行业资料-金融

本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。1行业资料行业资料金融金融INDUSTRYINFORMATIONFINANCE本期要目快速进入点击页码战略性分析3【国内应发挥垃圾债的破坏性建设作用】3【外资在国内并购可能面临的阴影】4环境信息5【周小川投资依旧过热，中国目前无需调整利率】5【外资战略投资A股无障碍】5【2006年底中国将全面向外资银行开放人民币业务】6【吴晓灵央行将推出更多利率衍生产品】6【金融期交所落户上海，股指期货推出条件已成熟】6竞争对手情报7【工商银行确定今年信贷投向重点】7【中行推出国内居民海外投资服务】7【光大外币理财收益率攀至47】8【深发展洋行长韦杰夫辞职】8【李泽楷入股内地保险】8【中国人寿6年后重回上海寿险业榜首】9【泰康卓越人生终身寿险登陆港城】9市场信息10【湖北保险财险增幅列全国首位】10【宋国青外汇储备最好轻易不动】10【房地产信托市场今年将呈现五大特征】11【期货保证金监控中心浮出水面】11【上海个人房贷6个月负增】12【易纲中美利差有利人民币稳定】12【麦格理银行商品基金规模远高于预期】13【库存增加原油下破61美元】13【广州首推抢劫险，上海难推广】13【预计2008年健康险市场将达1500亿元3000亿元】14【中资银行股成港市亮点】14数据库15货币市场15【高储蓄率维持实际利率低水平】15【贸易顺差与通货紧缩】16【我国货币市场基金的发展原因与风险】20【2005年国际国内外汇市场回顾】22本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。2银行市场24【城市商业银行重组实践的理性思考】24【当代银行监管理论的发展】27【银行经济资本解释】33【欧洲银行并购暗流涌动】35证券市场36【我国独立董事制度存在的问题及对策探析】36【券商治理临近中场进入转折期，三券商获31亿注资】39【下游行业利润增幅开始回升】41【资本市场适度开放一举多得】45【体制改革中国股市持续健康发展的根本】48债券市场52【红豆破冰，民企发债闯出禁区】52【债券市场将维持强势】54【宋逢明创新是债券市场发展的生命力】56【美国债遭遇全球寒流】59【2005中国债券市场丰收年】60基金市场62【保障基金资金来源应量力而行】62【中国基金业仍然发展迅速，竞争趋加激烈】63【2006年“封转开”难现】64【第一个案例必将引发基金购并潮】65【行业配置有了大幅调整，基金投资思路转向积极进攻】66期货市场67【有色金属顶部只在历史有】67【大豆进入观望期】69【多种因素抑制期价，沪铝继续深幅调整】69【通胀预期减弱，糖价跌势依旧】70信托市场71【去年信托产品创新呈现三大特点】71【泛亚信托被查，银通证券梦断】72【辨识未来趋势，锻造核心能力】74【信托制三权分立管理公共维修资金才是出路】75【对外汇资金信托业务外汇管理问题的思考】76保险市场78【论我国保险资金运用的风险管控】78【论养老保险制度中的性别利益】82【论我国保险市场主要风险转化及其防范】84【“三农”保险发展战略和对策研究】88【浅议我国保险中介市场的问题、成因及发展对策】92经济环境95【商务部调查结果显示我国超七成消费品供过于求】95【全球金融机构首脑公认亚洲是发展机遇最多市场】95【世界银行发布报告预计中国GDP2006年增长92】96本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。3战略性分析【国内应发挥垃圾债的破坏性建设作用】目前，国内的企业债CORPORATEBOND市场由于受各种历史原因的影响，发展正离企业直接融资重要工具的目标相去甚远。其中，高储蓄利率和过剩的流动性等宏观经济条件正成为妨碍企业债市场发展的重要因素。实际上，具有高信誉等级的企业能以低利率从银行贷到款，根本没有动力发债。而当主要由机构投资者和金融机构构成的投资者，手上有过多的流动性时，其参与二级市场交易的兴趣也大减。同时，在市场内部，以评级机构“不评级”为代表的市场内在机制的缺失，也导致国内企业债乃至整个债券市场发展处于尴尬状态。去年11月1718日，在中国央行和国际清算银行BIS的召集和主持下，日本、韩国、印度等亚太区12家央行的官员，部分学界和市场代表在昆明，举行了一次关于亚洲发展企业债市场的高层论坛。中国央行行长周小川在此间提出这样一个市场发展的选择问题中国应该先充分发展高风险企业债，再回过头来启动低风险企业债，还是应该让两者同时得到发展。他说，大多数国家都没有成熟的中小企业债券市场。即使在美国，其垃圾债JUNKBONDS市场也同时有正面和负面的影响，并且上世纪80年代末和90年代初还出现过崩盘。虽然，周小川提出的是一个开放式问题，但其思路仍然指出了这样一个比较明确的政策选择问题国内能否通过放开中小企业债券市场、垃圾债等，实质性撬动企业债市场的发展从技术的角度看，在成熟市场，中小企业债券、垃圾债等无论在规模上，还是影响力上都比较小。与央行正积极推动的商业支持票据ABCP相比，其发展前景也可能有限。但在国内，它却可能带来其他途径可能无法比拟的破坏性建设作用。制度经济学也将这种可能的过程称为诱发性制度变迁。高风险债券一方面由于其高收益，能够极大地刺激投资者的交易神经，引发其对风险特别是信用风险的关注。