近三十年黄金价格走势预计

-国家职业资格全国统一鉴定黄金投资分析师论文（国家职业资格二级）论文题目：近三十年黄金价格走势及对未来的预计姓 名： 哈 然 身份证号：单位名称： 厦门理昂黄金交易有限公司 目 录摘要2第一章 近三十年宏观经济与金价走势概述 2一、布雷顿森林体系的崩溃2二、70-80年代的通货膨胀 3三、黄金的20年熊市4四、2001年后黄金价格的起飞 4第二章 决定金价走势的因素5一、美元5二、石油5三、地缘政治6四、供应量7第三章 为什么要投资黄金7一、美国国债的增加和美元的贬值7二、油价上升8三、各国对美国国债可能的减持10四、黄金储备的重要性12五、基金力托金市13六、地缘政治不稳定14 七、本轮上涨行情的起源美国次级信贷危机15结论15参考文献15近三十年黄金价格走势和对未来的预计摘 要：黄金自古便是财富的象征，随着经济社会的发展，更是成为了最重要的投资品种之一。自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，黄金经历了与美元脱钩到1980年市场最高价，然后是20年熊市，从2000年后金价一路走高。本文通过对宏观面及资金面的分析，探讨了决定黄金价格的因素及对未来黄金投资的理由与预期。第一章 三十年宏观经济与金价走势概述一、布雷顿森林体系的崩溃由于20世纪60年代后期，美国进一步扩大了入侵越南战争，国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。美国黄金储备大量外流，无法维持黄金美盎司35美元的官价。在经过和其他国家协商后，美国政府宣布不再按官方价格向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国银行或中央政府之间仍按官价结算。在1973年3月，因为美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元，抢购黄金的风潮。西方各国经过磋商，最终达成协议，放弃固定汇率，实行浮动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃。这就是黄金非货币化的开始。国际黄金非货币化的结果，使黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金也从国家的金库走向寻常的百姓家。二、70-80年代的通货膨胀至1973年因美元大幅贬值的诱导，再次引发了欧洲各国抛售美元抢购黄金的浪潮。在这个市场浪潮冲击下，导致西欧和日本外汇市场不得不关闭了17天。经过各国之间的紧急磋商最后达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率。同时黄金涨过100美元/盎司大关，是原来官方所规定兑换价格的三倍。在同一时期，美国和其他西方国家的通胀率再次急剧升高。加上美国黄金市场的建立和发展，美国公民在被禁止数十年后，重新获得拥有黄金的权利，交易商和个人投资者认定这些将极大地增加对黄金的需求，因而倾囊买进。金价继续不断攀升，新的历史最高价格不断被刷新。最后黄金价格在美国黄金市场对美国公众开放的当天，黄金价格才冲顶回落。此时的黄金价格是200美元/盎司。1975-1976年间，高通胀率引发了美国和其他国家严重的经济衰退，高失业率和破产风潮是当时最突出的世界经济景象。而通货膨胀也不断刺激着黄金价格的上升。1979年，黄金市场出现了买方力量大有不管任何人抛出多少黄金就吃下多少黄金的气势，迫于强大的市场购买力的压迫，美国和国际货币基金组织被迫压缩了原定的黄金拍卖计划，不久就彻底放弃了这项计划。1979年上半年黄金价格引人注目地涨过了360美元/盎司，但随后的超越众人想象力的黄金暴涨令世人目瞪口呆。