[硕士论文精品]会计稳健性与我国上市公司债务成本

摘要摘要稳健性作为会计确认和计量的重要原则之一，不管是理论界还是实务界，都深受其影响。由此，有关会计稳健性的研究一直是学术界的热点问题。但是，已有的研究主要从会计稳健性的存在性、影响稳健性的因素以及稳健性的计量方法等方面对会计稳健性进行探讨，而对于会计稳健性的经济后果方面的问题却鲜有研究。本文就将研究在我国上市公司中会计稳健性对债务成本的影响。对于目前我国的上市公司而言，由于股权融资远远不能满足上市公司的融资需求，债务融资自然成为公司的一项重要经济活动。而债务成本直接关系着融资效率，影响着公司的增长和业绩。从债务契约的角度来看，由于贷款人的风险主要来源于贷款利息和本余能否按照事先约定的条件收回，而该风险则主要受债务人的偿债能力和相关的制度约束，债务人的偿债能力是债权人能否按时收回本会的基础。而综合反映企业财务状况和经营成果的会计信息，对判断债务人的偿债能力具有重要作用，也是银行评价企业偿债能力的重要信息，有助于降低债务契约的监督成本和执行成本。由于信息不对称和代理问题的存在，会计信息成为一个颇为有效的缓解代理冲突的机制，由此，债权人对稳健的会计信息便产生了巨大的需求，同时，稳健的会计信息也是一种提高企业价值的有效手段。由于会计稳健性的存在，使会计人员在确认收益好消息时对可验证性的要求较高，而在确认损失坏消息时对可验证性的要求则较低。正是由于这种对可验证性要求的差别，导致了损失和收益确认的非对称性，即会汁人员对于损失要及时确认，而对于收益则要到有充分的证据时才可确认。会计稳健性又是如何影响债务成本的呢对于债权人来说，他们最关心的还是企业的盈利能力和还本能力，因此企业利润与净资产是债权人重点关注的会计指标。而仑业选择何种会计政策、会计稳健程度将直接影响上述会计指标。采用相对谨慎的会计政策的公司，一定程度上能够保证经理会计稳健性与我围市公一债务成本没有高估利润和资产，降低了公司的违约风险，保征债权人贷款能够安全收回。所以，会计稳健性可以作为协调公司股东与债权人的利益冲突，保证契约有效执行，降低代理成本，并且能显著降低信息不对称条件下契约各方的道德风险和机会主义行为。本文主要采用实证方法进行研究，同时辅以必要的理论解释和说明。全文共分为五部分，从理论和实证两个方面对中国A股上市公司的债务成本与其会计稳健性进行了研究。第一部分导论，作为全文的起点，对本文的研究背景和研究意义、研究方法和思路以及文章的主要贡献与不足进行了简单介绍。第二部分以现有的国内外关于会计稳健性的研究为基础，对会计稳健性的相关理论进行综述。首先，从官方和研究学者两方面，对会计稳健性的定义进行了阐述，进而分别介绍了两种不同类型的会计稳健性，即条件稳健性与非条件稳健性的定义以及他们之问的区别。其次，从实务界的经验发现，会计稳健性在美国广泛存在，且变得越来越稳健，由此分别从公司契约、法律诉讼、税收以及政治成本四个方面介绍了会计稳健性重要性的体现。再次，借鉴以往的研究文献中使用的会计稳健性的计量方法，主要介绍了净资产的度量方法、盈余与应计度量、应计一现会流关系度量、盈余一股价回报关系度量四种主要的计量方法。最后对目前罔内外关于会计稳健性的文章进行回顾，分析了会计稳健性的经济后果和国内外的研究现状。第三部分对债务成本的相关理论进行了综合介绍。债务成本作为财务学的基本概念，一般有债务成本的绝对定义和相对定义。并且从公司内部和外部来说，影响债务成本的因素也不尽相同，公司外部因素，本文主要分析了市场利率、汇率和所得税三方面的影响；而相对外部因素而占，企业信用、公司治理、会计政策的选择和负债水平都是影响债务成本的公司内部因素。第四部分采用实证研究的方法，对我国上市公司债务成本与会计稳健性的相关性进行分析检验。本文以我国非金融类A股上市公司2003年至2006年的数据，在债务契约理沦的基础上，考察了在我国上市公司中会计稳健性对债务成本的影响。在对会计稳健性的度量方面，本文采用了BASU的会计盈余对股票收益率的模型，分行业得到会计稳健性程度的观测值，再建立关于债务成本的回归模型，对会计稳健性对债务成本的影响进行实证分析，并且2摘要运用了描述性统计，相关性分析和叫归分析的方法去对模型进行了检验，结果表明，在我国非金融类上市公司中存在着显著的会计稳健性，且会计稳健性程度与债务成本负相关，说明会计稳健性能够降低公司债务成本。第五部分从以上研究结果中，得出结论，提出启示。总结本文在写作过程中的优点与不足。本文的创新之处在于1、本文第一次以中国上市公司的数据，从契约角度对会计稳健性与债务成本之间的相关关系进行研究，是对会计稳健性的经济后果所作的分析研究；2、在研究方法上，利用BASU的会计盈余与股票收益率的基本模型，对上市公司会计稳健性的计量又分不同行业得到关于会计稳健性的相关数据，作为对债务成本进行回归分析的解释变量。在现阶段进行这一命题的研究还不可避免地存在一些局限。一方面中国上市公司没有提供不同类别的债务利息，如银行贷款、债券、应付票据以及其他银行结构贷款；并且中国上市公司中也没有一套统一的、完善的债务评级系统，而只是个别证券机构对部分上市公司进行短期的债务评级，因此对债务成本的衡量存在一定的偏差；另一方面由于本文使用的是会计盈余对股票收益率来讨。量会计稳健性，而这个模型的基本假设是市场的有效性。