资本市场动态2

资本市场动态总第四十八期1资本市场动态2009年12月总第四十八期资本市场动态总第四十八期2新闻专栏全球热点_3宏观经济_6产业经济_1409年汽车行业大事件回顾_16国外热点新闻_19宏观经济走势评述_20资本市场情况市场面分析_24资本市场政策动态与高层声音_25机构观点追踪行业月报_27投资策略_34汽车行业动态_35公司评级_38行业评级_39法规速递汽车及相关行业法律法规_40证券市场法律法规_52监管动态资讯监管动态_65附表追踪机构及研究报告名录_67主办东风汽车股份有限公司证券事务与投资者关系管理部编辑宜众财经电话01066503121传真01066503117邮箱YZTD2000VIPSINACOM网址WWWIR99COMCN资本市场动态总第四十八期3新闻专栏全球热点一、2009年全球金融大事记（一）美国出台经济刺激方案和“定量宽松”货币政策美国总统奥巴马2月签署总额为7870亿美元的经济刺激计划，这标志着奥巴马“新政”正式付诸实施。该经济刺激计划几乎涵盖美国所有经济领域，资金总额中约35将用于减税，约65用于投资。在投资项目上，基础设施建设和新能源是两大投资重点。此外，美联储3月发表声明说，在维持联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率维持在历史最低点零至025区间的同时，逐渐转向“定量宽松”货币政策进一步购入7500亿美元抵押贷款相关证券，追加购买1000亿美元房贷公司债券，并逐渐购入总额3000亿美元的长期国债。（二）G20金融峰会取得重要成果4月2日，20国集团伦敦金融峰会落下帷幕，与会领导人就国际货币基金组织（IMF）增资和加强金融监管等全球携手应对金融经济危机议题达成多项共识。20国集团领导人同意为IMF和世界银行等多边金融机构提供总额11万亿美元资金；而在加强金融监管方面，他们认为有必要对所有具有系统性影响的金融机构、金融产品和金融市场实施监管和监督，并首次把对冲基金置于金融监管之下。在各国共同努力下，世界经济开始缓慢复苏。9月，20国集团（G20）领导人再聚匹兹堡。此次峰会的重要成果之一是G20领导人同意将新兴市场和发展中国家在IMF占有的份额提高到至少5以上，决定发展中国家和新兴经济体在世界银行将至少增加3的投票权。（三）国际金价创下历史新高12月，在美元持续贬值的刺激下，纽约商品交易所黄金期货2月合约最高上涨至122750美元/盎司的历史新高。与年初约880美元/盎司相比，涨幅高达39，创2000年以来的年度最大涨幅。国际金价在美元贬值的背景下于3月攀上1000美元，在此后7个月间一直震荡调整。9月，受益于美元跌破前期低点以及全球股市萎靡带来的投资热点转移,国际金价再次站上“千金”线。进入11月后，国际金价先后突破了每盎司1100美元、1150美元和1200美元3个关口，创下了每盎司1227美元左右的历史新高。（四）澳大利亚率先加息2009年10月，澳大利亚在20国集团中率先加息，随后采取阶梯式的加息方式，每次加息25个基点。12月初，澳大利亚央行宣布，将基准利率上调25个基点，至375，这是澳大利亚央行史无前例地连续三次在货币政策会议上加息。不过，当前利率仍低于金融危机前澳大利亚央行425的水平。而随着澳大利亚央行10月率先拉开加息“大幕”，以色列、挪威等国央行也随之步入加息行列。资本市场动态总第四十八期4（五）迪拜债务危机暴发在金融危机暴发一年多以后，迪拜当局11月宣布，受巨额债务困扰，其主权投资公司迪拜世界将重组，该公司所欠约590亿美元债务将至少延期6个月偿还，该延期债务占迪拜政府约800亿美元债务的四分之三。该事件发生后，穆迪投资和标准普尔大幅下调了众多迪拜政府相关实体机构的债务评级，部分则降至“垃圾级”。而在迪拜偿债危机悬而未决之际，惠誉将希腊主权信用评级由“A”降为“BBB”，前景展望为负面，这是希腊主权信用级别在过去10年中首次跌落到A级以下。与此同时，美国标准普尔再次将西班牙主权信用评级前景从“稳定”下调至“负面”，并警告说，西班牙将面临长期经济不景气。而这也再度引发了市场对主权信用危机的担忧。（六）世界经济出现复苏迹象联合国经济与社会事务部提前发布2010年世界经济形势与展望报告称，由于经济在年初下滑幅度过大，2009年全年的世界生产总值（WGP）预计将出现22的负增长。如果目前的刺激经济政策得以持续，世界经济将在2010年缓慢复苏，实现24的增长。而经济合作与发展组织公布的综合先行经济指数显示，全球经济呈现明显复苏迹象，其中欧盟国家经济复苏力度最大，几乎所有新兴国家都显示了经济复苏势头。而这也从美国和欧元区的增长得到了印证。美国商务部29日公布的初步数据显示，今年第三季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算增长了35，为连续4个季度下滑后首次增长，而2009年第三季度的增幅为美国经济自2007年12月步入衰退以来的最好表现。而欧盟统计局13日公布初步数据显示，今年第三季度，欧元区经济环比增长04，结束了连续5个季度的经济萎缩势头，从而正式走出自1999年成立以来的首次经济衰退。（七）联合国气候变化大会达成不具法律约束力的哥本哈根协议12月7日，联合国气候变化框架公约第15次缔约方会议暨京都议定书第5次缔约方会议在哥本哈根拉开帷幕。