产业投资基金在我国的应用：以体育产业为例

产业投资基金的应用以体育产业为例摘要产业投资基金在国外有着广泛的应用，尤以美国的风险投资基金最为成功。本文选择体育这一新兴的具有代表性的产业为对象，研究如何因地制宜的运用这种投融资模式，其中涉及到产业的选取、经济系统环境的配套跟进以及差异性的路径选择。基本的理论依据是，具体的制度设计必须因产业而异。关键词产业投资基金；投融资；体育产业一引言产业投资基金泛指以投资基金形式存在和运行，主要投资于非上市公司并从事资本经营与监督的集合投资制度。产业投资基金的特点在于“集合投资、专家管理、分散风险、共同收益、运作规范”的运行机制，即具有特定专门知识的专家运用分散投资的原理，将集合而来的社会资金投向具有潜在收益性的高科技或新兴产业，通过规范而创造性地资本运作手段来获取收益。产业投资基金在扶持高科技企业方面已经显示出独特的优势。但并不是说产业投资基金只能应用于高科技领域，只能为高新技术提供投融资支持。事实上，当这样一种产业投融资运作模式在美国取得巨大的成功之后，世界各国都在努力试图将其与本国经济发展水平和产业政策有机的结合起来，并已经取得了同样巨大的成功。二体育产业与产业投资基金融合发展的可行性与必要性分析1可行性分析世界各国在借鉴吸收美国扶持高科技产业的投融资运作模式（即风险投资基金，VENTURECAPITAL）的过程中，积累了丰富的经验并进行了创新和完善。各国的实践表明，扶持的产业可以是高新技术产业，同样也可以是基础产业或者具有较大增长潜力的新兴产业，而体育产业完全具备与产业投资基金融合发展的兼容性特点，具体表现在以下几个方面首先，体育产业是极具投资价值和增长潜力的朝阳产业。随着我国经济的持续向前发展，城镇居民的货币支付能力有了显著提高，与此同时，科技进步使得人们获得更多的“空闲”。据调查，19941998年我国城镇人口的体育边际消费倾向为15，已经成为富有弹性的产业部门。在这样的背景下，我国居民对“生存型”和“享受型”、“发展型”体育消费品会显示出不断增强的消费偏好。其次，体育产业对国民经济的可持续增长具有不可替代的“基础性”贡献。体育产品的消费不仅可以愉悦身心、强健体魄，还可以有效的提高劳动者的工作效率和减少政府财政在职工医疗费用等发面的支出。加拿大政府对1995年的公民体育参与率与其生产力的关系进行的一项研究，如下所示的研究结果显示，体育参与率的增加对国民经济，尤其是人力资本的积累至关重要。（见表一）表一体育参与率提高与劳动生产力的关系研究一览表基本情况对生产力的影响资料来源加拿大政府报告1995年，体育参与率每增加25，将使加拿大整个经济增加02515。1995年，体育活动使加拿大整个经济的劳动生产力增加了075。加拿大政府（1996）NASA介绍给白领工人的锻炼活动参与者提高了精力、耐力和决策能力，体育参与者的生产力高出非参与者平均水平的125世界卫生组织（1995）加拿大生活保险公司参与者比不参与者高27COX,SHEPHARD1991资料来源TASMANASIAPACITICEASTIMATES转引自范程玲等政府干预全民健康中国体育科技2002年第3期再次，体育产业在国民经济中具有高度的产业关联性。美国的经济学家的一项研究表明，体育产业与众多的产业部门有较强的关联度（见表二），并有经济学家赛尔奎因通过实证性研究证明行业部门关联程度的深化可以促进国民经济的增长。因此，体育产业的发展可以极大的促进体育相关产业的发展，并带动整个国民经济的增长。（丛湖平，2000）表二体育产业与部分产业部门的相关性估计关联产业旅游业服装业交通通讯业建材业食品业机械制造关联度02101301201100140008关联强弱强强强强强强转引自熊旭航体育产业新的经济增长点企业经济2001年第11期由以上特点我们可以看出，体育产业是在国民经济中具有重要的战略意义，同时也是潜力和风险并存的新兴产业，因此，完全可以利用产业投资基金的发展模式来开拓体育产业的发展空间，提高国民经济增长的质量。2必要性分析我国体育产业投融资体制已经不能适应体育产业发展的需要。具体表现在体育投入主要依靠政府财政支出，社会资本进入壁垒高，投融资渠道单一；政府对体育投入不足，资金投入的结构也不合理，在群众体育投入与竞技体育投入之间、奥运项目投入与非奥运项目投入之间以及中央和地方的财政投入之间存在着不同程度的结构失衡问题；体育产业的配套经济政策与管理体制之间的兼容性差，由于改革进程的非平衡运动规律以及各子系统的非同步性影响，各项现存政策之间不兼容问题比较严重。产业投资基金不仅可以有效的筹集社会资金投资体育产业，解决国家财政支出对体育产业投入不足的问题，并且，体育产业投资基金以股权形式投资于未上市的或是国有体育经营性企业的运作和管理，有利于明晰产权，强化出资人的有限责任，建立合理有效的内部机制，有利于推进体育产业的现代企业制度改革。因此，产业投资基金解决的不仅是资金短缺的问题，更重要的是为新兴的体育产业的发展提供了规范科学的运作模式和企业制度。三发展体育产业投资基金的战略思考由于我国正处在经济转轨和体制转型的特殊时期，因此在建立体育产业投资基金发展体育产业的时候，必须要有全局观念和系统思路，即以建立体育产业投资基金为主体目标认为，同时政府的体制配套建设和基金管理的专门人才的培养协同跟进，采取“一体两翼”式系统发展思路。