本科毕业论文---我国企业债券融资问题研究

I摘要在企业直接融资渠道中，股票融资和债券融资是最主要的方式。在国际资本市场上，债券融资已日益取代了股票筹资，逐渐成为国际直接融资中占统治地位的筹资渠道。而我国资本市场的发展与国际发展潮流是背道而驰的。中国的资本市场上股票融资远大于企业债券融资。股票市场的发展速度远快于债券市场。在我国，非上市公司偏好于争取上市募股；上市公司偏好于配股和增发新股。而国外的企业融资决策顺序则是内部融资债务融资股权融资。同样的筹资主体，为什么会出现如此大的反差呢探索其中的原因，分析我国企业债券发展中存在的问题，以及如何加快我国企业债券的发展，使我国资本市场中股票、国债、企业债券协调发展，成为本文选题的动因所在。本文采用了对比、演绎、归G13447的G11752G12362方G8873，G1186国外企业债券融资的分析G1849G6175，G17902G17819对国外企业债券市场发G17810的原因分析，G17839而对我国企业发G15904债券G17839G15904G4466G16789分析G726G3250G20050我国企业债券的发展G2394G12255G15分析我国企业债券融资的G16280G8181，分析我国企业发G15904债券的现G10378。G9994G2530G2090析了G11458G2081我国企业债券融资存在的主要问题及原因，最G2530G6564出G4448G2904我国企业债券融资的对策。G17902G17819G7609G19417G4410G7427G7411G2014G12573文G10498资G7021和G13605G13488G6640索，G6640G19610G2052了G11468G1863G6980G6466，G17902G17819归G13447G5647G13479分析出我国企业债券G11458G2081发展中存在的问题及原因所在。G1863G19202G16801G726直接融资；债券融资；企业债券IIABSTRACTSTOCKSANDCORPORATEBONDSAREWIDELYUSEDINTHEDIRECTFINANCINGINSTRUMENTSININTERNATIONALCAPITALMARKET,CORPORATEBONDSAREUSEDMOREANDMOREANDSTOCKSAREUSEDLESSANDLESSONTHECONTRARY,MORECHINESEENTERPRISESAREWILLINGTOISSUESHARES,NOTTOFLIGHTBONDSTHESPEEDOFSTOCKSDEVELOPINGISFASTERTHANCORPORATEBONDSINCHINA,ITISNORMALTHATUNLISTEDCOMPANIESSTRIVETOGOPUBLICANDLISTEDCOMPANIESTRYTORATIONSHARESORPLACING,BUTTHISAPPEARANCEWILLBETHOUGHTSTRANGEINWESTERNCOUNTRIESWHYISTHERESODIFFERENTHOWTOMAKEMOREANDMORECHINESEENTERPRISESCHOOSECORPORATEBONDSANDMOREINVESTORSELECTCORPORATEBONDSTHISISTHEREASONTHEAUTHORSELECTEDTHISPAPERINTHEPAPER,AFTERANALYZINGTHEBONDFINANCINGOFWESTERNDEVELOPEDCOUNTRIES,THEAUTHORANALYZESALLSORTSOFIMPEDIMENTSTOCORPORATEBONDSGROWTHINCHINA,ANALYZINGTHESCALEOFENTERPRISEBONDFINANCINGANDTHEPATENTADVANTAGEOFTHEWAYOFBONDFINANCINGINOURCOUNTRY,ANALYZINGTHESTATUSINQUOOFENTERPRISEBONDFINANCINGINOURCOUNTRYTHENTAKINGAPARTTHEMAINPROBLEMTHATENTERPRISEBONDFINANCINGATPRESENTTIMEINOURCOUNTRYHASINTHEFINALWEPUTFORWARDTHECOUNTERMEASUREOFFATHERINGTHELAGOFENTERPRISEBONDFINANCINGWITHTHEDEVELOPMENTOFCHINASRAPIDECONOMY,ENTERPRISEBONDSIMPORTANTROLEINTHEECONOMYWILLGRADUALLYSURFACEITISBELIEVEDTHATASECONOMICREFORMCONTINUEDTODEEPEN,THECORRESPONDINGLAWSANDREGULATIONSHAVEBEENGRADUALLYPERFECTED,ANDANUMBEROFSTRONG,CREDIBLELARGEENTERPRISESRISE,CORPORATEFINANCEDECISIONMAKINGRATIONAL,GRADUALINTERESTRATEMARKETIZATION,ANDINSTITUTIONALINVESTORSTOEXPANDTHESIZEOFTHEINTERNATIONALCAPITALMARKETSPLAYANIMPORTANTROLEINENTERPRISEBONDSWILLBEGREATERINCHINASDEVELOPMENTKEYWORDSDIRECTFINANCINGBONDFINANCINGENTERPRISEBONDIII目录G6700要G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G44G36G37G54G55G53G36G38G55G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G44G44G12544G20G12468G13502G16782G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