即股票价格能够反映企业价值。对于中困股票市场来说，本文研究的时1J范围，可能存在一定程度市场有效性的影响。当然我国证券市场在内部结构和外部环境等方面的急剧变化使得本文在研究中很难对这些因素进行有效的控制，这可能会影响研究结论。关键词会计稳健性债务成本债务契约ASANIMPORTANTPRINCIPLEOFACCOUNTINGRECOGNITIONANDMEASUREMENT；CONSERVATISMAFFECTSTHEORIESANDPRACTICESALOTTHEREFORE，RESEARCHESONACCOUNTINGCONSERVATISMREMAINHOT，MOSTOFWHICHALEABOUTEXISTENCE，EFFECTINGFACTORSANDMEASURINGMETHODS，INSTEADOFTHEECONOMICRESULTSOFACCOUNTINGCONSERVATISMTHEEFFECTSTHATACCOUNTINGCONSERVATISMBRINGSTOCOSTOFDEBTINCHINESELISTEDCOMPANIESARETHEMAINTOPICOFTHISPAPERRECENTLY,ASTOCHINESELISTEDCOMPANIES，DEBTFINANCINGBECOMESANIMPORTANTECONOMYACTIVITY,FOREQUITYFINANCINGCANHARDLYMEETTHENEEDOFFINANCINGOFLISTEDCOMPANIESANDTHECOSTOFDEBTIMMEDIATELYCONCERNSTHEEFFICIENCYOFFINANCINGBECAUSEOFTHEEXISTENCEOFACCOUNTINGCONSERVATISM，ACCOUNTANTSREQUIREMOREONVERIFIABILITYWHENRECEIVINGGOODNEWS，ANDLESSWHENRECEIVINGBADNEWSANDITISTHISKINDOFDIFFERENCEONVERIFIABILITYTHATLEADSTOTHEASYMMETRYONRECOGNITIONOFLOSEANDPROFITHOWDOESACCOUNTINGCONSERVATISMAFFECTCOSTOFDEBTWHATCREDITORSCAREMOSTISTHECOMPANIESABILITYOFPROFITMAKINGANDCAPITALPAYINGSOCOMPANYASSETSANDNETASSETSARETHEVERYACCOUNTINGINDEXESTHATCREDITORSCAREABOUT，WHICHWILLBEDIRECTLYEFFECTEDBYTHEACCOUNTINGPOLICYANDACCOUNTINGCONSERVATISMACOMPANYCHOOSESSO，ACCOUNTINGCONSERVATISMCANHARMONIZETHEBENEFITBETWEENSTOCKHOLDERSANDCREDITORS，GUARANTEETHEAGREEMENTSBEINGCARRIEDOUTEFFECTIVELY，ANDLOWDOWNAGENCYCOST，ASWELLASMORALHAZARDANDOPPORTUNISTBEHAVIORTHEPAPERRUNSMAINLYINEMPIRICALWAY,WITHNECESSARYEXPLANATIONANDANALYSISTHEREARE5PARTS，STUDYINGTHERELATIONSHIPBETWEENACCOUNTINGCONSERVATISMANDCHINESELISTEDCOMPANIESCOSTOFDEBTPARTIINTRODUCTION，THESTARTPOINTOFTHEWHOLEPAPER，INTRODUCESTHERESEARCHINGBACKGROUND，MEANING，METHODSANDCONTRIBUTION，ASWELLASTHEWEAKPOINTSACCOUNTINGCONSERVATISMANDCHINESELISTEDCOMPANIESCOSTOFDEBTPARTIIBASEDONTHERESEARCHOFACCOUNTINGCONSERVATISMHOMEANDABROAD，ITSUMSUPTHERELATIVETHEORIESONACCOUNTINGCONSERVATISMINTHISPAPERFIRSTOFALL，ITPRESENTSTHEDEFINITIONOFACCOUNTINGCONSERVATISMOFFICIALLYANDACADEMICALLY,ASWELLASTWOKINDSOFACCOUNTINGCONSERVATISMANDTHEIRDIFFERENCESTHEN，INPRACTICE，ACCOUNTINGCONSERVATISMISFOUNDWIDELYEXISTINGINAMERICA，EVENMOREANDMORECONSERVATIVEANDITINTRODUCESTHEIMPORTANCEOFACCOUNTINGCONSERVATISMFROMFOURASPECTSINTHISPAPERCOMPANYOBLIGATION