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目录摘要2ABSTRACT3绪论41中国对外投资的历史及特点511全球对外投资形势512中国对外投资发展历程52中国直接对外投资的特点621对外直接投资的规模特点622对外直接投资的行业分布特点73中国直接对外投资的现状及未来发展趋势831中国直接对外投资总量现状分析832中国直接对外投资资金流向及原因分析833我国对外投资的未来发展趋势94对外投资的机遇和挑战1241问题和挑战1242发展机遇135国外先进的对外投资经验介绍1351发达国家对外直接投资分析1352新兴工业化国家和地区对外直接投资分析1453其他国家对外直接投资的经验借鉴146我国未来发展对外投资的对策建议1561投资方式选择建议1562对外投资策略建议16摘要本文通过对贸易与投资战略整合研究，对中国国情及经济状况、政策的分析，对中国对外直接投资的挑战与机遇作了深度分析，并且宏观上对全球市场上中国各种所有制企业应如何对外投资作了一定程度的理解陈述，同时对国外成功案例有一定的涉及。关键词贸易，中国对外直接投资，全球市场ABSTRACTBASEDONTHERESEARCHOFTHETRADEASWELLASTHEINVESTMENTANDTHEANALYSTOFTHESITUATIONABOUTECONOMYANDPOLICIESOFCHINA,THEESSAYDOESANALYZEONTHECHALLENGESANDTHECHANCESINTHEFOREIGNTRADEFORCHINA,ATTHESAMETIME,FROMTHEMACROSCOPICALPERSPECTIVE,THEESSAYWOULDILLUSTRATEHOWTOMEETTHENEEDINTHEFOREIGNTRADEFORALLKINDSCORPORATIONSOFCHINAMOREOVER,THEESSAYWOULDINVOLVEONEOFTHEMOSTSUCCESSFULCASESOFFOREIGNCORPORATIONSKEYWORDSTRADE,CHINESEFOREIGNTRADE,WORLDMARKET绪论随着中国正式加入WTO，中国将面临更大的海外市场和机会，中国企业在“走出去”方面将会迈出更大的步伐。在目前国内存在闲置资金以及过剩劳动力的情况下，由于国内存在大量的居民储蓄，一方面国内某些产业的投资收益率已经很低，另一方面国内的资本市场还很不发达，因此它们在国内转向投资存在一定的障碍。如果这些在国内的储蓄能有效地转化为对外直接投资，到海外寻求更高的投资收益率，那么发展对外直接投资就不存在挤占或替代国内投资和消费的现象，短期内的刺激效应要大于替代效应。本文旨在通过研究中国对外直接投资中存在的诸多问题，分析对外直接投资中的机遇与挑战，以避免目前中国对外直接投资中世界经济环境变化的影响谭介辉论中国对外直接投资中指出，随着世界经济全球化的日益发展和我国改革开放的不断深化，大力开展对外直接投资正在成为推进我国经济进一步发展的客观需要。党的十六大报告明确提出，“实施走出去战略是对外开放新阶段的重大举措。鼓励和支持有比较优势的各种所有制企业对外投资，带动商品和劳务出口，形成一批有实力的跨国企业和著名品牌。”但是，我国对外直接投资还缺乏系统的理论指导。现有的对外直接投资理论主要以西方发达国家为研究对象，难以用来指导我国的对外直接投资实践。当前，我国正处于从传统经济向现代经济的转轨之中，现代工业部门大部分属于劳动密集型产业，资本密集型产业和技术密集型产业的发展远远落后于发达国家。投资中国中分析要加快中国企业对外直接投资走向国际市场的进程,需要政府的引导政策和制定具有远见的企业发展战略这两方面来共同促进。1中国对外投资的历史及特点11全球对外投资形势20世纪90年代以来，经济全球化趋势不断加重，大约6万多加跨国公司控制着的87万家外国子公司将全球各国的生产、贸易与消费纳入一体化之中。2002年全球跨国公司掌控的全球外国直接投资存量就增加了10,金额高达7万多亿美元；外国子公司创造的附加值高达34万亿美元，估计约占全球国内生产总之的十分之一。在向国外提供产品和服务方面，外国直接投资仍比贸易重要。2002年，世界总出口额为8万亿元，而跨国公司的全球销售额高达18万亿美元。经济全球化要求各种生产要素在全球范围内配置，这使各国内部市场的界限日趋模糊，企业的外部环境发生急剧变化，他们不得不面对更多的竞争对手，展开对外直接投资，以在更残酷的国际竞争中生存。对外直接投资已成为国与国之间经济实力较量的一种主要手段之一。12中国对外投资发展历程我国市场经济体制已经初步确立并在继续完善，与世界经济接轨的程度也在不断深化。在此大背景下，中国企业的国际竞争力也大大提高，对外直接投资迅速增长。我国对外直接投资起始于1979年，30年来中国的对外直接投资无论是在形式上还是在规模上都发生了翻天覆地的变化。30年的对外投资历程主要可以分为四个阶段第一阶段起步阶段（1979年1986年）。这段时间是我国企业对外投资的起步阶段。1979年8月13日，国务院的一份文件提出了15项经济改革措施，其中第13项明确提出要出国办企业，从此拉开了中国企业对外直接投资的序幕。1979年11月第一家境外合资企业“京和股份有限公司”在日本东京开办，随后相继出现了一批境外投资企业。