项目投资管理概述(ppt 88页).ppt

第七章项目投资管理，本章熟悉项目投资评价准则，熟练运用折扣指标和未折扣指标进行项目投资决策。本章探讨了主要折扣指标的经济意义、计算和具体应用。本章学习了当各种决策指标具体应用时，对冲突的原因和解决方法的理解。第一部分是项目投资，一是项目投资的概念2，项目投资的内容3，项目投资评价的原则4，项目投资的财务决策过程，一是项目投资的概念，项目投资是与直接针对特定项目创建新项目或更新改造项目相关的长期投资行为。项目投资是生产性投资，一般可分为运营资产投资和资本资产投资。主要特征：1项目投资金额；2项目投资包括更长的时间。3项目投资不经常发生。4项目投资风险很大。项目投资的决定是通过投资预算进行的，因此项目投资决定也称为资本预算。二、项目投资的内容，1 .新建项目投资新建项目是以新建能力为目的的可扩展再生生产。新项目可以按相关内容细分为简单的固定资产投资项目和完全产业投资项目。2.要更新改造项目投资，第三，更新项目投资评价的原理，对整个投资项目完成后可能获得的收益进行科学分析和预测，确定是否值得投资该项目。因此，要判断一个投资项目是否可行，是否采用这个项目为企业提供价值。如果预期收益率大于资本成本，投资方案可以根据净现值、现值指数、包含收益率等各种技术指标，为企业提供判断和选择项目投资方案的价值。第四，项目投资的财务决策过程，所有投资机会的财务评价应包括以下五个阶段，第二节投资项目的现金流估计，第一，为什么要预测高级流量？第二，现金流的概念和类型3，预期现金流应注意的问题4，投资项目的现金流，第一，为什么预测现金流？现金流量与会计收益的关系：1 .利润以应计制为基准确定，现金流以应计制为基准确定。2.利润受固定资产折旧和其他资产摊销方法等因素的影响，而现金流不受人为因素的影响，可以保证项目评估的客观性。3.在项目寿命期间，净现金流的总和等于净收入。对于正在运行的项目，现金流量位置比损益季度更重要。两者之间的连接：净收入折旧=净现金流量，第二，现金流量的概念和类型，现金流量是在投资项目周期内生产运营活动形成的现金流入和现金流出的增加量。这不仅包括多种货币资金，还包括投资项目所需的非货币资产的实现价值。根据现金流方向，投资活动的现金流可以分为：根据现金流发生时间，投资活动的现金流可以分为初始现金流、营业现金流和结束现金流。第三，对估计现金流要注意的问题，(a)牢牢把握相关原则，对不相关的费用一概不考虑。(b)仅增量现金流是与投资项目相关的现金流。1 .相关费用(1)区分固定费用变动的原因(2)消除沉没成本对现金流量的影响(3)业务机会费用原则(4)付款成本与营业成本的关系营业成本=付款成本非付款成本假设非付款成本=折旧和摊销营业成本=付款当前成本折旧和摊销付款当前成本=营业成本-折旧和摊销已知事项项目资金现金流量和利息处理；项目投资和资金分配必须分别做出决定，因此，项目资金分配产生的现金流及其利息和股息不应视为项目投资的现金流。项目融资成本能否得到补偿是通过选择折扣率来实现的。3 .要考虑所得税对经营现金流的影响，还要考虑(1)所得税对经营现金流的影响。营业现金流=营业收入-现金费用付款-所得税(2)折旧和摊销对营业现金流的影响折旧是固定资产价值的转移，上一年的现金支出分摊到当前期间，不构成一个现金流出，但折旧作为成本项目从销售收入中扣除，从企业的应纳税收入中扣除，减少企业所得税支出，折旧的这种税收负担减少效果是“折旧税额减少”或“折旧税额减少”因此，现金流量增加。折旧税额=折旧所得税税率，残值的税务处理，企业提前行a，行a原始值1000万元，累计折旧400万元，净600万元，在二手市场销售市场价格500万元，即行，可以获得收益500万元，法人税率25%。企业对某一设备的账面残值为5000元，即使该设备今后实际实现收益为4000元或6000元，也存在税收问题。假定所得税税率也为25%。4 .