LOF基金专题讲座1.ppt

LOF基金特别演讲，联合证券北京西三环北路营业部营销中心2008年3月，什么是LOF基金？LOF基金，英文正式名称为“ListedOpen-EndedFund”，中文为“上市开放式基金”英文缩写为LOF。上市开放式基金发行结束后，投资者可以在指定地点购买和回购基金股份，也可以在交易所买卖基金。但是，如果投资者在特定地点是申购基金股份，则为了上网，必须经过一定的兑换程序。同样，如果是在交易所网上购买的基金股份，即使想在指定地点回购，也要采取一定的回购程序。LOF的特点：(1)上市开放式基金本质上仍然是开放式基金，基金份额总额不固定，可以在基金合同期限和地点购买、偿还。(2)上市开放式基金销售结合了银行等委托机构和深证交易网络的销售优势。像银行这样的代理网点现在沿用销售台销售方式，深圳证券交易系统采用大众新股网上定价发行方式。(三)开放基金授权证券交易所上市交易后，投资者可以选择以银行等代理机构当日收到的基金股份净收购基金股份，或者在回购或证券交易所会员的证券销售部门一致买卖基金股份。(4)在银行等代理处，基金的申购、回购程序与一般开放式基金相同。证券交易所上市的开放式基金的交易方式和程序大体上与封闭式基金一致。目前在深圳市场上市的LOF基金：融通热潮100(161607)、海湾公开(161903)、南方产品发行(160105)、游戏主题(160505)、宽屏发行(162703) 彭华治理(160611)、大成革新(160910)、融通领导(1601610)、长城古普(162006)、大片土地资源(163302)、兴业趋势(16302) ，LOF基金的优点：1，交易方便性目前投资者每次购买不同的开放式基金时，都要经过开户程序，程序相对复杂。LOF的出现使投资者可以像股票或封闭式基金一样买卖开放式基金。LOF通过交易所的电话和互联网方式使交易更有效地运行。2、低价位的情况下，与一般开放式基金认购、回购率相比，在证券交易所上市的开放式基金交易的手续费按照封闭式基金相关规定处理，证券公司规定的交易手续费率等更低。3、提供套利机会，LOF从证券公司购买LOF基金股份，利用还款同步交易机制为投资者提供新的套利模型交叉市场套利。第二市场价格高于基金净资产范围时，投资者可以在基金公司购买lof基金股份，在第二市场销售。如果第二市场价格低于基金净资产，投资者可以在第二市场购买基金股份，然后去基金公司完成套利程序。要注意，在套利过程中，系统之间的转让登记程序很长，而且存在手续费，因此，当第一和第二市场的价格差异不明显时，套利可能无法获利。lof和ETF基金的区别在于上市开放式基金(LOF)和交易所交易基金(ETF)是比较容易混淆的概念。因为，开放式基金申购、回购、占有率具有在场内交易的特点。事实上，两者之间有根本的区别。ETF表示可以在交易所交易的基金。ETF通常使用完全手动管理方法来匹配指数。为投资者提供交易所的交易和购买、回购、两种交易方式。一是像封闭式基金一样，投资者可以在交易所买卖ETF，像股票一样买卖或担保交易(如果在该市场上股票交易可以采取两种形式)。相反，与开放式基金一样，投资者可以认购并回购ETF，但ETF在请求和回购时与投资者交换基金份额和“一篮子”股票。ETF具有税收优势、成本优势和灵活交易的特征。“LOF创新了开放式基金交易方式，一方面为“密封”提供了技术手段，一方面为更现实的方面。继承封闭式基金特征，增加投资者退出方式的解决方案LOF对封闭式基金结束封闭式基金开放，不仅是基金交易方式的合理转换，也是封闭式基金对开放式基金的合理继承。与此同时，LOF的场内交易减少了约束压力。LOF还向基金公司增加了销售渠道，缓解了银行的销售瓶颈。LOF与ETF相同，具有场外和场内交易方式，两者都为投资者提供套利机会。LOF还与当前的开放式基金不同，因为它增加了现场交易的交易灵活性。首先，ETF本质上是指数型开放式基金，被动经营型基金，而LOF通常是开放式基金增加交易所的交易方式，可以是指数型基金或主动经营型基金。第二，在收购和回购时，ETF与投资者交换基金股票和“一篮子”股票，LOF与投资者交换现金。再次，在一级市场(即要求回购)中，ETF的投资者通常是更大的投资者，如机构投资者和大规模个人投资者，LOF没有限制。最后，ETF每15秒在b级市场的净报价中提供基金净报价，LOF每一天提供基金净报价。LOF案例：虽然LOF基金在8月6日通过股票投机，听起来像最大套利幅度达14%的传说，但现在LOF基金正在发生，但显示出强烈的猜测。当天以后，随着LOF基金的激活，部分产品的第二市场价格呈现“疯狂”状态。其中，轻顺资源股也在南方产品发行、彭华电力、兴业趋势等州涨幅超过5%。刚刚公布分红方案的嘉石300度摆脱了敲诈行情，与股价相比，活跃度毫不逊色。