G16G20G17G20G11752G12362的问题与背G7235G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G16G20G17G20G17G20问题的G6564出G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G16G20G17G20G17G21G11752G12362的背G7235G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G16G20G17G21G11752G12362G11458的和G5859G1053G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G16G20G17G21G17G20G11752G12362的G11458的G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G16G20G17G21G17G21G11752G12362的G5859G1053G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G16G20G17G22国内外G11752G12362现G10378G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G22G16G20G17G23G11752G12362G5617G17347及G16782文G7706G7562G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G23G16G12544G21G12468国外企业债券融资分析及对我国的G2563G12046G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G24G16G21G17G20国外企业债券融资分析G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G24G16G21G17G21国外企业债券的发展现G10378G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G25G16G21G17G21G17G20G13666国企业债券发展现G10378G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G25G16G21G17G21G17G21G14533国企业债券发展现G10378G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G25G16G21G17G22国外公司债券融资对我国的G2563G12046G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G26G16G21G17G22G17G20公司债券融资与G12661G10714的G13475G20576G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G26G16G21G17G22G17G21公司债券融资与G12661G10714的G6957G16769G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G28G16G12544G22G12468我国企业发G15904债券的G4466G16789分析G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G20G16G22G17G20我国企业债券发展G2394G2502G3250G20050G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G20G16G22G17G21企业债券融资G16280G8181分析G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G21G16IVG22G17G22我国企业债券融资现G10378分析G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G25G16G22G17G22G17G20企业债券在G6984G1022债券市场的地位分析G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G25G16G22G17G22G17G21企业债券在企业融资中的地位分析G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G27G16G22G17G22G17G22现G7389企业债券内部因G13044分析G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G27G16G22G17G23企业债券融资的G12227G7509G1328用G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G20G28G16G12544G23G12468我国企业债券融资存在问题分析G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G20G16G23G17G20发G15904G4469G6221G12661G10714体G2058G7389G13582G19531G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G20G16G23G17G21企业债券的G16280G8181G4579、G12193G12879G4581、G7411G19492G13479G7512G993G2524G10714G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G20G16G23G17G22G1120G13435流G17902市场发展