这方面的一个例证是，随着短期融资券发债企业向低信用等级延伸，券商和基金公司已开始着手对短券进行严格的投资策略分析，有条件的基金经理甚至会对发行企业进行实地考察，个别券商还专门设置了“信用岗”。另一方面，高风险债券也为信用评级机构发挥作用提供了空间。目前，国内信用评级业在国有银行间接融资文化中浸淫多年，其公信力基本丧失。但高风险债券能够在一种极端的情况下，强制性创造出对信用评级的需求。在这一点上，其破坏性的建设作用表现得也最明显。虽然高风险的中小企业债也同时对监管提出了最为苛刻的要求，但管理层也完全可以将垃圾债市场打造成一个，为国内企业债、债市乃至整个融资体系提供更多制度变迁机会的“金融特区”，并以之最大程度地规避投机可能造成的金融冲击。正如央行行长助理刘士余1月份在2006年银行间债券市场发展座谈会上所说的那样，即使是垃圾债券也要积极支持，“只要有需求，我们还应积极支持一些低信用等级的债券出现在市场上”。试点成功了就大力推广发展，试点出现了问题，就认真总结经验教训，及时纠正。返回目录本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。4【外资在国内并购可能面临的阴影】去年以来，国际资本尤其是私人股本投资在中国的并购迅速增加，并购将成为今年中国市场的一个热点。但值得注意的是，近期在对改革的质疑之中，对于外资并购国企的质疑也在增加。从社会舆论的关注，以及媒体把凯雷收购徐工的陈年旧事“翻”出来的情况看，今年外资在并购国企的过程中，恐怕未必顺利。去年进行成功收购徐工的凯雷曾指出，地方政府存在一种既急于招商引资甩掉国企包袱，又想引进大项目保留本土品牌的矛盾心态。凯雷透露，在竞购徐工的整个过程中，凯雷之所以能后来者居上，一是维护了与政府的良好关系，再就是承诺“保留品牌、在中国注册、核心管理团队和职工队伍基本稳定”等政府最关心的条件。但即便如此，在徐工被凯雷收购之后，仍搅起了一场“行业地震”。原本以卡特彼勒和沃尔沃为代表的外资巨头、徐工为首的大型国企以及三一重工等新兴民企“三分天下”的行业格局，从此成为外资的“一股独大”。当时甚至有评论认为“中国装备制造业的半壁江山沦陷了”。不过地方政府也有自己的苦衷。民营企业“靠不住”，国企民营化还要承担经营风险之外的政治风险；交给企业自己回购也不放心，MBO常常摇摆在政策“雷区”；地方大型国企往往包袱沉重，员工安置和历史债务问题积重难返。这样，外资参股和购并俨然成为地方国资改革的救命稻草。现在包括哈药、哈啤、青啤、华凌管线、华北制药、熊猫电子等中国各产业的领导企业在内的国有企业，都开始先后走入了“国退洋进”的征程。安邦分析师认为，媒体重翻旧账这一问题的复杂性在于出售国企涉及复杂的利益重新划分。地方政府会获得当期收益，还能甩掉包袱，再加上对民资根本不抱信任，因此对向外资出售是有积极性的；外资能借此进入中国，收购到有增值潜力的资产，基于对中国经济增长的预期，他们也十分积极。但国企被收购之后的就业问题、其他社会问题、资产是否贱卖等多种问题，都会引起争议。“国退民进”让给了“国退洋进”，这在当前老百姓不能很好分享改革成果的背景下，很容易激化矛盾。我们认为，决策层在这个问题上要把握好大方向，通盘考虑问题，坚持改革的主要方向。如果由此放缓了市场化改革的步伐，这是一种最不好的结果。但如果因此而激化了矛盾，同样不利于改革的进一步深化。现在风起云涌的质疑声，只不过是矛盾激化的前奏。由于未来的开放和市场化，必然伴随着企业并购市场的放开，这既是开放的过程，也是市场建设的过程。长期而言，我们应该通过稳定的政策环境，建立起规范的市场环境，吸引外资的进入和留存。但同时，我们也要纠正改革中的一些问题和不当做法。比如出售国资中的不透明、不规范，要杜绝暗箱操作，弥补制度缺失，避免一些过度开放的情况。如果迟迟在这些市场制度规范上，在执法力度上没有什么根本性的改善，“多输”的局面将不难预料。对于雄心勃勃地希望快速进入中国市场的外资来说，当对中国目前复杂的改革形势有着清醒的认识。返回目录本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。5环境信息【周小川投资依旧过热，中国目前无需调整利率】市场流动性充足造成市场利率低于存款利率，形成倒挂之势，减息之说不绝于耳。但央行行长周小川12日在上海出席国际清算银行会议期间表示，中国目前无需调整利率，利率水平的确定需要综合考虑各种因素，尤其应充分考虑通货膨胀及消费者物价指数CPI。他同时指出，经济中投资过热局面依旧存在，央行正努力遏制过度投资。针对周小川的上述表态，银河证券首席经济学家左晓蕾向上海证券报分析道，当前宏观经济运行状况并没有降息的要求，投资过热依然是宏观调控的主要着力点，加上已经隐现的产能过剩问题，目前减息会刺激投资反弹，央行货币政策“不能为过度投资买单”。据介绍，2005年扣除价格因素后的固定资产投资实际增长237，比2004年的199还要高38个百分点。与此同时，投资占GDP的比重继续上升。根据经济普查数据计算，20022005年全社会固定资产投资占GDP的比重分别为361、409、441和486，呈逐年上升态势，其中2005年比2004年又上升45个百分点。“对冲外汇占款是引致市场流动性过于充足的原因之一，从短期看，由于人民币升值预期减弱，央行短期无需下调超额存款准备金来解决市场利率过低的问题。”社科院金融所殷剑峰也表示。