，LEGALPROCEEDING，REVENUEANDPOLITICALCOSTFURTHERMORE，USINGTHEMEASURINGMETHODSOFACCOUNTINGCONSERVATISMINPASTLITERATUREASREFERENCE，ITINTRODUCESFOURMAINMEASURINGMETHODSATLAST，LOOKINGBACKTHEARTICLESONACCOUNTINGCONSERVATISM，ITANALYSISTHEECONOMICRESULTSANDPRESENTSTHERECENTRESEARCHSITUATIONPARTIIIITMAKESACOMPREHENSIVEINTRODUCTIONONCOSTOFDEBTASABASISCONCEPTOFFINANCE，COSTOFDEBTGENERALLYHASBOTHABSOLUTEDEFINITIONANDRELATIVEDEFINITIONTHEFACTORSTHATAFFECTCOSTOFDEBTAREDIFFERENTTHEINSIDEFACTORSAREINTERESTRATE，EXCHANGERATEANDINCOMETAXANDRELATIVELY，THEOUTSIDEFACTORSARECOMPANYCREDIT，COMPANYMANAGEMENT，CHOICEOFACCOUNTINGPOLICIESANDDEBTLEVELPARTIVINTHISPAPER,ITANALYSISANDTESTSTHEDEPENDENCEOFCOSTOFDEBTANDACCOUNTINGCONSERVATISMINEMPIRICALWAYACCORDINGTOTHEANALYSISONTHEDATAOFAGROUPOFCHINESENONFINANCIALLISTEDCOMPANIESBETWEEN2003AND2006，ITPRESENTSTHEEFFECTSTHATACCOUNTINGCONSERVATISMBRINGSTOTHECOSTOFDEBTASARESULT，ACCOUNTINGCONSERVATISMCERTAINLYEXISTSINCHINESENONFINANCIALLISTEDCOMPANIES，ANDHASNEGATIVECORRELATIONWITHTHECOSTOFDEBTSO，THEACCOUNTINGCONSERVATISMCANLOWDOWNTHECOSTOFDEBTPARTVFROMTHERESEARCHINGRESULTS，WEGETCONCLUSIONSANDAPOCALYPSES，ASWELLASTHESTRONGPOINTSANDWEAKPOINTSINTHEWRITINGPROCESSWHATISNEW1ITISTHEFIRSTTIMEWEDIDTHERESEARCHONCORRELATIONBETWEENACCOUNTINGCONSERVATISMANDCOSTOFDEBTFROMTHEASPECTOFOBLIGATION，ANDUSEDTHEDATAOFCHINESELISTEDCOMPANIESANDITISTHERESEARCHONECONOMICRESULTS2WEUSETHEBASUMODELTODOTHERESEARCHANDGETTHERESULTSATTHEPRESENTSTAGE，WESTILLHAVESOMERESTRICTIONSWHENDOINGTHERESEARCHONTHISSUBJECTONONESIDE，CHINESELISTEDCOMPANIESHAVENOTPROVIDEDDIFFERENT2ABSTRACTKINDSOFINFORMATIONONDEBT，SUCHASBANKLOAN，NOTESPAYABLE，ANDSOONBECAUSETHEREISNOUNIFIEDSYSTEMFORGRADING，MEASURINGTHECOSTOFDEBTHASSOMEDEVIATIONONTHEOTHERSIDE，THEPRECONDITIONOFTHERESEARCHISTHEEFFECTIVENESSOFMARKETHOWEVER,ITISHARDTOCONTROLTHEINSIDEANDOUTSIDEFACTORSAROUNDTHECHINESESTOCKMARKET，THEREFORE，THERESULTWILLBEAFFECTEDKEYWORDSACCOUNTINGCONSERVATISM，COSTOFDEBT，CREDITOFDEBT西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本学位论文成果归西南财经大学所有。特此声明学位申请人年月日1导论1导论11研究背景和研究意义现代经济建立在广泛的契约化基础上，由制度环境所引致的契约成本或交易成本对组织结构乃至一国经济的发展具有重要影响NORTH，198L，1990，契约结构的设计原则就是在给定的约束条件包括制度环境下，实现契约成本的最小化。具体到债务契约，由于贷款人的风险主要来源于贷款利息和本金能否按照事先约定的条件收回，而该风险则主要受债务人的偿债能力和相关的制度约束，债务人的偿债能力足债权人能否按时收回本金的基础。