企业资本运作的与财务管理

企业资本运作与财务管理企业资本运作与财务管理中山大学 刘娥平 第一部分 筹资管理 资产=负债+所有者权益 7181.45亿=9.19亿+9.26亿 214亿=361亿+（-147亿） 资产 负债及所有者权益 流动资产 流动负债 非流动资产 非流动负债 所有者权益 资产总计 负债及所有者权益总计一、筹资方式企业的资金包括权益资金和负债资金。权益资金是指企业所有者投入企业的资金及经营中形成的积累，其出资人是企业的股东。负债资金是企业需以资产或劳务偿付的那一部分资金，其出资人是企业的债权人。股东拥有参与企业经营管理的权利，而债权人没有；股东不能直接从企业抽回投资，而债权人到期可收回投资；股东投资收益不确定，而债权人收益预先确定；股东投资风险大，而债权人投资风险相对较小。1、权益资金的筹资方式股东直接投入：共同投资、共同经营、共担风险、共负盈亏。发行股票：包括普通股和优先股。优先股较普通股有优先的权利：一是优先取得股利；二是优先分配剩余财产。企业内部积累：企业税后利润进行分配后所形成的盈余公积和未分配利润。2、负债资金的筹资方式银行借款：主要考察企业的偿债能力和盈利能力。发行债券：包括公司债券、可转换债券和分离交易可转换债券。融资租赁：带有商品销售性质的借贷活动。项目融资是为一个特定投资项目所安排的融资，主要资金来源是贷款。BOT是Build-Operate-Transfer的简称，即建设经营转让，是基础设施建设的一类方式，有时被称为“公共工程特许权”。政府给予某些公司新项目建设的特许权时，通常采用BOT方式。BOT通常用于桥梁、公路、电厂、隧道、污水处理等项目上。二、资金结构资金结构是指企业资金总额中各种资金来源的构成比例，主要是权益资金和负债资金的比例。 权益资金因为没有固定的费用负担和到期日，所以财务风险小。负债资金虽然风险大，但不影响企业控制权，负债利息能够抵减所得税，负债筹资具有财务杠杆作用，负债资金占比重越大，财务杠杆作用越明显。 如果企业扣除生产经营中的成本费用后收益1000万元。付100万元的利息时，企业剩余： 1000 100 90025%=675万元付100万元的股息时，企业剩余： 1000 100025% 100 =650万元利息抵税=利息所得税率 =100 25%=25万元总投资100万元，预计每年息税前利润为20万元。（1） 股东投入100万元， 20%（2） 股东投入50万元 借入50万元，年利率10% 30% （3） 股东投入20万元 借入80万元，年利率10% 60% 总投资100万元，预计每年息税前利润为8万元。（1）股东投入100万元， 8%（2）股东投入50万元 借入50万元，年利率10% 6% （3）股东投入20万元 借入80万元，年利率10% 0 当息税前利润率>利息率时，负债经营是有利的，因为它能提高股东的收益，产生财务杠杆的正作用；反之，当息税前利润率<利息率时，负债经营是不利的，因为它会降低股东的收益，产生财务杠杆的负作用。 经营风险（商业风险）：因经营上的原因而导致利润变动的风险。如销量、价格、成本。财务风险（筹资风险）：因借款而增加的风险，如丧失偿债能力，所有者收益下降。（1）经营风险小的企业应多负债，经营风险大的企业应少负债。（2）盈利能力强的企业应多负债，盈利能力差的企业应少负债。（3）有形资产份额大的企业应多负债，无形资产份额大的企业应少负债。三、资金成本 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的费用，包括资金筹集费和资金使用费。资金筹集费如发行股票、债券的承销费、手续费等，资金使用费如贷款利息、债券利息 、 股东投资的期望收益等。 资金使用费 资金成本率= 筹资总额 资金筹集费 100012% 资金成本率= =12.5% 1000 40 资金来源 金额 资金成本率银行借款 200 8%发行债券 300 10%股东投入 500 15% 合计 1000 ？加权平均资金成本率=（2008%+30010%+50015%）/1000=12.1%资金成本可用于评价企业经营成果。如果企业经营中产生的收益在满足了债权人利息和股东期望报酬后还有剩余收益，才能给股东带来增加的价值。经济增加值（EVA）经营利润资金成本投资额 （投资利润率资金成本率）企业投资额1000万元，经营利润200万元。其中自有资金600万元，股东期望的报酬率为12%；借入资金400万元，利息率10%。利润20040160EVA=200 (600 12%+400 10%)=88加权平均资金成本率 (600 12%+400 10%)/1000=11.2%EVA=1000 (20%11.2%)=88 第二部分 投资管理一、资金的时间价值资金的时间价值是指资金经历一段时间的投资与再投资后所增加的价值。