2006/02/14返回目录【外资战略投资A股无障碍】中国证券登记结算有限责任公司日前发布通知，要求外国及港澳台投资者对上市公司进行战略投资取得A股股份，应申请开立A股证券账户。通知从即日起执行。此举意味着外资并购上市公司的技术障碍全部扫清。通知规定，投资者在开立账户时，需承诺所开立账户仅用于持有合法获得的上市公司A股股份以及在限售期届满后卖出前述股份；除法律法规另有规定外，不在二级市场进行其他证券买卖。除规定开户时投资者应提交各类身份证明外，通知还规定了以下几种情形通过上市公司定向发行方式进行投资的，投资者需提供商务部同意投资者对上市公司进行战略投资的批准文件以及中国证监会的定向发行核准文件；通过协议转让方式进行投资的，投资者需提供商务部的批准文件，涉及上市公司收购的还需提供中国证监会的核准文件；对于上市公司首次公开发行上市前持有股份的投资者，需提供上市公司出具的首次公开发行前持有股份的证明；国家法律、法规以及中国证监会规定的其他情形。通知称，投资者开立证券账户后，中国结算根据投资者合法持有上市公司A股股份的证明文件，按照股份登记的有关业务规则为其办理股份登记；并根据相关规定对投资者持有的A股股份进行限售处理。2006/02/15返回目录本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。6【2006年底中国将全面向外资银行开放人民币业务】中国人民银行副行长吴晓灵14日表示，2006年底中国将全面向外资银行开放人民币业务。目前外资入股中资银行虽受到比例限制，但随着年底中国全面开放人民币业务，其业务经营范围的自由度将不再有约束力。她说，目前外资入股中资银行如要享受中资银行的业务范围，入股总比例不能超过25，单个外资不能超过20。到2006年底当中国全面向外资银行开放人民币业务后，这一比例限制只在税收征收上有意义，对业务经营范围的自由度将不再有约束力。她说，中国政府按照加入世贸组织协议，按时甚至部分提前兑现了金融业开放的承诺。2005年12月，中国提前向外资金融机构开放哈尔滨、长春、兰州、银川、南宁5个城市的人民币业务，从而使开放人民币业务的城市增加到25个。在证券业和保险业方面，除尚未开放合资公司从事A股承销外，中国政府已在市场准入和业务范围上全面落实了入世承诺。她说，入世这几年的实践表明，尽管这几年外资银行的业务增长比率高于中资金融机构，但外资银行占全国银行业的份额并没有太大的变化。2001年和2005年，外资银行资产占银行业资产的比例分别为18和189，人民币贷款占比分别为035和055，外汇贷款占比为147和2097。随着2006年人民币业务的放开，外资银行在人民币业务方面的比重可能会有所增加。2006/02/14返回目录【吴晓灵央行将推出更多利率衍生产品】中国人民银行副行长吴晓灵日前表示，我国计划推出定期大额存单，并预计会推出更多利率衍生金融产品。她透露，我国将简化存款利率期限结构。从长期来看，一年期存款利率仍将作为基准利率，其他期限存款的基准利率可能会取消，央行会就各种方案进行研究。吴晓灵是在参加中美经贸论坛间隙做上述表示的，但她没有透露时间表。对于可能推出的利率衍生品，金融专家表示，央行刚刚推出了人民币利率互换交易试点，以后可能陆续推出利率远期、利率期货、利率期权等金融衍生产品。谈及农行股改问题时，吴晓灵称，中国农业银行今年启动股份制改造的可能性不大。她重申，近期人民币汇率的快速上升是市场力量所致，我国不会再对人民币汇率进行一次性调整。关于利率，吴晓灵称，我国利率水平的确定将以国内经济形势为基础，利率水平应有助于国内经济的稳步发展。中国将保持与美国之间适度的利差，因为这有助于阻止针对人民币的投机交易。2006/02/15返回目录【金融期交所落户上海，股指期货推出条件已成熟】备受关注的金融期交所近日终于明确落户上海，股指期货等产品将登陆金融期交所。上海市政府近日宣布，经国务院批准，上海金融衍生品期货交易所获准筹建。目前由证监会领导牵头的筹备工作小组已经成立，中国证监会副主本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。7席范福春任组长、上海期货交易所总经理姜洋、中国证监会期货部主任杨迈军任副组长。金融期交所的筹备工作会议也将于本周在上海召开。据了解，上述内容还只是一个筹备方案，相关正式文件目前并没有出台。据悉，股指期货已经被确认将在金融期交所上市，此外利率衍生品、国债期货也属于非常有希望的品种。中国期货业协会副会长常清表示，股权分置改革年内基本完成，推出股指期货的条件已经成熟。2006/02/14返回目录竞争对手情报【工商银行确定今年信贷投向重点】中国工商银行今年将继续改善信贷行业结构，进一步优化信贷品种和期限结构，切实把调整优化经营结构作为推进科学发展的主线和关键，加速构建有利于公司价值可持续增长的经营新格局。工商银行新闻发言人在14日召开的工商银行全国分行行长会上介绍了工商银行今年行业信贷投向的重点继续支持铁路、民航、港口、电信、电力、石油石化和公路等重点基础产业和基础设施领域的资金需求；适度和有区别地增加城市基础设施、高新开发区建设、房地产业等行业贷款投放；积极支持高新技术企业和自主创新产品及产业的发展，改善对科技型中小企业的信贷服务；有选择地加大对现代制造业、现代物流业、环保产业和新型服务业、文化产业等新兴行业的信贷投放；严格控制钢铁、水泥、电解铝等产能过剩行业的贷款投放，禁止向不符合国家产业政策的企业发放贷款。