013年12月31日韵升的市净率为2.94元，低于前两年同一时间的市净率和同行业的市净率，表明该股票市价背离价值小，投资风险小；同时又表明，该股票发展潜力小。 七、企业发展能力分析分析企业发展能力，主要应该从企业的经营规模、生产经营成果、财务成果的增长情况加以考察。其主要分析指标有以下几项。营业收入增长率=本期营业收入/基期营业收入-1利润增长率=本期利润/基本利润-1总资产增长率=年末总资产/年初总资产-1营运资金增长率=年末营运资金/年初营运资金-1固定资产增长率=年末固定资产原值/年初固定资产原值-12011年2012年2013年营业收入增长率93.4865%104.2564%-25.9146%利润增长率-73.4257%381.9592%-35.2309%总资产增长率41.4760%39.2959%-5.9700%营运资金增长率6.5804%47.2969%42.0340%固定资产增长率-4.7822%15.3059%2.5336% （1）营业收入增长率营业收入增长率是企业本期销售收入与基期销售收入之比，用以反映企业销售收入的增长幅度。上图是2011-2013年营业收入增长率的变化情况，2012年的增长率最大，2013年的增长率最小。 （2）利润增长率利润增长率是企业本期利润与基期利润之比，用以反映企业利润的增长幅度。上图是2011-2013年营业收入增长率的变化情况，2012年的增长率最大，2011年的增长率最小。 （3）总资产增长率总资产增长率是企业年末资产总额比年初资产总额增长的幅度，用以反映企业经营规模扩展速度。由上图可看出，2013年的总资产增长率最低，说明宁波韵升在2013年扩展速度最慢。 （4）营运资金增长率营运资金增长率是企业年末营运资金比年初营运资金增长的幅度，用以反映企业支付能力扩展速度。2012年的营运资金增长率最高，即企业支付能力扩展