但这个阶段的前4年只是尝试性的、极为有限的对外直接投资。投资领域主要集中在航运服务、金融保险、承包工程和中餐馆等少数行业。在管理上实行中央高度集中的统一管理。19841985年，境外企业发展较快。两年内中国政府共批准开办国外企业119个。投资领域扩展到了资源开发、加工生产装配、技工贸结合等方面的项目。但总体而言，这一时期我国的海外经营企业规模小，投资额小，参与对外投资活动的企业尚不多。对外投资的规模不大。兴办的海外企业数也不多。8年间，中方企业对外直接投资累计总额为25275万美元，年平均对外直接投资315938万美元；共兴办境外合资、独立企业277个，平均每年兴办35个（详见表1）。该阶段明显地有两个特点（1）八年中任何一年兴办的境外企业数均未超过100家，特别是1983年以后，增长幅度明显加大。（2）八年中任何一年的对外投资额均未超过一亿元。表119791986中国非贸易性境外企业数及直接投资总额年度19791980198119821983198419851986总计项目境外企业数（个）413131318477792277投资额（亿美元）000530309002560031800870809050507762528第二阶段快速增长阶段（19871993年）。随着经济的发展和改革开放的深入，对外直接投资迅速发展。根据中国对外贸易年鉴的数据，1987年，对外直接投资总额达41亿美元，增加国外子公司124家。20世纪80年代末90年代初，企业对外投资金额及境外子公司的数目持续增加。从1987至1990四年中，中方对外直接投资合计达8077亿美元，年均新增202亿美元。共兴办境外企业569家，海外企业的分布已达90多个国家和地区。1992年中共十四大提出了扩大对外投资和跨国经营的指导思想，许多部门、地区和企业都把发展跨国经营提高到进一步扩大改革开放，促进经济发展的战略高度来考虑。从1992年开始，中国内地企业跨国投资出现了一个小高潮。国家外汇管理局提供的中国外汇收支平衡表显示，1992年我国境外直接投资金额剧增至40亿美元，1993年再增加到44亿美元。第三阶段调整整顿阶段19941998年。1994年国家加强了对境外投资的审核管理和对境外企业的监督，经过整顿，境外投资数量明显下降。国家外汇管理局统计的我国在外直接投资金额每年在20亿美元左右，相当于1992年和1993年的一半，但我国对外直接投资的增长率仍保持很高的比例。从19791996年期间，中国非贸易性对外直接投资额累计从53万美元增加到215万美元，年均增长率达到63。同期非贸易性国外子公司累计数目由4家增加到1985家。到1998年，中国已经在160个国家和地区设立5539家子公司或附属机构，其中非贸易性子公司2396家。中方累计协议投资额超过60亿美元，其中非贸易性投资约26亿美元。根据联合国贸发会议的1997年世界投资报告，按1995年国外资产规模排名，发展中国家最大50家跨国企业中，中国占了7家。第四阶段积极推进阶段1999至今。这一阶段以1999年2月国务院办公厅转发的关于鼓励企业开展境外带料加工装配业务的意见为标志，成为稍后形成的我国“走出去”开放战略的前兆。在随后的几年里，我国出现了改革开放以来对外投资数量最大、投资水平最高的一个时期。投资主体仍以国有大中型企业为主，但私有、民营企业也迅速加入，它们积极稳妥地拓展海外市场，进行跨国投资。截至2002年底，中国境外投资设立的非金融类经营机构已达6758家，协议投资总额132亿美元，中方投资额近100亿美元，投资区域已遍布世界160多个国家和地区。从2002年起，我国企业对外直接投资几乎成倍增长，从27亿美元上升到2007年的2651亿美元。中国对外直接投资设立的海外企业近万家，分布在全球173个国家和地区。2中国直接对外投资的特点21对外直接投资的规模特点1中国企业对外直接投资绝对规模不断扩大，在2000年后高速增长。由上文可知，中国的对外直接投资自20世纪90年代初期起迅速增长，尽管经过了一段时间的调整整顿，但19912000年间，平均每年的对外直接投资仍达23亿美元，从2001年开始增长更快，20012003年中国海外直接投资平均每年达37亿美元，20042006年均达到124亿美元。20022006年五年间，中国对外直接投资非金融类的年均增长速度高达60。中国企业大规模的跨国并购促进了这一时期中国对外直接投资的加速增长。20002003年，跨国并购投资额平均每年为904亿美元，几乎是19951999年平均数575亿美元的2倍。2中国企业对外直接投资相对规模尚小，但在新兴经济中的位次不断提高。2006年度中国对外直接投资统计公报的数据显示，2003至2006年各年度的对外直接投资的流量分别是285、55、1226、2116亿美元，存量分别为332亿美元、448亿美元、572亿美元和9063亿美元。但与发达国家相比，我国对外直接投资金额总量明显偏低。以2004年为例，448亿美元累计对外直接投资金额仅是美国的22，日本的134，西班牙的20。若把中国企业上述四个年度的流量和存量分别以联合国贸发会议2003年至2006年世界投资流量和存量为基期进行测算，就可发现我国企业对外直接投资占全球对外直接投资流量、存量的比重仍很小。