G13543G5942和G993G2317配的问题G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G21G16G23G17G23G1461用G16792G13435G2058度G993G1593G1852G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G23G16G23G17G24G13582G1059G7389G6940的市场G11429G12661和G6297保机G2058G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G23G16G12544G24G12468G4448G2904我国企业债券融资的对策G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G25G16G24G17G20治G10714我国企业债券融资滞G2530的对策G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G25G16G24G17G21扩展企业债券融资G16280G8181的G11468应措施G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G26G16参考文G10498G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G21G28G16致谢G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G17G16G220G16A1A0A2A3A4A5A6A7A8A9A3A10A11A12A13A15A17A15第1章绪论11研究的问题与背景111问题的提出从九十年代开始，随着投融资体制改革和企业股份制改造的推进，企业融资机制开始发生变化，除了直接融资的比重有所上升外，资本市场通过对资本的配置并引导社会资金实现资源的优化配置作用日益显现。几乎所有发达国家的企业融资实践都证明，股票债券市场和票据信贷市场的发展，应该是与市场机制相适应的企业经营机制改革并驾齐驱的重要内容。但是从现状看，企业所面对的直接融资市场与经济发展明显不适应，作为直接融资重要品种的企业债券更是存在着诸多问题影响着企业有效利用。剖析存在的问题、分析成因、提出发展措施，十分必要和G17855G2011。G3112研究的背景G21G19G1002G13438G28G19年代G1209G7481，G6117国金融市场G1025的直接融资有了G17751G5567的发展，但是作为直接融资重要G13464成G18108分的企业债券融资明显G9394G2530G1122股票融资G727G13792在债券市场G1025，企业债券的发展G2460G1017重G9394G2530G1122国债和金融债。G1209G14279G1122企业债券市场成为G6117国资本市场的G256G17327G14163G257。G1866G12373出G15932现在G1122企业债券G980G13435发G15904市场G16280G8181G4579、品种G4581、G4462G1227不G2524G10714G727G1120G13435G8981通市场G1144G7143G18339G4579、G6454G6175G10587G1314、G8981G2172G5627不G17287。企业债券融资发展G9394G2530的G17837G980现状，不G1177与成G10099市场经济国家企业外源融资G1209债券融资为G1039的发展G17247G2195相G5738，G13792G1000G1017重制G13434了G6117国资本市场的有效发展。G17837G7092G16782是对企业G14270G17535投资G9204G17959的G6311G4497和G8847G10714G13479G7512的改G2904，G17836是对G4451G16278金融的投融资体制改革和资本市场G17828G15904效G10587的发G6393都G7509为不利。G3G6117国G6931G5232G17829G7481G1075G8892G5859G2052了资本市场发展的G17837G980不G8503G5132现G16949，在G5062经通过的G457国G2165G19510G1863G1122推进资本市场改革开G6930和G12295G4462发展的G14521G5190G5859G16277G458的G457G5859G16277G458G1025G6363出G726G256推进资本市场改革开G6930和G12295G4462发展的G1231G2165是G726G1209G6205G3835直接融资、G4448G2904现代市场体G13007、更G3835G12255G5242G3332发G6393市场在资源配置G1025的G3534G11796G5627作用为G11458G7643。G4448G2904G1209市场为G1039导的G1147品G2031G7044机制，G5430成G1227G7696发现和G20130G19517G12661G10714并G1042、股票融资与债券融资相G2339G16855的资本市场G1147品G13479G7512。在G1017G7696控制G20130G19517的G3534G11796上，鼓励符G2524条件的企业通过发G15904公司债券筹集资金，改变债券融资发展相对G9394G2530的状况，丰富债券市场品种，促进资本市场G2339G16855发展。G257可G16277，在今G2530的G980段时期内，G6117国资本市场的G980个重要G1231G2165就是G3835力发展G9394G2530的企业债券融资，促进资本市场的G2339G16855发展。A1A0A2A3A4A5A6A7A8A9A3A10A11A12A13A15A18A1512研究目的和意义121研究的目的通过比G17751G13007统G3332探讨企业债券融资的显著优G2195，提出债券融资存在的问题，比G17751了G18108分西方发达国家和G7044兴市场国家公司债券G12661G10714的经验和教训，G13007统G3332分析和总G13479了G6117国企业债券融资现状及企业发债G16280G8181和存在的问题，深刻G3332剖析了问题及G5430成原因。