而综合反映企业财务状况和经营成果的会计信息，对判断债务人的偿债能力具有重要作用，也是银行评价企业偿债能力的重要信息，有助于降低债务契约的监督成本和执行成本。由于信息不对称和代理问题的存在，会计信息成为一个颇为有效的缓解代理冲突的机制，由此，债权人对稳健的会计信息便产生了巨大的需求，同时，稳健的会计信息也足一种提高企业价值的有效手段。而稳健性原则的一个重要体现就足公司契约。稳健性作为会计确认和计量的传统和原则，一般而言，意味着资产的账面价值低于其市场价值因为存在着没有确认的商誉。总的来说，稳健性原则体现于会计确认、计量、核算、报告的全过程，即会计稳健性包括会计确认的稳健、计量的稳健核算的稳健和报告的稳健等方面的内容。而从具体会计政策选择上来说，在确定会计、计量与确认政策时，应当考虑反映企业生产经营风险的需要，以使会计核算所提供的经济信息建立在稳妥的基础上；在具体会计核算过程中，应当谨慎从事核算和反映企业生产经营风险。对于公司契约而言，它将稳健的会计信息作为缓解公司这一契约集下由于信息不对称所产生的道德风险的有效机制。具体而言，企业的各参与者使用会计信息来降低代理成本，从而提高企业价值，这就产生了对具有及时性和可验证会计稳健忡J我国I市公州债务成奉性会计信息的需求，稳健性实际上是一种非对称的及时性和可验汪性，对它的需求就源于契约各方非对称的收益。而在公司契约当中最为重要的就是股东和管理层之FBJ的契约以及股东管理层和债权人之间的契约。首先，在股东一管理层之间的契约当中，稳健性就可以作为抵减管理者过于乐观的机会主义的一种工具。因为由于经理补偿契约的存在以及经理盲目扩大自己的经营帝国的倾向，都会导致经理隐瞒亏损项目而只报告盈利项目的行为，而稳健会计信息的存在就可以缓解这一冲突，帮助投资者及早发现并中止亏损项目，从而降低了投资者的风险，提高了企业价值。其次，在股东管理层和债权人的契约下，当企业经营好时，债权人也仅能得到其本金和利息；而当企业资不抵债的时候，他们却无法收回他们的投资，这就意味着债权人面临着一个非对称的收益。正是由于这种非对称的收益的存在，使得他们更关注企业的最低价值，而稳健的会计信息能够缓解管理层股东对资产和利润的高估，从而可以限制对股东清算股利的发放，这些都起到了保障债权人利益的作用，从而缓解债权人和股东之间的冲突，降低债权人的风险，提高了企业价值，_定程度上降低现代公司制度中隐含的代理成本问题。从债务成本角度考虑，由于资本成本是影响公司外部融资的重要因素，较高的融资成本又会降低公司的融资能力，导致公司无法投资可盈利项目，降低了公司的增长和业绩。并且股权融资远远不能满足上市公司的融资需求，债务融资仍然是中国上市公司的主要融资来源，所以债务成本直接影响着公司的融资。而由于信息不对称以及股东和管理层道德风险和机会主义行为的存在，使公司债务契约中契约各方利益冲突的存在。但稳健的会计信息可以缓解股东和债权人之间的冲突，那么它与债务成本的相关关系又是如何呢这就成为本文研究的出发点和归宿点。本文主要从债务契约出发，检验会计稳健性与债务成本之间的关系。2研究方法与研究思路本文采用的是理论分析为基础，并与实证检验相结合，以实证分析为重点的研究方法。本文的研究思路是21导论1文章首先对会计稳健性原则进行理论概述，具体阐述会计稳健性的定义，分类以及会计稳健性重要性的具体体现和计量会计稳健性的不同方法。接着对会计稳健性产生的经济后果进行阐述，最后介绍会计稳健性的研究现状，就国内外关于会计稳健性的相关研究文献进行回顾。2对公司的债务融资理论概述，明确债务成本的定义及构成，并从公司内部和外部两方面分析影响债务成本的因素，并回顾了国内外学者对债务成本的相关研究。3以我国A股上市公司的财务数据、治理结构数据及我国股票市场的市场交易数据为基础，借鉴国内外财务与会计学术界已有的理论、模型和方法，通过数量化的实证研究来剖析会计信息稳健性与我国上市公司债务成本之间的相关关系。4根据前面的实证研究结果，分析得出结论。在总结本文的创新之处和研究贡献的同时，指出本文在研究过程中的一些不足，以便将来进一步完善。13创新与不足131创新之处本文的创新之处在于1会计稳健性一直以来都是学术界和实务界研究的热点问题。但是，大多数文章都是对会计稳健性的存在与否，以及从股东一管理层契约、股东一债权人契约以及税收和法律诉讼四个角度，对是否具备对会计稳健性的需求方面进行分析研究。而本文第一次以中图上市公司的数据，从契约角度对会计稳健性与债务成本之间的相关关系进行研究，是对会计稳健性的经济后果所作的分析研究。2债务成本作为影响公司外部融资的重要因素，理论研究都主要集中于在债务管理中，从债务成本的定义及完善的讨量方法等方面，进行规范性研究。本文以实证研究的方法，对影响债务成本的因素进行了分析检验，并得出相关结论。会计稳健忡J我固F市公司债务成本132研究局限本文在国外已有的关于会计稳健性的相关理论基础上分析了中国A股上市公司中会计稳健性与公司债务成本之间的关系，并证实会计稳健性具有降低公司债务成本的作用。但是，在现阶段进行这一命题的研究不可避免地存在一些局限。1中国上市公司没有提供不同类别的债务利息，如银行贷款、债券、应付票据以及其他银行结构贷款；并且中国上市公司中也没有一套统一的、完善的债务评级系统，而只是个别证券机构对部分上市公司进行短期的债务评级。