2003年，占全球流量和存量的比例分别是045和048；2004年，分别是09和055；2005年分别为168和059，2006年分别为272和085。尽管中国企业对外直接投资相对规模较小，但相对地位不断提高。1980年，中国的对外直接投资刚刚起步，经过10年的发展，至1990年，中国进入发展中国家和新兴经济中前12大对外直接投资来源国之列，其存量从1990年起，一直稳居发展中国家和新兴经济中前10大来源国之列。2000年超过对外直接投资较早的韩国、马来西亚、阿根廷，2006年超过巴西，在发展中国家仅次于俄罗斯和新加坡。2003年中国对外直接投资流量在发展中国家居第二位新加坡第一，2006年在发展中国家位列第一，在全球国家地区排名中居第13位。22对外直接投资的行业分布特点中国对外经济和贸易部将中国的海外直接投资分成两大类贸易类和非贸易类。前者包括在进出口贸易、交通与通讯、金融与保险、餐饮与旅游、咨询与医疗等行业海外投资的企业；后者包括在工业生产、工程承包以及资源开发等领域海外投资的企业。至2001年底，在累计投资的6298家企业中，贸易性和非贸易性境外企业各为3439和2859家，分别占55和45。表1是不同时期中国企业在海外设立的贸易类企业与非贸易类企业的累计个数。从表1的数据可以看出，随着时间的推移，牛国企业在海外非贸易类投资有所上升，境外非贸易类企业个数的比例从1993年底的406提高到2001年底的45。近年来，中国商务部和国家统计局发布的中国对外直接投资统计公报提供了各行业的对外直接投资流量和存量数据，而未提供各行业的境外企业个数，因此，在分析近期的行业分布时只采用投资额数据。1早期中国企业对外直接投资的行业主要集中在服务业，其中贸易型企业数量多，而金融类企业规模大。20世纪80年代后期，隶属于不同行业的企业在选择国外的投资发展方向时往往会突破国内部门分工体制的限制，在国外进行多样化的发展，主要表现为以下特点一是外贸公司逐步扩大海外制造业的投资比重；二是工业企业向贸易或其他领域扩展；三是以劳务承包为主要任务的各地对外经济技术合作公司从偏重于餐饮服务业的投资，逐步向纺织、轻工和电子等行业扩展。从投资的企业数来看，根据1993年底中国对外直接投资细分的行业分布数据可知，从各行业企业数占中国海外企业总数的比例来看，从高到低依次为贸易型24、生产型19、餐饮旅游型18、工程型16、金融保险型12、资源开发型5等。非贸易类与贸易类海外企业所占比例分别为40和60。若从投资金额来看，中国对外直接投资在服务业、资源开发和制造业中的投资比例分别是61、25和14。在服务业投资中，以贸易公司形式出现的贸易型投资虽然企业数量众多，但投资规模都较小，而中国在海外金融业的投资，虽然设立的分支机构少但规模很大。2近期中国企业对外直接投资的行业分布主要在采矿业与制造业。随着中国对外直接投资流量的迅速上升，我国投资的行业分布更广泛，几乎遍及一、二、三产业的各个细分领域。根据2006年中国对外直接投资的统计公报，根据各行业投资金额占当年总流量的比例进行排序，前6位的行业从高到低为采矿业、交通运输、批发零售、制造业、商业服务、农林牧渔。综合来看，在我国对外直接投资中，第一产业的比重逐年下降。第二产业，主要是采矿业和制造业，尤其是采矿业重要性日益增加。在采矿业中，主要是石油和天然气开采业、黑色金属、有色金属矿采选业；在制造业中，主要分布在通信设备、计算机及其它电子设备制造业，纺织业、交通运输设备制造业，医药制造业、黑色金属冶炼及压延加工业，有色金属冶炼及压延加工业、电器机械及器材制造业等。服务业投资比重仍较大，但以商业服务和批发零售主要为贸易型公司占大比例，占到了第三产业的376。其他主要投资是一些较低层次的三产行业，如以劳动密集型为主的交通运输、仓储业。总体来说，中国企业的对外直接投资主要集中于资源开发、商业贸易服务、制造业和交通运输仓储业。3中国直接对外投资的现状及未来发展趋势当前，我国对外开放已进入到新的历史阶段，要把“引进来”和“走出去”更好地结合起来，积极实施对外投资战略。近年来，中国每年吸收约500600亿美元的外国直接投资。在对发展中经济体的最大的前50名的跨国公司排名中，在1994年中国企业仅仅占到7个，并且只有一个在海外资产超过20亿美元；到2001年中国有12个企业进入前50名，其中有6个海外资产超过了20亿。外资的流入不但促进了中国经济的增长,而且也给中国企业学习如何对外直接投资提供了宝贵的经验。因为只有更多的有效率的高附加值的中国企业走向国际市场，才能真正提高中国长期的国际竞争力。总的说来，要加快中国企业对外直接投资的进程，实现中国企业“走出去”的发展战略，不仅需要企业自己要制定具有远见的企业发展战略，政府的政策引导也是至关重要的。31中国直接对外投资总量现状分析中国对外投资总量呈现逐年上升趋势，但不稳定。如图1所示，从1992年开始我国的对外直接投资出现了大幅的增加。这一方面有政策变动的原因；另一方面，由于中国的对外投资整体上还处于较低水平，在绝对数量最多的2001年，也只有6884亿美元，远远低于同期利用外资的水平。因此，容易受到单项投资合同的影响，会随个别企业对外投资的计划发生较大波动。不过可喜的是，自从1992年来我国的对外投资总额上了一个新的水平，除1999年和2000年较低，其他年份都达到了20亿美元以上。32中国直接对外投资资金流向及原因分析在1979年到2002年中国对外投资最大的洲是亚洲，其次是北美，再就是非洲和拉丁美洲。