1979年夏季，世界通货膨胀情况迅速恶化，美国政府的债务也以惊人的速度增长，从1970年的4000亿美元，经过九年时间翻了一番后继续增长，接近1万亿美元。1979年下半年，黄金价格不断刷新一个个百元整数单位，400美元/盎司、500美元/盎司、600美元/盎司、700美元/盎司，一个个令人眩目的、以前市场各方都不敢想象的价格被市场力量迅速创造着。1980年1月，当前苏联入侵阿富汗的事件发生后，黄金价格被推上了有史以来的历史最高价：852美元/盎司。三、黄金的20年熊市任何金融产品的价格经过爆发性的大牛市暴涨过后，价格都会大幅回落，股票、石油、房地产等都是这样，黄金价格也不例外。在创造出令人眩目的852美元/盎司的价格后，黄金出现大幅震荡性回落，同时美国的通胀率从接近20%降到1982年的5%左右，黄金价格随之跌落到300美元/盎司才止住。在黄金短暂的爆发性飙升牛市随后的二十多年里，黄金价格出现了长时间的价格回归。同时世界经济通涨的压力减少了，进入了经济发展的最好时期，美元经过大幅贬值后，再次坚挺起来，充当了世界货币的角色。也许因为黄金70年代末的牛市涨幅太大了，所以后来的价格调整周期也就非常的漫长。黄金价格从1980年后，一直处于熊市下降调整通道中，这种价格调整绵延了漫长的二十多年。但毕竟黄金的特殊性质和功能是不一般的，价格的波动还是相对温和的，平均来讲黄金价格在每盎司300450美元区间波动，在1999年8月黄金价格创下了251美元/盎司的熊市最低价格。四、2001年后黄金价格的起飞2001年美国经济结束了长达10年以“新经济”为特征的持续增长，美元开始对主要货币贬值，金价重整升势。随后发生了911事件，受此影响美国实行先发制人的反恐战略，国际政治关系从此步入了动荡的新纪元。随着这一系列政治经济事件的发生，国际政治、经济、金融风险逐步显现，于是金价持续上扬，自2000年年末的低点到2003年年底金价升幅达66%。据世界黄金协会2005年9月10日公布的数据显示，2005年上半年黄金增长非常强劲，较上年同期按吨数计算上升了21%，以美元计算上升了29%。就价值而言，从2004年6月到2005年6月的12个月里，黄金饰品的需求达到了380亿美元，是有史以来需求最高的12个月。截至2007年11月，黄金最高价格已经达到了847美元/盎司。第二章 决定金价走势的因素一、美元首先，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。美国GDP仍占世界GDP的1/4强，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。由于黄金在世界交易市场上都是以美元报价，而美元又是国际贸易的主要媒介，当美元升值时，金价降低;而当美元贬值时，金价又往往升高。近年来，美国政府大量发行美元，造成美元连连贬值，人们纷纷转向其他风险小、可保值的资产，例如黄金。黄金是公认的硬通货，是保值避险的最佳资产之一，人们为避险而将更多资金转移到黄金上来，推动了黄金价格的上涨。二、石油长期以来，油价被视为金价升降的信号指标。因为市场显示金价常追随油价的升降而波动，这和石油生产大国的运作有很大的关系，特别是与这些石油生产大国手中巨额的石油美元有关。所谓石油美元，就是指石油生产国出口大量石油，从而导致了极大的顺差。而国际市场上石油通常以美元来结算，称为石油美元。由于大的石油生产国，如沙特、卡塔尔、阿联酋、科威特、伊朗等大多集中在海湾地区，多为阿拉伯国家，所以它们对石油美元的操作常具有同向性。这样一笔巨大的资金被集中操控，对国际金融市场的影响非常大。从历史数据来看，金价和油价的波动存在一种非确定数字比例的正向联动关系，原因主要是金价和油价都受美元汇率、通货膨胀、石油输出国的市场操作以及国际重大政治事件这几大因素的影响。