四川长虹股份有限公司与tcl集团股利政策案例分析

四川长虹股份有限公司与TCL集团股利政策案例分析一、TCL集团TCL集团股份有限公司创立于1981年，是中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一，经过这么多年不断励精图治，开拓进取，公司在中国市场上保持了较高的市场份额。（一）TCL集团的基本情况1、TCL集团简介TCL集团股份有限公司创立于1981年，是中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一，旗下拥有三家上市公司TCL集团（SZ000100）、TCL多媒体科技（HK1070）、TCL通讯科技（HK2618）。目前，TCL已形成多媒体、通讯、家电和泰科立部品四大产业集团，以及房地产与投资业务群，物流与服务业务群。2、TCL主要经营业务TCL主要的经营范围是研究、开发、生产、销售电子产品及通讯设备，新型光电、液晶显示器件，五金、交电，VCD、DVD视盘机，家庭影院系统，电子计算机及配件，电池，数字卫星电视接收机，建筑材料、普通机械。电子计算机技术服务，货运仓储，影视器材维修，废旧物资回收。在合法取得的土地上进行房地产开发。经营进出口贸易（国家禁止进出口的商品和技术除外）。3、TCL股本结构及主要股东（1）TCL股本结构2TCL集团主要股东（09年度）（二）TCL历年股利分配情况12000年股利分配情况提取法定公积金2,381法定公益金1,191向股东分配29,165公司实现净利润23,813万元,向股东分配29,165万元22001年股利分配情况公司实现净利润29,196万元,向股东分配11,037万元提取法定公积金2,920法定公益金1,46032002年股利分配情况公司实现净利润42,464万元,向股东分配34,365万元42003年股利分配情况发行人股利分配政策本公司的股利分配将遵循“同股同利”的原则，按股东持有的股份数额，以现金、股票或其他合法的方式进行分配。公司董事会须在股东大会召开后两个月内完成股利的派发事项。52004年股利分配情况公司于2004年1月7日在深圳证券交易所以每股426元价格上网定价公开发行股票，共计公开发行人民币普通股994,395,944股，其中，向社会公开发行590,000,000股，向TCL通讯设备股份有限公司全体流通股股东发行404,395,944股，用于换取其持有的TCL通讯设备股份有限公司流通股，吸收合并TCL通讯设备股份有限公司。62005年股利分配情况根据中国公司法，本公司须按适用于本公司的中国会计准则及规定计算的净利润的5至10提取法定公益金。法定公益金须作为职工集体福利设施的资本开支之用，而该等设施保留作为本公司的资产。72006年的分配股利方案公司2006中期不进行利润分配，也不进行公积金转增股本82007年股利分配情截至本报告期末的前三年，公司无增发新股、配售股份等股票发行与上市情况。92008年股利分配情况截至本报告期末的前三年，公司无增发新股、配售股份等股票发行与上市情况102009年股利分配情况2009年4月23日，本公司采取非公开发行股票方式向8名特定投资者发行了35,060万股股份；其中，李东生先生认购的63,100,000股股票锁定期限自2009年4月27日始，至2012年4月27日止；其它投资者认购的股票锁定期限自2009年4月27日始，至2010年4月27日止。发行完成后，公司总股本由2,586,331,144股变更为2,936,931,144股。（五）案例点评为了便于对TCL历年股利发放情况形成一个连贯、整体的认识，我们首先将案例介绍中的有关数据进行一下整理，如表TCL集团主要采取了剩余股利政策、股票股利政策及些微的现金股利政策。所谓剩余股利政策就是在企业未来有良好的投资机会时，根据企业设定的最佳资本结构，确定未来投资所需的权益资金，先最大限度地使用留用利润来满足投资方案所需的权益资本，然后将剩余部分作为福利发放给股东。（五）行业发展趋势、风险因素及公司应对措施在多媒体电子领域，平板电视的出现在一定程度上加速了数字电视推广和3C融合的进程，彩电由单纯的视听产品向多媒体娱乐终端转变，如可接驳电脑、数码相机等更多数码产品、可无线接收、可连接互联网等。在移动通讯领域，一方面，全球手机用户高速增长，同时换机率进一步加快，由此推动全球手机产业高速增长。另外，随着3G网络的临近，TDSCDMA的系统设备及芯片、终端技术已获得突破，并形成规模生产能力，TDSCDMA产业链越来越健全和壮大，预示着3G商用时代将很快到来。在技术创新上，公司将继续加大研发投入，加快技术研发基础能力的提升，快速跟进市场趋势并推出有竞争力的产品，针对不同地区消费者的需求设计实用的和差异化的产品；公司将以工业研究院为主体，建立统分结合的IP管理体系，建立TCL的专利池，有效管理和发挥专利的效用。二、四川长虹股份有限公司（一）基本情况长虹始创于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电及新型平板显示器件等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C信息家电综合产品与服务提供商。2005年，长虹跨入世界品牌500强。2008年，长虹品牌价值65589亿元。（二）主营业务家用电器、电子产品及零配件、通信设备、计算机及其他电子设备、电子电工机械专用设备、电器机械及器材、电池系列产品、电子医疗产品、电力设备、数字监控产品、金属制品、仪器仪表、文化及办公用机械、文教体育用品、家具、厨柜及燃气具的制造、销售与维修；房屋及设备租赁；包装产品及技术服务；公路运输，仓储及装卸搬运；电子商务；软件开发、销售与服务；企业管理咨询与服务；高科技项目投资及国家允许的其他投资业务；房地产开发经营；废弃电器电子产品回收及处理。