资金的时间价值是客观存在的，因为资金的所有者不会将资金闲置，而总是将资金利用起来。或存入银行，或借出，或购买股票、债券，或投资实业，以获得利息、利润等投资收益。现金流量图横轴表示时间，垂直线代表不同时点的现金流量，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。几个概念：1、现值（P） F2、终值（F） 0 1 2 n3、年金（A） P目前以100万元购买商品房一套，预计未来三年每月可收租金2500元，即一年收取租金3万元，三年后以120万元出售，则现金流量图为： 120 3 3 3 0 1 2 3 1001、复利终值 F=? 0 1 n P例：P=1000，i=8%，n=5 F=1000(1+8%) 5=14692、复利现值 F 0 1 n P =?例：F=100，i=6%，n=5 P=100（1+6% )-5=74.73、年金现值 P=？ 0 1 2 n-1 n A A A A例：某项目初始投资100 万元，有效期10年，投资者要求的报酬率为10%，问每年至少要收回多少？个人住房按揭贷款100万20年, 月供多少? 贷款5年以上，年利率是 5.94 ，按等额本息还款法计算，共偿还1,711,137.60元。 二、财务基础数据的评估财务基础数据评估的内容项目总投资总成本费用营业收入、营业税金和利润现金流量1、项目总投资主要包括建设投资和流动资金投资。在未来运营期内建设投资中的固定资产投资通过折旧费、无形资产投资通过摊销费进入当年的总成本费用中。流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动资产一般包括存货、库存现金、应收账款和预付账款；流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。2、总成本费用是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+ 折旧费+摊销费修理费+财务费用（利息支出）+其他费用经营成本=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费修理费+其他费用 总成本费用估算表序号 项目 合计 计算期 1 外购原材料费 2 外购燃料及动力费 3 工资及福利费 4 修理费 5 其他费用 6 经营成本（1+2+3+4+5） 7 折旧费 8 摊销费 9 利息支出 10 总成本费用合计（6+7+8+9） 其中：可变成本 固定成本总成本费用可分解为固定成本和可变成本。固定成本是指总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，一般包括折旧费（租金）、摊销费、修理费、工资及福利费（计件工资除外）和其他费用等，通常把运营期发生的全部利息也作为固定成本。可变成本是指总额随业务量变动而成正比例变动的成本，主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。3、利润利润总额=营业收入营业税金及附加总成本费用营业收入=业务量单价营业税金及附加是指增值税、营业税、城市维护建设税、教育费附加等。净利润=利润总额所得税 利润表序号 项目 合计 计算期 1 营业收入 2 营业税金及附加 3 总成本费用 4 利润总额（1-2-3） 5 弥补以前年度亏损 6 应纳税所得额 7 所得税 8 净利润（4 -7）4、现金流量初始现金流量：主要是现金流出量，包括建设投资和流动资金。经营现金流量：是指项目投入运营后所产生的现金流量，现金流入量主要是营业收入，现金流出量包括经营成本、营业税金及附加、所得税。 期末现金流量：项目寿命期最后一年的现金流量，包括回收的固定资产余值和回收的流动资金。经营净现金流量=营业收入经营成本营业税金及附加所得税=净利润+折旧营业收入 100原材料 - 50人工 - 10 经营成本水电 - 10 交税 - 5折旧 - 15利润 10 项目投资现金流量表序号 项目 合计 计算期1 现金流入1.1 营业收入1.2 回收固定资产余值1.3 回收流动资金2 现金流出2.1 建设投资2.2 流动资金2.3 经营成本2.4 营业税金及附加2.5 所得税3 净现金流量（1-2） 累计净现金流量 例：某项目固定资产投资100万元，预计使用5年，报废时余值5万元，固定资产按平均年限法计提折旧。流动资金投资20万元。预计每年销售量2万件，每件售价100元，每件产品的原材料费50元，人工费10元，水电费9.5元，即每件产品的可变成本为69.5元，项目每年还需付出租金、管理费用等固定成本11万元。营业税率及附加为5.5，所得税率为25，项目基准收益率为10。