我们可以通过其中一种价格的涨跌，结合当时的主导因素，来判断另一个的价格走向。当然，这种关系并不是绝对的，当某个独立的因素影响程度比较大，压过了金价、油价的共同影响因素时，黄金和石油价格的运动趋势可能会发生背离。但从长远来看，黄金价格和石油价格同向运动的趋势比较明显，而且持续时间很长。三、国际局势黄金历史上就是避险的最佳手段，所谓“大炮一响，黄金万两”，即是对黄金避险价值的完美诠释。任何一次的战争或政治局势的动荡往往都会促涨金价，而突发性的事件往往会让金价短期内大幅飚升。1980年的元月21日金价达到历史高点，每盎司850美元。其中一个重要因素之一是当时世界局势动乱1979年11月发生了伊朗挟持美国人质事件，12月苏联入侵阿富汗，从而使得金价每日以30-50美元速度飙升。四、供应量黄金的价格变化也有与一般商品价格相同的一面，即供求关系变化对金价有直接的影响：供大于求时，金价下跌，反之则上涨。第1是首饰制造业的需求。占到全年黄金总需求的74.6.且用量稳定增加，有这样的基础需求存在，无疑是对金价的长期向好提供有力支撑。第2是工业用金。从近十年的变化趋势看，基本呈稳中略升的态势，同样是对金价构成支持。第3是投资需求。包括金条囤积和正向投资等独立的投资商。投资需求取决于他们的预期，其买入抛出完全不同于生产性买卖，因此，包括首饰在内的制造业用金相对稳定的前提下，投资需求的变化对金价变化的影响比较大。第4是交易所交易基金及类似需求，。近年来这类需求增长很快，对金价的影响不可小舰。需求方面上文提到的人口红利因素做为基础需求，人口的增长会带来工业的发展，第1和第2部分结合起来构成了长期的，稳定增长的需求，对金价的正向变动同样提供了支持。第三章 为什么要投资黄金一、美国国债的增加和美元的贬值2001年以来， 由于反恐战争的庞大开支和80年代以来大量发行的各种期限的国债纷纷到期，以及越来越多的利息支出，迫使美国发行更多的国债替换老国债。从1913年到2001年，美国在87年里一共积累了6万亿美元的国债，而从2001年到2006年，短短5年多的时间里，美国竟增加了近3万亿美元的国债，美国联邦国债总量已达到8.6万亿美元，并以每天25.5亿美元的速度增加着。美国联邦政府的利息支出已在政府开支中占第三位，仅次于医疗健康和国防，每年高达近4000亿美元，占其财政收入的17%，而为了支付不断增加的利息，美国只能大量发行货币，靠美元的贬值来减轻利息负担。2007年9月，美国国会通过议案将美国国债限额由8.8万亿美元提高到9.8万亿美元，截止2007年11月6日美国财政部公布的数据显示，美国国债已超过9万亿美元。二、油价的上升近年来，国际油价迅速飙升，从每桶二十几美元达到了2007年11月的98美元左右，石油的走势，必然大大影响与石油走势成正比的黄金价格。石油价格和黄金价格一般是正相关的关系，分析石油价格的变动趋势同样对黄金价格的走势提供依据。那么，如何对石油的价格变动趋势做出判断呢?首先就要知道石油控制在谁的手里。随着萨达姆政权的快速倒台，世界石油资源排名前四位的国家均已在美国的控制之下，且都驻有美国军队以保护美国在这些地区的战略利益。据统计，世界已探明石油储量的前四名国家分别是沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋和科威特，分别占世界原油储量的24.9%、10.7%、9.3%和9.2%其总量占到了世界原油总储量的54.1。美国通过伊拉克战争建立起一个由伊拉克人组成的亲美政权，由此，美国至少对超过54.1的世界石油资源有影响力，这使美国在很大程度上拥有了左右世界石油价格的能力。除直接的石油利益外，美国也将会利用石油资源这一武器在国际政治中为其谋取其他利益，包括打压俄罗斯，减缓其经济复苏势头;卡住欧洲国家的脖子，以能源交换合作;控制伊拉克，加快改造中东体制等。