在优化信贷品种和期限结构方面，工商银行将对流动资金类贷款中贸易融资、票据贴现、小企业贷款等实施单独管理监控，加快新市场领域和成长型信贷品种的开发与培育；建立信贷流量指标体系，努力扩大优质企业的短期融资比重，注重提高中长期贷款的流动性，保持中长期贷款与短期贷款结构的合理匹配。2006/02/15返回目录【中行推出国内居民海外投资服务】从中国银行深圳市分行了解到，中国银行将对旗下“中银理财”的客户提供“代理申请中银国际海外投资账户”服务。据了解，中行已与中银国际证券合作共同开展此项业务，后者系香港证券业内最资深的经纪行之一，并且拥有香港最大的股票零售经纪网络，是香港最大的股票经纪商之一。据透露，这项服务覆盖面较广，除了证券类产品外，还可投资期货、债券及其他票据产品，为投资者进行海外股票及期货买卖提供了便捷的渠道。中银理财“财富投资管理”服务此次推出的代理申请海外投资账户服务，已于目前在北京、上海、深圳等全国16个大中城市正式启动。2006/02/15本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。8返回目录【光大外币理财收益率攀至47】光大银行日前推出最新一期外币理财“A计划”，该期产品为100保本率，预期税前年收益率可高达470。该产品为美元一年期固定收益产品。募集期截至今年2月26日含，预期收益起始日为今年2月28日，银行有权提前终止。该行外汇专家表示，由于该产品本金和收益均为美元，对于希望产品到期后将美元兑换成人民币的市民而言，将存在一定的汇率风险，因此更适合追求高收益、能够承受一定风险且有美元收益需求的市民。该行在今年1月13日和1月25日分别发售了2006年度第一期和第二期“A计划”外币理财产品，本次发售的为该行2006年第三期产品。2006/02/15返回目录【深发展洋行长韦杰夫辞职】深发展14日发布董事会公告称，该行行长韦杰夫已于2月11日正式提出辞职，并于当日获准生效。公告未提及韦杰夫继任者的人选，深发展行长一职在短时期内将虚位以待。深发展董事长兼首席执行官法兰克纽曼是该行的全职最高级别行政管理人员，行长和其他高级管理人员在其领导下工作。他将继续担任该行的董事长和首席执行官，其他高管人员任职不变。目前，该行董事会已开始选聘新行长的工作。对于韦杰夫去职的原因，深发展有关负责人表示，此前部分媒体的猜测是没有根据的。他指出，深发展与各方股东的利益是一致的，而韦杰夫作为职业经理人，在任职深发展一段时间后便表现出对中国银行业的“水土不服”，只是为稳定起见而没有及时调整。此外，由于目前备受媒体关注的“15亿元问题贷款”的追缴工作并非由韦杰夫负责，他的离职亦与此事无关。根据目前的安排，本周末2月17日深发展将召开董事会提名委员会会议，但届时将讨论的是一位现任行长助理是否升任副行长的议题。2006/02/14返回目录【李泽楷入股内地保险】李泽楷旗下香港盈科保险公司曲线进入内地保险市场的计划即将完成。生命人寿保险股份有限公司董事长李钢日前首度向媒体公开透露，盈科保险将以债权换股的形式入股生命人寿2209。李钢表示，这桩交易系通过股东之间债权、期权的交换完成，目前正在推进，将在1个月以内妥善解决。在此之前，生命人寿一直对盈科保险入股之事保持缄默。据了解，盈科保险是香港最大的本土寿险公司之一，多年来一直在寻求参与内地保险业的机会。从1996年起分别在北京、上海及广州设立代表处，致力于培训及市场研究。2004年11月，盈科保险向中国保监会提交了寿险营业牌照的申请，但未能成功。2005年6月初，盈科保险发布公告，其下属的全资子公司NOBLENEW同意认购PRAISEIDEA本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。9发行的票据508亿港元，根据协议，NOBLENEW有权行使转换权，接手武汉武新工业有限公司和北京丰利投资有限公司持有的生命人寿1325和884的股份，两者合计2209。此外，日本MILLEA控股公司已经持有生命人寿249股份，两家外资合计持股比例将达4699，远远高出了中资保险公司外资总入股比例25的上限。2006/02/13返回目录【中国人寿6年后重回上海寿险业榜首】中国人寿保险股份有限公司上海分公司日前公布数据，该公司去年以6911亿元的保费收入，赢得2834的市场份额，领跑上海市场，平安人寿则滑落次席。据悉，上海国寿2005年保险费收入6911亿元，同比增长843，其中团险新单保费收入2835亿元，同比增长3663；中介代理业务保费收入1076亿元，同比增长786。此前稳居上海寿险市场老大位置的平安人寿上海分公司，去年保费收入6754亿元，同比下降127；排在第三的依然是友邦保险上海分公司，保费收入2135亿元。业内资深人士认为，国寿和平安此番在上海市场的易位，主要取决于各自总公司对于上海市场的发展策略。去年6月，刚刚接掌中国人寿帅印的杨超，将其巡视分公司的第一站定在了上海。杨超对自己曾工作多年的上海市场非常重视，要求重新夺回市场份额第一的位置。新任上海分公司总经理滕华新，则重点将团体保险和银行保险视作突破口。平安人寿自2004年香港上市后，一直在主动收缩业务，尤其是银行保险业务。数据显示，仅在银行保险业务一项，收入同比收缩18亿余元；团体保险业务收入也有所下降。