证券投资理论与实务-02

学习目标第二章证券投资工具主要内容网上实训要点回顾思考练习知识结构图通过本章的学习，学生能系统掌握以下内容掌握证券投资工具各自特征和具体分类；了解各种证券投资工具的价格确定；了解股票价格指数的概念、编制、计算方法；知晓计算投资收益的基本方法；知晓存托凭证及权证等工具特征。23451第二节股票第一节有价证券第三节债券第四节证券投资基金第五节金融衍生工具第一节有价证券二、有价证券的功能一、有价证券1有价证券的概念有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。一、有价证券2有价证券的类别有价证券的类型，如表21所示。表21有价证券分类标准分类结果按发行主体政府证券、金融证券、企业证券是否交易所挂牌上市证券、非上市证券按收益是否固定固定收益证券、变动收益证券按募集方式分类公募证券、私募证券其他方式分类国内证券、国际证券3有价证券的特征有价证券具有以下四个特征（见图21）。图21有价证券的特征二、有价证券功能1筹资功能证券的首要功能就是为筹资人提供筹资功能。现代经济的信用性决定了筹资人对外源资金有着很大的依赖性。而筹资人外源资金的来源主要有两个一是通过间接金融方式向银行借款，二是通过发行证券的直接金融方式进行筹资。在间接金融的条件下，筹集的资金不仅期限较短难以进行长期使用，往往还要受到来自银行的种种条件限制。用发行证券这种直接金融方式筹集资金，不仅更为主动，而且在资金的使用上更加具有稳定性和长期性。2分散功能分散风险是有价证券的重要功能。证券的分散功能一方面表现为分散筹资人的风险，另一方面表现为分散投资人的风险。在证券投资中，证券购买人在分享筹资人投资获得一部分收益的同时，也有条件分担了一部分筹资人所面临的投资风险。这样，证券购买人本身也变成了风险投资人，使经济活动中风险承担者的数量大大增加，从而减少了每个筹资人所承担的风险量，进而意味着整个经济抗风险能力的增加。3告示功能证券的发行与流通数量、证券市场价格，和国民经济运行的运行状况、资金供求状况等密切相关，对经济去向有十分灵敏的反应，因而号称国民经济的晴雨表。第二节股票三、我国现行的股票类型二、股票的类型一、股票的性质和特征四、股票的价值与价格五、股票指数及其编制一、股票的性质和特征1股票的定义股票是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益并据以获取股息和红利的凭证。因此，股票是股本、股份、股权的具体体现。2股票的性质股票的性质（见图22）。图22股票的性质3股票的特征（1）收益性（2）风险性（3）流动性（4）永久性（5）参与性二、股票的类型股票的品种很多，分类方法也各有不同。以下对最常见的股票分类进行介绍。股票的类型，如表22所示。分类标准分类结果按股东权益不同分类普通股票、优先股票按是否记载股东姓名记名股票、不记名股票按是否用票面金额加以表示面额股票、无面额股票表22股票的类型三、我国现行的股票类型我国现行股票类型（见图23）。图23我国现行股票的类型四、股票的价值与价格1股票的价值有关股票的价值有多种提法，股票价值的分类（见图24）。图24股票价值的类型2股票的价格（1）股票的理论价格是指股票的内在价值。从理论上说，股票价格应由其价值决定，但股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张凭证。股票的理论价格用公式表示股票价格预期股息/市场利率（2）股票的市场价格一般是指股票在证券市场上买卖的价格。它由股票的价值所决定，但同时受许多其他因素的影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的，而且这些因素的影响程度几乎是不可预测的。由于影响股票价格的因素是复杂多变的，所以股票价格是随时波动的。2股票的价格3影响股票价格的因素影响股票价格的因素（见图25）。图25影响股票价格的因素五、股票指数及其编制1股票价格指数即股票指数，是由证券交易所或金融服务机构编制的、反映不同时点股价变动情况的价格平均数。它不仅是反映股票市场中股票价格变动总体水平的重要尺度，更是分析、预测发展趋势进而决定投资行为的主要依据。算术平均数法的计算公式如下股票价格算术平均数（采样股票每股股票价格总和）（采样股票种类数）股票价格指数（当期股价算术平均数）（基期股价算术平均数）100加权平均数法的计算公式如下股票价格指数（当期每种采样股票价格已发行数量）（基期每种采样股票价格已发行数量）1002编制方法3有影响的股票指数目前世界上有影响的股票价格指数主要有以下几种（见图26）。