我们可以看到在亚洲的投资投资占到总数587，在亚洲主要流向了中国的香港，一个原因是因为香港在地理文化上的趋同，再就是通过香港的资本市场来募集资金然后再投资在其他地方；在北美洲的投资占到总投资的136，北美的企业多年来在中国的投资使双方建立了良好的经济合作关系，促使中国企业对这些国家的经济文化情况比较了解，更容易融入到其经济体系中去，有利于推动中国的出口市场。香港在中国企业对外直接投资份额中占有相当大的比重，香港回归以来，内地的投资从1998年的26亿美元激增到2001年的49亿美元。主要原因是首先，两地互为最大的贸易伙伴，中国入世后,针对中国的贸易歧视政策将受到抑制,中国内地对外贸易额会快速增长,内地会投入更多的资金在香港建立企业从事进出口贸易,缓解由于对外交易扩大给内地带来的压力。其次，在中国入世的新环境下,双方充分发挥各自的优势，加强两地的经济合作,促进双方经济的一体化。第三，大陆和香港在地理文化上的趋同，这样企业无论从管理的角度还是从业务的交往上都是有利的。第四，大陆企业通过香港的资本市场来募集资金然后再投资在其他地方，这也是内地企业在香港投资额大的一个重要原因。北美之所以成为中国企业重要的投资方向,是因为这些国家的企业多年来在中国的投资使双方建立了良好的经济合作关系,促使中国企业对这三国家的经济文化情况比较了解,更容易融入到其经济体系中去，有利于推动中国的出口市场。总之，中国企业投资海外的主要原因是为了拓展市场，引资国的引资政策、投资环境和引资规模成为影响我国对外直接投资的主要因素。33我国对外投资的未来发展趋势投资初期，出于开辟国外贸易窗口的目的，投资领域几乎都在贸易行业，随着对外投资的发展，目前已拓展到以贸易、资源开发、工业制造、交通运输、餐饮旅馆、咨询服务、科研开发、农业、房地产业等，其中以贸易、资源开发、工业加工制造为三大重点领域。中国对外投资正朝着全面化，多元化的方向稳步发展。我国对外直接投资结构正向着有利于对外投资发展的方向转变投资方式以新建企业为主，开始涉足收购兼并等国际流行方式；投资行业以贸易为主，逐步向非贸易领域扩展。（一）对外直接投资方式的选择更加灵活多样目前，我国企业的对外直接投资多采用合资与新建的方式，但随着我国对外直接投资的不断发展，境外投资方式的不断创新，境外收购、参股、重组性投资正日渐成为新时期对外投资发展的趋势。我国企业以投资办厂、建生产基地、设营销网络、跨国并购、参股、境外上市等多种方式进行投资。其中，通过收购、兼并实现的直接投资目前已占到当年流量的近四成。自2004年以来，跨国并购掀起新的浪潮成为跨国投资的主导方式。2006年，跨国并购额达8805亿美元，比上年增长23，占全球FDI的比重达67。2007年以来，跨国并购势头不减，今后可能还将持续。并购主要集中在资源、电信、家电、石化、纺织、汽车等领域，越来越多的国内企业通过收购兼并国外企业或者在海外建立研发中心，开发技术资源，以形成自身的核心技术能力和全球品牌影响力。这方面成功的案例很多，如上工集团收购了在世界工业缝纫机领域排名第三的德国DA公司，技术水平一跃进入全球前列、浙江万向集团先后在美国、英国、德国、加拿大等国并购多家资源及全球市场网络、中石油收购哈萨克斯坦PK石油公司、中国网通收购香港盈科电讯、蓝星集团收购法国安迪苏ADISSO集团等；2007上半年主要境外收购项目有中信集团投资加拿大内森斯能源公司再收购哈萨克斯坦卡拉赞巴油田946的权益、中国移动通信集团公司收购巴基斯坦第五大移动运营商巴科泰尔有限公司8886股权。除了早期的贸易性对外投资及开发境外资源以外，越来越多的企业纷纷到发达国家创新研发机构，开发技术资源，境外收购、参股、重组性投资都成为新时期境外投资发展的趋势，万向、远大空调、新希望等优秀民营企业以开展境外加工贸易为切入点，积极拓展国际市场。从他们的经营情况看，他们选择的方式和步骤都是比较成功的。近年来涌现了以海尔、华为等为代表的国际化经营成功案例。我国企业到境外收购销售网络、许可证、技术专利、建立研发中心和工业园区的做法也日益增多。LPC总承包已成为我国对外承包工程的主要方式，改变了初期以分包和土建为土的局面，并逐步向BOT方式等更高层次发展，如伊朗德黑兰地铁、中兴巴基斯坦程控交换机、华为赞比亚程控交换和微波通讯等项目，柬埔寨基里隆水电站二期以BOT方式建成并己进入试运营阶段，尼泊尔上莫迪水电站BOT项目前期上作进展顺利，印尼巨港电站BOOT项目己正式启动。这些不同的进人方式将会丰富我国企业进人模式的选择，有利于不同行业的企业根据东道国的政治、经济、文化环境选择合适的进人方式，增加我国企业对外直接投资成功的祛码。（二）在行业选择上将更有利于我国产业结构的调整中国对外直接投资有利于中国经济结构调整和产业结构优化。经过近30年的发展，中国经济已取得巨大进步，一些产业如家用电器、电子、纺织服装和轻工等行业，经过20年的消化、仿制与创新，有些技术产品在国内市场已趋饱和，特别是近几年内需不振，许多行业出现生产能力相对过剩，产品积压，技术设备闲置，造成巨大浪费。如彩电生产能力高出国内需求60，空调器生产厂家开工率为30，洗衣机开工率只有434，电子产品中供大于求的产品大到75。长期的简单重复生产和产业结构调整滞后导致目前我国制造业生产能力普遍过剩，大量产业闲置，相当一部分企业经营困难，据估计我国制造业生产能力闲置率在40以上，而某些在国内属于过剩的产业实际上并不落后。