平安人寿上海分公司总经理也在去年发生更替，原总经理李春离任，改由原重庆分公司总经理徐敏彬接任。但在个人寿险业务方面，平安人寿仍凭借大量的续期保费，力压中国人寿一筹。2006/02/15返回目录【泰康卓越人生终身寿险登陆港城】最近，“万能险”这只业界新军一跃成为保险市场新宠，而泰康人寿公司通过市场调研也推出了个人营销产品卓越财富终身寿险万能型。如今这个新产品已经登陆港城。这次泰康人寿所推出的万能寿险卓越财富终身寿险万能型兼具保险保障和投资功能，不仅具有保险保障，而且根据客户的实际需求，具有非常人性化的五大特点，产品设计非常灵活。首先个人账户价值最低保证利率为年利率2，而且有投资专家为万能寿险独立账户进行投资规划，确保投资资金运作安全，让客户放心理财的同时还拥有更丰厚的投资收益，并可以随时追加投资；二是，打破了传统保险产品只有固定保障的格局，使客户能够根据人生不同阶段的保障需求，灵活调整保险金额，同时即享有保障，又可充分利用资金进行投资理财；三是，考虑到客户个人和家庭不同时期的需求而可以进行部分领取，使资金运用更加灵活方便；四是，当客户持续缴纳各期基础保险费时，从第五个保单年度开始，就可以获得当期基础保险费25的奖金，增加个人账户价值，使保单利益更大化。保险业内专业人士指出，随着金融产品本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。10逐步增多，消费者的保障意识与投资意识也进一步增强，既能提供基本保障又能提供投资收益的复合型金融产品成为消费者的迫切需求；同时，人们越来越多地追求有自身针对性的个性化金融产品，自主性强、设计灵活的金融产品就成为消费者的偏爱。在此条件下，万能寿险，正是以其产品本身的优势满足消费者的需求。这也是万能险受到追捧的主要原因。2006/02/12返回目录市场信息【湖北保险财险增幅列全国首位】从召开的湖北省保险工作会议了解到，湖北保险业2005年继续保持了“十五”以来平稳快速增长的势头，保费增长幅度位列全国第四，其中财产险增幅达2611，位列全国首位。2005年，湖北保险业实现保费收入14507亿元，在全国名列第11位，保费同比增长1834。同时，湖北全省保险业总资产也有了大幅增长，到去年底，全省保险业总资产达29063亿元，比年初增加了5165亿元。在去年业务规模快速增长的同时，湖北保险业坚持在发展中调整、在调整中加快发展的思路，业务结构有了显著改善，经营效益有了明显提高。据悉，湖北财产险公司非车险业务稳步发展，同比增幅达3266，增速快于车险；企财险、货运险等传统效益型业务实现了快速增长，增幅分别为1647和2047。人身险公司内涵价值较高的个人寿险业务发展较快，全年共实现保费收入7994亿元，同比增长2623。特别是农村保险业务发展势头良好，全省县及县以下地区共实现保费收入4495亿元，同比增长226，对全省保费增量的贡献率达到3688。据了解，湖北保监局去年加大了规范经营力度，以车险和银行代理业务为重点，加强了行业的自律工作，使湖北的车险业务和银行代理业务成为了湖北保险业市场的亮点。2005年，湖北车险保费同比增长达2384，预计承保利润为268，扭转了亏损局面；银行保险在整体盈利水平改善的同时，保费增幅高出全国平均水平4004个百分点，对人身险保费的增量贡献率达6856。2006/02/12返回目录【宋国青外汇储备最好轻易不动】北京大学中国经济中心教授宋国青日前旗帜鲜明地表示，“千万别打外汇储备的主意。”他认为，外汇储备不纯粹是央行的资产，它同时也意味着对居民储蓄的负债。无论是注资商业银行还是买石油，都不能轻易动。作为外汇储备大国，最好不要轻易动储备的结构比例，此前有过外汇储备中欧元的比例一增加欧元就升值、美元比例一上升美元就升值的例子。对于商业银行近几年存贷差快速增长的局面，他认为，这是外汇储备快速增长的必然结果。在存款利率不本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。11动的情况，银行只能通过贷款来挣钱。宋国青还判断，2006年我国宏观经济整体平淡，出口增速将下降，顺差有望持平，投资仍会高增长，经济增长速度和通胀率与上年持平。他发布了2006年第一季度的“朗润预测”GDP增长96，CPI为15，利率为225，汇率为803，出口增长218，固定资产投资增长27。“2006年我国宏观经济的情况可能是相当平稳，没有什么太大波动和意外。相比较起来，外面的世界很精彩。”宋国青所指的“精彩”，是过去一段时间以来全球工业经济的强劲增长。这是因为，扣除通货膨胀率的因素后，全球利率处于较低水平，从而引起经济扩张。他认为，由于日本经济离潜在增长率还有一段距离，国际经济向上增长的趋势还将维持一段时间。但原料进口国与出口国之间的不平衡扩大，进口国贸易条件继续恶化，因此需要适当抑制内需，这可以通过加息来解决，国际上的加息问题是今年我国进出口受到影响的重要因素。2006/02/12返回目录【房地产信托市场今年将呈现五大特征】据报道，房地产信托在去年的地产融资舞台上确实“走红”过较长的时间，其目前的融资规模虽然还无法同银行资金相媲美，但已经接近进驻国内的28亿美元的海外资金，这显然对只有两年市场经验的信托业来讲是极其不易的。