石油-曾经是阿拉伯国家手中的武器，现在落到了美国手中，美国怎样使用它，无疑将是世界关注的焦点。欧佩克自成立以来在国际石油市场上一直发挥着举足轻重的作用，人们对上世纪70年代阿拉伯产油国石油禁运对美国所造成的沉重打击还记忆犹新。曾经有这样一个笑话:沙特阿拉伯石油部长打个喷嚏，美国经济就要感冒。可见欧佩克产油国的影响力之大。然而，今后这一切将成为历史。据统计，截至2003年1月1日伊拉克的探明石油储量为154亿吨，仅次于沙特，位居世界第二，而从勘探前景来看很有可能超过沙特。美国是世界上最大的石油消费国，年石油消费量的68依赖进口，一个强大的欧佩克是不符合美国利益的。美英联军占领伊拉克后，伊拉克的油田资源可能在美国的主导下进行私有化，出售给国际石油巨头，从而绕过欧佩克的生产配额规定，大量生产原油，并很有可能促使伊拉克最终脱离欧佩克。在美国的控制下，战后伊拉克极有可能成为一个超级石油生产巨人，引发世界石油市场格局的大地震，而欧佩克的石油生产限额机制很可能宣告失效。如果那样的话，对欧佩克来说即使不是灭顶之灾，也将极大地削弱欧佩克的作用。同时我们也要认识到，尽管美国控制了伊拉克的石油资源，尽管欧佩克的作用被大大削弱，但是指望石油价格回到198年的10美元/桶以下的低水平也是不现实的。因为低油价是一把双刃剑，既可以刺激美国经济的复苏，同时也会对跨国石油公司造成沉重打击，而跨国石油公司正是美国的经济支柱之一。另一方面，美国当前的共和党政府代表的主要是美国跨国石油公司和军火商的利益，布什政府中的许多成员，包括布什总统本人、副总统切尼、国家安全事务助理赖斯都与美国的石油商有着密切的关系，过低的油价会损害美国石油商的利益，从而动摇布什政府的政治基础，这肯定是布什总统所不愿意看到的。因此，至少在布什政府的任期以内，国际油价还不至于下跌到离谱的地步。以上分析了石油未来的价格变动方向，掌握了世界原油总储量的54.1的美国对石油的价格有着非常大的话语权，而低油价并不符合美国政府的利益，从油价的角度同样能够得出支持金价走强的依据。三、各国对美国国债可能的减持美国财政部的最新统计显示，在8月份，海外央行大举减持美国国债。其中，美国国债最大海外持有人日本在当月的净减持比例达到4，为7年多以来最大幅度。分析师认为，美元的持续贬值打击了海外央行持有美债的热情。美国财政部网站的数据显示，截至8月底，日本共持有美国国债5856亿美元，而前一个月底的数字则为6104亿美元，减少了248亿美元，减持比例达到4，为2000年3月以来最高水平。这也是日本连续第三个月净减持美债，而力度也在不断加大。美方的统计还显示，8月份，海外官方和个人对美国股票、债券及其他票据的总投资净流出了693亿美元，为1998年美国长期资本管理公司破产危机以来首次。7月份，这一数据为净流入192亿美元。数据显示，截至8月底，海外投资者持有的美国国债总计2.231万亿美元，高于上月的2.213万亿美元。海外官方机构8月底持有的美国国债总额由7月的1.453万亿美元下降至1.428万亿美元。日本仍是美国国债的最大持有国。中国大陆持有的美国国债规模仍位居第二，8月份持有美国国债降至4002亿美元，7月份为4090亿美元。除日本外，减持力度较大的还有俄罗斯、中国、法国、加勒比海国家、中国台湾和中国香港、印度、韩国等。虽然英国、巴西等还有所增持，但减持似乎已成为大势。 美财政部数据显示，中国8月减持数额达5年来新高。而日本同期也减持了接近248亿美元，下降幅度高达4.06。另外，中国香港和台湾地区也分别减持27亿美元和51亿美元，减持幅度分别高达4.58及8.90。新兴市场另一主要代表印度也大量减持，持有量从7月份的12.9亿美元下降到8月份的10.9亿美元。法国从7月的21.3亿美元降到8月的16.8亿美元。 