营业现金流=营业现金流入-营业现金流出=目前营业收入-目前期间所得税支出=目前期间营业收入-(目前期间营业费用-目前期间折旧费用=目前期间营业收入-(目前期间营业费用-目前期间折旧)-所得税目前支出=(目前营业收入-目前营业费用)必须考虑营运资本对投资方案的影响6。投资项目对企业其他部门的影响必须考虑：原始产品销售收入下降的原因分别处理7要注意项目计算期间对现金流的影响。第三，投资项目的现金流估计现金流估计，营业现金流估计，营业现金流=营业收入-现金成本支付-所得税，建设期间项目投资现金流估计，案例分析，a公司准备购买设备以扩展生产能力。现有的a、b两种方案可供选择。a计划需要投资10，000元，一年后竣工投入使用，寿命5年，采用定额法折旧，5年后设备没有剩余价值。5年经营期的年销售收入为65000元，年现金支付额为30000元。b计划投资150000元，一年后完工需要额外12000元流动资金。寿命为5年，折旧为定额法，5年后残值为2000元。5年内年销售收入为80，000元，现行费用支付运营期第一年为32000元，此后每年维护费用为1000元。假设企业所得税率为40%，计算a，b两种方案的现金流。第三节项目投资决策的财务评价方法，第一，项目投资决策的无折扣方法(a)投资回收期法(2)会计回收期法(2)项目投资决策的折现法(a)动态投资回收期(2)净现值法(3)现值法(4)目前，该方法仅用作辅助方法，因为没有考虑货币时间价值和回收期间后的现金流。(b)动态投资回收期(折扣回收期)，投资回收期方法忽略货币时间价值，根据货币时间价值贴现现金流，计算出的投资回收期称为动态投资回收期。动态投资回收期是使投资项目的贴现现金流等于原始投资额所需的时间。投资回收期法决定的基本规律，在采用投资回收期法决定时，必须预先确定企业可以要求投资回收期的时间长度。选择方案时，必须接受回收期小于要求期限的项目。如果仅基于投资回报期使用不同的方案，则比较时，投资回报期越短，方案越有利。(c)会计回报率法，也称为平均会计回报率法或平均会计回报率法。会计回报率是指投资项目年度平均账面利润与原始投资额的比率。(4)净现值方法，净现值表示特定方案的未来年度净现金流的现值和投资现值之间的差额。净现值是确定净现值法的基本定律，即净现值为正数。也就是说，净现值大于零意味着投资项目的预期报酬率大于资本成本，该项目可以提高企业价值，必须采用。如果净现值为零，则投资项目的预期回报率等于资本成本，可以在不改变公司价值的情况下采用。如果净现值为负，即净现值小于零，则投资项目的预期报酬率小于资本成本，则该项目应减少公司价值而放弃。如果存在多个净当前值大于0的互斥方案，则应选择净当前值最大的方案。如果这些净当前值大于零的方案是独立方案，则必须在资金可以得到保证的前提下选择净当前值的总和和最大组合方案。净现值法的优缺点，优点：1。考虑货币时间价值；2.考虑了危险。缺陷：1。决定折扣率更难。2.净现值法说明了未来的损益，但没有说明个别投资方案本身能达到的实际收益率。(5)现值指数方法、现值指数(现值比率、利润指数、贴现收益与成本比率等)表示当前值与特定方案未来净现金流的比率。现值指数法确定的基本定律，现值指数大于1，表示投资项目未来现金流入的现值大于未来现金流出的现值，应采用。现值指数等于1表示投资项目未来现金流入的现值可以等于或采用未来现金流出的现值。现值指数小于1表示投资项目未来现金流入的现值小于未来现金流出的现值，不应采用。净现值方法和优缺点相同，反映单位投资未来收益情况的优点也不同。(6)包含回报率(也称为内部回报率)的回报率是折现率，该折现率使项目未来净现金流的现值等于投资的现值，或使投资方案的净现值为零。a .如果每年的净现金流量相同，但b .如果每年的净现金流量不相同，则只能使用分阶段测试方法。也就是说，通过多项测试，找到两个与产出项目的净现值1到1的负值相邻的折扣率，然后使用插值方法查找包含的报酬率。如果包含收益率大于项目的资本成本或所需的最小投资收益率，则应采用包含收益率法确定的基本定律。