基于现金流量视角的企业盈利能力分析讲述

基于现金流量视角的企业盈利能力分析以江淮汽车为例摘要盈利能力是指企业获得利润的能力，是经营者经营业绩的体现。发展前景更好、更有活力。目前的企业盈利能力分析方法主要是以利润表和资产负债表为基础，以权责发生制为计算原则上对企业在一定时期内获取利润能力的一种评价。但它并不能够全面准确的反映企业经营成果和财务状况，而在盈利能力指标的基础上，引入以收付实现制为计算原则，以现金流量表内数据为基本依据的现金流量指标，可以对企业盈利能力做到进一步的检验和修复以及更准确、多视角的综合分析。本文根据安徽江淮汽车股份有限公司发布的20032012年年报，采取数据统计分析的方法，从现金流量的角度对其进行盈利能力分析。并提出一些发展中存在的问题及相应的对策。关键词现金流量；盈利能力；盈利现金比率ANALYSISOFPROFITABILITYOFENTERPRISESBASEDONCASHFLOWPERSPECTIVEINJIANGHUAIAUTOMOBILEASANEXAMPLEABSTRACTPROFITABILITYREFERSTOTHEABILITYOFENTERPRISEPROFIT,ISAMANIFESTATIONOFOPERATORPERFORMANCEPROSPECTSBETTERANDMOREENERGETICTHECURRENTCORPORATEPROFITABILITYANALYSISMETHODSAREMAINLYTHEINCOMESTATEMENTANDBALANCESHEET,BASEDONTHEACCRUALPRINCIPLEFORCALCULATINGCORPORATEPROFITSINTHEPERIODOFTIMETHEABILITYTOOBTAINANEVALUATIONBUTITCANNOTFULLYANDACCURATELYREFLECTTHEBUSINESSRESULTSANDFINANCIALCONDITION,ANDONTHEBASISOFPROFITABILITYINDEX,INTRODUCEDTOTHECASHBASISFORCALCULATIONPRINCIPLE,INDEXOFCASHFLOWTOCASHFLOWTABLEDATAASTHEBASIS,CANDOINSPECTIONANDREPAIRFURTHERANDCOMPREHENSIVEANALYSISMOREACCURATE,MULTIPERSPECTIVEONTHEPROFITABILITYOFTHEBUSINESSACCORDINGTOTHEANHUIJIANGHUAIAUTOMOBILECO,LTDANNUALREPORT20032012RELEASEDBYTAKINGSTATISTICSMETHODS,ITSPROFITABILITYANALYSISFROMTHEPERSPECTIVEOFCASHFLOWSANDMAKESOMEDEVELOPMENTPROBLEMSANDCORRESPONDINGCOUNTERMEASURESKEYWORDSCASHFLOWPROFITABILITYPROFITABLECASHRATIO目录1绪论111研究背景及意义112研究内容及方法12文献综述321相关概念3211现金流量3212盈利能力322相关文献33江淮汽车盈利能力分析531企业背景分析532盈利能力分析5321盈利能力指标及样本选取5322盈利能力指标分析64研究结论及建议1541研究结论15411外部原因15412内部原因1542研究建议16421紧跟政策16422开源节流16423以质取胜18致谢19参考文献201绪论11研究背景及意义盈利是企业经营的重要目标，也是企业生存和发展的物质基础。而盈利能力通常是指企业在一定时期内利用各种资源获得利润的能力，它是各部门生产经营效果的综合表现。企业盈利能力是评价一个企业经营业绩的好坏和发展潜力的重要指标,盈利能力强的企业显然具有更好的发展前景和更大的活力。对于上市公司来说，股东报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营者的业绩及公司的健康发展都与公司盈利能力密切相关，上市公司盈利能力分析成为各个利益相关者密切关注的焦点。