G13479G2524G6117国企业债券发展G3534G11796及所面临的环境，通过相G1863书籍和网络搜集数据对企业债券融资进G15904实证分析，最G2530提出解决对策。G3122研究的意义从改革开G6930G1209G7481，G1025国的经济经历了很G3835的发展。G1025国人民在党G8503确的领导下G2031造了G980个G2460G980个的经济神话。今天G1025国在经济发展G1025取得的G980G13007列辉煌的成绩令全G1002界的人为之侧G11458。更有很多发展G1025国家将G1025国作为成功的范例进G15904研究学习。G17837G980G2011都让每个G1025国人为之G14270豪。但是，在荣誉的背G2530，往往隐藏着不G12295G4462的因素。G1025国经济的发展同样如此。在G6117国经济G3835发展的同时，G1075暴露了很多的问题。比如企业债券发展G1017重G9394G2530就是G1866G1025比G17751G12373出的并有代G15932G5627的G980个。G3众所周知，经济的腾飞离不开企业的发展，G13792企业的发展离不开资金的支持G11458前，G6117国的金融体制G8503面临重G3835的改革。银G15904G13007统的改革首当G1866冲，是改革的重要G18108分。央G15904在剥离国有银G15904不良资G1147的G3534G11796上，强G16855各银G15904要加强G20130G19517G12661G10714机制。在G17837样G980个背景下，再加上G6117国企业在诚信建设上的不G17287等因素，伸得当前银G15904借贷现G16949比G17751G1017重。众多的银G15904纷纷争抢数G18339G7509为有限的优G17148G4470G6155，G13792置G5203G3835G5625G19668资金G13792资G17148相对不良的企业G1122不G20050。G11013G1122G6117国企业的G19400接融资G9204G17959G1209银G15904信贷为G1039，G17837样G980G7481，G1025国就面临了G980面是G20652G20081的存G8466，G980面是企业贷G8466G19602的G4616G4608G4628面。G13792西G18108的企业G2460是G256重G9810G2318G257，国有G3835银G15904在西G18108G3332G2318的信贷G18339G2494G2356G1866信贷总G20081的G7509G4579G18108分。G1209建G15904为例，G7693据G21G19G19G20年的年G6265，建G15904在西G18108G3332G2318全年的贷G8466G18339不G2052G1866贷G8466的G20G19G8。G3所G1209，直接融资G9204G17959对G6117国的企业，G10317G2047是西G18108的企业G7481G16840就G14279G1863重要。在直接融资G9204G17959G1025，企业债券G1867有G10432G10317的优G2195。比如，筹资对G16949G5203、筹资成本G17751G1314、利G5699可G1209G12258前G6281G6199，不会分G6967股G1008对企业的控制等。所G1209在G980G1135经济发达的国家，企业债券融资数G20081G17241过了股票，成为直接融资的首G17885方G5347。G13666国的企业债券融资比重G10990G14279G17840G17840G17241过了股票融资G20G19G1505G17836多A14A16A19。G13792G6117国的企业债券发展G11013G1122G980G1135G10317G8542的原因，G11458前的发展G17836G17840不G4625如人G5859。不G16782在发G15904总G18339、G16280G8181，G17836是发G15904G1039体的多样G5627上都存在G1017重不G17287。G3G17829期G7481，G6117国的企业债券市场发展十分G17817G10479。市场G16280G8181持G13505G6205G3835，G2227集资金用G17896限制有所G6930G7506，发G15904利G10587更加市场化，G1025央鼓励国有G3835G1025G3423企业发G15904外G5077债A1A0A2A3A4A5A6A7A8A9A3A10A11A12A13A15A20A15券。G1025国央G15904G17147G5077G6931策分析G4579G13464G1122G21G19G19G22年G3G27G7388G24日更明确G15932G12046，发展债券市场是深化金融G13479G7512改革的重要内容，G1075是G4448G2904G1025央银G15904G4451G16278G16855控、推G2172利G10587市场化改革的G3534G11796。G1209上种种利G3921G9052G5699G15932明，G1025国的企业债券在经历了G19283G1049的G1017G1920之G2530，G13468G1122G2375将G17826G7481发展的G2460G980个G7161天。在企业债券市场G3835发展的重要G1863G3848，如G7536G6117国的企业G14033G6238G6581G17837G980G3877机，G3835力发展企业债券，为企业提G1391G980条通G11033有效的融资G9204G17959，G18039G1052G7092G16782对G1122企业G14270G17535的发展，G17836是对G1122G6984个G1025国经济的发展G1866G5859G1053都是不G16340G13792G2959的。