此次美元资产减持还包含些许“极端特例”。在美国国债前20个主要海外持有者中，挪威和爱尔兰进行了“清仓”操作。 分析师认为，美元的持续贬值打击了海外央行持有美债的热情，这正是一些国家正不动声色地从美国撤出资金，从而更令美元日益疲软的原因。近几个月的美国次级信贷危机，更是使各国加大了对美国国债的减持力度。而各国对美国国债的减持，必然使美元指数出现下跌，再加上减持后的大量资金，必然使黄金价格近一步攀升。四、黄金储备的重要性1、储备多元化。 在任何资产组合中，把鸡蛋放在一个篮子里，都不是很明智的做法。金价固然会波动，但储备中的货币汇率与利率同样回波动，储备多元化通常比单一储备的作法有更稳定的投资回报。所以我们个人的投资也不要把鸡蛋放在一个篮子里。2、黄金储备作为一国的经济保障，在一国的经济中发挥着及其重要的作用，对稳定国有经济，保持币值稳定有重要的积极作用。且黄金是一项独特的资产，它不受任何国家的货币政策和财政的直接影响。因此，当国家发生通货膨胀时，黄金不会贬值。因此也不会存在风险，所以家中存点黄金就不怕发生通货膨胀。 3、物质保障。 过去许多国家实行了外汇管制，更有甚者，冻结全部外汇资产。这些措施往往对由外国证券构成的储备产生了很大的影响。而当储备中合理持有黄金时，这样的影响就会减弱了。储备的作用是以备急用。所以完全的流动性是至关重要的，这是无庸置疑的，黄金恰恰具有该特性。 4、黄金扮演着“战争基金”的角色。 在紧急状态下，各国都可能会需要流动资源。黄金具有流动性，是各国普遍接受的手段。另外，黄金可以抵押。 5、黄金储备的发展可以作为各国实力的标志。 目前世界黄金总储量为37.650吨约为世界黄金年产量的13倍。其中1000吨以上的国家和组织有：美国、德国、法国、意大利、瑞士及国际货币基金组织，在上述国家中以美国储备最多为8136.9吨。百吨以上的国家地区有32个，不足10吨47个。我国的黄金储备已达 600吨。从上述的数字看，实力强大的国家其黄金储备也多。这说明黄金仍是各国综合实力的标志。因此，黄金储备仍为世界各国，尤其是发达国家所重视。所以，作为我们个人，一个国家都想多储备黄金为何我们个人不存？ 6、国家存金是为了战略储备。 黄金是国家战略储备的主体，是不容忽视的。例如美国的战备储备黄金占65.5%，荷兰45.5%，法国41.9%意大利45.9%，瑞士39.9%，巴基斯坦32.6%，哈萨克斯坦 22.2%，津巴布韦39.9%，所以说中国有句话叫“大炮一响，黄金万两”。 总而言之，黄金储备对各国政府具有无可比拟的重要性，在1997年的经济危机中，各国政府也是动用了黄金储备才慢慢走出困境的。五、基金力托金市能够令金价迅速上涨当然不能单靠散户的资本。实际上过去数年黄金基金不断增加，与基金的炒作不无关系。正是基金的介入，黄金市场才会像现在这么火红。黄金市场的需求旺盛，基金对黄金市场的基本面过度利用，才促成了现在黄金市场的极度火爆。据了解，全球贵金属交易规模最大的做市商、对冲基金的主要交易对手瑞银集团（UBS)的交易量占整个贵金属市场的40%，而其有关负责人并没有否认对冲基金在瑞银集团具有巨大的头寸一事。瑞银集团最新的研究报告也明确表示，全球净资产总价值最高、纽约证交所上市的黄金基金ETF将是影响黄金、白银价格上涨的最直接因素。ETF英文原文为“Exchange Traded Fund”，正式名称为“指数股票型证券投资信托基金”，台湾简称为“指数股票型基金”，香港称为“交易所买卖基金”，中国大陆称为“交易所交易基金”。笔者相信，短期黄金会有一个较大幅度的调整，若短期持有作抄卖之风险较大，但若长期持有则风险不大。如果现在有一个5%-6%的调整幅度，也就是在30-40美元/盎司的调整，那么投资者就可以买入。2001至2003年黄金处于上升通道之中，大约上涨了70美元/