图26有影响的股票价格指数4我国的主要股票价格指数我国的主要股票价格指数（见图27）。图27我国的主要股票价格指数第三节债券三、债券收益的计算二、债券的分类一、债券的性质与特征一、债券的性质与特征1债券的定义债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定时期内还本付息的有价证券。债券反映了发行者和投资者之间的债券、债务关系，并成为这种关系的法律凭证。2债券的性质债券的性质（见图28）。图28债券的性质3债券的票面要素（1）债券的票面价值（2）债券的偿还期限（3）债券的利率（4）债券发行者名称4债券的特征债券的特征（见图29）。图29债券的特征二、债券的分类债券的最常见的分类，如表23所示，其中按发行主体分类是对债券的基本分类，因此也构成了债券的基本类型。分类标准分类结果按发行主体分政府债券、金融债券、公司债券按计息方式分单利债券、福利债券、贴水债券、累进利率债券按利率是否固定分固定利率债券、浮动利率债券按债券形态分实物债券、凭证式债券、记账式债券按债券的偿还方式分到期偿还、期中偿还、展期偿还按有无抵押担保分信用债券、担保债券表23债券的分类三、债券收益率的计算债券投资收益投资者购买债券后所获得的全部投资报酬，包括债券收入和资本损益。债券收入是指按期发放的债券利息收入。资本损益是指债券在流通市场上交易价格增值或贬值的损益。债券投资收益一般用收益率表示，即投资债券所得收益与投资总额的比率。1票面收益率又称名义收益率，是指债券票面年利息收入和票面金额的比率。票面收益率债券年利息债券面额100债券的票面收益率不能反映债券收益的实际，只能作为理论参考。2直接收益率又称本期收益率，是指债券年利息收入与债券市场买卖价格的比率。直接收益率债券市场价格100债券年利息3单利到期收益率是指即从债券认购日起到最终偿还日所能得到的利息与偿还损益之和与投资本金的比率。单利到期收益率年利息（票面金额认购价格）偿还年限100认购价格4复利到期收益率是考虑了其间利息与偿还损益再投资后也要产生收益的到期收益率。其计算是债券理论价格运算的逆过程，可根据债券的不同条件分别求得，计算时以市场价格来代替收益现值。为简便计算常用插入法进行。5持有期收益率是指投资者在债券期满之前出售债券的投资收益率。持有期收益率一般以年收益率表示。持有期收益率（卖出价买入价持有期股息）持有年数买入价格100第四节证券投资基金二、证券投资基金分类一、证券投资基金概述一、证券投资基金概述1投资基金概述证券投资基金是通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。2投资基金特征证券投资基金的特征（图210）。图210证券投资基金的特征二、证券投资基金分类证券投资基金分类，如表24所示。分类标准分类结果按基金的组织形式分类契约型基金、公司型基金按基金是否可以赎回分类封闭式基金、开放式基金按投资对象分类偿债基金、股票基金、货币市场基金、黄金基金、衍生证券投资基金按投资目标分类成长型基金、收入型基金、平衡型基金表24证券投资基金分类第五节金融衍生工具二、金融期货与期权一、金融衍生工具概述三、存托凭证四、权证一、金融衍生工具概述1金融衍生工具概念金融衍生工具，通常是指从原生资产派生出来的金融工具。由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目，因而也被称为资产负债表外交易（简称表外交易）。2金融衍生工具分类国际上金融衍生产品种类繁多，主要分类（见图211）。图211金融衍生工具分类此外金融衍生工具还可以分为认股权证、可转换债券、存托凭证等。二、金融期货与期权1金融期货是以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货交易方式。是以金融期货合约为对象的交易，所谓金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化契约。1金融期货金融期货的功能（见图212）。图212金融期货功能金融期货的主要分类（见图213）。图213金融期货分类1金融期货2金融期权期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利，期权交易就是对这种选择权的买卖。金融期权的特征是期权的买方只有权利而没有义务；其功能为套期保值、套期图利。2金融期权期权的分类（见图214）。此外按期权的内容分类，可以分为股票期权、股票指数期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权。