宏观经济学 曼昆 储蓄投资和金融体系.ppt

储蓄、投资和金融体系,经济学原理,N.格里高利曼昆,PremiumPowerPointSlidesbyRonCronovich,26,2014-10-29,本章我们将探索这些问题的答案：,美国经济中有哪些主要金融机构？它们有什么功能？储蓄与投资的区别是什么？金融体系如何协调储蓄与投资？政府政策如何影响储蓄，投资和利率？,1,储蓄、投资和金融体系,2,金融机构,金融体系：经济中促使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组机构,分为两种类型：金融市场和金融中介机构。金融市场:储蓄者可以借以直接向借款者提供资金的金融机构。例如：债券市场债券（bond）是一种债务证明书股票市场股票是企业部分所有权的索取权,储蓄、投资和金融体系,3,金融机构,债券的要素：期限（与利率有关）信用风险（拖欠、垃圾债券）税收待遇（市政债券的利息收入不用缴所得税）股票的要素价格红利分配给股东的利润P/E价格收益比：公司股票价格除以过去一年内的每股收益金融危机的表现及影响（去年的小组报告选题）,股票的价格走势,储蓄、投资和金融体系,4,股票价格指数,股票价格指数（stockindex）是描述股票市场总的价格水平变化的指标。它是选取有代表性的一组股票，把他们的价格进行加权平均，通过一定的计算得到。计算股票指数，要考虑三个因素：1、抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股，综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等因素；2、加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；3、计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。,储蓄、投资和金融体系,5,储蓄、投资和金融体系,6,股票指数道琼斯指数,道琼斯指数，即道琼斯股票价格平均指数，是世界上最有影响、使用最广的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，1884年开始由四种股价平均指数构成，分别是：以30家著名的工业公司股票为编制对象道琼斯工业股价平均指数DowJonesIndustrialAverage，DJIA，简称“道指”；1896年开始被定期计算；以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象道琼斯运输业股价平均指数；以15家著名的公用事业公司股票为编制对象道琼斯公用事业股价平均指数；以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象道琼斯股价综合平均指数。,道琼斯指数为什么影响力大,1、样本的选择有代表性，都是本行业具有重要影响的著名公司。自1928年以来，仅用于计算道琼斯工业股票价格平均指数的30种工商业公司股票，已有30次更换，几乎每两年就要有一个新公司的股票代替老公司的股票。2、新闻载体-华尔街日报是世界金融界最有影响力的报纸。该报每天详尽报道其每个小时计算的采样股票平均指数、百分比变动率、每种采样股票的成交数额等，并注意对股票分股后的股票价格平均指数进行校正。在纽约证券交易营业时间里，每隔半小时公布一次道琼斯股票价格平均指数。3、自编制以来从未间断，可以用来比较不同时期的股票行情和经济发展情况，成为反映美国股市行情变化最敏感的股票价格平均指数之一，是观察市场动态和从事股票投资的主要参考。,储蓄、投资和金融体系,7,储蓄、投资和金融体系,8,股票指数标准普尔500指数,标准普尔500指数（Standard&Poors500index，S&P500Index），是记录美国500家上市公司的一个股票指数。标准普尔500指数是由标准普尔公司1957年开始编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成份股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。标准普尔500指数覆盖的所有公司，都是在美国主要交易所，如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。,纳斯达克指数,纳斯达克(NASDAQ，NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations)是美国全国证券交易商协会于1968年着手创建的自动报价系统名称的英文简称。纳斯达克的特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。