G313国内外研究现状G14005G3881明在G3G457企业债券G3877G13434条G8466的设G16757G4582G980G7003G1025对当前G6117国企业债券的G3877G13434条G8466G1582了比G17751深G1849的分析和研究。G1194从G3877G13434条G8466设G16757解决的问题出发，分析了现金G8981G13479G7512，强G16855了G6117国企业债券期限过G1122G2345G980，利G10587G2475G2052G12661制，G17836G8466方G5347不G4448G2904G727分析了信用G13479G7512，提出了G11458前G6117国信用体G13007G1025的G13582G19531G727分析了期G7447G13479G7512和G6227G19156G13479G7512，发现了现G19466段G6117国G17837G1135方面的不G17287。在G7003G1025，G1194G19036对企业债券G3877G13434条G8466的设G16757提出了G14270G5061的建G16770。G3G19484G13843，周G1903在G3G457企业债G2165融资G13479G7512研究G4583G980G7003G1025利用代G10714G10714G16782G6363出企业债的原因是为了利用G17139债G7481G13434G7475股G1008与G12661G10714G4630之G19400的冲G12373，G19489G1314股G7447代G10714成本但G11013G1122债G2165本G17535G1146存在代G10714成本，因此企业资本G13479G7512决策必G20047在股G7447代G10714成本债G2165代G10714成本之G19400G1582出G7447G15925。企业债G2165代G10714成本与债G2165G13479G7512存在G13051G4506的G13864G13007。企业债G2165G1025的债券G1867有的信G2507显G12046功G14033，有G2173G1122总体债G2165代G10714成本的G19489G1314。在所可G14033的债G7447融资G1025，银G15904借贷与发G15904债券是最重要的G1016种方G5347。银G15904贷G8466与债券不G1177G1867有G7379代G5627，更重要的有G1126G15929G5627。G3G11458前，G11013G1122发达国家的债券市场G5061经比G17751G4448G2904，国外学G13785对债券市场体G13007的研究G17751G4581，G13792重G9869集G1025G1122债券市场G5049G1867、市场G15904为等的研究上，研究方G8873G1209G4462G18339分析为G1039。MARTINLG17LIEBOWITZ，ALFREDWEINBERGERG7081982年G709，提出了G6122有免疫CONTINGENTIMMUNIZATION4投资策略，认为资G1147G13464G2524G12661G10714G13785在投资初期可采用G17751积G7509的投资策略，G13792不必立G2375采取利G10587免疫的策略。HOLTHAUSEN，LEFTWICHG7081986年G709发现债券信用等G13435的下G19489与相G1863公司股票收益的异G5132情况有G1863。NG17G3GREGORYMANKIW，JAMESMPOTERBAG7081996年G709认为股票市场的收益G10587变G2172影响市G6931债券的G4462G1227。RONALDANDERSON,SURESHSUNDARESANBOYAN5G7082000年G709验证了企业债券G1227G7696的G13479G7512G8181G3423。JOVANOVIC，PETERLG17ROUSSEAUG7082001年G709认为债券和股票G1227G7696不会G1209G20652G5242相G1863的G5430G5347同向变G2172。CANTILLO，WRIGHTG7082000年G709统G16757发现，企业的G16280G8181和现金G8981是企业G17885择银G15904贷G8466G6122公司债的最重要的因素。G3A21A22A23A24A25A26A27A28A29A30A24A31A32A33A34A35A36A3514研究思路及论文框架本G7003研究按如下的思路展开G726G3国外企业债券融资分析企业发G15904债券的实证分析企业债券的G16280G8181分析G6117国企业债券融资现分析分析企业债券融资的积G7509作用分析G6117国企业债券融资存在的问题G4448G2904G6117国企业债券的对策。按照G1209上的研究思路，本G7003的框架如下G726G3第G20章G3绪G16782，G1039要介绍了研究课题的背景和G5859G1053、国内外研究现状及研究思路和G16782G7003框架G727G3第G21章G3国外企业债券融资分析及对G6117国的启G12046G727G3第G22章G3G6117国企业发G15904债券的实证分析，本章G1025，回G20050了G6117国企业债券发展的历G12255，对企业债券融资G16280G8181和G6117国企业债券融资现状进G15904分析G727G3第4章G3G6117国企业债券融资存在问题分析G727G3第G24章G3G4448G2904G6117国企业债券的对策。G3A21A22A23A24A25A26A27A28A29A30A24A31A32A33A34A35A37A35第2章国外企业债券融资分析及对我国的启示21国外企业债券融资分析G11013G1122企业债券的种种优G9869，西方国家证券市场G13479G7512有向债券市场倾斜的G17247G2195。