因此，如何正确、公正地评价上市公司的盈利能力是财务分析的重点内容，也是各个利益相关者做出正确的财务决策的重要依据。现行的盈利能力分析方法主要是以利润表和资产负债表为基础的，是在权责发生制基础上对企业在一定时期内获取利润能力的一种评价结果。但是它并不能够全面准确的反映企业经营成果和财务状况。而现金流量具有较大的客观性，受主观因素影响小。除非企业与金融部门串通，否则现金流量造假的难度很大即便造假，由此而产生的现金流量也不稳定，隐蔽性也较差。所以现金流量表被粉饰的可能性是很小的。在盈利能力指标的基础上，可以引入以收付实现制为计算原则，以现金流量表内数据为基本依据的现金流量指标，能对企业盈利能力做到进一步的检验和修复以及更准确、多视角的综合分析。本文是通过一系列有关现金流量指标的计算，来分析江淮汽车有限股份公司的盈利能力。12研究内容及方法本文以安徽江淮汽车股份有限公司（简称“江淮汽车”）上市后近十年公开的信息为数据样本，采用数据统计分析的方法来对该企业的盈利能力进行分析，并根据最终得到的相关结论，对江淮汽车盈利能力的市场问题提出几点建议。本文分成四个章节来分析江淮汽车基于现金流量视角2003年2012年的盈利能力。第一章绪论，简要的叙述了本文的研究背景及意义，以及简单的介绍了本文的研究内容和方法。第二章文献综述，介绍了现金流量以及盈利能力的相关内涵，并将国内有关现金流量和企业盈利能力的文献进行整理，根据自己的理解归纳出对合理构建用于分析江淮汽车基于现金流量的盈利能力指标提供了一个理论基础。第三章实证分析，通过对江淮汽车近十年公开的真实财务信息进行分析，来揭示该公司基于现金流量的盈利能力指标分析的财务状况及经营状况。第四章研究结论和建议，主要说明了通过第三章实证分析得出的研究结论和相关建议。2文献综述21相关概念211现金流量现金流量是指企业实际收到和付出的现金，一个企业是通过现金流量表来提供现金流量信息。现金流量表在编制过程中以收付实现制为基础，不像资产负债表和利润表是以权责发生制为基础，因此排除了人为因素对现金流量表中会计数据的影响，使会计数据更具有真实性和客观性。212盈利能力盈利能力是指企业获取利润的能力，是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩的体现。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映，因此对盈利能力分析十分重要。它的目的主要体现在两个方面首先,通过计算相关指标能反应和衡量企业的经营业绩。盈利能力较强的企业比盈利能力软弱的企业具有更大的活力和更好的发展前景其次,通过对盈利能力的深入分析,可以发现经营管理中存在的重大问题,进而采取相应的措施来解决问题。22相关文献目前，我国的学术理论界对基于现金流量的企业盈利能力分析指标体系有一定的研究。董京燕和赵秀英（2010）提出了中小企业如何根据现金流量盈利能力评价指标等四个指标模块构建出比传统以利润为基础的财务指标更合理重要的财务预警体系，该体系中四个模块现金流量盈利能力评价指标模块、现金偿债能力评价指标模块、现金流量营运能力评价指标模块、现金流量结构评价指标模块。其模块中几个具有代表性的以经营活动净流量为分子的指标对本文的构思产生了很大的影响1。赵荣荣（2009）认为现金流量指标可以反映盈利获得现金的真实能力，上市公司盈利能力要结合现金流量指标分析。并指出从现金流量反映盈利能力指标主要有净资产现金回收率、盈利现金比率和销售现金比率等2。饶育蕾和蒋波（2009）从会计利润与现金流比较分析的角度，设计了基于现金流的盈利指标每股现金收益和总资产现金报酬率，并采用价格模型分别检验了现金制和应计制的盈利指标与公司价值相关性，发现现金制盈利指标具有更高的信息质量3。此外还有学者发表的其他的文献。如周硕（2013）提出通过产品创新或者成本控制、改善内部运营水平以及增加负债这三种方式可以提高企业的盈利能力，并从销售净现率、净利润现金比率和现金毛利率三个指标对企业盈利能力进行分析对本文提供了一些有价值的思路4。目前人们对以会计利润为基础的指标不信任程度的日益加剧，而现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，反映企业在一定期间内现金的流入和流出，说明了企业获得现金和现金等价物的能力，由于其不易被人操纵并且能一目了然的了解企业的资金数额，而日益受到人们的重视，人们越来越倾向于运用现金流量表提供的现金流量等信息对企业的盈利能力等财务状况进行分析。