全流通实施方案的可行性比较及对市场影响分析

全流通实施方案的可行性比较及影响分析主要结论我们采用高登估值模型测算出A股市场在结构性缺陷消失后的合理市盈率区间为1766,1920，核心值1843倍，并根据整体市场市盈率的结构性差异进行分解，测算出蓝筹股的合理市盈率区间1822,1981，核心值1902倍。从全流通溢价分配与全流通后控股比例以及市盈率调整变化的视角比较分析全流通方案的可行性，相比回购（缩股）方案，配售方案更可能出现流通股东与非流通股东双赢的局面，并给出配售方案中我们认为较可能实施的倾向性方案。我们从整体市场、优质蓝筹、分类行业等三个层面，对配售方案进行剖析，从中寻找全流通后估值水平调整与重新定位中的投资机会。我们发现在倾向性方案下，A股市场以及蓝筹股市盈率将分别下降至1684倍与1400倍，相比合理水平分别存有944和3586的上升空间。倾向性方案下，测得流通股东的溢价占比为2721（全流通总溢价1563797亿元），获得的溢价是425509亿元，非流通股东获利1138288亿元；同时倾向性方案对市场造成的资金压力为683126亿元，考察投资者仅愿意投资PE2市净率B、50非流通比例C、8净资产收益率年D、2市盈率特别地，表中列出了我们认为实际中较有可能实施的倾向性方案下各只股票的市盈率调整幅度，并对之进行排序市盈率调幅越深，其相对投资价值越是凸现，从而在全流通过程中能给投资者带来更多的投资收益表5全流通中可能受益的上市公司名称PB非流通股比例ROEPEPE调整幅度名称PB非流通股比例ROEPEPE调整幅度深赤湾6968160304822835017山东海龙2866560176916142054东方航空3579091187119104642栖霞建设2547143156816202048深南电4378524256917004583扬农化工2587000108323812020海立股份3618992177820314566三爱富3725590205418132009创业环保3728864162622884519亿阳信通3036222127023832003东方锅炉8127444682411904387浦发银行2307701142216211999中海发展4258276227218704255重庆百货2357500133317641976兖州煤业3119027176317664082山西焦化3315834241113731963华能国际2789444144119314020煤气化2976204159018711960上柴股份2809180150418603791民生银行2536985166615181957上港集箱4487672180524803781海螺水泥2317568228710101945都市股份4677489301415493692中原高速2387333140716951943海正药业4617436211621783622广钢股份2287644129617571928云南白药6356838267723733543四川美丰3195884167019081925烟台万华7306667347821003532双良股份2347386124418801904浙江龙盛4277489177224123531昆明制药3095926125124691892江西铜业3008474205814583448山东基建206849999520701885山西汾酒3178229128124743423精达股份2606667109223841884生益科技5206964220923533404中联重科258666729058901865振华港机3957460194520333353福星科技2806225151318501844齐鲁石化3048205169017963270申能股份2217708129017121840扬子石化279849840636863204穗恒运2955954172317131822长江电力3477548149123273133峨眉山2896020117624571813建投能源4177003175323793094深能源2905956187615441787辽河油田2888182187715373086福建高速2357080132017831786中国石化2279600180112623077内蒙华电211800492922691775上海航空3747226175721303057豫光金铅2596452172015061773海虹控股8385971410620423056上海石化2018522198610121771贵州茅台3867140177721703053丹东化纤3225538168219121771华侨城4326860213520243044云天化2376968193212281762耀皮玻璃2409138102723413044风神股份2347059110921081757安泰集团4116957219118773034宜华木业225733498622821746瑞贝卡3517333144624283001粤电力2088037124416741738金鹰股份3477327196417692972中集集团322545634729271733广汇股份3637173177020492955深圳机场2576399113722621730厦门钨业3277500174718732954首创股份2257273109020671724吉恩镍业3936842216618132869先锋股份2416739149316141708海油工程3976800214518492856厦工股份222733798222651706宗申动力5256231308617022844通威股份2466509119020651666恒源煤电4446497203621782818新安股份3075475144121271666金牛能源2987647182416332805金融街3205287202815771644上海能源3297260209115742800马应龙2456482110622141643山东铝业336714338428742767江苏舜天2227196105321051637外运发展3037474161918732739三峡水利237668294824971636漳泽电力3177241181017522699南化股份2606063150117351616招商银行3047372166718242679北人股份207776488923331609北大荒2677959110724102668凯迪电力3255096142122881581同仁堂4036419167724042622天药股份2236980114019611579国阳新能3336881140723702579格力电器2576034201412771577中兴通讯4266228183023312578安琪酵母212742189223821571杭萧钢构3426769150522742561江铃汽车2057735170212061556五粮液3047183140821602559泸天化2246667136316451471东盛科技2927351118624612558芜湖港234620695224541417福耀玻璃4236149241717522517厦门港务215678092423281385康美药业2787458139319932481宏达股份2326154115520051376广聚能源2797424143119472471赣南果业233606199423441356中化国际326678039298302469柳化股份2375912112121161348京东方2408289119919992467大厦股份2226320119118611317西山煤电3646436171421212464亿城股份2565357216011851308标准股份2917179133321822443南纺股份2385708121219611281国投电力3936191252015582435厦门汽车2226198150614741279锦州石化2448095121920052433南京水运2146445123217411264双汇发展4116072172123882427东软股份2235976216010351225兰花科创4026121211718992426青松建化205675596321321224上海机场4106072175423382423国药股份218601590524101174中远航运3466389184018812349安徽合力2365396154015331164海博股份3476361162721312334三房巷2056525109018841155金马集团4705655223721002330中金岭南2385250121219651135南玻2797164164017022325福田汽车2026584113417771114华鲁恒升3356407142723442297天富热电2046451103719641110开滦股份2866926131621772259金宇集团227539394524021081辽通化工2587452115622292252华西村216576369131221072神火股份3286360242913492230腾达建设204624499220581060江钻股份2537500114922012221常林股份2215491132716671055红星发展2717000147118442157新乡化纤204621286723561052三一重工2477500198312482148锡业股份2016368154213061050长春燃气3476022192018082142晨鸣纸业2205514119618371045长城电脑3436047232214772136恒丰纸业2135714113918671024国电