192个国家、110国元首同意出席、15万人参加，说明了各国对会议的重视。目前全球的温室气体排放约为470亿吨的二氧化碳当量，如果不采取任何行动，到2020年这个数字将达550亿吨以上。为保证全球气温的上升能有50的概率不超过2，2020年全球的碳排放当量不能超过440亿吨；而即使按照世界各国过去几个月的减排计划推算，2020年的碳排放约为460亿吨。经过马拉松式艰难谈判，大会达成不具法律约束力的哥本哈根协议。该协议维护了联合国气候变化框架公约及其京都议定书确立的“共同但有区别的责任”原则，就发达国家实行强制减排和发展中国家采取自主减缓行动作出了安排，并就全球长期目标、资金和技术支持、透明度等焦点问题达成广泛共识。（八）经合组织先行指数全球经济复苏迹象明显经济合作与发展组织11日公布的综合先行经济指数显示，全球经济呈现明显复苏迹象，其中欧盟国家经济复苏力度最大，几乎所有新兴国家都显示了经济复苏势头。数据显示，10月份资本市场动态总第四十八期5反映该组织30个成员国经济前景的综合先行经济指数由前一个月的1004点升至1014点，与去年同期相比则增加57点。其中，西方七国集团经济复苏的势头比较强劲，先行指数环比和同比均出现上涨。德国、英国、法国、日本、意大利的先行指数环比增长都超过1点，美国和加拿大的先行指数分别增长1点和08点。（九）欧美强化金融监管10月30日，欧盟秋季首脑会议敦促欧盟轮值主席国和欧洲议会启动立法程序，以便建立一套全新的泛欧金融监管体系在宏观上成立一个“欧洲系统性风险管理委员会”，监测整个欧盟金融市场上可能出现的系统性风险；在微观上设立几个“欧洲监管局”，分别负责银行业、保险业和证券业的监管协调。12月11日，美国众议院以223票赞成比202票反对的投票结果通过了金融监管改革议案。该议案的核心内容包括将美联储打造成“超级监管者”以及设立新的消费者金融保护署等。（十）全球贸易萎缩，保护主义抬头11月18日，世界贸易组织发布报告说，今年全球贸易总额萎缩超过10，从2008年月到2009年6月，世贸组织成员报告了共计217项反倾销调查措施，与前一年相比增长了15。中国商务部的数据显示，截至11月日，今年共有19个国家或地区对中国产品发起101起贸易救济调查，涉案总额超过1168亿美元。二、世界经济七宗罪“最头疼”失业率美欧“最头疼的”经济指标76、81、85、89、92、95、94、97、98、102从美国110月的失业率就能看出治疗顽疾的急迫性。而在大洋彼岸，欧元区的失业率曲线也几乎和美国的如出一辙。“最高调”欧美上演“最高调的”限薪秀“金融海啸”爆发后，其始作俑者华尔街高管遭到世人的口诛笔伐，他们在危机下仍安享天文数字般高薪的现象更备受诟病。欧美此番一浪高过一浪的“限薪潮”更带有政治意味，且能否达到预期目标令人生疑。“最猛”全球对华贸易保护“最猛”攻势虽然在几次20峰会上一再信誓旦旦地宣称要坚决抵制保护主义，但美欧等国家一年来的种种做法却与其承诺背道而驰，它们不顾事实，无视中国市场经济建设的巨大成就，向“中国制造”实施了名目繁多、金额庞大、随意性强、有失公允的保护主义措施。“最寒”全球汽车业巨头遇“最寒”严冬资本市场动态总第四十八期6拨开金融业的“废墟”，人们又看到摇摇欲坠的汽车业巨头，触目惊心的是，长期称霸全球、曾号称向所有驾驶者出售梦想的通用汽车，根基早已松动。灾后反思，美国汽车业巨头陷入泥潭实属积重难返。“最大”世界金融史“最大”诈骗犯获刑此轮金融危机一大“功效”是让世界金融史上最大的诈骗犯彻底显形。伯纳德麦道夫，凭借“纳斯达克前董事会主席、美国证监会前顾问”的特殊身份，骗取了众多投资者的信任，在长达20年时间里，制造了历史上规模最大的“庞氏骗局”，涉案金额600多亿美元。“最颓”世界经济二战以来“最颓”百年不遇的“金融海啸”引发的全球经济衰退必将在世界经济史上留下难以磨灭的印记。在I看来，此轮危机的杀伤力将接近个百分点，足以把2009年世界经济增长率从前一年的37一下拉回负11，为二战以来最低纪录。“最亏空”美联邦财政现“最”大亏空对于美国联邦财政而言，2009年是“创纪录”之年。2009财年（月底结束）联邦财政赤字创142万亿美元新高。这一赤字水平相当于美国的约10，是二战以来最高纪录。捉襟见肘的还不只是联邦政府。展望2010年，美国政府短时期内恐将难以走出赤字荆棘。三、拉米2009年全球贸易额下降10以上世界贸易组织（WTO）总干事拉米12月7日表示，贸易保护主义压力至少还要持续1至2年，2009年全球贸易额可能将下降10以上。他认为，贸易保护主义的压力不断增加，原因在于人们错误地认为贸易保护主义会对本国国内经济发展有利，因此贸易保护主义在短时间内不会消除。他认为，国际金融危机发生后，各国政府和国际社会采取了积极措施，但是2009年全球贸易额仍可能下降10以上，这是史无前例的。他指出，全球贸易额今年上半年下降十分明显，下半年逐渐稳定并有所回升。其减少的主要原因是欧洲和日本的需求出现大幅下降，亚洲和其他地区的情况则相对较稳定。宏观经济一、三大产业政策预读促转型扩内需防泡沫房地产业新年将大力调节供需矛盾抑制投机新年伊始，房地产市场的各项新政都到了实施期。