因此本文无法将会计稳健性与债务评级之间的关系进行比较研究，而这一研究结果很有可能对会计稳健性能降低公司债务成本提供更有力的证明。2由于我国从2001年1月1日丌始实施企业会计制度后，上市公司计提减值准备的资产范围进一步扩大，由原来的要求对应收账款、短期投资、长期投资和存货计提减值准备，又增加了对新增固定资产、无形资产、在建工程和委托贷款的减值准备。资产减值准备的计提范围由原来的四项减值准备增加到现在的八项减值准备。公司的非条件稳健性明显增强，所以利用2001年前后的数据对会计稳健性程度进行分析，存在明显的差异。3中国的证券市场起步较晚，大多数上市公司都足在98年之后上市，上市只有短短十多年的时问，时间并不长。并且由于早期市场的不完善，使得上市公司数据缺失的情况较严重，所以对我们从时间序列特征上研究会计稳健性产生了一定的局限性。4我国证券市场在内部结构和外部环境等方面的急剧变化使得本文在研究中很难对这些因素进行有效的控制，这可能会影响研究结论。42会计稳健性的相关理论及研究现状2会计稳健性的相关理论及研究现状21会计稳健性的定义会计稳健性，又称作谨慎性原则。早期稳健性的思想可以用B1ISS1924的一句名言“不预计利润，但预计所有损失ANTICIPATENOPROFITSBUTANTICIPATEA11LOSSES”来明确表诉。美国财务会计准则委员会FASB在其第2号财务会计概念公告SFAC21980中指出，稳健性原则是指“对于不确定性的一种审慎的反应，以确保对经济环境中内在的不确定性给予充分的考虑”。这一定义并没有指明何为稳健性所需要的“审慎反应”，也没有解释这一“审慎反应”是如何保证风险被“充分的考虑”GIVOLY矛ILTAYN，2000。1国际会计准则委员会在其概念框架中将会计稳健性定义为“是在不确定的条件下，需要运用判断做出必要的估计中包含一定程度的审慎，比如资产或收益不可高估，负债或费用不可低估”。我国会计基本准则规定，企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告应当保持应有的谨慎，不应高估资产或者收益、低估负债或者费用。会计稳健性作为会计确认与计量的基本原则之一。在研究发现会计实务一直深受稳健性原则的影响，如存货计价巾的成本与市价孰低原则以及资产减值的处理都有着稳健性的烙印。BASU1997认为，稳健性意味着会计人员在确认好消息的时候对可验证性的要求更高，所以稳健性就意味着对损失和收确认的非对称性，即会计人员对于损失坏消息要及时确认而对于收益好消息直到有充分的证据时才予以确认。因此，会计稳健性要求对损失的确认1GIVOLYD，CHAYN2000“THECHANGINGTIMESERIESPROPERTIESOFEARNINGSCASHFLOWSANDACCRUALSHASFINANCIALREPORTINGBECOMEMORECONSERVATIVE”，JOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS，293会计稳健性J我国L市公司债务成奉比收益更加及时。相比以前的稳健性定义，BASU定义的会计稳健性是一种条件稳健性，以“损失确认的及时性”作为附加条件。BASU的定义易于进行量化分析，可以利用股票回报的正负作为当期消息好坏的代理变量，其测量稳健性的盈余报酬反向回归方法被广为借鉴。BASU虽然没有提出“条件稳健性”这一术语，却是最早对其内涵进行学术探索的学者。在BASU1997的基础上，BALL和SHIVAKUMAR2005以及BEAVER和RYAN2005将会计稳健性明确区分为条件稳健性CONDITIONALCONSERVATISM和非条件稳健性UNCONDITIONALCONSERVATISM两个子概念，概念的分解有助于人们更清楚地认识和理解稳健性原则。条件稳健性又称为损益表稳健性、消息依赖稳健性或者事后稳健性和独立稳健性。这种稳健性意味着资产的账面价值在面临不好的环境时被减值，但是在经营环境转好时并不转回来。或者说足会计对“好消息”和“坏消息”反映的程度不一致，会计对坏消息的反映更及时一些。关于条件稳健性最常见的例子就是存货计价的成本与市价孰低法，固定资产及无形资产等资产的减值政策等等。而另一种类别的稳健性非条件稳健性，又称为资产负债表稳健性、独立于消息的稳健性或事前稳健性，这种稳健性意味着会计处理方法在资产或负债形成的时候就己经确定了，不会再根据其后的经营环境而变化，它通过加速费用确认或推迟收入确认而持续低估净资产的账面价值，一般会导致不可确认的商誉存在。关于非条件稳健性的例子有研究支出的立即费用化处理，大部分固定资产使用加速折旧法，以及对净现值为正的项目使用历史成本等等。两种类型稳健性的区别主要在于非条件稳健性仅应用了资产寿命期丌始时己知的信息，而条件稳健性应用了资产未来价值的预期信息。条件稳健性的“损失确认及时性”的特点有利了向缔约各方更早揭示不确定性和风险，也就是说条件稳健性意味着在一定程度上给予公司管理层较多的判断空间，是一种原则导向的会计准则。因而可以增进债务契约、报酬契约和公司治理的有效性，使得稳健性成为一项重要的会计信息质量特征BAL1和62会计稳健性的相关理论及研究现状SHIVAKUMAR，2005。