（三）长虹的组织结构图四四川长虹电器股份有限公司最近年度的主要财务指标（五）四川长虹集团的发展历程1、上市前的成长期四川长虹电器股份有限公司的前身是四川国营长虹机器厂。该厂始建于1958年，是我国“一五”期间156项重点工程项目之一，位于中国西部被誉为“中国西部科学城”的四川西北交通枢纽绵阳。1992年四川长虹彩电产销量均居全国首位，并成为我国彩电产销量首家突破百万台的企业，这标志着四川长虹已跻身于世界彩电生产大企业之列。在上市前我们可以看出，四川长虹是家电行业的龙头企业。2、上市后的发展期长虹在上市之后，充分利用上市公司的优势，在证券市场上获得了大量发展资金，不断加强各方面的建设。在充裕资金的基础上，长虹开始了高速发展期。主打产品彩电，长虹一直是雄踞国内同行首位。上市后我们可以看出，企业充分利用其优势，筹得大量资金，在技术与管理上都取得了创新与完善。3、调整期从1998年上半年开始，国际国内形势出现了一些新变化。我国国民经济保持平稳运行态势，但内需不足，全国消费市场销售增长缓慢。经历了1995年到1997年的调整发展之后，面对越来越严峻的市场环境，以及公司经营管理暴露的一些问题，长虹开始进入了调整期。1998年长虹销售收入开始减速，拉开了四川长虹走入衰败、调整的内帷幕。面对彩电行业残酷的市场竞争，国际国内的环境变化，亚洲金融危机的影响，长虹集团采取了一系列措施，但效果显微。从上面可以看出，长虹集团已经开始出现发展停滞不前，甚至衰败的情况，当前状况堪忧。4、低迷期从上所述，四川长虹集团采取的一系列措施，并无力挽回当前经营不善的局面，反而又遇到了一系列的天灾人祸。而且，从全球范围来看，彩电行业已进入成熟期，市场竞争激烈，技术较为成熟，行业利润率逐渐降低，厂家竞争力在很大程度上取决于生产成本。但从长虹公司产销情况来看，彩电销量虽然不断提高，彩电的毛利率却逐年下降，长虹彩电的成本已很难再下降了。所以，长虹未来的发展只有依赖于新产品的推出，提高产品的技术含量和附加值。长虹的发展历程经历了从创业，到高峰，再转入低谷的过程，目前公司尚未完全走出低迷期。（七）四川长虹集团历年来股利分配情况12005年公司2005年共实现净利润285,036,66899元，加上年初未分配利润1,697,893,09528元，本次可供股东分配的利润是1,412,856,42629元。鉴于公司2005年度虽然盈利，但累计可供股东分配利润为负数，公司决定对2005年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。22006年公司2006年共实现净利润305,907,43401元，根据公司章程的有关规定，按10提取法定公积金29,997,46847元，2006年度可供分配利润275,909,96554元,加上未分配利润9,050,24169元，累计可供投资者分配利润284,960,20723元。32007年公司2007年度累计可供股东分配利润为616,415,53747元，公司以2007年12月31日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利08元（含税），共计分配151,856,91344元（占2007年实现可供股东分配利润的4828），剩余464,558,62403元转入未分配利润。2007年度公司不实施资本公积金转增股本方案。42008年公司2008年度累计可供股东分配利润为566,222,76185元，公司以2008年12月31日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利05元（含税），共计分配94,910,57090元，剩余471,312,19095元转入未分配利润。2008年度公司不实施资本公积金转增股本方案。52009年公司2009年度合并报表实现归属母公司所有者净利润为115,806,01059元，其中母公司个别报表2009年实现净利润185,498,40977元，截至2009年度末母公司累计未分配利润165,565,58995元。截止2009年12月31日，公司合并报表及母公司个别报表的盈余公积均为3,522,356,85803元。（十）案例点评为了便于对长虹历年股利发放情况形成一个连贯、整体的认识，我们首先将案例介绍中的有关数据进行一下整理对长虹股利支付方式的评价1长虹集团采用的股利政策从上表中得知，2005年和2009年都未分配未转增，2006至2008年却有派发现金的情况，就可知长虹企业选择是低正常股利加额外股利政策。这种股利政策既能保证股利的稳定性，使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东，又能做到股利和盈利有较好的配合，使企业具有较大的灵活性。这种股利政策适用于盈利与现金流量波动不够稳定的企业，像长虹近几年的经营状况都不够稳定，采取这种政策也是正确的。从长虹历年每股收益及分红配股方案表中，可以看出长虹上市以后每股收益几乎年年下降，同时长虹的股利政策也由派现金变换到既不分配也不转增，由此可见在长虹股利政策决策中，公司赢利高低和股利高低是正相关的。2长虹集团的零股利政策公司主营业务彩电的利润率由于残酷的价格战一降再降，导致长虹净利润急剧减少，同时长虹为了实现战略调整，向新的领域进军，又急需大量的资金投入，在这种两难的情况下，长虹不得不采取了零股利政策，先满足内部筹资需要。除非长虹近几年业绩突然飙升，否则长虹还将继续实施零股利政策。3长虹股利政策对其自身的影响长虹集团的不足之处主要是股票股利发放过多，并且企业股本扩张速度过快，而当市场环境恶化，公司赢利大幅下降时，问题便接踵而来。从理论上来讲，公司股利分配采用现金还是经股，与企业的资金是否充裕有关，但从我国上市公司实际执行过程中明显看出，考虑更多的是股本扩张对今后再融资关系以及维护股份的需要，往往缺乏从效益增长能否保持同步的角度考虑，由此，在股本大规模扩张后，