预计今年房地产信托市场将会出现如下五大特征首先整体趋势先抑后扬；专业化、细腻化将会稳步推动市场向成熟迈进；信托公司市场融资策略将会向更具实力的开发商转型，而这必然会令那些小型开发商面临更大的市场融资危机；房地产信托投融资的区域化将趋明显，地产信托正在完善着东中区域的金融资源配置，而西部区域则相对较弱；最后信托产品发行总量会走低，但总体发行规模将继续放大。2006/02/12返回目录【期货保证金监控中心浮出水面】从有关方面获悉，筹划已久的期货投资者保障基金设立模式已日渐清晰。权威人士透露，期货投资者保障基金将交由已获国务院批准筹建的“中国期货保证金监控中心有限公司”负责管理运作，不过上述方案还有待于国务院的最终批准。权威人士透露，中国期货保证金监控中心有限公司由上海、大连、郑州三家期货交易所分别出资建立。目前该公司正在进行工商注册登记、人员配备等筹建阶段的最后工作。“设立期货投资者保障基金，建立投资者保障机制”是今年期货市场的一项重要任务，在年初召开的证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林明确这样指出。权威人士指出，在机构设置上，证券投资者保护基金是由专门成立的中国证券投资者保护基金有限责任公司负责管理和运作，而期货投资者保障基金将计划交由中国期货保证金监控中心有限公司负责运作，除负责保障基金的管理运作外，该公司还负有期货保证金日常监控的职能；在基金规模上，期货投资者保障基金的规模要小于证券投资者保护基金，据透露，期货保障基金的启动规模约为23亿元，最终规模可能不超过10亿元；在基金本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。12来源上，期货投资者保障基金由三家期交所和期货经纪公司分别按比例缴纳。与已经设立的证券投资者保护基金相同，期货投资者保障基金也主要是用于期货公司被撤销、关闭和破产或被证监会实施行政接管、托管经营等强制性监管措施时，按照国家有关政策规定对债权人予以偿付。2006/02/13返回目录【上海个人房贷6个月负增】央行上海总部近日在本报发布2005年上海市金融运行报告。报告指出，2005年，国家各项宏观调控政策在上海取得明显成效，其中对房地产的调控政策效果明显。截至2005年末，全年个人住房贷款增加1994亿元，同比少增529亿元；个人住房贷款连续6个月负增长，712月累计减少117亿元，导致个人消费贷款在全部贷款中的占比出现回落。不过，房地产开发贷款余额比年初增加3878亿元，同比多增865亿元。2005年末，全市中资金融机构房地产贷款余额40888亿元，比年初增加5873亿元。另外，2005年，全市个人消费贷款增加152亿元，同比少增603亿元，到年末，全市个人消费贷款占全部人民币贷款的比例为197，同比下降11个百分点。报告认为，2006年，上海经济发展的机遇和挑战并存，货币信贷运行面临总量增长和结构调整的双重任务。2006/02/12返回目录【易纲中美利差有利人民币稳定】中国人民银行行长助理易纲日前称，目前，央行一年期票据利率比美国一年期同业拆借利率低300多个基点，这为中国的货币政策和宏观经济决策提供了有利的空间，也有利于汇率的稳定。他还再次强调，目前，国际经济面临的失衡很多属于基本面失衡，调整汇率的作用十分有限，不能把希望主要寄托在人民币汇率调整上。在北京大学中国经济中心“CCER中国经济观察”第四次报告会上，易纲说，在3的利差下，按照利率平价理论，人民币如果升值在3以内，套利者“攻击”人民币是无利可图的。现在美国联邦基金利率是45，市场预计加到475的概率在80以上，有人甚至预测还要加息1次。这种利差格局，有利于我国汇率的稳定和宏观调控，为我国货币政策和宏观经济政策的调整提供时机和空间。在谈到外汇储备问题时，易纲表示，去年底，我国外汇储备仅比日本少99亿美元，但他预计，我国将很快超过日本，成为世界第一。这既是好事，同时也是挑战。他判断，全球经济硬着陆的可能性不大，因为中国和美国等都已开始调整自己的国内政策。而且全球经济的外部失衡主要是市场力量自愿选择的结果，可以持续到一定程度。他还表示，目前，由于我国利率还没有完全市场化，现在货币当局可以控制贷款利率的下限和存款利率的上限，面对经济过热或贷款过度问题，与国外相比，央行调控多了一个“自由度”。2006/02/13返回目录本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。13【麦格理银行商品基金规模远高于预期】麦格理银行日前的一份报告称，目前流入商品的投资基金数量远高于预期，即使在商品价格开始下跌时，部分资金也不会撤出。这其中包括流入商品指数基金的资金和大量对冲避险基金的资金。麦格理银行表示，商品指数基金一路做多，从而大幅推高了现货价格，近几年流入速度在逐步加快。麦格理银行指出，养老基金决定将其投资组合中的小量资金放在商品市场，是流入速度加快主因。这些基金相对“严格”地说只在商品上做多。报告指出，商品指数基金的回报，部分来自于市场的期货升水现货价高于远期价格，以此来获得“迁仓收入”。如果所有的分类商品指数为期货贴水状态现货价低于远期价格，现货价开始下跌，这些在投入指数基金的资金可能会很快地减少并进入熊市状态，对价格产生下跌压力。该银行称，流入资金的另一来源是大量对冲基金及其他长期投资者。2006/02/14返回目录【库存增加原油下破61美元】市场预期美国即将公布的报告将显示原油库存和汽油库存增加，打压NYMEX原油期货14日继续走跌，亚洲电子盘中一度跌破61美元大关。