这些产品扩大出口又受到各国贸易保护主义的限制。因此，这类技术应尽早转移到经济发展水平比我国更低一档的发展中国家，或绕过壁垒直接进人发达国家。另一方面，那些附加值含量高的资本、技术密集型产业中国却明显发展不足。因此，中国应鼓励企业积极走向国外，到海外投资设厂，向国外输出剩余生产加工能力，把成熟的技术转移到其他有需求的市场上去，从而集中人力、物力和财力等有限资源大力发展那些附加值高的资本、技术密集型产业，以实现产业的升级换代，优化中国的产业结构。未来中国对外直接投资行业分布将更加广泛，对外直接投资涉及的领域涵盖了贸易、生产加工、资源开发、交通运输、承包工程、农业及农产品综合开发、医疗卫生、旅游餐饮及咨询服务等。2006年末，中国对外直接投资9063亿美元存量中，商务服务业、采矿业、金融业和批发零售业占到了存量的七成。我国是发展中国家，产业结构不协调、层次不高的问题急需解决。利用对外直接投资的方式，可以与其他对外开放形式一起，使我国在参与经济全球化过程中，利用世界产业结构调整的机遇，加快我国产业结构调整的步伐。（三）对外直接投资主体将进一步优化我国的跨国经营主体大体上分为三种类型一是专业贸易公司；二是具有一定实力的生产企业；三是从事海外投资的金融性企业。经过近30年的发展，我国对外投资主体已逐步从贸易公司为主向大中型企业为主转变。生产企业对外投资所占比重不断提高。一批骨干企业的跨国经营已成为中国对外投资的主力军。境外投资主体多元化格局基本形成。目前我国对外直接投资的主体主要是国有企业，而“三资”企业和民营企业的对外直接投资在我国对外投资总额中所占的比例明显较少。我国加人世界贸易组织后，随着我国融人全球经济水平的不断提高，将会促使更多我国不同性质的企业走出国门，开展对外直接投资。其中“三资”企业、民营企业的对外直接投资将会不断增加，从而进一步优化我国对外直接投资的主体结构。2007年，继续完善财税、信贷、外汇、保险等政策措施，支持具备条件的各种所有制企业国际化经营。出台了关于鼓励支持和引导非公有制企业对外投资合作的意见，等等；尽管我对外投资仍以国有企业为主，但民营企业发展势头良好。据统计，目前国有企业境外投资额占43，混合所有制的有限责任公司、股份有限公司等占34，私营企业则占到了10。我国对外直接投资主体中，既有像中石化、中石油、中远、中化、海尔、康佳、中建、TCL等一批领军的国有企业，也有像新希望集团、万向集团、中兴、华为、力帆、创维等一批开拓能力强、发展势头猛的民营企业。民营和股份制企业已成为广东、福建、浙江等省新批境外投资企业的主体，并正从个体分散投资向成片海外投资发展。民营跨国公司将成为中国今后发展对外直接投资的重要力量，成为中国资本输出的主力军。（四）投资区域分布日益合理，重点向发展中国家转移近几年，我国海外投资在北美和港澳地区占了相当大的比例，然而，投资于发达国家或地区的中资企业盈利非常能力低。调查显示，目前海外的中资企业1/3发展较好，并获得盈利，1/3处于维持阶段，另外1/3则陷入亏损或处于停业状态。而亏损的企业多集中于发达国家，例如，国内一家旅游业集团在美国佛罗里达州投资创办“锦绣中华”园，不到两年就亏损1800万美元。南方一家集团在法国巴黎的“中国城”项目的失败，以及北方一家钢铁公司在美国收购钢铁公司项目失利都是很值得我们深思的教训。根据对外直接投资区位选择的“早半拍”准则，中国资本输出的最佳地区应是那些在经济发展程度上和中国仅仅差半拍的国家和地区，大致范围可确定为东欧和中亚各国，而非洲和拉美的部分国家也可能成为较好的投资选择地区。这些地区的区位特征如下第一,东盟十国。目前，中国对外直接投资的重点应首先考虑东盟国家,因为东盟十国与中国存在一定产业梯度，应成为中国转移“边际产业”的重要场所；东盟十国的劳动力价格低廉，适合发展劳动密集型投资；它们的投资环境好，实施了许多吸引外资的优惠政策。第二,独联体及波罗的海国家。这些国家产业结构畸形，轻工业发展水平仍十分落后，但是消费市场容量巨大，且其基础设施条件良好、人才资源丰富。我国的轻工业产品在这里拥有绝对的竞争力。所以，独联体和波罗的海国家也是我国对外投资又一重要地区。第三,非洲地区。我国与非洲诸国的关系一直很好，非洲大部分国家产业结构的层次较低，产业发展水平比较落后，我国的很多产业在许多非洲国家具有潜在的比较优势；另外，我国的农业技术在非洲也具有比较优势且市场巨大，我国在非洲的农业中也有成功的直接投资经验。第四,拉美地区。拉美国家具有较大的市场容量。而近10年来，拉美经历了包括2001年全球经济不景气在内的3次经济衰退，所以有外资流入的迫切需求。第五,西亚地区。西亚地区的国家对外界的商品依赖性很大，进入的限制更少；近年来，西亚国家正在积极实施经济多元化政策，鼓励国外企业进入，投资建设工业项目。我国企业也已开始尝试以设备、技术到西亚国家投资，举办加工装配项目。据统计，2006年，我国对外投资业务已扩展到172个国家和地区。2006年末，中国非金融类对外直接投资存量为7502亿美元，其中，亚洲、拉丁美洲地区占九成，中国香港、开曼群岛、英属维尔京群岛聚集了投资存量的815。未来投资区域重点由港澳、北美向亚太、非洲、拉美、东欧等发展中国家转移，多元化的对外经营格局正在形成。