2而非条件稳健性则可以看作是一种规则导向的准则，这是因为非条件稳健性是会计准则强加规定的，并不留给上市公司管理层更多的判断余地，所以如果不做特别说明的话，最近文献所指的稳健性都是条件稳健性。2会计稳健性的重要性根据会计稳健性的定义，对于损失与收益的非对称性确认，会使当期盈余被低估而使未来盈余被高估，因此会计稳健性曾一度遭到资本市场监管者、会计准则制定者和一些学者的置疑。比如美国注册会计师协会AICPA于1993年出台的会计研究公报ARB第2号就指出，如果为了获得资产负债表中的稳健性而损失非常重要的利润表中的稳健性，那么这种资产负债表中的稳健性的价值就是值得怀疑的。尽管如此，会计稳健性不仅没有因此消亡，反而在过去的几十年间表现出逐渐增强的趋势3。而基于美国的经验证据显示，稳健性不仅在实务中广泛地存在着，而且在最近30年其程度正在加强GIVOLYHAYN，2000。那么究竟是什么原因导致稳健性在美国如此广泛的存在又是什么原因导致其变的越来越稳健这背后一个决定性力量就是在美国市场上存在的对稳健会计信息的巨大需求，稳健的会计信息是一种提高企业价值的有效手段。具体而言，根据TLOLTHAUSENWATTS2001以及WATTS2003A的观点，主要有4个方面可以体现稳健性原则的罩要性公司契约、法律诉讼、税收以及政治成本。首先，从公司契约角度末看。现代企业理论将企业看作是各种契约的集合，企业的各参与者使用会计信息来降低代理成本，从而提高企业价值，这就产生了对及时性和可验征性会计信息的需求。而会计信息就是作为一个颇为有效的缓解代理冲突的机制而存在的。公司契约将稳健的会计信息作为缓解公司这一契约集下由于信息不对称所产生的道德风险的有效机制。具体而2BALLRANDI。SHIVAKUMAR,2005，“EARNINGSQUALITYINUKPRIVATEFIMLS”JOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS39”3详见DANGIVOLY,CARLALLAYN，2000THECHANGINGTIMESERIESPROPERTIESOFEARNINGSCASHFLOWSANDACCRUALSHASFINANCIALREPORTINGBECOMEMORECONSERVATIVE，JOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS，2932873207会计稳健性与我国F市公司债务成奉言，企业的各参与者使用会计信息来降低代理成本，而会计稳健性实际上是一种非对称的及时性和可验证性，对它的需求就源于契约各方非对称的收益。在公司契约当中，最为重要的就是股东和管理层之间以及股东管理层和债权人之间的契约。首先，在股东管理层之间的契约当中，稳健性就可以作为抵减管理者过于乐观的机会主义的一种工具。因为由于经理补偿契约的存在以及经理盲目扩大自己的经营帝国的倾向，都会导致经理隐瞒亏损项目而只报告盈利项目的行为，而稳健性的存在就可以缓解这一冲突，帮助投资者及早发现亏损项目，从而提高企业价值。另外，在股东管理层债权人的契约下，当企业经营好时，债权人也仅能得到其本金和利息而当企业资不抵债的时候，他们却无法收回他们的投资，这就意味着债权人面临着一个非对称的收益。J下是由于这种非对称的收益的存在，使得他们更关注于企业的最低价值，而稳健性能够缓解管理层股东对资产和利润的高估，并且可以限制对股东清算股利的发放，这些都起到了保障债权人利益的作用，从而缓解债权人和股东之间的冲突，提高企业价值。其次，从法律诉讼角度来看。在通常情况下，与低估资产和收益相比，高估资产和收益更可能使股东面临较多的法律诉讼，进而产生较高的诉讼成本。而会计稳健性要求公司保守地报告其净资产，因而可以降低股东面临法律诉讼的风险，从而减少股东的诉讼成本。WATTS2003认为企业管理层在高估利润和资产的时候更容易面临诉讼的风险，其中一个例子是KELLOGG1984发现，审计师面临的高估诉讼和低估诉讼之比为13L。所以企业通过稳健性原则来降低诉讼成本，于是稳健的会计信息在这方面也可以提高企业价值。KOTHARI1988年曾经指出，1966年以前的证券法导致很少有法律诉讼的存在，这就为经验研究发现的稳健性在60年代之后有一个迅速的提高提供了解释。再次，从税收角度来看。税收与财务报告的紧密联系也成为会计稳健性的重要性的体现。为了尽可能的降低应税所得，进而减少其纳税支出，增加公司价值，要求及时确认费用而推迟确认收益的会计稳健性就显得尤为重要。最后，从政治成本角度来看。会计准则制定者和监管者也将支持会计稳健性的产生和存在。如果公司选择高估其净资产而不足低估其净资产，那么会计准则制定者和监管者就很可能受到更多的指责，这会导致准则制定者和2会计稳健性的相关理论及研究现状监管者的政治成本增加。而会计稳健性要求及时确认损失并推迟确认收益，这有助于准则制定者和会计监管者减少其政治成本。3会计稳健性的计量回顾以往有关会计稳健性的文献，常用以度量会计稳健性程度的计量方法主要有四种净资产的度量方法、盈余与应计度量、应计一现金流关系度量、盈余一股价回报关系度量。1净资产度量方法。在具体应用这种方法时，多采用估计模型法和账面价值一市场价值比率法。