所以本文从现金流量角度来分析企业的盈利能力，在我找相关文献时，尽量找关于盈利能力指标设计的文章，以及作者选择现金流量角度来分析企业盈利能力的文章。3江淮汽车盈利能力分析31企业背景分析安徽江淮汽车股份有限公司（简称江淮汽车），是一家集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车厂商。公司前身为合肥江淮汽车制造厂，始建于1964年。1999年9月30日改制为股份制企业，成立安徽江淮汽车股份有限公司。隶属于安徽江淮汽车集团有限公司。2001年在上海证券交易所挂牌上市，股票名称为“江淮汽车”，股票代码600418。2011年，公司销售各类汽车及汽车底盘超过46万辆，实现了连续21年以平均增长速度达40的超快发展。2012年全年销量4488万辆，同比下跌378。2013年全年公司累计销售各类汽车及汽车底盘4957辆，同比增长1046。实现营业收入3362亿元，同比增长1547。32盈利能力分析321盈利能力指标及样本选取安徽江淮汽车股份有限公司是一个上市公司，分析其收益状况时，靠成本利润率、每股收益、普通股权益报酬率等这些在权责发生制下的会计指标进行判断是比较局限的，而以收付实现制为基础的现金流量表能真正反映企业的经营绩效。所以从现金流量表上的数据着手，通过基于现金流量的盈利能力指标来计算并分析江淮汽车的盈利水平的不仅可以避免了权责发生制的不足，又可以与资产负债表、利润表的相关项目相互联系、相互检验，更能体现公司的综合盈利水平。对于江淮汽车的盈利能力，我们还应重视该公司的一些会计与非会计事项，例如注册会计师的审计报告、管理层及会计事务所的变更、特殊事件的发生、意外收益等等这些使其盈利能力有嫌疑方面。由于获得资料的渠道有限，本文只利用现金流量表，结合利润表和资产负债表，采用一些指标来分析判断安徽江淮汽车股份有限公司的盈利能力。（1）盈利现金比率盈利现金比率经营活动现金流量净额/净利润。这一指标反映公司本期经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的比率关系。表明每一元净利润中的经营活动产生的现金净流入,反映企业净利润的收现水平。在一般情况下，比率越大，公司盈利能力越好。如果比率大于1，反映的是公司经营活动所产生的现金流量净额高于当期净利润，企业的净利润有足够的现金保障。如果比率小于1，说明本期部分利润没有现金保证。在这种情况下，即使公司盈利，也可能发生现金短缺，盈利能力不高。（2）净资产现金回收率净资产现金回收率经营活动现金流量净额/平均净资产。这一指标反映公司本期经营活动产生的现金流量净额与平均净资产之间的比率关系。是对净资产收益率的有效补充。体现了企业获得现金的能力，该比值越大越好。（3）现金毛利率现金毛利率经营活动现金流量净额/经营活动现金流入量。这一指标反映公司本期经营活动产生的现金流量净额与经营活动现金流入量之间的比率关系，是对销售净利率的有效补充，可以识别权责发生制下利润率计算不实或人为虚增的问题。应当提醒投资者注意的是，对于特殊行业，特别是一次性投资规模较大分期回笼现金的行业，如房地产、大型基础设施建设等行业，应该将该指标进行连续几期的计算，以确定现金毛利率的合理水平，正确评价公司业绩。（4）销售净现率销售净现率经营活动现金流量净额/销售收入。这一指标反映了企业本期经营活动产生的现金流量净额与销售收入之间的比率关系，反映了当期主营业务资金的回笼情况。从理论上讲，该比例一般为1。但是在实际交易中，由于有赊账情况的产生，使得实际产生的经营现金流量要小于销售收入，因此销售净现率通常要小于1。该数值越接近1就说明企业资金回笼的速度越快，企业应收账款的数量少，企业盈利能力越强。反之则会造成企业大量的资金的挤压，加大筹集资金的成本和难度，更有可能造成大量的坏账损失。当然企业的销售净现率也并非越接近1就越好。因为高净现率可能是由于企业的谨慎性的信用政策，保守的销售方式所致，这样也从侧面将影响企业的销售量的提升，影响企业的盈利水平。本文选择江淮汽车20032012年十年年报中的数据为盈利能力指标分析的样本。