在国际上成G10099的市场G1025，企业通过债券融资的金G20081往往是通过股票融资金G20081的G22G14279G20G19G1505。在G13666国，G20G287G19G20G28G27G24年G19400，股票市场筹资在公司外G18108融资G1025G2494G2356G21G17G20G8的很G4579份G20081，G13792企业从债券市场取得的资金却G2356G2052G21G28G17G27G8，G2530G13785为前G13785的G20G19多G1505A38A39A40。更值得G1863G8892的是G726从G20G28G274年起，G13666国公司G5062普遍停止了通过发G15904股票G7481融资，G13792是G3835G18339回购G14270G5061的股份，G17837G5859味着，G17829年G7481股票市场G5062经成为了公司融资的G17139G7481源G708G16277G15932G21G20G709。G3G3A41A42A43A44A45A46A47A48A49A50A51A52A53A54A44A55A55A42A43A44A55A55A56A57A58A59A60A61A62A63A64A65A66A67A68A62A69A69A70A62A69A69A71A62A69A69A36A62A69A69A37A62A69A69A72A73A74A75A76A77A78A62A63A71A79A36A62A70A69A79A69A70A71A79A71A35A62A69A35A70A62A79A72A80A81A82A83A84A70A85A70A62A79A71A35A36A36A79A69A35A85A36A79A70A35A86A70A79A72A81A82A87A88A36A36A36A37A79A70A70A63A79A62A36A79A37A71A79A71A89A90A71A70A79A36A72A71A79A36A36A86A79A62A37A63A79A85A37A85A79A86上G1002G13438G3G27G19年代G1209G7481,G13666国公司从股票市场上赎回了6G19G19G19多亿G13666元的股票，却在债券市场上同时增加了G3G20G19G19G19G19亿G13666元的筹资G20081A38A91A40G727G20G28G28G24年G3,G13666国公司债券发G15904金G20081为G34G226G19亿G13666元，G13792同期股票发G15904G20081G1177为G3G20G196G24亿G13666元。有资料G15932明G13666国公司净股票发G15904G20081G2356公司总投资比例G3G20G28G19G20G20G28G20G21年为G3G204G8，G20G28G21G22G20G28G21G28年为G3G20G28G8，G20G2846G20G28G24G27年为G36G174G8，G20G287G19G20G28G27G28年为G3G27G17G27G8，总体呈下G19489G17247G2195A38A92A40。据统G16757资料显G12046，G13666国的债券市场G3G21G19G19G20年的余G20081G5062经达G2052G3G20G27万亿G13666元，G1866G1025有G3G204万亿G13666元为企业债券，G13434G2356G36G19G8。G1866G1025G6931G5232债券和股票分G2047为4万亿G13666元和G3G22万亿G13666元，发G15904债券的比例是发G15904股票的G3G206G1505之多。据汤姆森金融证券数据公司的统G16757显G12046，G21G19G19G19年G3G20G7388G14279G3G20G20G7388，G13666国公司通过发G15904债券筹集的资金G5062达G2052G3G28G22G24G19亿G13666元，G13792同期通过发G15904G7044股筹措的资金为G3G2046G19亿G13666元，债G7447融资数G18339是股G7447融资数G18339的6G174G1505A38A93A40。除了G13666国，英国、加拿G3835等G1866G1194发达国家公司融资呈现出相同的变化G17247G2195。证券市场越是发达，股票对G7044增投资的贡献G10587往往越G1314，有时G10990G14279呈现出G17139数。亚洲各国金融市场传统上是G1209银G15904G19400接融资为G1039导的金融市场，但是，G17829年公司债券市场发展G1075十分G17817速，公司债券G5062成为亚洲各国企业融资和解决G8981通G5627不G17287的重要G6175段。G21G19G19G20年日本公司债券发G15904G18339G5062达A21A22A23A24A25A26A27A28A29A30A24A31A32A33A34A35A72A35G2052G36G20G28G20亿G13666元，G21G19G19G20年韩国公司债券发G15904G18339G1075达G2052G3G226G19亿G13666元A38A94A95A40。G322国外企业债券的发展现状221美国企业债券发展现状G13666国企业债券G1147生G1122G1866G5049业革命时期。G256当G13666国的企业G5430成和发展的时候，公司债券发G15904市场便随之G5430成了。G257进G1849G20G28G1002G13438G1209G2530，资本G1039G1053经济进G1849了G20652速发展G19466段，G5049商企业G19668要筹集G3835G18339资金G1209支持G1866G19283期发展，G13666国的采矿及铁路公司开始通过私人银G15904家向投资G13785发售公司债券。G14279第G980次G1002界G3835战期G19400，G13666国公司债券翻了G22G1505，从6G19亿G13666元增G14279G20G28G19亿G13666元，G17241过了G13864邦债G216518。G3