当然，在继续保持对发展中国家投资的基础上，也将逐步加大对发达国家的投资力度，这是由于发达国家一直是国际直接投资的主要地区。它们拥有世界先进的技术、管理，以及悠久的海外投资历史，这些都是可供发展中国家学习和借鉴的经验。（五）有可能在未来5年内进入较大规模对外投资阶段在我国政府相关政策的支持和鼓励下，我国企业从20世纪90年代开始了有实质意义的对外直接投资。2001年中国加入世贸组织以来，我国企业国际化经营的步伐不断加快，取得了良好的成效。20022006年五年间，中国对外直接投资非金融类的年均增长速度高达60。2006年中国对外直接投资净额2116亿美元，是2002年的784倍。其中，非金融类对外直接投资1763亿美元，同比增长438。截至2006年末，中国5000多家境内投资主体设立对外直接投资企业近万家，共分布在全球172个国家和地区，对外直接投资累计净额9063亿美元。其中股本投资3724亿美元，占411；利润再投资3368亿美元，占372；其他投资1971亿美元，占217。2007年上半年我国非金融类对外直接投资78亿美元，同比增长211。随着国际市场日益开放，国内促进企业海外投资优惠政策的推出与制度的不断完善，将有更多具备竞争优势的我国企业走出国门，一批以通信网络、应用软件等高科技产品开发为主的国内高科技企业，通过在香港、美国等地设立公司，加快了建立国际营销网络的步伐。到海外寻求广阔的发展空间，这是我国企业发展的大趋势。中国社会科学院经贸研究所江小涓研究员利用我国人均国民收人、利用外国直接投资和对外直接投资的比例以及国民经济增长速度3项指标对比分析后得出的结论是，在未来5年左右的时间，我国将开始较大规模的对外直接投资。（六）预计未来5年的重点投资方向我国经济发展水平相对发达国家虽然较低，但仍有可能在某些产业中具备对外投资的比较优势。首先是传统制造业。我国的低成本制造能力已经成为对外投资的比较优势，特别在一些比中国产业阶梯更低的国家中，中国企业所具有的劳动密集型低成本制造技术，特别适合当地的要素禀赋结构。其次是中小型投资企业。中小型企业和技术拥有为小市场需要提供产品和服务的能力，可以迎合低收入国家制成品市场需求量有限的特征。第三，企业的海外研发型投资和技术密集型投资也具有一定优势。在许多产业中，我国企业具有的制造能力已经排在世界前列，但技术开发能力是短缺的要素。通过到海外研发投资，利用发达国家充裕的研发能力，是一些制造能力和产品竞争力已经处于国内居位前列的优势企业进行海外投资的重要领域。第四，开发海外自然资源。当前在全球范围内，各国对自然资源的竞争十分激烈，不仅有大量着眼于当前利润的跨国投资行为，还有许多不谋近利而求战略性拥有的跨国投资行为。依据以上的分析，我国未来海外投资将比较集中于以下几类行业第一,中档技术水平的加工组装制造业。我国有相当一部分行业生产能力严重过剩，技术性能和产品质量稳定，很适合国外市场特别是发展中国家的市场需求。例如家用电器、摩托车、金属制品、家用机械类产品等，在国外市场很有竞争力，发展中国家对这类项目投资需求也较大。第二,纺织与服装业。我国纺织与服装业生产能力较强，许多企业设备水平高，产品质量好，在国际市场上颇具竞争力。第三,高科技开发行业。这方面的企业分为三类一是通过对东道国技术密集型企业的投资和参与管理，从中学习、吸收和利用；二是在国外发达国家组建高科技新产品开发公司；三是鼓励国内的高科技企业走向国际市场，进行对外直接投资，扩大高科技产品的出口，实现科技产品的国际化。第四,油田和其他重要资源开发。资源开发性项目一般建设周期长，投资额大。资源开发性项目在过去的十几年是，并且在今后仍应是中国对外投资的重点。这是因为中国人均占有资源不多，一些重要的战略性资源，国际市场供应不稳定、价格波动大、易受到非经济因素影响。我们需要制定国家战略，应对这种不利局面。第五,劳动密型服务业。此外，餐饮、家庭服务、远洋运输等劳动密集型的服务业，我国企业也有从事海外投资的比较优势。第六,民族特色产品行业。中国长期形成的中药、气功、园林、烹调等传统技术，是中国企业国际化经营的一种特有优势。4对外投资的机遇和挑战41问题和挑战尽管中国公司都加大了海外投资力度,努力贯彻了国家“走出去”的政策,都希望在国际市场上提高企业的实力,但是这条路还很漫长。我们可以看到中国对外直接投资企业整体规模和行业分布还是相当有限。中国的绝大部分投资仅限于香港地区,并没有实现真正意义上的海外投资,企业没有完全参与全球市场的竞争。首先从企业规模来看,在欧洲地区,TCL、海尔还不具有什么市场,品质的差距和营销网络的狭小成为其发展的障碍。企业在国际市场上立足的法宝还是靠核心竞争力。企业扩大规模、壮大实力是“走出去”的先决条件。“走出去”的企业要有自己的核心产品、核心市场和核心技术,企业在国际竞争中才会有立足之地。从企业自身条件看,研发水平低,缺乏技术优势仍然是中国企业的一个“软肋”。中国大企业的主要差距在于企业资产规模过小,效益规模不够。我国大中型工业企业的研发费用仅占产品销售收入比重的2,而“全球500强”美方上榜企业是20。现在,约有2/3的国有大中型企业没有建立研发机构。这表明一个基本的事实国内广大企业还远没有成为技术创新的主体,其直接结果就是,中国的对外直接投资多数为加工贸易型,产品也大多只是进入低端市场。