如果包含的回报率等于项目的资本成本或所需的最低投资回报率，您也可以采用。如果包含的回报率小于项目的资本成本或所需的最低投资回报率，则必须放弃。收益率与净现值法的差异，收益率法的优缺点，优点：1。考虑货币时间价值、项目的总现金流等，不需要事先知道所需的最低收益率。2。反映投资项目的实际收益率。缺点：1。内涵报酬率包括不切实际的再投资假设。2 .相对值。无法说明总投资回报率。3 .当项目的现金流不规则时，该项目可能有多种隐含回报率。表2(万韩元)，npvr，表3(万韩元)，NPVr，IRR值为1(万韩元)，NPVr，iii，折扣指标和投资方案对比优化方法取决于项目投资方案，在决策中要注意区分独立方案还是相互排斥方案的评价选择问题。，第二，新的固定资产投资决策，1，采用净现值法2，预计现金流3，已知公司要求的必需回报率为10%，计算净现值，增值税(vat)，增值税(vat)是流程中的商品(vat)从计税原理来看，增值税是商品生产、流通、劳务服务的不同部分对增值或商品增值征收的一种流转税。实行价格外税，消费者负担，有附加值才能征收非附加值。城市建设税和教育费追加，城市建设税和教育费追加增值税，消费税，营业税的附加税，增值税，消费税和营业税缴纳的话，城市建设税和教育费一起缴纳，城市建设税根据地区的不同，7%(市)5%(县)和1%(市)，教育费追加税率为3%，2-馀额递减法，2-馀额递减法使用固定资产年度折旧率为历年度的2倍，使用年度固定资产帐本馀额作为年度折旧计算基准的固定资产折旧初始期间与中间期间，因为不考虑净残值对折旧的影响，所以目前会计系统会将折旧计算方式变更为平均年限法，以防止净残值一起折旧。也就是说，最后两年固定资产的帐面馀额减去净残值，除以最后两年的应计折旧。使用年限合计方法、使用年限合计方法、折旧寿命方法、使用年限比率方法、系列递减方法或使用年限合计方法是固定资产加速折旧方法的一种。这是固定资产原始值减去残值的净额乘以每年减少的得分计算，以确定固定资产折旧额的方法。全寿命法、折旧寿命法、年折旧率法、系列递减法或寿命合计法是固定资产加速折旧法的一种。这是固定资产原始值减去残值的净额乘以每年减少的得分计算，以确定固定资产折旧额的方法。第三，固定资产更新决策、固定资产更新决策实际上包括两类决策：是否继续使用旧设备或更新设备。如果选择更新设备，请选择要更新的新设备。其中第二个决定实际上是建立新固定资产的决定，因此这里只讨论继续使用旧设备还是更新设备的决定问题。设备更新可能影响营业收入，不影响营业收入，或者难以估计营业收入。因此，以下两个方案介绍了继续使用旧设备和更新设备的决策方法。1.决定影响营业数量的固定资产更新(1)可用期间相同(2)可用期间不同(2)。决定不影响营业数量的固定资产更新(1)可用期间相同(2)可用期间不同(1)。影响营业数量的固定资产更新决策，如果影响营业数量，则可以比较净现值以选择决策方案。如果可用年数相同，则可以比较净现值做出决定。如果可用年数不同，可以通过比较年均净现值来做出决定。请参阅教科书P177-179，范例7.13，范例7.14，2。不影响业务量的固定资产更新决策在不影响业务量的情况下，固定资产更新项目的现金流主要表现为现金流出，残值收入较少也只是现金流出的减少项目。此时，通过比较现金流出的现值，可以选择决定方案。如果可用年数相同，则可以通过计算现金流出的现值或现金流出的现值来确定。如果可用年数不同，可以计算年均成本，通过比较做出决定。教科书P180-182，实例7.15，实例7.16，实例，项目建设期为0，全部投资在建设开始时投入一次，投入后净现金流为每年100万元，按内部收益率和项目计算期计算的养老现值系数为4.2，项目动态投资回收期为(a)年。无法计算A.4.2B.2.1C.8.4D。以下陈述在计算投资项目的现金流时不正确(b):a .应考虑现金流的增加额b .利用可能的未来会计利润数据c .不考虑沉没成本因素d .考虑对项目其他部门的影响，如果公司5年前以15万元购买了一