尽管美国东北部地区大暴风雪推动了取暖油需求，但隔夜该合约仍下跌60美分，跌幅达1，收报6124美元/桶，为自12月30日以来最低收盘价。美国地区暖于往常的天气削减了取暖需求，促使各精炼厂提前准备转产汽油。伊朗局势没有新的发展，但仍在一定程度上限制了油价跌幅。预计16日伊朗官方对俄罗斯折衷方案的讨论结果，将对油价走势产生重要影响。据某知名媒体对12名分析师调查显示，美国2月10日当周原油库存可能增长03，汽油供应第7周增长。截至2月3日的6周内，美国汽油供应增加10，达到2233亿桶；炼油厂产能利用率下跌至858，原因在于维修关闭。国际原子能机构2月份月报显示，全球供应增长将超过需求增长，对交易者而言，无疑是看跌信号。政治局势紧张可能再次刺激投机买盘，但目前预计原油期货调整目标位为60美元/桶。2006/02/15返回目录【广州首推抢劫险，上海难推广】近日，永安财险广东分公司国内首推“户外贵重物品抢夺和抢劫保险”，当地市民如遭遇金银首饰、手机、手提电脑等被抢，损失将由保险公司“埋单”。而据了解，上海及全国其他地区户外抢劫险市场尚属空白，各家保险公司对开发这一险种持谨慎态度。日益猖獗的抢夺和抢劫犯罪，使这一险种一经推出便受市民热捧。永安财产广东分公司业务部冯云表示，该险种以家庭为单位，保家庭内所有适龄成员在户外遭受抢夺或抢劫而引起的损失，市民只需缴纳50元保险费，就可获得年度累计赔偿限额最高3万元的保障，承保物品仅限于金银首饰、手机和手提电脑。但该险种是以附加险的形式推出的，也就是说，保户本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。14必须在购买一定保额的永安家庭财产保险的基础上，才能投保这一附加险。市民遭抢后，要顺利拿到理赔金额也并非那么“容易”。除明显将“偷盗”剔除理赔范围外，家庭成员之间的抢夺、在运输工具上被抢劫、因民事债权债务关系引起的抢劫、因被保险人被诱骗导致的损失、自然灾害和战争引起的抢劫等情况，保险公司均不“埋单”。此外，抢劫发生后，经案发地公安部门立案侦察并出具证明，一个月内未破获案件的，保险公司才给予赔付。2006/02/14返回目录【预计2008年健康险市场将达1500亿元3000亿元】我国健康保险初露头角，有数据显示，2002年以来国内健康险发展迅速，平均增速高达46。2004年健康险保费收入2595亿元，而截至2005年10月，健康险保费收入就已达26122元，同比增长了1546，已远远超过了寿险和财险的增速。同时据预测，2008年我国健康险的市场将达1500亿元3000亿元，是目前健康险年业务量的10倍。中国人保健康总裁刘健认为，健康险的高速增长本身已经证明了市场潜在需求的巨大，但从专业健康险公司的视角来看，由于目前健康险被当作市场敲门砖的作用仍然没有弱化，显然还不能称之为真正意义上的“健康险”。“健康险完全不同于寿险，也完全不同于财险。”他认为，由于健康险提供的是疾病或意外事故的保障，因此，在商业健康险的经营过程当中，就要求保险公司有为被保险人主动提供健康管理和健康维护的服务能力，只有这样，无论保险责任是否发生，这种服务能力都能提高风险控制能力，使健康险的保障功能得到快速体现。2006/02/14返回目录【中资银行股成港市亮点】香港股市14日收盘上扬，银行股引领大盘反弹，且日股日经指数强劲收高并创下近三周来最大单日涨幅，也提振港股人气。恒生指数以15242点低开，下午在日股回升情况下，反弹至15445点，收于15420点，涨108点，成交金额334亿港元。国企指数随大盘上涨137点，报6452点。中资银行股继续成为市场焦点，晋身恒指概念股建设银行以365港元新高收市，大涨58，下午交行也受热炒，创出4875港元新高，收于4775港元，大涨791。中国人寿以875港元新高收盘，涨479，平安保险涨287，基本面相对较弱的中国财险涨194。分析师表示，国企成份股重组在即，基金纷纷按比重减持或补仓，刺激建行等银行股走强，反而占国企股比重将由19减至15的中石油走势较弱。市场预期国企股有望入选恒指成分股，相关数据显示有基金正在趁机建仓国企股，预期国企指数后市仍有望走高，尤其国企金融股，估计短期内国企指数在6400点有支持。2006/02/15返回目录本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。15数据库货币市场【高储蓄率维持实际利率低水平】利率主要决定于投资需求和储蓄供给的均衡位置，亚洲国家高储蓄率是个普遍现象，我国也不例外。几十年来，我国的最终消费率1储蓄率一直保持在60左右，在世界上处于较低水平，远低于世界753的平均水平。从追求“稳定压倒一切”的政策出发点看，我国经济宏观环境短期内不会有太变化，高储蓄率还会维持一段时间，这也将决定我国中期内将继续处于低利率环境。贸易顺差消化高储蓄考察我国目前的情况，消化高储蓄的主要路径有如下几个。首先，通过贸易顺差消化高储蓄率。这种方式通过增加国外对我国产出的消费需求，即通过贸易顺差显示，来匹配我国的高投资。但是这种消化高储蓄率的模式不具有可持续性，因为这种模式是以单方面增加其它国家的经常项目逆差为代价的，而且可能减少其它国家的就业机会，容易引起贸易争端，当前中美贸易争端即是一例。其次，通过对外直接投资，即资本项目可兑换来消化高储蓄率该方式。