其次,从行业构成来看,中国企业多集中于运输、建筑、石油、钢铁等行业,这些行业的总的特点就是属于劳动密集型的行业,中国劳动力成本的低廉使这些行业在国际市场中具有一定的竞争力；而相对于金融、电信等服务性行业,一方面由于在国际市场上准入壁垒高,另一方面竞争的激烈程度实在是令人难以想象,中国企业虽然在国内拥有一定的资本但还是不具备抗风险的能力。随着我国对外接投资的发展,今后应该在条件具备的情况下,有意识地搞一些如科研设计、情报咨询、医院、银行、房地产等技术密集型和资本密集型的资本输出,以改善对外投资企业的行业结构。此外,目前立法、管理、信息服务等因素严重制约着中国企业成功开拓国外市场和参与国际竞争。制约中国企业“走出去”的六大因素,包括立法严重滞后、工作机制尚未理顺、政策导向作用有待加强、信息服务严重滞后、外汇管理和银行信贷限制过严、企业微观经营机制存在严重缺陷等。42发展机遇众所周知，自去年开始的美国次贷危机已经演变成了全球的金融危机，有专家指出，这场国际金融海啸正在改变世界经济政治格局，因而也可以看作是中国企业对外投资的特殊时期。首先，我国充裕的外汇储备为企业的海外投资提供了基础条件。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段，在此次全球金融危机面前，冰岛和巴基斯坦由于外汇储备不足，几乎面临国家破产的境地，而我国凭借充裕的外汇储备，至少到目前为止各方面情况运行良好。其次，国际市场的资金需求旺盛。由美国华尔街引爆的这场世界金融危机，波及全球，无论是发达国家还是发展中国家，都不同程度的受到这场危机的影响。以美国金融业为例，“贝尔斯登”收购案、“房利美”及“房地美”的破产、“华盛顿互惠银行”的国有化，等等。总之，截止到目前为止，美国的五大投资银行已经全部关闭、关停或转型。金融市场的动荡，必然会导致投资市场的信心不足，继而引发撤资现象。同时受到金融危机的影响，全球的股市也呈现大幅度的下跌趋势。综合以上两点，目前是有实力的中国企业进行投资并购的较好时机。最后，国际社会合作需求是中国对外投资的有利政治环境。笔者觉得可以从几个方面进行阐述，首先对于受此次金融危机比较严重的国家，比如美国、英国，目前迫切需要资金的支持；对于此次金融危机影响较小的发展中国家，比如此次论坛上提到的巴西、智利等国，中国企业对外投资的劳动密集型企业可以解决这些国家的劳动力就业问题；而对于中东一些盛产石油的富裕国家，他们的资金充足，但是缺乏优势项目，因而迫切需要一批优势项目的注入，一方面可以有效的利用大量闲置资金，另一方面也可以逐步实现国家产业的多元化。5国外先进的对外投资经验介绍51发达国家对外直接投资分析（一）美国的直接投资美国是目前世界范围内经济实力最强大的发达国家，同时也是最大的资本输出国和最大的对外直接投资国家，其对外直接投资额在世界对外直接投资总额中占有很大比重。美国把对外直接投资作为其进行对外经济扩张的重要手段，以寻求外部资源、获取高额利润以及扩大国际市场占有率为投资目标。美国在二战之后，由于生产的高度集中而实现规模收益，企业的利润率获得很大程度的提高，积累了大量的过剩资本。同时，美国凭借其科技方面的领先优势广泛参与国际分工，在全球的生产和销售市场中占有很大比重，所有权优势和区位优势明显。而美国对外直接投资的主体以跨国公司为主，因而内部化的优势也很突出，可以有效规避东道国的关税壁垒、配额限制等阻碍贸易的因素。（二）日本的对外直接投资日本从一个经济落后、资源短缺的岛国，发展到与美国、欧盟并列的世界经济强国，在成功地实现由发展中国家向发达国家过渡的过程中，对外直接投资起到了关键性的作用。二战后，在日本恢复经济的过程中，面对各种资源需求量上升以及生产要素价格的上涨，日本实行了对外直接投资的政策，使经济得到了快速的发展。日本出口不断扩大，其对美、欧的贸易顺差也在不断上升，导致美欧各国通过提高关税和设置非关税壁垒来限制日本商品的进入。面对这种情况，日本通过扩大对外直接投资来维持与继续拓展国际市场。一些实力雄厚的跨国公司在美、欧等发达国家投资设厂顺利进入欧盟和北美自由贸易区的内部市场，在当地进行生产和销售，以此来规避关税和非关税壁垒。52新兴工业化国家和地区对外直接投资分析新兴工业化国家和地区的对外直接投资兼具发达国家和发展中国家的特点。具体来看，新兴工业化国家和地区的对外直接投资又各有不同中国香港的对外直接投资起步较早，投资区域以亚洲为主，对美、欧等发达国家也有大量的投资。对外直接投资的产业在亚洲以制造业为主，其次为银行、旅游、贸易等领域，同时也会将适用生产技术及相关产业转移至东道国。在对发达国家的投资中，服务业占主要地位，同时也有为获取发达国家先进技术而进行的对外直接投资。由于吸引了大量外商直接投资以及积极开展对外直接投资，近年来新加坡的经济发展迅速，对外直接投资区域以东南亚为主，大多集中于马来西亚和中国香港，新加坡对外直接投资的一个显著特点是采用工业园区的形式，即在借鉴国内以良好的投资环境吸引外商直接投资的成功经验基础上，在其他发展中国家兴建工业园区，以实现投资双方的共同发展。韩国的对外直接投资虽然时间不长，但发展迅速。由于自然资源贫乏，韩国的对外直接投资多以获取资源及产业转移为目的，对外直接投资的主体是跨国公司或大财团。为了发挥其所有权优势及内部化优势，实力雄厚的财团通常采用独资为主的投资方式，根据具体情况也会运用并购的方式。