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文档简介

.,1,14会计2班第二小组,惠博文严越李丽明黄梅清,6/13/2020,华特电子公司证券选择案列,.,2,假设你是华特公司的财务分析员，目前正在进行一项针对四个备选方案的投资分析工作。各方案的投资期都是一年，对应于三种不同经济状况的估计报酬率如表,不同经济条件下华特电子公司四种方案的估计报酬率,思考题,1.计算各案列的期望报酬率标准差离散系数,2.公司的财务主管要求你根据四个待选方案各自的标准差和期望报酬率来确定是否可以淘汰其中的某一方案，应如何回复？,3.上述分析思路存在哪些问题？,4.假设项目D是一种经过高度分散的基金性资产，可以用来代表市场投资，试求各方案的系数，并用资产定价模型来评价各方案。,.,3,1.计算各方案的期望报酬率，标准差，离散系数,.,4,计算四种方案的期望报酬率：,.,5,计算四种方案的标准差,.,6,方案A的离散系数CV=0%/10%=0%方案B的离散系数CV=8.72%/14%=62.29%方案C的离散系统CV=8.58%/12%=71.5%方案D的离散系统CV=6.32%/15%=42.13%,.,7,期望报酬率,结合概率分布图,特点,定义,各种可能的报酬率按概率加权计算的平均报酬率。,概率分布图越集中，其期望报酬率大，则背离期望报酬可能性越小，风险越小。,期望报酬率反映的是预期收益率的平均化，不能直接用来衡量风险,.,8,标准差,3,2,1,为了准确度量风险的大小，我们引人标准差,标准差越小，概率分布越集中，同时，相应的风险也就越小。（即：标准差越大风险越大）。,这是度量概率分布密度的指标,.,9,期望值,VS,标准差,选择,不同,相同,相同,不同,.,10,离散系数,1.离散系数度量了单位报酬的风险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。,2.由于离散系数同时反映了风险与报酬，故在处理两个或多个具有显著不同期望报酬率的投资项目时，它是一个更好的风险度量指标。,3.较好的解决了期望报酬率和标准差都不相同的情况。,.,11,.,12,3上述分析思路存在哪些问题？,尽管离散系数反映了各方案的投资风险大小，同等收益情况下风险的大小或同等风险情况下收益的大小，是一个相对数指标。但是没有将风险和报酬组合起来分析。有效的投资组合可以减少风险，报酬率高的证券会抵消报酬率低的证券带来的负面影响。如果只以离散系数来确定投资项目的取舍而没有考虑风险报酬的影响，那么我们就有可能做出错误的投资决策。所以，了解证券投资组合的风险与报酬对于财务人员来说很重要。,.,13,由于方案D是经过高度分散的基金型资产，可以用来代表市场投资，所以市场投资报酬率为15%，其系数为1；而方案A的标准差为0，说明是无风险的投资，所以无风险报酬率为10%。方案D的标准差的精确值为,.,14,.,15,.,16,.,17,根据资产定价模型的一般形式：,由此可以看得出A方案和D方案的期望报酬率和它的必要报酬率相等，C方案的期望报酬率大于它的必要报酬率，而B方案的期望报酬率
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