322盈利能力指标分析（1）盈利现金比率分析盈利现金比率经营活动现金流量净额/净利润表31江淮汽车20032012年盈利现金比率时间净利润经营活动现金流量净额盈利现金比率2003年207,370,87384329,398,13096158842004年321,438,34884430,147,34492133822005年497,740,29819848,197,07846170412006年411,755,40305900,859,15346218792007年315,798,26970867,154,12137274592008年64,494,35801545,526,21398845852009年298,025,123843,356,715,657601126322010年1,124,333,413371,629,009,18330144892011年591,493,77587683,254,53319115512012年446,713,618692,877,342,4513364411图31江淮汽车20032012年盈利现金比率折线图从表31中可以看到，2003年至2005年的净利润处于持续上升阶段。2006年、2007年较2005年有所下降。据了解,2006年江淮企业增长速度低于全行业平均速度，2007年则处于战略转型期，再加上轿车的上市和原材料价格上涨等原因，该公司虽然销售收入增加，但净利润有所下降。而2008年的净利润主要受全球经济危机的影响骤降至六千多万。2009年则在国家积极政策的推动下净利润水平大幅回升，2010年又急剧增长至十一亿一千多万，2011年则下降至五亿九千多万，主要原因是扶持政策的推出，消极政策的发布以及成本、费用的上升等。2012年的净利润为四亿四千多万，较2011年略有下降。关于经营活动现金流量净额方面该公司2003年至2004年的增长幅度不大，2005年比2004年增长了近一倍，达到了8亿多万元。2006年达到了9亿，但到2007年又下降到2005年的水平。其2008年经营活动现金流量净额比上一年减少了3个多亿，呈下滑趋势，主要是由于全球经济危机的波及导致销量的下降、市场推广及产品研发等费用的大幅增加导致经营活动现金流量净额的减少所致，而应收账款、财务费用、管理费用、固定资产的增长更是加剧了这一情况。2009年经营活动现金流量净额达到三十三亿五千多万，约是2008年的615倍，为江淮汽车近十年的最高值。主要原因是由于国家应对经济危机发布的刺激消费政策的影响致使其销售商品、提供劳务收到的现金大量增加。到2010年经营活动现金流量净额降幅超过50，2011年甚至为负数，达到江淮汽车近十年的最低值，主要是由于相关扶持政策的退出，油价上涨、摇号买车等政策的发布，营业成本、销售费用和管理费用比去年增加了319，以及新推出的车型处于推广阶段，短期内销量难以提升等原因导致经营活动现金流入量低于经营活动现金流出量，经营活动现金流量净额有了大幅的下降。2012年经营活动现金流量净额为二十八亿七千多万，比2011年增加了三十五亿，主要由于由于存货周转加快以及鼓励经销商现汇回款等措施使其经营活动现金流入量大于流出量。从上图31江淮汽车十年的盈利现金比率折线图可以看出，2003年至2007年的盈利现金比率较为稳定,处于缓慢上升阶段。2008年国家为了减缓全球经济危机的冲击,拉动内需，陆续出台了一些刺激国内汽车消费市场的积极政策。在这些政策的推动下,车市开始复苏,该公司的盈利现金比率受此影响从2008年的27459上升到2009年的112632,处于快速增长时期,比率值很高,说明该公司在2008年至2009年净利润的现金实现程度非常高,企业盈利能力很强。然而在2010年、2011年江淮汽车的盈利现金比率则有大幅度的下降，2010年只有14489，2011年的指标值甚至为负数，下降到11551，这说明江淮汽车2011年经营现金的能力很差，或者本期净利润中存在尚未实现现金的收人。导致该公司盈利现金比率下降的原因有很多，比如相关扶持政策的退出，油价上涨、摇号买车等政策的发布，营业成本、销售费用和管理费用的增加以及新推出的车型处于推广阶段，短期内销量难以提升等原因导致2011年江淮汽车盈利能力迅速下降，业绩增速大幅度下滑。2012年该公司盈利现金比率达到64411，说明该公司盈利能力有所恢复。