据了解，南方计划分配(160105)在07年08月06日收盘前的套利空间约为3%，162607轻净资源在07年08月05日收盘前的套利空间达14%，投机资金计算“套利”因场外交易方式而成为套利可能像水电站一样，储水、排水功能相互调节。洪水来临时，水力发电厂一旦打开门，不放出水，后果可以推测。7月31日，轻顺资源申购暂停意味着投资者无法进行场外交易，只能通过第二市场获取收益，资金洪水再次涌向第二市场。”以大笔资金为例，如果是10亿韩元左右的资金，在7月31日停止大厦之前，可以通过场外交易银行渠道以90%的资金购买LOF，然后用剩下的1亿元继续在第二市场扫货，提高股价，同时交货。过去三天，轻顺资源交易量分别为8872万元、9908万元、1.66亿元，足以每天用1亿元的资金整理东西。“一些分析家指出。07年08月03日，07年08月06日，07年08月08日，过去的经历显示了危险！当然，这种LOF套利模式也在酝酿着不少风险。轻净资源截至2006年11月30日，分红为10波6.6美元，第二市场价格已经远远高于当天基金净额，因此，通过当天场内，当天基金净额可以认购为1.096元，T 2日12月4日通过第二市场以营销价格1.480元的价格出售，预计两天内套利29.28%。但是几天后，第二个市场价格为第一个市场价格(连续3天下跌)，06年11月30日，06年12月01日，净1.096元/分，06年12月01日，06年12月04日，第二个市场价格为1.57元/分，停止1小时后，2006年12月04日，开盘在停止处密封，2006年12月05日开盘在停止处密封，2006年12月06日，06年12月07日，第二市场和第一市场的价格收盘时保持相同价格，因此11月30日，12月1日有名的钱两次阻止资源上涨但是，12月4日临时，轻顺资源在接下来的3天内被废弃。基金在12月7日呈现下降趋势时，第二市场价格与净利接近，套利资金在场外市场几乎一无所获，同时对第二市场的投资也失去了部分。LOF基金套利运营实践，LOF基金套利原则：LOF基金套利为投资者提供了两个套利机会。基金市场要约，股票市场出售，基金市场回购，股票市场收购，第一，LOF基金第二市场交易价格超过基金净额，以下类型a套利，LOF基金具有第二市场交易价格和基金净值。LOF基金第二市场交易价格是投资者之间相互买卖引起的价格，如股票第二市场交易价格。相反，LOF基金净值是基金管理公司利用公开募集资金购买股票、债券及其他金融产品后形成的实际价值。交易价格在一天交易期间连续波动，而基金净值是由每日收款时基金管理公司以当天股票和债券等收盘价为基准计算的。净值一天只有一个。LOF基金第二市场交易价格超过基金净额时，如果此类差异可能大于交易成本(一般请求费1.5%第二市场0.3%交易成本)，则会出现a类套利机会。具体运营：1)输入资金账户(该账户必须挂深圳股东卡)，选择股票交易项目下的“约束场内基金”，输入LOF基金代码，单击“申购”和购买金额，完成基金申购；2)在T 2交易日，基金份额到达客户帐户。也就是说，星期一申请的LOF基金，如果中间没有休息日的话，份额会在星期三到达您的账户。3)要约(也包括订阅)份额达到账户的那天起的任何一天，如果市场价格大于净利交易费用(一般为1.5%要约0.15%交易费用=1.65%)，就会出现无风险套利机会。例如，以一元净值申请，或者二次市场价格在1.0165元以上，价格在1.04元以上，则以1.04元出售。扣除交易费用0.0165元，可以得到回报率为2.35%的1.04-1.0165=0.0235元。这是a类套利流程。第二，当LOF基金第二市场交易价格低于基金净值时(这种情况经常发生在熊市场或下跌时)。)，以下称为b类套利。b型套利机会发生在LOF基金第二市场交易价格低于基金净值，这些差额大于交易成本(通常为第二市场0.15%交易成本偿还费0.5%=0.65%)时。具体措施：1)进入资金账户(该账户必须挂深圳股东卡)，选择股票交易，输入资金代码(如正常股票买卖交易交易交易客户)，购买即可(注：不进入“场内资金新旧”)。这个过程和封闭式基金买卖一样，被称为LOF基金第二次市场收购。2)在第二市场购买的LOF基金份额将于第二天(T 1日)到达您的帐户。从这一天开始，如果LOF基金第二市场交易价格低于基金净额，则这些差额可以充分超过交易费用(通常为0.65%)。这样就可以在股票交易项目“约束场内基金”中偿还。例如，一天用1.0元在第二市场购买LOF基金，第二天可以偿还，用1.04元偿还，扣除0.0065元的交易费后，可以得到0.047元，获得3.35%的收益率。以上是b类套利流程。在LOF基金的影响下，LOF的推出为开放式基金的投资者提供了