图214期权的分类三、存托凭证1存托凭证的概念存托凭证（DR）是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证主要以美国存托凭证（ADR）形式存在，即主要面向美国投资者发行并在美国证券市场交易。2存托凭证的运作（1）业务机构以美国存托凭证为例，业务中涉及到的机构包括存券银行、托管银行、存券信托公司等。（2）发行过程美国投资者委托美国经纪人以ADR形式购入非美国公司证券。美国经纪人与基础证券所在地的经纪人联系购买事宜，并要求将所购买的证券解往美国的存券银行在当地的托管银行。当地经纪人通过当地的交易所或场外市场购入所指示的证券，该证券既可以是已经在二级市场上流通的证券，也可以是非美国公司一部分以ADR形式发售的证券。将所购买的证券存放在当地的托管银行。托管银行解入相应的证券后，立即通知美国的存券银行。存券银行即发出ADR交与美国经纪人。经纪人将ADR交给投资者或存放在存券信托公司，同时把投资者支付的美元按当时的汇价兑换成相应的外汇支付给当地的经纪人。2存托凭证的运作（3）交易形式市场的内部交易。即在美国证券市场，像任何其他美国证券一样，ADR持有者之间自由交易。注销。当客户指示卖出ADR时，美国的经纪人委托基础证券所在国的经纪人出售基础证券，由存券银行注销ADR。2存托凭证的运作3存托凭证的种类存托凭证的种类分类，如表25所示。存托凭证的种类具体涵义无担保的存托凭证由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行公司不参与，存券协议只规定存券银行与ADR持有者之间的权利义务关系有担保的存托凭证由基础证券的发行公司委托一家存券银行发行。发行公司、存券银行和托管银行三方签署存券协议表25存托凭证的种类4存托凭证特点对发行公司而言一是可以通过有助于提高或者稳定股票价格的更广泛和多样化的推广方式，来拓展其股票的交易市场；二是有助于改善公司的产品、服务和融资手段在国际上的市场形象；三是可以实现筹集资金机制和进行收购工具的扩充；四是方便并扩大公司职员对母公司的投资。对投资者而言一是通常用美元报价和支付股息或利息；二是可以克服共同基金、退休基金和其他机构投资者在购买和持有非本国证券时所可能有的障碍；三是每年可以为存托凭证投资者节约0104的投资成本；四是股息和其他现金分配可以通过具有竞争性的汇率兑换成美元；五是存托凭证与它所代表的基础股票具有同样的流动性，两者之间是可以互换的。4存托凭证特点四、权证1权证的概念权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利在某一特定期间按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。发行人是指上市公司或证券公司等机构；权利金是指购买权证时支付的价款；标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票等，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。2权证的种类权证的种类，如表26所示。表26权证的种类分类角度分类结果权利的行使方向权证、认售权证行使期的不同权证、欧式权证标的资产的不同权证、债券权证、外币权证、指数权证等行权时交割方式的不同实物给付型权证、现金结算型权证发行人的不同股本权证、备兑权证（衍生权证）3权证的价格涨跌幅限制权证涨（跌）幅价格权证前日收盘价格（标的证券当日涨幅价格标的证券前一日收盘价）125行权比例例如公司权证的某日收盘价是4元，公司股票收盘价是16元。次日公司股票最多可以上涨或下跌10，即16元；而权证次日可以上涨或下跌的幅度为4（17616）12516可见在同类股票上涨10的情况下，权证的涨跌幅可高达50。4权证的行权投资者行权可以通过交易所申报行权指令进行，行权指令当日有效，当日可以撤销；当日买进的权证，当日可以行权；但当日行权取得的标的证券，当日不得卖出，可于次一交易日卖出。现金结算方式下，权证行权的结算价格为行权日前10个交易日标的证券收盘价的平均数。权证到期当日，现金给付权证属于价内证的，可自动行权，持有人无须申报指令。属于证券给付方式的权证，投资者可选择自行申报行权或于权证到期前委托证券公司代为办理行权。三、股民学校二、证券代码的查询一、股票及其代码一、股票及其代码图215沪市部分A股股票证券代码对照表一、股票及其代码图216深市部分A股股票证券代码对照表二、证券代码的查询三、股民学校股票是指股份有限公司签发的用以证明投资者