2009年年底颁布的一系列政策旨在调节房地产市场的供需平衡，一方面是遏制房价过快上涨，抑制楼市中的投机性需求；另一方面是增加普通商品房的供给，加强保障房建设。业内人士预期，2010年，抑制投资投机性需求和高房价、加强市场供给是房地产政策的核心。新能源产业谋健康持续发展政策将“有保有压”资本市场动态总第四十八期7对于肩负经济转型重任预期很高的新能源产业来说，2009年是行业发展速度最快的一年，是政策出台最频繁的一年，也是暴露问题最多的一年。2009年留给我国政府以及众多新能源企业的反思是，我国新能源产业必须走理性、协调、可持续的发展道路，盲目圈地、重复建设、借机搞政绩的短视做法很容易让产业发展方向误入歧途。行业分析人士据此推断，2010年我国将继续出台新能源政策，一方面仍将支持保障新能源产业的发展，另一方面也会有明确的规范或监管政策，避免产业出现泡沫和低水平发展覆辙，才能够真正帮助我国经济实现转型。汽车产业促消费基调未变新能源是亮点16L及以下乘用车购置税减按75征收、以旧换新单车补贴标准提高至5000元18万元等新的汽车产业政策从今年1月1日起开始实施。分析人士认为，2010年国家促进汽车消费的政策基调并没有改变，购置税政策微调对汽车消费的负面影响有限，以旧换新在补贴力度加大后将发挥更大的作用。此外新能源车补贴范围将扩大，或许是2010年汽车产业的一个亮点。二国内宏观经济大戏如何演绎2010年中国经济继续高增长对于明年的经济增长，各大机构和经济学家都毫不犹豫对中国经济增长给出了乐观的估计。IMF中国经济增长90高盛“金砖四国”整体增长92渣打银行2010年中国经济增长率将达到100安联集团中国2010年经济增长率为87樊纲2010年中国经济有望增长89高善文2010年经济增长率有望达到92胡晓鹏2010年GDP增速有望大于8银河证券在中性预测下2010年GDP增长率可以达到9，在谨慎预测下也可以达到87，在乐观预测下将达到93以上。各部委打“组合拳”这一年，中国经济风雨交加。中央坚持把保发展作为第一要务，大手笔推出一揽子刺激经济方案，中国经济逆势而上。对于2010年的中国经济，多部委齐心合力，着力打好政策“组合拳”。【消费相反,美国则依靠美元主宰性国际储备货币的地位为巨额赤字融资。这种高风险的全球“恐怖平衡”最终被金融危机打破。无论是中国的经验还是国际的案例都显示出,国际收支的顺差不可能依靠单一汇率变量的变动来解决,根本上需要一系列政策的结构性调整,特别是金融市场的发展,以及鼓励稳定增长的对外投资,来平衡国际收支平衡表中经常项目的盈余。理论上,只要存在一个发达的本土金融市场,巨额储蓄仍可以通过国内金融体系转化为实物和金融资产,并不一定要投资于海外债券等国外资产上。然而事实上,不但中国,包括日本在内的东亚金融市场都不存在一个足够发达的金融市场以吸纳亚洲的巨额储蓄盈余。所以作为中国最大海外投资者的中央银行就只能投资于或主要投资于海外的债券资产等,从而形成外汇储备积累。资本市场动态总第四十八期21因此,为了提高盈余储蓄的资金配置效率,并促进国际收支平衡,发展本土的金融市场应当成为当前金融政策的重点。此外,不容忽略的是,本土金融市场的发展对于缓解人民币升值压力也具有重要作用。如果国内储蓄可以经由本土金融市场最终形成国内资产,而不是去购买美元储备,那么,这将根本上降低人民币升值的外部市场压力。此外,中国的外汇管理政策还有更大的放松管制的空间,通过把更大的外汇使用权交给企业和居民,鼓励企业和居民的对外投资,以对外投资的增长来平衡外资的流入以及由此带来的汇率升值的压力。到目前为止,美元依然是国际贸易和金融交易结算中的主导性世界货币,同时也是最为重要的国际储备货币。在各国央行公布的国际储备资产结构中,美元储备处于绝对支配地位。截至2008年底,美元、欧元、日元在国际储备资产中的份额分别是64、265和3,其它国际货币无法与美元相提并论。这样一来,在目前的国际储备货币体系下,只要中东和亚洲存在储蓄盈余,它就不可避免地表现为美元外汇储备,使资金流向美国。因此,纠正全球的储蓄不平衡结构,一定程度上也表现为必须国际储备体系的改革,只要全球外汇储备资产集中于单一美元,那么美国的低储蓄率、高负债率的问题就不可能从根本上得以纠正。所以,从全球角度看,应当积极推进国际储备货币多元化,解决全球金融体系不平衡而从中国角度看,则应当推进人民币国际化,这不仅有助于推动中国经济的国际化,而且对全球货币体系的更为均衡,会发挥积极的作用。2010年世界经济十大热点问“道”展望2010年，所有关心世界经济的人似乎终于可以稍微松一口气号称“百年一遇”的国际金融危机并未引发又一场全球性大萧条。与此同时，世界经济复苏的基础仍不牢固，复苏的势头依然脆弱。展望未来，在“后危机”时代，世界经济十大热点问题将如何进一步发展和演进第一问世界经济将向何处去目前，国际社会的主流看法是，世界经济最困难的时期已经过去。展望2010年，世界经济有望继续保持缓慢复苏势头。不过，许多经济学家指出，当前世界经济复苏，主要依赖各国政府大规模经济刺激措施，未来世界经济能否实现可持续复苏，关键还在于金融业能否取得根本性好转以及私人需求能否真正启动。第二问全球股市如何超越“虚假繁荣”从2010年月上旬开始，全球主要股市强劲反弹。这一方面是受世界经济形势改善推动，另一方面也得益于市场充裕流动性的支撑。展望2010年，只有世界经济实现可持续复苏，进而带动上市公司业绩改善，全球股市反弹才可持续。