年折旧费（100-5）519万元年营业收入=2100=200万元年营业税金及附加= 2005.5=11万元年经营成本=269.5+11=150万元年利润总额200111501920万元年所得税=2025%=5万元初始现金流量-(100+20)-120万元营业净现金流量20011150534万元期末现金流量20+525万元 25 34 34 34 34 34 0 1 2 3 4 5 120 项目投资现金流量表序号 项目 合计 计算期 0 1 2 3 4 5 1 现金流入 1025 200 200 200 200 2251.1 营业收入 1000 200 200 200 200 2001.2 回收固定资产余值 5 51.3 回收流动资金 20 202 现金流出 950 120 166 166 166 166 1662.1 固定资产投资 100 1002.2 流动资金 20 202.3 经营成本 750 150 150 150 150 1502.4 营业税金及附加 55 11 11 11 11 112.5 所得税 25 5 5 5 5 53 净现金流量（1-2 ） 75 -120 34 34 34 34 59 累计净现金流量 75 -120 -86 -52 -18 16 75三、投资项目的财务评价投资项目的财务评价主要是通过计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力，判断项目的财务可行性。评价指标有投资回收期、总投资收益率、净现值、内部收益率。1、投资回收期（Payback Period）投资回收期是指以投资项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时间（年数）。若预计的投资回收期比要求的投资回收期短，则负担的风险程度就比较小，项目可行；若预计的投资回收期比要求的投资回收期长，则负担的风险程度就比较大，项目不可行。投资回收期= 3+18/34=3.53年2、总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，是指项目运营期内年平均利润总额与项目总投资的比率。 年利润总额总投资收益率 100% 项目总投资 20/120=16.67% 3、净现值(Net Present Value)净现值就是将投资项目投入使用后的净现金流量按基准收益率折算为现值，减去投资额现值以后的余额。 净现值 12 0 1 1010%时，NPV=12/（1+10%）-10=0.9130%时，NPV=12/（1+30%）-10=-0.7720%时，NPV=12/（1+20%）-10=0如果净现值大于零，说明投资项目的投资收益率除达到基准收益率外还有剩余，即投资项目的投资收益率大于基准收益率，项目可行；如果净现值小于零，说明投资项目的投资收益率没有达到基准收益率，项目不可行。 4、内部收益率(Internal Rate of Return)内部收益率是指使投资项目净现值等于零的折现率。也就是说，根据这个折现率对投资项目的净现金流量进行折现，使未来收益的总现值正好等于该项目初始投资额。当内部收益率大于基准收益率，说明项目可行；反之，则不可行。 尝试法：折现率17%时，净现值=0.2 折现率18%时，净现值=-2.8净现值 0.2 0 17% 18% 折现率 2.8 内部收益率=17.07%四、盈亏平衡分析在何种业务量下企业将不亏不盈。利润 =营业收入营业税金及附加总成本费用=（单价单位税金单位可变成本） ?销量固定成本盈亏平衡点的产（销）量=成本或收入 销售净收入 总成本 固定成本 0 盈亏 正常 销售量 平衡点 销售量例如，某项目年折旧费19万元，租金、管理费用等11万元，即年固定成本30万元，每件售价100元，每件产品的原材料费50元，人工费10元，水电费9.5元，即每件产品的可变成本69.5元，每件产品的营业税金及附加5.5元，则盈亏平衡点销售量为经营安全性分析：是指企业经营安全的程度，用安全边际率反映。 正常销售量 盈亏平衡点销售量 安全边际率 = ?100% 正常销售量安全边际率 40%以上 30%-40% 20%-30% 10%-20% 10%以下安全等级 很安全 安全 较安全 值得注意 危险安全边际率=（20,000-12,0000）/20,000=40% 五、融资对项目财务评价的影响影响投资项目经济效果的因素包括两方面：一类因素是项目方案本身的特性所决定的因素，另一类因素是由融资方案决定的因素，因此项目的评价也应从两个方面进行考察。反映项目本身经济效果好坏的分析称为“融资前分析”，反映融资方案影响的分析称为“融资后分析”。