53其他国家对外直接投资的经验借鉴通过对发达国家、发展中国家及新兴工业化国家和地区的对外直接投资的经验进行总结，有助于加强对我国对外直接投资的认识，进一步了解我国的优势与不足之处，为我国对外直接投资战略的制定提供有意义的借鉴。（一）对外直接投资是避开贸易壁垒的一个有效手段虽然经济一体化的进程在世界范围内不断加深，但是由于区域集团化和贸易保护主义的存在，实现真正意义上的贸易自由化还有很大的难度。而在贸易与投资一体化的背景下，通过对外直接投资来促进贸易的发展，可以有效地绕开贸易壁垒而顺利进入目标市场。这样，不仅维持了出口贸易，而且扩大了对外直接投资，更加深入地拓展了国际市场，有利于维持本国经济稳定、持续的增长。（二）对外直接投资可以促进本国经济结构与产业结构的调整可以看到，对外直接投资产业都是从初级产品过渡到高科技产品、由制造业转向服务业。不论是投资国为调整产业结构而将本国成熟的产业向外转移，还是通过对外直接投资获取先进的生产技术及经营管理经验，各投资国的产业均实现了优化和升级。我国可以充分利用对外直接投资来促进国内经济结构和产业结构的调整与优化升级，使我国实现由“经济大国”向“经济强国”的转变。（三）对外直接投资为寻求资源提供了主动权一国资源的拥有量终究有限，所以各个国家通过对外直接投资在全球范围内进行资源的配置与整合，充分利用其他国家或地区的资源为本国经济建设服务，弥补自身资源的短缺与不足，并可以把握资源使用的主动权。我国虽然资源总量丰富，但人均量偏少，加上经济增长方式粗放、能源消耗量巨大，导致可用资源越来越少。所以，应充分利用对外直接投资这一渠道，来积极主动地寻求资源，确保我国国民经济的可持续发展和国家的经济安全。（四）政府在对外直接投资中的作用不容忽视在对外直接投资政策的制定中，如果政府持积极鼓励的态度，对外直接投资就会发展迅速；若政府采取抑制的措施，对外直接投资则发展得较为缓慢。从国际经验来看，一个国家或地区在经济快速发展的同时，必定伴随着对外直接投资的迅速扩张。因此，我国政府应重视对外直接投资，建立、健全相应的制度，加大对外直接投资的政策扶持力度，并制定相应的法律规范，为对外直接投资的健康发展提供有力的保障，有力地推动和促进我国的经济发展。6我国未来发展对外投资的对策建议61投资方式选择建议通过对外直接投资进入国际市场至少有三种可供选择的方式合资合作及独资新建、并购和证券投资。这些方式也同样可以为中国企业所采用。1建立合资企业及新建子公司是中国企业对外直接投资的主要方式。总体而言，至20世纪90年代中期，在中国企业跨国经营扩展方式中独资新建方式约占21，而与东道国或与第三国企业合营的方式分别占70和9左右。至2001年底，据部分统计，我国包括贸易性企业在内的1729家境外企业中，中方独资经营企业594家，占总数的344；同国外合资经营的企业1135家，占总数的656。中国企业贸易性和非贸易性海外企业中独资和合资的比例有差异，贸易性海外企业中独资的比例相对高很多，而非贸易性海外企业中合资合营占了绝大多数。截至1994年6月底，由外经贸部批准或备案的海外贸易性企业中，独资方式占40，合营占60；中国非贸易性企业中，独资占10左右，其余为合营方式。近年来，我国对外投资迅速增加，但是我国企业总体上还处于对外直接投资的初级阶段，绝大多数企业采用传统的新建独资或合资企业的方式，兼并收购方式很少，尽管收购金额在对外直接投资流量及存量中所占比例较大。2005年，冯赫对102家在欧洲投资的中国企业的问卷调查显示，在五种投资方式中，所占比例最高的是“设立办事处、代表处等非生产性分支机构”698，其次分别是“建立合资企业”49、“新建独资企业”469、“并购国外当地企业”344、“新建合作企业”24。从多数企业选择设立办事处、代表处等非生产性分支机构可以看出，中国企业对外直接投资还处于探索尝试的初级阶段。因此，合资和独资仍是现阶段我国企业对外直接投资的主要方式。2跨国并购投资逐渐成为中国企业对外直接投资的重要方式。中国企业的并购活动开始于20世纪80年代，在对外投资早期，我国企业跨国并购次数少，规模小，参与者多为国有大型企业如中信、首钢、中化等。据不完全统计，19841996年间，中国企业跨国并购23起包括对香港企业的并购，并购额超过1亿美元的5起。自20世纪90年代后期起，尤其是实施“走出去”政策后，我国一些有实力的大型企业开始活跃于国际并购市场。表2是20022006年间中国企业在海外的重大并购事件。1998年我国企业跨国并购额占当年对外直接投资的48，2000年跨国并购占直接投资的513，超过一半。自2001年中国正式加入WTO之后，越来越多的中国企业将海外并购作为对外直接投资的主要方式。2002年跨国并购占对外直接投资的367，2004年，我国企业的海外并购规模比2003年增长50，所涉及的并购金额达48亿美元。2005年被称为中国的“并购年”，并购总额62亿美元。2006年跨国并购金额占直接投资的13，总金额达80亿美元。从2002到2006年间我国企业连续进行大规模的跨国并购，一些著名的大公司，如TCL、联想、京东方、网通、中海油、中石油等在国际市场上所进行的并购活动引起广泛关注。3对外证券投资。我国对外证券投资起步较晚，1997年只有不到10亿美元，1999年突破100亿美元，2001年突破200亿美元。近两年来，由于外汇储备大幅增加，金融市场流动性过剩，使我国对外证券投资规模迅速扩大，但由于各种突