纳斯达克指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基数为100。纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。主要由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括微软、英特尔、美国在线、雅虎这些家喻户晓的高科技公司，因而成为美国“新经济”的代名词。纳斯达克综合指数包括5000多家公司，超过其他任何单一证券市场。因为它有如此广泛的基础，已成为最有影响力的证券市场指数之一。已经推出了一些世界上最受关注的指数，包括：纳斯达克综合指数、纳斯达克100指数、纳斯达克美国流动系列指数、纳斯达克生物技术指数、纳斯达克工业股指数、纳斯达克保险股指数、纳斯达克银行股指数、纳斯达克电脑股指数、纳斯达克电信股指数。,储蓄、投资和金融体系,9,金融时报（FT）指数,英国最具权威的股价指数，现由金融时报和伦敦证券交易所所拥有的富时集团编制。它包括3种：一是金融时报工业股票指数，又称“30种股票指数”；二是100种股票交易指数，又称“FT-100指数”；三是综合精算股票指数。“30种股票指数”以1935年7月1日作为基期，其基点为100点。,储蓄、投资和金融体系,10,其他重要指数,1、日经指数：日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数从1950年9月开始编制。2、恒生指数：恒生股票价格指数包括从香港500多家上市公司中挑选出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成份股，分为四大类-4种金融业股票、6种公用事业股票、9种地产业股票和14种其他工商业(包括航空和酒店)股票。由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表。3、中国大陆：上证股票指数、深圳综合股票指数,储蓄、投资和金融体系,11,储蓄、投资和金融体系,12,金融机构,金融中介机构:储蓄者可以借以间接地向借款者提供资金的金融机构例如:银行共同基金向公众出售股份，并用收入来购买股票、债券，或同时包含股票与债券的选择，即资产组合的机构。优点：多元化投资（年费为资产价值的0.5%-2.0%）普通人享受专业资金管理者的技能,储蓄、投资和金融体系,13,指数基金,指数基金(IndexFund)，以指数成份股为投资对象的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。指数型基金起源于美国并且主要在美国获得发展。世界上的第一只指数基金于1971年出现于美国，是威弗银行（WELLSFARGOBANK）向机构投资者推出的指数基金产品，当时所引起的反对远远多于支持和拥护。直到九十年代以后，指数基金才真正获得了巨大发展。1994年到1996年是指数基金取得成功的三年。1994年，标准普尔500指数增长了1.3%，超过了市场上78%的股票基金的表现；1995年，标准普尔500指数取得了37%的增长率，超过了市场上85%的股票基金的表现；1996年，标准普尔500指数增长了23%，又一次超过了市场上75%的股票基金的表现。,储蓄、投资和金融体系,14,国内指数基金,目前投资者可以买到的指数基金较多，例如上证50ETF、嘉实沪深300、华安180、南方沪深300指数基金、广发沪深300指数基金、鹏华沪深300指数型基金代码简称跟踪指数管理公司备注050002博时裕富沪深300指数博时200002长城久泰中信标普300指数长城519100长盛100中证100指数长盛519300大成300沪深300指数大成040002华安A股MSCI中国A股指数收益率华安增强型指数基金,储蓄、投资和金融体系,15,储蓄、投资和金融体系,16,储蓄、投资和金融体系,17,储蓄与投资,注意：重点讨论的是核算，而不是行为国民收入恒等式：Y=C+I+G+NX本章中我们考察封闭经济（既没有国际贸易，也没有国际借贷）：Y=C+I+G解出I：,I=YCG,I=(YTC)+(TG),储蓄=封闭经济中的投资,用S表示后者：I=S,储蓄、投资和金融体系,18,不同类型的储蓄,私人储蓄=家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入=YTC公共储蓄=政府在支付其支出后剩下的税收收入=TG,储蓄、投资和金融体系,19,国民储蓄,国民储蓄=私人储蓄+公共储蓄=(YTC)+(TG)=YCG=在用于消费和政府购买后剩下的一个经济中的总收入,储蓄、投资和金融体系,20,预算赤字与盈余,预算盈余=税收收入大于政府支出的余额=TG=公共储蓄预算赤字=政府支出引起的税收收入短缺=GT=(公共储蓄),假定GDP等于10万亿美元消费等于6.5万亿美元政府支出为2万亿美元预算赤字3千亿美元计算公共储蓄，税收，私人储蓄，国民储蓄和投资,主动学习1A.