对这种消化方式，比较明显的例子是日本1985年的“广场协议”，该协议导致日本由商品输出转向资本输出，海外投资总额从1986年220亿美元，激增到1991年达到了4000亿美元。再次，增加对外直接投资，经常项目表现为来自国外的净要素支付。该方式与通过贸易顺差消化储蓄率最大不同在于，直接对外投资可以为其它国家的提供就业机会，而且产出的一部分以工资方式支付给了外国居民，单纯的净要素支付带来的贸易顺差，远低于第一种方式，不容易引起国际争端。最后，完全封闭经济体内的自我消化。在一个封闭的经济体内，完全消化高储蓄率不太可能，因为单纯消费需求拉动的投资可能会远低于储蓄率。在这种情况下，可能会出现三种结果第一，政府主导，将储蓄率消化到基础设施建设上来；第二、投资效率低下，因为从投资理论看低利率只能说明，投资的边际效率低下；第三、最后一个就是产能过剩，资本利用率低下。中期内利率将处于低水平不同消化高储蓄率的方式对利率水平有不同的影响。在完全的封闭经济体中，国内利率与国际利率毫无关系，高储蓄与投资构成的均衡利率一般较低。通过贸易顺差消化高储蓄率，利率变动方向不明，可持续性也不大。净消费的增加，使得国内投资增加，提升均衡利率。不过考虑到我国经常项目顺差占GNP比例仅23，对利率提升不会很明显。如果央行完全对冲掉外汇占款，国内投资者通过创造外汇，间接的输出了资本，会进一步提升国内利率。如果不完全对冲外汇占款，国内资金会增加，反而有可能压低利率，或者因为通货膨胀抬高名义利率。这种方式对利率的影响不明显，而且这种方式不具有持续性，容易造成货币政策的被动性和市场利率的波动。通过对外直接投资消化高储蓄率，接轨和影响世界利率该方式，将使国内利率和国际利率水平接轨，像我国这样一个大国，货币政策将直接影响国际利率，当然也会受到别的大国货币政策的影响。我国处于通过贸易顺差消化高储蓄率的阶段，而且这种方式正面临着他国的挑战，其本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。16下一步演化的可能是汇率升值、贸易减少、加大对外投资，或是几年后消费率上升都存在可能性。从追求“稳定压倒一切”的政策出发点看，这些变动一时间都难以实现，我国高储蓄率还会维持一段时间，决定了我国中期处于低利率环境。CPI决定名义利率变动高储蓄率是决定真实低利率水平的主要因素，而名义利率除了受高储蓄率影响之外，也会受到通货膨胀预期的影响，统计显示，当期CPI对滞后4个月的市场利率影响最大。而影响CPI的因素很多，从需求角度看，物价上涨本质上是一种货币现象，对CPI影响最大的应该是M2的增速，统计上也显示M2对滞后12个月的CPI影响最大。所以，M2增速可以用来预测CPI的走势。2003年和2004年，CPI表现出的波动主要源自粮食和食品类价格的波动，其实M2对CPI的分类项，如食品类和居住类等大类，滞后的影响也非常显著。这也说明，物价上涨是一种货币现象这样一个事实。单从M2增速看，2005年15月，M2增速保持在15的央行调控目标之下，6月份之后，M2增速连续5个月超过15，10月底，更是达到18，从M2对CPI的滞后传导看，我们对2006年CPI同比涨幅初步判断为CPI走势将前低后高，预期全年CPI均值为11，预测标准差为09。如果以2005年的平均偏差来调整的话内含影响CPI的其他经济结构，预期06年全年均值为161。除了从上述需求角度考虑外，还得考察消费者的偏好变动和消费品的供给情况对物价指数可能的变动方向和幅度的影响。我们认为，2006年影响CPI变动的可能因素主要有如下几个在国家支农政策的引导下，粮食供给有望保持和增加，2006年粮食价格将稳中有降；生产资料价格和PPI涨幅逐步回落，向CPI传导压力减小；汇率升值有利于降低大宗商品价格，进一步降低生产资料价格涨幅；国际原油价格和初级产品价格依然较高；政府管制公共物品价格存在上调空间；产能过剩将逐步释放等。证券时报2006/02/14返回目录【贸易顺差与通货紧缩】内容提要本文分析了中国贸易顺差与经济波动的经验数据，发现尽管外部需求和有效汇率等因素对贸易顺差产生明显影响，但平均来说国内总供求平衡状况的变化可能是短期内影响贸易顺差最主要的因素；以此为基础，并考虑到总体价格水平的粘性，结论是贸易顺差数据对于未来的经济走向和通货膨胀趋势具有重要预测意义。以此为基础进行推算，中国经济的GDP缩减指数可能在2006年下半年下降到0附近，并自2007年起进入负区间。一、中国贸易顺差与经济波动的经验观察在图1中，贸易顺差基于海关总署公布的贸易数据中出口减去进口的值（如为负值则体现为逆差）与当年国内生产总值（GDP）的比值，其中贸易数据使用官方汇率折算为人民币，经济波动情况用GDP增速来代表。本刊资料及观点仅供参考，不作为投资依据。行业资料是作为竞争情报系统的组成部分而提供。17从图1的情况看，大体上贸易顺差具有明显逆周期波动的特点。例如19841985年期间中国经济过热，增长速度高达13以上，贸易顺差则急剧下降，从1983年的03下降到1985年的5左右；19891990年期间中国经济过冷，增长速度只有4，贸易顺差则大幅度增加，从1988年19上升到1990年22的水平；1993年前后经济再次过热，增长速度高峰时期超过14，贸易顺差相应从1991年的2下降到1993年2的水平，其他时期的情况大体类似。值得注意的是，在19811993年的13年间，贸易顺差的平均值为08，而