因为稳健性意味着及时充分的确认资产的减值，而对于资产升值则延迟确认，这样就会造成净资产低估，而低估的程度就可以用作计量稳健性的程度。AHMED等2000使用横截面数据通过将商誉对异常盈余、延迟的经营资产以及本期在经营资产上的投资做回归，因为如果稳健性存在的话，那么延迟经营资产的系数就应该是正的，数据也证明了稳健性的存在。BEAVER和RYAN2000使用账面资产一市场价格比作为稳健性的度量找到了其存在的证据，他们使用横截面数据以及横截面和时间序列的混合数据，以账面市价比为因变量，对年度虚拟变量和公司虚拟变量、公司本期和前5年的市场网报作回归。公司虚拟变量的系数代表了公司之间账面市价比差异的持续性部分，这个系数越低说明稳健性程度越大。这种方法在AHMED等2002的研究中也得到了近一步的应用。由于这种方法能够控制住由于会计滞后导致的偏差，而且能够反映资产持续性低估程度，所以往往被用来度量菲条件稳健性，但是，由于持续的条件稳健性也能带来资产的低估，所以这一代理变量也能够反映条件稳性程度。2盈余与应计度量方法。这一方法主要是基于，稳健性意味着会计盈余对坏消息反应的更加及时和充分，而对好消息的反应是逐步的，从而造成负的盈余和盈余的变化更加容易出现反转，而证的盈余的变化的持续性比较强，所以就可以使用盈余的持续性模型来度量稳健性。BROOKS和BUCKMASTER1976就发现极端负的盈余比极端正的盈余更容易出现反转。而BASU1997也找到了负的盈余变化比正的变化在下一期更容易出现反转的证据。此外因为稳健性导致会计盈余更多的反应了坏消息的影响，所以就会造9会计稳健性5J我国上市公司债务成本成盈余、应计以及盈余的变化出现负偏的现象，所以可以使用盈余和应计的偏度来度量稳健性的程度。GIVOLY和HAYN2000以及BALL等2000就在美国以及其它国家发现了偏度的存在。另外由于稳健性的存在导致会计盈余更加充分和及时的反应股价的波动，又因为股价的波动程度往往是大于会计盈余的SLOAN，1993BALL等，2000，所以稳健性会导致盈余更大程度的波动。所以可以使用盈余的波动程度来度量稳健性。GIVOLY和HAYN2000以美国上市公司为样本，发现了盈余和应计的波动程度在上升的证据。盈余的波动和偏度反映了对“好消息”和“坏消息”非对称的及时性，所以一般足用来度量条件稳健性4。对于盈余和应计度量方法。其又可以分为盈余持续性度量、盈余和应计的偏度和波动程度度量以及累积应计度量。使用盈余的持续性模型来度量稳健性是由于稳健性意味着会计盈余对坏消息反应的更加及时和充分，而对好消息的反应是逐步的，从而造成负的盈余和盈余的变化更加容易出现反转，而正的盈余和盈余的变化的持续性比较强；使用盈余和应计的偏度来度量稳健性的程度又是因为稳健性导致会计盈余更多的反应了坏消息的影响，所以就会造成盈余、应计以及盈余的变化出现负偏的现象；丽使用盈余的波动程度来度量稳健性是由于稳健性的存在导致会计盈余更加充分和及时的反应股价的波动，又因为股价的波动程度往往是大于会计盈余的SLOAN，1993；BALL等，2000，所以稳健性会导致盈余更大程度的波动；最后使用累计的应计来度量条件稳健性的大小主要足由于盈余更多的受到坏消息的影响，从而导致累计的应计为负数的现象。3应计一现会流关系度量方法。这种计量方法的意义在于稳健会计下收益的确认更可能基于实现原则，而损失则更及时地得到确认，因此应计与负经营现金流之问的负相关性更强。也就是说，会计应计和现金流量之间存在着如下关系ACCI。B。B。DR；。BCFO；，。13。DRI，。CFO，。ACC财务年度T公司I的会计应计。CFO公司经营活动现会流。DR为虚拟变量，当CFO“0，则会计稳健性显著。我们利用模型1分行业对上市公司的会计稳健性程度进行度量之后，用从模型1中回归得到的会计稳健性程度的值，再与债务成本进行相关性检验。284会计稳健性与债务成本的相关关系研究在我们的研究设计中，债务成本COD是被解释变量。关于债务成本的衡量，AHMED等外国学者进行相关性研究时，主要都是利用美国标准普尔SP对上市公司的债务评级指标，将不同等级的债务评级分别赋值之后，来衡量债务成本的高低。但是，由于我国还没有一套类似标准普尔一样的，对上市公司进行债务评级的系统，所以在我国的上市公司中无法找到关于债务评级的指标。曾有国内学者利用个别金融研究中心对我国部分上市公司的信用评级柬衡量债务成本。但其信用评级数据来源于深沪证券市场2002年和2003年两年的财务报告，并且只有在深圳市场上市公司的信息披露质量评级数据，所以，其权威性和可信度值得商榷。鉴于中国上市公司财务数据的披露情况，本文对债务成本的度量采用本文采用ZOUANDADAMS2006的计算方法。因为中国上市公司没有提供不同类别的债务利息如银行贷款、债券、应付票据以及其它非银行机构贷款，所以我们采用利息支出资本化利息年初年末平均总负债的值来表示公司总负债的债务成本，这就不仅仅是银行贷款的债务成本。我们利用现有文献对上市公司债务成本的相关因素进行分析，发现影响公司债务成本的因素很多。如公司规模、盈利能力、负债率、债务结构等，都会对公司债务成本产生影响。首先，我们部知道在通常情况下，大公司相比小公司，更容易取得贷款，且贷款利率相对小公司较低。