（2）净资产现金回收率分析净资产现金回收率经营活动现金流量净额/平均净资产其中，平均净资产期初净资产期末净资产/2表32江淮汽车20032012年净资产现金回收率时间平均净资产经营活动现金流量净额净资产现金回收率2003年1,236,594,79898329,398,1309626642004年1,417,095,02123430,147,3449230352005年2,148,907,97783848,197,0784639472006年2,905,461,97439900,859,1534631012007年3,535,217,36403867,154,1213724532008年4,015,395,33765545,526,2139813592009年4,135,084,674943,356,715,6576081182010年4,778,374,291241,629,009,1833034092011年5,445,917,58297683,254,5331912552012年5,716,950,646312,877,342,451335033图32江淮汽车20032012年净资产现金回收率折线图从上表32中我们可以看到从2003年至2012年江淮汽车的平均净资产一直是增长趋势，说明资产负债表中所有者权益部分也处于增长趋势。关于经营活动现金流量净额方面该公司2003年至2004年的增长幅度不大，2005年比2004年增长了近一倍，达到了8亿多万元。2006年达到了9亿，但到2007年又下降到2005年的水平。其2008年经营活动现金流量净额比上一年减少了3个多亿，呈下滑趋势，主要是由于全球经济危机的波及导致销量的下降、市场推广及产品研发等费用的大幅增加导致经营活动现金流量净额的减少所致，而应收账款、财务费用、管理费用、固定资产的增长更是加剧了这一情况。2009年经营活动现金流量净额达到三十三亿五千多万，约是2008年的615倍，为江淮汽车近十年的最高值。主要原因是由于国家应对经济危机发布的刺激消费政策的影响致使其销售商品、提供劳务收到的现金大量增加。到2010年经营活动现金流量净额降幅超过50，2011年甚至为负数，达到江淮汽车近十年的最低值，主要是由于相关扶持政策的退出，油价上涨、摇号买车等政策的发布，营业成本、销售费用和管理费用比去年增加了319，以及新推出的车型处于推广阶段，短期内销量难以提升等原因导致经营活动现金流入量低于经营活动现金流出量，经营活动现金流量净额有了大幅的下降。2012年经营活动现金流量净额为二十八亿七千多万，比2011年增加了三十五亿，主要由于由于存货周转加快以及鼓励经销商现汇回款等措施使其经营活动现金流入量大于流出量。从图32中可以看到2003年至2005年该公司的净资产现金回收率从2664上升到3947,2005年至2007年从3947下降至2453，大致在20至40之间，较为平稳，说明该公司获得现金的能力较为稳定。2008年该公司的净资产现金回收率下降至1359。其原因主要是企业在经营活动中的现金流出过多。现金流出过多的原因可能是原材料成本的上升，汽车行业的影响以及应收账款的增加。而2009年的净资产现金回收率陡然上升到8118，大约是2008年的6倍左右。对比表中的数据可以看出，该公司2009年的平均净资产比2008年仅增加一亿两千万左右，而经营活动现金流量净额却是2008年的615倍，这说明公司销售能力在保持稳定的前提下，大大增强。主要原因是由于江淮在2009年经营规模扩大。然而在2009年至2012年江淮汽车的净资产现金回收率处于剧烈波动阶段，2010年的净资产现金回收率比2009年下降了4709，只有3409，原因是应收票据的增加，以及管理费用的增加。2011年的指标值甚至为负数，下降到1255。除了外部经济环境的影响外，还有企业自身的原因。主要是因为上年银行承兑汇票兑现，此外还有生产材料成本的上升、销售后资金未能及时回笼、预售账款的下降、研发新能源产品的投入等原因。在2012年净资产现金回收率这一指标值达到5033，上升原因主要为公司加快回笼资金，应收货款的减少。