1政府在体制等方面的配套建设（1）法律法规建设。产业投资基金的发展和功能的发挥需要在立法上严格规范基金的发起人、管理者以及广大投资者等的权利和义务，尤其是作为信息弱势方的广大中小投资者的权益必须得到切实的维护，必须从法律上严格审查基金发起人的资格，明确界定基金投资人、管理人和信托人的职责，规范基金的信息披露，健全基金财务和审计制度，从根本上降低产业投资基金的系统风险。（2）管理体制改革。管理体制包括两个方面的问题，一方面是在产业投资基金的管理体制方面，我国目前基金的主要管理权限在中国人民银行，但证券委甚至外汇局也同时参与管理，于是出现政出多门、难以协调、效率低下的局面；另一方面是在国家对体育产业的管理方面，在计划经济时期，体育一直是我国的事业部门，由国家“统收统支”。随着我国经济体制改革的不断深入，体育也逐渐走上了产业化的道路，但即便是在非公有制经济比重较高的浙江省，在2000年的体育本体产业中，虽然非公有制经济类型企业数目占总数的868，但其营业收入只占到了494，国有和集体所有制仍是主导（见表二）。国有或集体产权的覆盖面过大，一定程度上制约了体育产业发展效率的提高。表二浙江省体育本体产业所有制结构（2000年）营业收入从业人员所有制类型单位数比重（）营业收入（亿元）比重（）人数（万人）比重（）合计1001505100221100行政事业单位49464317053237国有企业35149301672集体企业481449602197私营企业430281900625港澳台投资企业0313860147外资企业020593900416其它企业762091390314个体户74433122081365资料来源浙江省体育产业调查研究报告2002年1月（3）财政、税收等方面的支持。政府财政可以为具有较大公益性质的体育产业投资提供补贴和或为投融资提供担保；在税收方面，要统一内外资企业的税制，并对重点项目给予税收方面的优惠。总之，要使财政税收发挥政策导向与杠杆的作用。西方的实践和研究都证明（见表三），政府对于体育产业的投入不仅可以得到较好的社会效益（促进体育参与率），经济上的回报也非常可观。表三澳大利亚5年中增加政府投入、促进体育参与率的预计获得的收益一览表增加的投入（亿美元）企业的体育参与率（）净消费收益（亿美元）增加的收益和投入比目前03000第11第2年1483754386296/1第3年148458794594/1第414852513213893/1年第5年1486019641119/1资料来源TASMANASIAPACITICEASTIMATES2知识的本土化和专门人才的培养（1）基金运作的知识必须经历“本土化”的过程。教科书上的知识反映的是事物规律普遍性的一面，而要将其运用到具有中国特色的产业领域内，就必须因地制宜的摸索出同样具有中国特色的基金管理技术和机制。不然，就会重蹈我国基金业在19901996年的覆辙，机械的要求被投资企业有三年盈利增长记录，无视由于我国产业重复建设严重而造成的产品生命周期较短的“国情”，结果当基金进入的时候，该产业已无盈利空间。因此，在建立我国体育产业投资基金的时候，必须认真研究我国经济发展及体育产业的特殊性。（2）必须同步培养具有复合型特点的专门人才。专家理财是投资基金的核心条件，所以理财专家素质高低是决定投资基金生存和发展的关键因素。要尽快建立起一支既精通基金业务又熟悉体育产业运作规律和企业运作的专门管理人才队伍，与此同时积极促进为基金业务所必不可少的律师、会计师、审计师、资产评估师等服务性人才的队伍建设。3我国体育产业投资基金的路径选择分析对于我国体育产业投资基金的募集方式、组织形式和运作方式等具体问题，必须结合我国经济发展阶段和体育产业化的实际状况进行具体分析，慎重选择。（1）募集方式。基金的募集一般可以有公募和私募两种。由于我国发展体育产业投资基金的配套制度环境不是很好，而且体育产业化的经验不足，因此商业风险和流动性风险都比较大。在这种情况下，我国的体育产业投资基金应首先面向少数自愿承担风险的机构投资者募集，而不能在发展之初就向广大抗风险能力差的老百姓募集。在国外，这种私募的直接投资基金主要来自养老基金等大型机构投资者，这些机构投资者只拿出其总资产中一个很小的比例来冒高风险以追求高收益，其余大部分资产仍然作低风险投资，故其全部资产的总体风险是控制在低水准上的。（2）组织形式。基金的组织形式有两种，即契约型和公司型。契约型基金无需组建一个法人实体，其投资者即受益人不必参与基金的运作；公司型基金本身是一个法人，具备股份公司的组织机构，基金组建程序比较规范。由于基金主要投资于未上市的体育产业经营企业，它们的资产透明度与上市企业相比较差，因此，投资者希望能够参与重大决策，况且，私募方式下的体育产业投资基金都是由机构投资者所组成，他们也有能力对重大决策发表意见。因此，我国体育产业投资基金适宜采用规范运作的公司型基金模式。（3）运作方式。基金的运作方式也大体上有两种，即开放式和封闭式。两者之间的显著区别是基金投资者所持份额是否可以赎回，亦即基金规模是否可以变动。由于开放式基金的投资者不仅在需要变现资产时会提出赎回要求，在基金风险加大或由于收益不佳致使基金价格下跌时，也会提出赎