融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就是假定全部投资为权益资金，所以本金利息都不作为现金流出。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。融资后分析是从股东投资角度出发，以股东投资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付都作为现金流出。融资后分析主要是用于考察项目在拟定融资条件下的盈利能力和偿债能力，用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。前例中，项目总投资120万元中股东投资70万元，股东期望的收益率为12；银行借款50万元，借款利率8，银行要求每年末付利息，本金分5年等额偿还。每年还本10万元，各年利息分别为4，3.2，2.4，1.6，0.8，合计12万元。利润总额为88万元，净利润为66万元，平均每年净利润为13.2万元。 项目资本金现金流量表序号 项目 合计 计 算 期 0 1 2 3 4 5 1 现金流入 1025 200 200 200 200 2251.1 营业收入 1000 200 200 200 200 2001.2 回收固定资产余值 5 51.3 回收流动资金 20 202 现金流出 959 70 179 178.4 177.8 177.2 176.62.1 项目资本金 70 702.2 借款本金偿还 50 10 10 10 10 102.3 借款利息支付 12 4 3.2 2.4 1.6 0.82.4 经营成本 750 150 150 150 150 1502.5 营业税金及附加 55 11 11 11 11 112.6 所得税 22 4 4.2 4.4 4.6 4.8 2.7 维持运营投资3 净现金流量（1-2 ） 66 -70 21 21.6 22.2 22.8 48.4项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，是指项目运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。 年净利润项目资本金净利润率 100% 项目资本金 13.27018.86 从项目资本金角度进行分析：净现值内部收益率23.26%第三部分 财务报表与分析是指企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。包括：资产负债表、利润表和现金流量表。财务报表按编报期间的不同分为中期财务报表和年度财务报表。中期财务报表是以短于一个完整会计年度的报告期间为基础编制的财务报表，包括月报、季报和半年报等。按财务报表编报主体的不同，可以分为个别财务报表和合并财务报表。个别财务报表是由企业在自身会计核算基础上对账簿记录进行加工而编制的财务报表，它主要反映企业自身的财务状况、经营成果和现金流量情况。合并财务报表是以母公司和子公司组成的企业集团为会计主体，根据母公司和所属子公司的财务报表，由母公司编制的综合反映企业集团财务状况、经营成果及现金流量的财务报表。一、 资产负债表反映企业在某一特定日期财务状况的报表。按照“资产负债所有者权益“这一会计恒等式编制。资产项目按资产的流动性强弱的顺序排列，负债项目按清偿权的先后顺序排列，所有者权益包括投入资本以及形成的积累。1、流动资产流动资产是指预计在一年内或超过一年的一个正常营业周期内变现、出售或耗用，或者主要为交易目的而持有的资产。主要包括货币资金（现金和银行存款）、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付款项、应收利息、应收股利、其它应收款、存货等。 交易性金融资产取得该金融资产的目的，主要是为了近期内出售或回购，比如企业以赚取差价为目的的从二级市场购入的股票、债券、基金等。属于衍生工具，比如国债期货、远期合同、股指期货等，其公允价值变动大于零时，应将其相关变动金额确认为交易性金融资产，同时计入当期损益。2、非流动资产除流动资产以外的所有其他资产统称为非流动资产，主要包括可供出售金融资产、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用等。（1） 可供出售金融资产是指初始确认时即被指定为可供出售的非衍生金融资产，例如，企业购入的在活跃市场上有报价的股票、债券和基金等，没有划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或持有至到期投资等金融资产的，可归为此类。 （2）长期股权投资长期股权投资是指通过投出各种资产取得被投资企业股权且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资，其主要目的是为了长远利益而影响、控制其他在经济业务上相关联的企业。