否则，过度依赖流动性支撑的股市繁荣往往会成为一种“虚假繁荣”。资本市场动态总第四十八期22第三问保护主义会否愈演愈烈在国际金融危机当中，发达国家经济严重下滑，贸易和投资保护主义明显抬头。欧美发达国家虽然口头上高喊“反对贸易保护主义”，但实际上却在国内政治压力下，不断采取各种贸易限制措施。展望2010年，虽然爆发全球性“贸易战”的可能性不大，但贸易和投资保护主义措施仍可能以一种“低烈度、高频率”的形式出现。第四问多哈回合能否“修成正果”世界贸易组织多哈回合谈判自2010年11月份发起以来，至今已拖延年多，仍未能达成协议。目前，有关各方正在努力推动多哈回合谈判在2010年年底前结束，并取得“有雄心和平衡的”成果。但鉴于类似的最后期限此前曾被一推再推，因此展望2010年，多哈回合能否最终“修成正果”依然是一个未知数。第五问加强金融监管能否落到实处国际金融危机全面爆发后，国际社会要求加强金融监管的呼声一度高涨，但目前来看，发达国家加强金融监管的进展十分缓慢。展望2010年，加强金融监管关键在于落在实处。对于广大发展中国家而言，必须在加强自身金融监管的同时，注意防范“热钱”等非正常跨国资金流动对其宏观经济稳定和金融安全造成的冲击。第六问美元贬值何时休随着市场对美元资产的“避险需求”降低，过去几个月美元重新恢复危机前的走软势头。美元贬值，对美国来说，既可以刺激出口，又可以“赖掉”部分债务。但对美国政府来说，由于在今后10年必须大量举债以弥补财政赤字，因此必须防范美元过度贬值，以免投资者对美元失去信心。展望2010年，美元走势如何，全球投资者将拭目以待。第七问“退出战略”如何实施为应对国际金融危机，各国均采取了一系列紧急货币和财政政策。目前，国际社会的主流看法是，经济刺激政策仍需保持一段时间，直到经济出现稳固的复苏势头。展望2010年，有关实施“退出战略”的讨论会越来越多，因为紧急货币和财政政策毕竟不可能无限期持续下去。“退出战略”实施过早，会危及经济复苏，但实施过晚，则会加重政府财政负担，甚至吹大资产泡沫，因此，实施“退出战略”的时机相当关键。第八问世界经济格局如何变迁资本市场动态总第四十八期23国际金融危机加速了世界经济格局变迁。其中最明显的例证就是，由主要发达经济体和主要新兴经济体参与的二十国集团，正逐步取代由主要发达经济体组成的八国集团，成为应对国际金融危机、协调国际经济事务的最重要平台。在2010年6月和11月，二十国集团还将分别在加拿大和韩国举行峰会。二十国集团取代八国集团的趋势将更加明显。第九问全球经济治理能否与时俱进伴随世界经济格局变迁的另一个问题就是此前由发达经济体主导的世界经济治理架构能否与时俱进。目前，在国际货币基金组织和世界银行，发达国家仍占据绝对优势，新兴经济体经济实力不断上升，但话语权和投票权却明显滞后。展望2010年，发展中国家仍需为改善全球经济治理、提高自身话语权而努力。第十问“后危机”时代战略新兴产业何在随着金融危机的冲击逐渐减退，国际社会关于抢占“后危机”时代战略新兴产业制高点的讨论也越来越多。展望2010年，以绿色经济、低碳经济和环保技术等为代表的战略新兴产业的发展将越发受到关注。特别是在应对气候变化的大背景下，节能和环保技术将呈现巨大商机。资本市场动态总第四十八期24资本市场市场面分析一、2009年12月份市场行情回顾12月股市行情走势图上证指数十二月开盘3191058点，收盘3264998点，上涨73940点，涨幅232，上交所成交金额共计3259665亿元，比上月上涨256。本公司上月收盘于661元/股，本月开盘663元/股，收盘686元/股，上涨023元，涨幅347，成交金额共计4805亿元，比上月上涨378。二、部分同行业上市公司12月成交动态部分同行业上市公司12月成交动态一栏表名称代码12月成交量股12月成交金额亿元涨幅备注一汽轿车0008002557946538864第五届董事会第一次会议决议一汽夏利00092754199655933869股东减持公司股份一汽富维60074212469430992147合资设立子公司上海汽车60010444954311708300“上海汽车”公布“上汽CWB1”认股权证行权特别提示公告长安汽车0006255576197929029第五届董事会第八次会议决议公告江淮汽车6004186373767245056企业文化模式独具特色,董事长获奖资本市场动态总第四十八期25宇通客车6000661372652708753“宇通客车”公布董事会决议公告金龙汽车60068641872946141796定于2010年1月12日召开股东大会江铃汽车00055073185169607董事会决议威孚高科000581175961310313212009年前三季度报告主要财务指标福田汽车6001662670275175236紧扣新能源,力推五大项目潍柴动力0003388427651347592009年第二次临时股东大会决议银轮股份002126441968461885汽车热交换器行业龙头云内动力0009031909302602137董事会决议公告中国重汽000951507261418280将发力公路用车资本市场政策动态与高层声音一、政策动态深交所发布创业板上市公司规范运作指引深圳证券交易所2009年10月15日发布创业板上市公司规范运作指引（以下简称规范运作指引），自即日起施行。