这是因为，我们普遍认为规模越大的公司，在其经营管理E具有一定的优势，无论是资本实力还是竞争力都强于小公司，自然其抵御各科风险的能力就越强，相对于小公司而言，其违约的可能性就越低，而债权人的利益就越有保障，所以大公司对违约风险所支付的债务成本相对较低。由此，我们认为公司规模与债务成本之间存在一定的相关性。我们用公司总资产的自然对数来表示公司规模。其次，公司的盈利水平的高低，反映了企业资本保值和增值的情况，也直接关系着长期债权人债权保障程度的大小。同时，公司的盈利能力也反映了公司的财务状况和经营绩效，是公司偿债能力和营运能力的综合体现。通常情况下，公司用于归还债务的利息和本金的资金来源主要就是公司的利润，而利润也反映了公司的盈利能力，当公司盈利能力越高时，其支T,TT责权人利息和本余的能力就越强，债权人的资本就越有保障，债权人面临的违约风险会计稳健性与我国上市公司债务成奉就越低，所以，其债务融资成本可能越低。我们用资产收益率来表示公司的盈利能力。再次，我们发现负债率也是影响债务成本的又一重要因素。负债率作为一个重要的财务指标，反映的是企业长期偿债能力的强弱，也用以衡量企业总资产中债权人所投资金与所有者权益的比例是否合理。一方面，负债比率可以用来衡量企业信用的物质保障程度，是长期债权人的债权依赖企业资产提供的安全边际。负债率越低，债权资金的安全边际越高，企业信用的物质保障程度越高；负债率越高，企业总资产中，资本金所占的比重就很小，企业的经营风险就主要由债权人承担，债权资金的安全边际就很小。另一方面，负债率也是企业用以衡量举债经营是否有利的莺要指标。负债率越高，其筹资风险就越大，由于过度举债经营导致企业因资不抵债而破产的可能性就越大。对于债权人而言，其违约风险就越大，所以，对高负债率的企业，债权人通常会要求较高的债务收益，其债务成本就越商。我们用总负债与总资产的比率表示负债率。最后，我国上市公司进行债务融资时，会采用不同的债务融资方式，而不同类型的债务，其成本也不尽相同。如企业使用商业票据和商业信用的成本就较低，而使用银行贷款的成本就较高。但是对于中国的上市公司而言，债务融资的主要来源就是银行，所以银行贷款构成了上市公司债务的主要部分。由此，我们用银行贷款长期借款与短期借款之和与总负债的比例来表示债务结构，预计债务结构与债务成本正相关。根据上述对债务成本产生影响的相关因素的分析，我们首先建立关于债务成本的基本回归模型，如下CODIQB。CON。13SIZE；13。ROA；B。LEVIB。STRDEBTI模型2其中，被解释变量COD。总债务成本，用利息支出十资本化利息芏G初年末平均总负债的值来表示；解释变量CON；会计稳健性，用模型1中，度量会计稳健性程度的13值表示；控制变量304会计稳健性与债务成本的相关关系研究SIZE；是公司规模，用公司总资产的自然对数表示ROA。是公司盈利能力，用资产收益率表示；LEV。是负债率，用总负债与总资产的比例表示；STRDEBT；是债务结构，用银行贷款长短期借款与总负债的比例表示。422样本选择和数据来源我们以2003年至2006年四年作为研究的时间范围，选取在上海证券交易所和深圳证券交易所进行交易的非会融类A股上市公司为研究对象，剔除当年IPO的公司和ST公司及违规公司，并删除个别变量数据确实严重的公司之后，得N713家上市公司完整的数据。我们再将这些上市公司按不同行业划分，得到184“行业共708家上市公司数据在对所有上市公司共20个行业的数据进行整理时发现，其中采掘业和木材、家具业中，上市公司数据缺失较大，无法进行会计稳健性的回归分析，所以删除这两个样本。本文所使用的数据来源于深圳国君安信息技术有限公司丌发的CSMAR数据库，其中资本化利息和利息支出来自对上市公司本期间年报的手工摘录，并使用EXCEL对数据进行处理分析。同时，在选择样本时，我们遵循如下原则1每个公司每一会计年度有完整的12个月的市场交易数据，因为模型1中，对会计稳健性程度的回归需要其月股票收益率来计算其年股票收益率；2排除当年IPO的公司，这是鉴于首次发行股票IPO公司当年的会计盈余和其他年份有较大差异，其市场表现与其他公司也有较大差异；3排除个别变量缺失严重的数据或存在极端值的公司。3L会计稳健性与我圈L二市公司债务成本32表1样本分布情况表样本123456电力、农、林、煤气及交通运批发和信息技行业类别牧、渔水电生建筑业输、仓零售贸术业业产和供储业易应样本量193412263863样本789工01112纺织、稿迦产社会服文化传食品、行业类别综合类服装、业务业播业饮料类毛皮样本量35216193736样本131415161718I酒，机械、医药、造纸、化学、金属、行业类别电子没备、生物制印刷塑胶、非金属仪表N11塑料样本量21862378101534会计稳健性与债务成本的相关关系研究3实证结果及分析431描述性统计表2变量的描述性统计量变量N平均值中位数最大值最小值标准差COD7200391020035559016409200190070020437CON720289233101273621000593902542219333925SIZE7221255762115712221796420405880400632ROA7200054690013891O2319020409490067714LEV720586285