（3）现金毛利率分析现金毛利率经营活动现金流量净额/经营活动现金流入量表33江淮汽车20032012年现金毛利率时间经营活动现金流入量经营活动现金流量净额现金毛利率2003年3,140,705,39552329,398,1309610492004年5,182,111,58425430,147,344928302005年5,468,986,30088848,197,0784615512006年5,420,625,52963900,859,1534616622007年5,871,554,00059867,154,1213714772008年6,467,513,45821545,526,213988432009年14,899,518,108133,356,715,6576022532010年15,173,125,919461,629,009,1833010742011年15,280,294,67649683,254,533194472012年17,145,669,671142,877,342,451331678图33江淮汽车20032012年现金毛利率折线图从上表33可以看出江淮汽车2003年至2012年的可经营活动现金流入量呈上升趋势，而经营活动现金流量净额方面2003年至2004年的增长幅度不大，2005年比2004年增长了近一倍，达到了8亿多万元。2006年达到了9亿，但到2007年又下降到2005年的水平。其2008年经营活动现金流量净额比上一年减少了3个多亿，呈下滑趋势，主要是全球经济危机的波及导致销量的下降、市场推广及产品研发等费用的大幅增加导致经营活动现金流量净额的减少所致，而应收账款、财务费用、管理费用、固定资产的增长更是加剧了这一情况。2009年经营活动现金流量净额达到三十三亿五千多万，约是2008年的615倍，为江淮汽车近十年的最高值。主要原因是由于国家应对经济危机发布的刺激消费政策的影响致使其销售商品、提供劳务收到的现金大量增加。到2010年经营活动现金流量净额降幅超过50，2011年甚至为负数，达到江淮汽车近十年的最低值，主要是由于相关扶持政策的退出，油价上涨、摇号买车等政策的发布，营业成本、销售费用和管理费用比去年增加了319，以及新推出的车型处于推广阶段，短期内销量难以提升等原因导致经营活动现金流入量低于经营活动现金流出量，经营活动现金流量净额有了大幅的下降。2012年经营活动现金流量净额为二十八亿七千多万，比2011年增加了三十五亿，主要由于由于存货周转加快以及鼓励经销商现汇回款等措施使其经营活动现金流入量大于流出量。从图33可以看到江淮汽车2003年到2008年的现金毛利率处于波动阶段。2004年的经营活动现金流入量虽然较2003年有大幅的增长，但其经营活动现金流出量也有大幅的增长，所以经营活动现金流量净额增长幅度不大，致使其现金毛利率仅达到830。之后由于营销网络的建立和成本的降低以及中国汽车业继续快速发展的外部环境下，该公司的现金毛利率在2006年达到1662。2007年现金毛利率下降了185，主要是由于原材料涨价、在建工程的增加以及公司用承兑汇票结算的增加导致经营活动现金流量净额的减少。总的来说2005年至2007年现金毛利率处于较为稳定的状态，说明企业利润也较为稳定。2008年由于经济危机的发生以及市场推广及产品研发等费用支出仍大幅增加导致经营活动现金流量净额的减少，从而使当年的现金毛利率急剧下降。2009年现金毛利率急剧上升到2253，比2008年的843多了141。主要是2009年江淮汽车经营规模扩大、销售商品收到的现金增加所致。说明该公司的经营很活跃，利润也很多，并且有足够的现金用来周转，不会造成资金链的短缺。2010年到2012年这三年的现金毛利率出现了大幅度的波动，从表33中可以看到，2010年到2012年的经营活动现金流入量是持续增加，但是由于预付账款的增加以及支付职工现金的大幅增加，2010年比2009年的现金毛利率下降1189，2011年由于上年银行承兑汇票兑现现金毛利率为447,为十年间的最低值，在2012年虽然汽车市场进入低增长阶段，但由于经营现金流出量的大幅下降，其经营活动现金流量净额比2011年增加了35亿，现金毛利率上升至1678。