上市公司是证券市场的基石，其规范运作状况和质量直接关系到证券市场的可持续发展。创业板上市公司成长性和自主创新能力较强，但由于发展历史相对较短，民营企业、家族企业居多，其公司治理和内部控制基础相对薄弱。为了规范创业板上市公司的组织和行为，指导创业板公司完善公司治理结构，提高规范运作水平，深交所制定了规范运作指引，以促进上市公司质量的不断提高，保护上市公司和投资者的合法权益，推动创业板市场健康稳定发展。二、高层声音中国证监会创业板市场的适时推出适应了创新型国家战略发展的需要。在我国资本市场伴随国民经济持续发展而崛起、整体功能不断显现、为实体经济服务的能力不断提高的大背景下，创业板市场的适时推出适应了创新型国家战略发展的需要。监管机构和创业板上市公司当前面临的共同任务就是共同构建和谐、健康、持续发展的创业板市场。具体资本市场动态总第四十八期26来说，第一是为投资者提供一个真实的上市公司；第二是为投资者提供一个可持续发展的上市公司；第三是共同努力推进和完善公司治理；第四是推进诚信文化建设；第五是共同构建相互沟通、相互信任、相互交流、相互监督的和谐发展环境。尚福林进一步深化各项改革创新，完善有利于市场稳定运行的基础制度。尚福林强调，今年以来，证监会党委认真贯彻落实党中央、国务院应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展的一系列部署，资本市场基础性制度建设继续加强，体制机制建设进一步完善，市场改革创新逐步深化，创业板市场平稳推出，新股发行制度改革有序推进，市场执法和监管力度不断加大。我国股市在全球市场中率先回升，市场功能稳步发挥，投资者信心增加，市场总体保持平稳运行，为应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展做出了应有贡献。当前和今后一个时期，证监会将按照这次经济工作会议的精神，进一步深化各项改革创新，进一步完善有利于市场稳定运行的基础制度，坚持不懈地抓好市场监管，引导和规范资本市场健康发展，充分发挥资本市场对经济的服务功能，为转变经济发展方式、调整经济结构、推进自主创新等全局性工作贡献力量，增强经济发展的动力和活力。上交所与6家网站签战略合作备忘录上交所理事长耿亮在会见网站负责人时表示，随着互联网的快速发展，我国网民数以亿计。其中，大多数网民都是资本市场的投资者，而我国证券市场的中小投资者占绝对多数的这一特征，决定了网络媒体比传统媒体有着更多受众，信息传播也更加迅速。网络媒体在资本市场中正发挥着越来越重要的作用。耿亮指出，正确的舆论导向是资本市场之福。上交所一贯重视网络媒体的作用，多年来一直与网络媒体保持着良好的合作。希望网络媒体积极参与资本市场的宣传报道，在正确引导市场舆论，准确传递市场信息方面发挥更加重要的作用。张育军在签约仪式上表示，此次签约标志着上交所与网络媒体的合作进入了更高层次。今后，上交所将逐步建立、完善针对网络媒体的多层次新闻沟通交流制度，通过网络媒体年度峰会、通气会、主题交流会等各种形式，支持核心网络媒体的发展。张育军指出，备忘录的签署，有利于上交所与核心网站建立更有效的交流合作机制，为提高国内网络财经新闻的报道水平，加速互联网财经信息传播发展的进程，维护金融市场的稳定与金融信息传播安全起到更为积极的作用。资本市场动态总第四十八期27机构观点追踪行业月报一、09年11月汽车行业概况（一）11月销售情况总计销售1338万辆，同比增长952，环比增长91，较10月季节性上升，乘用车仍在所有车型中表现最为抢眼；乘用车整体表现好于商用车，轿车（YOY936）、SUV（YOY1041）、MPV（YOY921）月销量均创历史新高，重卡（YOY2329）销量维持高位，大中客（YOY562）销售季节性回暖。111月累计销售汽车累计销售1223万辆，同比增长424，行业整体仍处于高景气周期，轿车、微客、SUV表现好于行业平均。表1国内汽车2009年11月销量统计（单位万俩）资料来源中国汽车工业协会资本市场动态总第四十八期28图1销量累计同比增长（2009111/2008111）图2月度销量同比增长（200911/200811）资料来源CAAM国信证劵经济研究所资料来源CAAM国信证劵经济研究所根据汽车销售月度规律，11、12月是汽车消费旺季，12月销量将接近全年最高点。2010年购置税率调整也加大了近期市场活跃程度。预计全年汽车销量接近1360万俩，销量增速接近45。图3月度销量环比增长（200911/200910）图4月销量及同比增速（20081200911）资料来源CAAM国信证劵经济研究所资料来源CAAM国信证劵经济研究所11月行业销售强势不减。进入四季度以来，08年过低基数导致的翘尾因素越发明显，行业11月同比增速达9643。横向看，由于工作日较之10月有所增加，11月行业环比增长908，销量创历史新高，这也是09年以来月度历史最高销量记录第四次被刷新。（二）出口同比转正2009年11月汽车业出口38万辆，同比增长12。由于去年同期的低基数，整车出口同比增幅由负转正，09年前11月全行业累计出口量同比下降51。