合并报表 广百股份 子公司 联营企业少数股东权益：反映除母公司以外的其他投资者在子公司中的权益，即在子公司的股东权益中不属于母公司的权益。 少数股东损益：反映纳入合并范围的非全资子公司当期实现的净利润中少数股东所拥有的数额，即不属于母公司所拥有的数额。 （3）固定资产固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的使用寿命超过一个会计年度的有形资产。如房屋、建筑物、机器、机械、运输工具、设备、器具、工具等。（4）无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。通常包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权等。 （5）长期待摊费用是指企业已经支出，但摊销期限在1年以上（不含1年）的各项费用，包括固定资产大修理支出、租入固定资产的改良支出等。3、负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。包括：流动负债：一年内偿还的债务。非流动负债：一年以后偿还的债务。4、所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。主要包括企业所有者投入的资产以及通过企业生产经营活动所形成的积累。总资产8000万元，负债2400万元， 净资产为5600万元。所有者权益 实收资本（股本）（股东权益） 资本公积 （净资产） 盈余公积 未分配利润 留存收益 （1） 实收资本是投资者投入资本形成法定资本的价值。实收资本的构成比例通常是确定所有者在企业所有者权益中所占的份额和参与企业财务经营决策的基础，也是企业进行利润分配或股利分配的依据，同时还是企业清算时确定所有者对净资产的要求权的依据。（2） 资本公积是指企业收到投资者的超出其在企业注册资本（或股本）中所占份额的投资。主要来源有：资本溢价或股本溢价。例：某有限责任公司是由甲、乙、丙三位股东各出资100万元组成。三年后公司累计盈利180万元， 这时丁加入，希望占25%的股份，问丁应出资多少？甲 乙 丙 丁 100 100 100 ？ 1/4 实收资本 300 + 100 资本公积 + 100 盈余公积 未分配利润 180 480 + 200 （3） 盈余公积是指企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金。包括：法定公积金（按税后利润的10%提取，法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。 ）、任意公积金（经股东大会决议提取）。（4） 未分配利润是企业留待以后年度进行分配的结存利润。从数量上讲，未分配利润是期初未分配利润，加上本期实现的净利润，减去提取的各种盈余公积和分出利润后的余额。企业对未分配利润的使用分配有较大的自主权。利润总额 1000万元所得税 - 250净利润 750法定公积金 - 75 150 任意公积金 - 75可分配利润 600向股东分配 - 400未分配利润 200 实收资本 100 所有者权益 资本公积 盈余公积 未分配利润 50 二、利润表反映企业在一定时期经营成果的报表。利润表采用权责发生制原则编制。凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，不论款项是否收付，都应作为当期的收入和费用处理；凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已经在当期收付，都不应作为当期的收入和费用处理。 营业利润=营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动收益投资收益在交纳增值税的企业，营业收入是指不含税收入；营业成本是指不含税成本。营业税金及附加主要是指营业税、消费税、城市维护建设税、教育费附加等。 如进货100万元，进货成本为100/（1+17%）=85.47万元，进项税=85.4717%=14.53万元；这批货卖出120万元，营业收入=120/（1+17%）=102.56万元，销项税=102.5617%=17.44万元。应交增值税=（102.56-85.47）17%=17.44-14.53=2.91万元。销售费用是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用，包括企业在销售商品过程中发生的保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费、折旧费、固定资产修理费用等费用。