（4）销售净现率分析销售净现率经营现金流量净额/销售收入表34江淮汽车20032012年销售净现率时间销售收入（元）经营活动现金流量净额（元）销售净现率2003年5,439,172,07272329,398,130966062004年8,047,245,55725430,147,344925352005年9,375,161,22174848,197,078469052006年10,268,685,35002900,859,153468772007年14,039,315,90952867,154,121376182008年14,495,333,67652545,526,213983762009年19,928,887,086963,356,715,6576016842010年29,255,296,824681,629,009,183305572011年29,844,695,54970683,254,533192292012年27,773,398,962022,877,342,451331036图34江淮汽车20032012年销售净现率折线图从上表34江淮汽车十年的销售净现率可以看出该公司销售收入处于稳定增长阶段，主要是由于品牌营销网络的逐渐形成，对国内用户的需求有更深理解，自助研发产品及节能减排技术的逐渐成熟。关于经营活动现金流量净额方面该公司2003年至2004年的增长幅度不大，2005年比2004年增长了近一倍，达到了8亿多万元。2006年达到了9亿，但到2007年又下降到2005年的水平。其2008年经营活动现金流量净额比上一年减少了3个多亿，呈下滑趋势，主要是由于全球经济危机的波及导致销量的下降、市场推广及产品研发等费用的大幅增加导致经营活动现金流量净额的减少所致，而应收账款、财务费用、管理费用、固定资产的增长更是加剧了这一情况。2009年经营活动现金流量净额达到三十三亿五千多万，约是2008年的615倍，为江淮汽车近十年的最高值。主要原因是由于国家应对经济危机发布的刺激消费政策的影响致使其销售商品、提供劳务收到的现金大量增加。到2010年经营活动现金流量净额降幅超过50，2011年甚至为负数，达到江淮汽车近十年的最低值，主要是由于相关扶持政策的退出，油价上涨、摇号买车等政策的发布，营业成本、销售费用和管理费用比去年增加了319，以及新推出的车型处于推广阶段，短期内销量难以提升等原因导致经营活动现金流入量低于经营活动现金流出量，经营活动现金流量净额有了大幅的下降。2012年经营活动现金流量净额为二十八亿七千多万，比2011年增加了三十五亿，主要由于由于存货周转加快以及鼓励经销商现汇回款等措施使其经营活动现金流入量大于流出量。从图34中可以看到2003年到2008年的销售净现率呈现小幅度波动阶段。最高点出现在2005年，销售净现率为905，说明2005年的应收账款较以往有下降的趋势。2005年至2008年，销售净现率一路下降到376，说明其当期主营业务资金回笼情况较差。2009年的销售净现率急速上升到1684，为2003年至2012年这十年间的最大值。说明江淮汽车2009年资金回笼速度很快，应收账款大量减少。2010年、2011年这两年的销售净现率迅速下降，并于2011年达到负值，为229，为近十年销售净现率的最低值。说明该企业2010年、2011年的资金回笼速度比2009年慢，且应收账款有所增加。幸而在2012年情况有所好转，销售净现率达到1036。4研究结论及建议41研究结论从以上4个指标分析来看，它们的波动趋势基本上保持一致，20032008年指标处于小幅度波动阶段，2009年达到江淮汽车十年间的顶峰后，又开始下降。究其原因来看，由于销售收入、经营活动现金流入量和平均净资产一直保持上升趋势，所以江淮汽车盈利能力的波动，原因在于经营活动现金流出量的波动，具体原因表现在以下方面411外部原因（1）全球经济的影响2008年全球经济危机的蔓延影响到了国内汽车市场，产销量整个下半年都在低位徘徊。同时海外市场也急剧萎缩，严重影响到国内汽车的出口。（2）国家政策的影响2006年国家对小排量汽车解禁，直接促进了小排量汽车的销售。2008年为了刺激国内低迷的汽车消费市场，扩大内需。国家陆续发布了一些刺激政策，扭转了我国汽车市场的颓废趋势。在这些强有力的政策的推动下，2009年中国车市在低迷中透出复苏的气息。2011年，随着刺激消费政策的退出，而像摇号买车、油价上涨、小排量车型购置税优惠的取消等政策的出台，汽车行业的高速增长态势渐渐画上了休止符。（3）汽车行业的影响竞争对手的增加，汽车厂商为了吸引客户、占领市场争相降价，以及像高铁、地铁、公共交通工具等替代品的威胁，使得国内汽车行业竞争加剧。