资本市场动态总第四十八期29表22009年汽车子行业出口情况（单位万辆）资料来源中国汽车工业协会图5汽车行业出口增速情况（单位万辆）资料来源中国汽车工业协会三19家重点企业（集团）主要经济效益指标情况行业经济效益继续大幅好转，从110月19家重点企业（集团）主要经济效益指标快报看，营业收入同比增长1796，增幅比19月提高320个百分点，利润总额同比增长4965，增幅比19月提高1640个百分点。资本市场动态总第四十八期30图619家重点汽车集团利润总额与营业收入累计同比变化情况数据来源中国汽车工业协会二、09年11月数据详细解析（一）乘用车各细分车型月销量再创历史新高11月除微客外各细分车型月销量均创历史新高11月轿车、微客分别销售754、183万辆，同比分别增长936、1183，环比分别增长107、45，轿车、MPV、SUV月销量均创历史新高。11月销量表现符合我们预期，“年化销量”反映行业景气仍维持高位，11月出现季节性环比上升。图7轿车销量的季节性波动（20051200911）图8轿车月销量及同比增速（20081200911）资料来源中国汽车工业协会资料来源中国汽车工业协会图9微客销量的季节性（20051200911）图10微客月销量及同比增速（20081200911）资本市场动态总第四十八期31资料来源CAAM，国信证券经济研究所资料来源CAAM，国信证券经济研究所（二）重卡11月销售热度不减11月重卡销售61547辆，同比增长2329，环比增长24，累计销量同比增长100。同比增速主要由于去年同期是重卡销售的低点，销量绝对值维持在6万辆以上水平显示行业景气仍处于高位。细分车型中，半挂牵引车、载重货车、货车底盘分别销售25、10、26万辆，环比增速分别为43、90、18，半挂牵引车销售高位维持，占重卡销量的比重也基本恢复历史正常水平，工程用车持续呈现回暖态势。图11重卡分车型月销量同比增速图12重型载货车月销量及同比增速（20061200911）（20091200911）资料来源CAAM，国信证券经济研究所资料来源CAAM，国信证券经济研究所图13半挂牵引车月销量同比增速图14重卡底盘销量及同比增速（20061200911）（20061200911）表3主要重卡企业09年销量（单位万辆）数据来源中国汽车工业协会资本市场动态总第四十八期32（三）微客、轻微卡受益于农村生产资料和消费资料升级汽车以旧换新补贴额度加大，轻卡、微卡受益最大前期市场对此已有所预期，但提升幅度之大仍令人惊喜。轻卡、微卡在享受补贴车型中的“补贴金额/车价”比例最高，受益最大。另外，补贴会导致对相关车型2011年的显著透支性消费。对相关行业的影响在2011年将显著超过2010年。图31微卡销量（单位辆）图32轻卡销量（单位辆）数据来源广发证券发展研究中心，CAAM（四）大中客销量季节性回升大中客销量累计同比增长转正11月大中客合计销售12865辆，同比增长562，环比增长298，111月累计同比增长465。其中大、中客分别销售5240、7625辆，环比分别增长799、216。大中客环比季节性回升幅度高于往年平均水平。预计大中客出口将随外围经济回暖将逐步改善大中客仍是汽车子行业中出口最值得期待的子行业。历史上大中客行业出口销量占比约为2030，自2009起，大中客出口需求逐步回暖，目前大客月出口量已达到1000辆左右的水平，但距1H08平均1500辆左右的水平仍有差距，改善空间较大。随着国际金融危机影响逐步减弱，全球经济复苏，主要能源价格上涨，预计作为我国大中客主要出口目的地的能源出口国家大中客需求将逐步恢复，2010年大中客出口量将持续改善。图15大客月销量及同比增长图16中客月销量及同比增长（20081200911）（20081200911）资本市场动态总第四十八期33资料来源CAAM，国信证券经济研究所资料来源CAAM，国信证券经济研究所各细分行业销售情况汇总图1011月汽车行业各细分行业同比、环比增速数据来源中国汽车工业协会资本市场动态总第四十八期34三、09年12月份销售情况预计季节因素推动11月汽车销量再创历史新高，12月仍将持续增长，全年销量将突破1,350万辆。11月份汽车销量环比迎来季节性上升，而由于同期基数较低，同比增速也创近年来新高。我们预计12月销量将达到140万辆以上，全年销量则将突破1,360万辆。我们判断受益于中西部省份汽车销量快速增长以及政策扶植，明年汽车销量仍将维持15增长。预计2010年全行业将实现主营业务收入33000亿元，同比增长约17，行业毛利率将维持在158的水平。行业利润总额约为2400亿元，同比增长2521，销售利润率约为729。投资策略一、关注短中长期结构性投资机会（一）大多数08款车型成为09年各厂商销量的主力增长点各厂商新车型的成熟大约需半年至一年时间新车型预期将占据下一年度销量重要组成部分图4808年及09年M1M9中各厂商08或09款成为销量主力增长点（二）新鲜血液带来市场活力，未来关注持续增长力短期视角历史数据说明新款车型成熟期在半年以上，关注各厂商09H1新车型表现。中期视角政策倾向低油耗小排量车型，二三线城市发力，关注小排量主力厂商表现。长期视角乘用车市场全面回暖，关注行业重组、合资情况及企业未来盈利增长能力。（三）重卡底盘及半挂牵引车将交替成为增长亮点短期视角四季度重卡物流用车需求大于建筑用车需求，关注半挂牵引车龙头。