计算,21,已知:Y=10.0,C=6.5,G=2.0,GT=0.3公共储蓄=TG=0.3税收：T=G0.3=1.7私人储蓄=YTC=101.76.5=1.8国民储蓄=YCG=106.5-2=1.5=1.8-0.3=1.5投资=国民储蓄=1.5,主动学习1参考答案：A,22,储蓄、投资和金融体系,23,储蓄与投资的含义,私人储蓄：家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入家庭如何使用储蓄：购买企业债券或股票存进银行购买共同基金的股份让储蓄或支票账户不断增加,储蓄、投资和金融体系,24,储蓄与投资的含义,投资：新资本的购买投资的例子：通用汽车公司投资2.5亿美元在密歇根州的弗林特建造一个新工厂你为生意上的方便买了一台$5000的电脑你父母花$30万建新房如果你省钱买了10000元股票呢？,记住:在经济学中,购买股票和债券不是投资!,储蓄、投资和金融体系,25,可贷资金市场,金融体系的供给-需求模型帮助我们理解：金融体系如何使储蓄与投资相匹配政府政策和其他因素会如何影响储蓄，投资和利率,储蓄、投资和金融体系,26,可贷资金市场,可贷资金市场：想储蓄的人借以提供资金、想借钱投资的人借以借贷资金的市场。假设：只有一个金融市场所有存款者都把钱存在这个市场所有借贷者都从这个市场借贷只有一个利率，这个利率是储蓄的收益和借贷的成本,储蓄、投资和金融体系,27,可贷资金市场,可贷资金的供给来自于储蓄：有额外收入的家庭可以把钱贷出去并获得利息如果公共储蓄大于零，这会增加国民储蓄和可贷资金的供给如果公共储蓄小于零，这会减少国民储蓄和可贷资金的供给,储蓄、投资和金融体系,28,供给曲线斜率,利率上升会鼓励储蓄，并增加可贷资金的供给,储蓄、投资和金融体系,29,可贷资金市场,可贷资金的需求来自于投资：企业借款用于购买新设备或建立新工厂等家庭用抵押贷款购置新房,储蓄、投资和金融体系,30,需求曲线的斜率,利率降低会减少借贷的成本，增加可贷资金的需求量,储蓄、投资和金融体系,31,均衡,利率调整使可贷资金供求平衡,可贷资金的均衡数量等于均衡投资，也等于均衡储蓄,储蓄、投资和金融体系,32,分析政策对利率和投资的影响,分析步骤第一：确定政策使供给曲线移动还是使需求曲线移动第二：确定移动的方向第三：比较新旧均衡点的利率水平和可贷资金的量,储蓄、投资和金融体系,33,政策1:储蓄激励,利率,可贷资金(十亿美元),D1,储蓄的税收激励增加了可贷资金的供给,S1,5%,60,这导致均衡利率下降,并增加可贷资金的均衡数量,储蓄、投资和金融体系,34,我国的存款利息税,1950年至1958年，我国也曾征收过利息税。后因建设资金吃紧，利息税也被叫停。1993年，修订个人所得税法时规定，个人利息所得应该纳税，但时值通货膨胀，又暂时免征。1999年11月1日，全国人大常委会正式通过对居民储蓄利息所得征收所得税的暂行条例，开始对居民储蓄征收20%利息税。2007年8月15日，利息税率由20%下调为5%；2008年10月9日，取消利息税。,储蓄、投资和金融体系,35,政策2:投资激励,利率,可贷资金(十亿美元),D1,投资赋税减免增加了可贷资金的需求,S1,5%,60,这导致均衡利率上升,并增加了可贷资金的均衡数量,储蓄、投资和金融体系,36,政策3:政府预算赤字,利率,可贷资金(十亿美元),D1,预算赤字减少国民储蓄和可贷资金的供给,S1,5%,60,导致均衡利率上升,并使可贷资金的均衡数量下降,用可贷资金模型分析政府预算盈余的影响：画出表示最初均衡的图形当政府有预算赤字时，哪条曲线会发生移动在图形中画出新的曲线利率与投资的均衡值会发生什么变化？,主动学习2课后作业,37,储蓄、投资和金融体系,38,预算赤字，挤出与长期经济增长,挤出：预算赤字的增加导致投资减少。政府用借款来为它的赤字融资，使可获得的投资资金减少。复习前一章：投资对长期经济增长很重要。所以，政府预算赤字降低了经济增长率和未来的生活水平,储蓄、投资和金融体系,39,美国政府债务史,政府用借款为赤字融资（出售政府债券）长期赤字导致政府债务增加债务GDP比率是衡量相对于政府筹集税收收入的能力而言，政府负债程度的指标在历史上，债务GDP比率通常在战争期间上升，在和平时期下降（直到1980年代初期）,美国政府债务GDP比率，1970-2007,40,储蓄、投资和金融体系,41,结论,向其他市场一样，金融市场也是由供求关系所决定第一章中的经济学十大原理之一：市场通常是组织经济活动的一种好方法金融市场使经济中的稀缺资源得到最有效的配置金融市场联系着现在与未来：他们将一些现期