管理费用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各种费用，包括企业在筹建期间内发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费（包括行政管理部门职工工资及福利费、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、工会经费、董事会费、咨询费（含顾问费） 、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、研究费用、排污费等。财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用，包括应当计入期间费用的利息支出(减利息收入)，汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的手续费等。其中，经营期间发生的利息支出构成了企业财务费用的主体。资产减值损失是指当企业资产的可收回金额低于其账面价值时企业计提各项资产减值准备所形成的损失。公允价值变动收益是指交易性金融资产等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得（或损失）。投资收益是指企业以各种方式对外投资所取得的收益扣除其发生损失以后的净收益。利润总额=营业利润+营业外收入营业外支出营业外收入是指企业发生的与日常活动无直接关系的各项收入，如固定资产处置利得、政府补助、盘盈利得、捐赠利得等。营业外支出是指企业发生的与日常活动无直接关系的各项支出，如固定资产处置损失、公益性捐赠支出、非常损失、盘亏损失等。净利润=利润总额所得税费用所得税费用=应纳税所得额所得税率 应纳税所得额是在利润总额的基础上经过调整后得出的。 超标准支出 税前利润弥补亏损 投资收益中已纳税部分或免税部分 暂时性差异是指资产、负债的账面价值与其计税基础不同产生的差异，分为应纳税暂时性差异和可抵扣暂时性差异。应纳税暂时性差异通常产生于资产的账面价值大于其计税基础或负债的账面价值小于其计税基础，应确认相关的递延所得税负债；可抵扣暂时性差异通常产生于资产的账面价值小于其计税基础或负债的账面价值大于其计税基础，应确认相关的递延所得税资产。三、现金流量表反映企业在一定会计期间内现金收入、支出和现金净流量情况的报表。现金流量表采用收付实现制原则编制。以实际现金的收付时间作为流入和流出的时间，而不论其是否应归属当期的收入和费用。 1、经营活动产生的现金流量现金流入有：销售商品、提供劳务收到的现金，包括收回应收帐款或应收票据的现金收入；收到的税费返还； 收到的其他与经营活动有关的现金，如收到的罚款收入、赔偿收入等。现金流出有：购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的各项税费；支付的其他与经营活动有关的现金，如罚款支出、支付的差旅费、业务招待费现金支出、支付的保险费等。 2、投资活动产生的现金流量现金流入有：收回投资所收到的现金；取得投资收益所收到的现金；处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金。现金流出有：购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 ；投资所支付的现金 。3、筹资活动产生的现金流量现金流入有：吸收投资收到的现金 ；取得借款收到的现金 。现金流出有：偿还债务支付的现金 ；分配股利、利润或偿付利息支付的现金 。2008年度：经营活动现金流入： 3,994,488,352.80 经营活动现金流出： 3,704,106,597.61 经营活动现金流量净额： 290,381,755.49 投资活动现金流入： 173,850.00 投资活动现金流出： 529,184,218.42 投资活动现金流量净额： -529,010,368.42 筹资活动现金流入： 0 筹资活动现金流出： 49,672,000.00 筹资活动现金流量净额： -49,672,000.00 现金净增加额： -288,300,612.93 2008年初现金余额 666,108,735.74 2008年末现金余额 377,808,122.81 2008年现金增加377,808,122.81-666,108,735.74= -288,300,612.93 四、财务报表分析财务报表分析的基本方法有比较分析法和比率分析法。比较分析法是通过同类财务指标在不同时期数量上的比较，来揭示财务指标的