中期视角稳定的固定资产投资更大幅拉动重卡底盘，关注该领域领先企业。长期视角半挂牵引车对排放标准升级具有更强烈的政策性弹性，未来该业务企业具备高成长预期。资本市场动态总第四十八期35汽车行业动态一、政策持续助推新能源汽车国家发改委汽车专家组组长王书林透露，“新能源汽车发展规划”已上报国务院，预计2010年3月份正式颁布。据悉，国家有关部门也将在明年推出针对新能源汽车发展的五项配套措施。点评产业高度决定未来发展的深度。在09年密集的扶持政策出台背景下，新能源汽车已经逐步脱离了汽车产业本身的局限，进而上升至国家战略的高度。表12009年新能源汽车重要扶持政策汇总资料来源公开信息世华行业部整理表2重点城市新能源汽车产业规划一览地区时间目标北京市20052010年“十一五”期间，北京市汽车产业将以年均12的速度增长，到2010年汽车总产值达1,600亿元；2010年，北京市将产销汽车130万辆；形成以北京现代、北京奔驰戴姆勒克莱斯勒、北汽福田等主导整车企业为主的产业群。上海市20052010年力争率先在全国实现新能源汽车的产业化，率先实现汽车能源的转型。2010年实现汽车生产200万辆；大力发展自主品牌，2010年自主品牌汽车产量占总量的30，并具备整车和发动机开发集成能力；推动关键零部件和汽车服务贸易发展，2010年汽车服务贸易收入贡献度达到7。安徽省20082015年2010年，全省达到200万辆汽车整车生产能力、汽车零部件行业销售收入200亿元；2015年，全省汽车整车生产能力将达到280万辆，其中乘用车200万辆、商用车80万辆，实现汽车零部件行业销售收入达700亿元；资本市场动态总第四十八期36正酝酿成立以江汽、奇瑞、星马为骨干组建“安徽省汽车工业发展联合体”，力争综合竞争力在全国的位次进入前10。重庆市20102020年到2010年，汽车整车产销达150万辆。其中，乘用车达120万辆，整车销售收入达到1,350亿元。其中，轿车比重将提升到70，汽车产销在全国所占份额达到15；远景目标是到2020年，重庆汽车整车产销量达到260万辆，销售收入达到2,000亿元；将建立具有核心竞争能力的汽车技术研究开发体系，使具有自主知识产权的产品达到销售总量80以上。二、刺激政策明确延续，未来表现拭目以待事件描述国务院总理温家宝于12月9日主持召开国务院常务会议，研究完善促进消费的若干政策措施，讨论并原则通过关于试行社会保险基金预算的意见。会议总的原则是，促进消费的政策必须进一步加强，现行政策大部分要继续执行，同时为了进一步加强对农民和困难群众的消费支持，并且根据经济结构调整和环境保护的要求，对一些政策进行必要的调整和完善。其中涉及汽车刺激政策的条目如下将汽车下乡政策延长实施至明年年底，已纳入汽车下乡补贴渠道的摩托车下乡政策执行到2013年1月31日。继续实施节能产品惠民工程，加大高效照明产品推广力度，将节能与新能源汽车示范推广试点城市由13个扩大到20个，选择5个城市进行对私人购买节能与新能源汽车给予补贴试点。将减征16升及以下小排量乘用车车辆购置税的政策延长至2010年底，减按75征收。汽车以旧换新的单车补贴金额标准提高到5000元至18万元。事件评论一小排量乘用车购置税减征力度减半，年末面临提前消费浪潮之前争议最大的小排量乘用车购置税减征政策终于尘埃落定，由2009年对16升及以下小排量乘用车车辆购置税按5减征变为减按75征收，而期限则延续了一年。2009年小排量车市异常火爆，从政策开始发布的1月份到11月间，16L及以下排量乘用车占据了全部乘用车市场的698，其同比增速更是持续震荡上行，带动了汽车市场全面回暖。（二）汽车下乡政策延续，进一步满足新农村发展需求汽车下乡政策内容为从2009年3月1日至12月31日，国家安排50亿元，对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买13升以下排量的微型客车，给予一次性财政补贴。具体受益程度较大的车型是微型客车和低端轻卡。截止10月份，今年微型客车已经累计销售15963万辆，而去年同期销量为902万辆，同比增长了77。资本市场动态总第四十八期37（三）汽车以旧换新补贴标准提高，政策终将有望得到切实落实09年汽车以旧换新具体标准为中型载货车6000元，轻型载货车5000元，微型载货车4000元，中型载客车5000元，轻型载客车4000元，微型载客车3000元，其他车型6000元。自颁布实施以来收效甚微，实际办理相关业务的车主屈指可数，没有起到显著的刺激消费的作用。车主不愿尝试享受新政策的主要原因是“以旧换新”的政策补贴明显少于二手车卖车价，实际操作的过程也十分繁杂。在明年“以旧换新”补贴标准提升至5000元至18万元以后，有效的拉近了二手车价与政策补贴的差额，甚至有望部分车型享受“以旧换新”补贴后车主实际所得大于二手车卖价，从而加大了对车主的实际报废激励，政策最终有望得到切实落实。三、新油耗标示管理规定将施行工信部公布轻型汽车燃料消耗量标示管理规定，对汽车燃料消耗量检测与申报、备案、标示、公布、监督处罚等作了明确规定。规定针对的是总质量在35吨以下的乘用车和轻型商用车，包括国产和进口车型。这些车型在销售时必须粘贴汽车燃料消耗量标识，并标注按照国家统一标准测定的市区、市郊、综合三种工况的油耗量。该规定将从2010年1月1日起施行。