社会环境的影响现今人均生活水平提高，购买汽车的需要增加。乘用车市场高端化的趋势明显。但是乘用车受城市交通拥堵、能源紧张等影响，竞争将更加激烈。412内部原因（1）售后服务系统不健全江淮汽车公司虽然拥有较为全面的销售网络，但售后服务系统不健全。（2）成本费用过高随着原材料价格上涨及公司经营的扩大，营业成本、销售费用、管理费用也在不断上升，这严重制约了公司利润水平的提高。（3）自主研发能力差，核心技术少但是就整国内本土汽车品牌产业而言，大部分企业的技术水平并不高，自主研发能力差，核心技术少，在高、新、尖技术领域存在许多空白。（4）质量水平有待提高江淮汽车因质量问题而频遭投诉，销量也受到了很大影响。（5）节能减排和新能源技术的发展江淮汽车坚持技术进步，积极研究新能源汽车，大力推进节能减排工作，并在该项目上有所作为，有效的保护了环境。（6）发布了增加现金流入量的措施在2012年公司采取了加快存货周转、鼓励经销商现汇回款等措施，实现了经营活动现金流量净额的大幅增长。江淮汽车总体财务状况较好，但由于市场竞争的进一步加剧，其产品盈利水平不高。不过，江淮汽车的发展空间很大，前景也很好。总的来说，江淮汽车业绩表现的较为稳定。42研究建议目前，国内外汽车品牌越来越多，竞争也日趋激烈。在这场没有硝烟的战争中，汽车企业只有两条路走一是发展壮大，二是消亡或者被吞并。安徽江淮汽车股份有限公司应一方面紧跟政策导向，制定符合企业未来的发展战略。另一方面不断增强企业本身的实力，增强竞争力，做到“紧跟政策，开源节流，以质取胜”。421紧跟政策国家和政府出台的相关政策对我国汽车行业的影响至关重要。我国自主品牌的自主产业离不开政策的扶持。只要紧跟政策导向，跟随国内外汽车发展的新趋势，顺应经济全球化的要求，江淮汽车最终将在各项业务上实现健康可持续的发展。422开源节流目的是为了扩大市场占有率，增收节支，增加现金流，以便于应对突发危机。（1）在全面预算的基础上，控制成本和费用公司可以在执行全面预算的有效性上，控制成本和费用。例如提高生产技术，降低制造成本。利用本地劳动力优势，降低人力成本。加强管理，精简销售点，控制销售费用、管理费用。降低库存积压等。（2）鼓励提前付款江淮汽车在继续支持鼓励经销商现汇汇款的措施外，应发布相关措施鼓励购买汽车的客户提前付款。对于逾期的货款，应有专人负责追踪，加速现金的回收，缩短现金的回收期。（3）建立现金管理制度，加强对现金的管理企业应加强对的现金流入和流出的管理，建立管理制度对现金流量进行及时的反馈，并做出相应的调整。（4）抢占二三线城市，及中西部市场随着东部汽车市场的饱和以及越来越多的城市限购、限行，二三线城市及中西部地区由于汽车普及程度不如东部，已经逐渐成为汽车消费需求旺盛的地区，汽车市场消费能力逐渐释放，该地区汽车市场的发展将带来汽车销量规模的增长。江淮汽车应及时抢占二三线及中西部市场，加大在这些地区产品的销售。（5）拓展海外市场，扩大出口近年来国内汽车企业不断扩大产能，今后几年很有可能面临严重的产能过剩。为了避免或减缓该危机，江淮汽车应在压缩规模的基础上，努力扩大出口。这样万一国内市场有所下滑，国外市场还可以弥补。（6）升级技术，着力提升企业自主创新能力一直以来，我国汽车企业关键的核心技术一直靠的是引进国外的技术，核心技术没有掌握在自己手中，容易陷入被动。江淮汽车应在引进与企业自身消化能力匹配的技术的同时，在消化吸收的基础上加大自主创新和科研力度，能自主研发出减少成本的相关技术，和具有自己特色，有高科技含量，同时又受消费者欢迎、增加销量的汽车。（7）大力发展新能源汽车目前，节能低污染的新能源汽车已成为国内外汽车行业未来发展的必然趋势，“低碳化”已经深入人心，国内政策也大力支持，江淮汽车应顺应大潮流，追求能源的可持续发展，抓紧布控新能源汽车，将其做好做大，占据新能源汽车市场。（8）其他如做出减少应收账款，控制赊销，加速预付账款的周转，做好税务筹划等措施。423以质取胜（1）提高产品质量和安全性汽车召回条例的出台，对公司在产品质量上提出更高的要求。公司应，摈弃“以量取胜”的旧观念，将“质量是生存发展之本”的企业核心价值观真正落到实处，把重视和有效防范质量安全风险放在第一位，着力提高产品的品质，和质量管理体系在营销、服务过程管理的有效性。注重品牌的长远发展，塑造品牌形象，增强