工信部介绍，目前，世界很多国家和地区已经根据各自国情实施了不同形式的汽车燃料消耗量标示制度，作为控制汽车二氧化碳排放和油耗的支柱措施之一。通过该制度的建立，将引导消费者购买低油耗节能汽车，促使汽车制造商开发更加节能的车辆。四、钢材和原油价格变化依旧温和图13钢材价格走势（20031200912）单位元/吨资料来源世华行业部整理资本市场动态总第四十八期38公司评级一、东风汽车（600006）评级一览EPSPEPB公司简称2009E2010E2011E2009E2010E2011E2008E2009E2010E最新评级测评机构020029037308122061690236广发证券023037278173252320增持中信证券东风汽车01902233792918240持有恒泰证券二、汽车行业重点公司评级一览评级单位家公司简称推荐谨慎推荐中性回避东风汽车111江铃汽车21长安汽车311一汽轿车41一汽夏利221中国重汽2潍柴动力41宇通客车52上海汽车61福田汽车12曙光股份1江淮汽车311金龙汽车11海马股份11华域汽车31一气富维1以上评级参考下列机构研究报告爱建证券、长江证券、东北证券、东方证券、广发证券、国海证券、国泰君安、国信证券、恒泰证券、华泰证券、中信证券、联合证券、申银万国等。资本市场动态总第四十八期39行业评级一、汽车及相关行业评级一览行业最新评级测评机构评级变动汽车行业看好长江证券维持汽车行业强于大势爱建证券维持汽车行业看好东方证券维持汽车行业看好东兴证券维持汽车行业优于大市东北证券维持汽车行业增持东吴证券汽车行业买入广发证券持有汽车行业短期中性，长期A国都证券调低汽车行业强大与市国海证券汽车行业谨慎推荐国信证券维持汽车行业增持海通证券维持汽车行业推荐国元证券资本市场动态总第四十八期40法规速递汽车及相关行业法律法规关于加强车辆购置税档案管理有关问题的通知关于调整“节能产品政府采购清单”公示通知关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见关于减征16升及以下排量乘用车车辆购置税的通知财税2009154号商务部、工业和信息化部、海关总署、国家认监委拟公告2010年度符合申领汽车出口许可证企业名单关于2010年关税实施方案的通知证券市场法律法规中国证监会发布公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第30号创业板上市公司年度报告的内容与格式证监会公告200934号关于做好上市公司2009年年度报告及相关工作的公告证监会公告200933号创业板上市公司年度报告的内容与格式中小企业板上市公司保荐工作评价办法汽车及相关行业法律法规关于加强车辆购置税档案管理有关问题的通知各省、自治区、直辖市和计划单列市国家税务局近几年来，随着车辆购置税（以下简称车购税）征收管理工作量的不断增加，车购税征收管理档案（以下简称车购税征管档案）的管理已成为车购税工作中的一个突出问题。为解决车购税历史档案过多，库房严重不足，转籍、过户、变更档案手续繁琐等问题，2009年，总局在北京等四个地区成功对车购税征管档案电子化进行了试点，并将逐步扩大试点范围。为适应车购税档案电子化，规范车购税征管档案管理，根据车辆购置税征收管理办法（国家税务总局令第15号），现将车购税档案管理的有关问题通知如下一、车购税征管档案内容按照车辆购置税征收管理办法的有关规定，车购税征管档案包括（一）征税车辆档案应包含纳税人身份证明、车辆价格证明、车辆合格证明、车辆购置税纳税申报表和税收完税凭证留存联。资本市场动态总第四十八期41（二）免税车辆档案应包含纳税人身份证明、车辆价格证明、车辆合格证明、车购税纳税申报表、车购税免（减）税申请表和车辆免（减）税证明资料。（三）已建立征、免税车辆档案的车辆发生换（补）完税证明、转籍、过户和变更等情况的，应分别补充如下资料1换（补）完税证明车辆换（补）车购税完税证明申请表；换发的完税证明副本、收回的原完税证明正本；补发的完税证明副本。2转籍、过户、变更车辆车辆变动情况登记表；换发的完税证明副本和收回的完税证明正本；档案转移通知书。3更换底盘和免税条件消失的车辆重新办理纳税申报的车购税征管资料；原核发的完税证明正本和新核发的完税证明副本。二、车购税征管档案电子化管理车购税征管档案电子化后，档案管理应按下列要求进行（一）实行车购税征管档案电子化管理的税务机关在办理车购税业务时，应完整地采集本通知第一条规定的车购税征管档案信息，形成电子档案资料，集中存储在省级税务机关；申报资料中应留存的纸质原始征管资料的原件，保存在征收地税务机关。（二）档案资料的转移及补充1办理省内转籍、过户、变更和完税证明换（补）业务在电子档案管理系统中完成车购税电子档案的转移、变更和补充。在办理转籍、过户业务时，应将档案转移通知书交由纳税人到转入地税务机关办理档案转入手续。2办理省际间转籍业务已实行车购税征管档案电子化管理的税务机关，可以通过电子档案资料交换的方式完成车购税档案资料的转移。对尚未实行车购税征管档案电子化管理的省际间转籍业务，税务机关将车购税征管档案电子资料通过打印方式还原成纸质资料，形成纸质车购税征管档案，连同档案转移通知书签章后，一并交纳税人到转入地税务机关办理车购税征管档案转入手续。（三）摩托车车购税