第一章 股票1.ppt

1、1,第一章 股票,Lizzie,2,企业的划分,企业可以划分为独资制企业、合伙制企业和公司制企业 。 独资企业：完全由企业主个人投资、兴办，并由其所有和控制管理的企业，产权一元化. 合伙制企业:由两个或两个以上的人共同投资，联合创办的企业，由合伙人共同经营，共担责任，共享利润（也可委托一人经营）。 公司制企业也叫法人企业，是企业组织制度中的重要形式。由于各国法律规定不同，因此对公司的理解不同。 独资企业和合伙制企业属于自然人企业，与此相对应的是法人企业。（法人是具有民事权利主体资格的社会组织。）,3,公司治理结构,所有权与经营权分离 所有者 经营者 组织结构（股份有限公司） 股东大会 董事会

2、管理层,1981年4月，年仅45岁的韦尔奇成为通用电气公司历史上最年轻的董事长和首席执行官。 韦尔奇初掌通用时，GE销售额为250亿美元，盈利15亿美元，市场价值在全美上市公司中仅排名第十， 到1999年，GM实现了1110亿美元的销售收入（世界第五）和107亿美元的盈利（全球第一），市值已位居世界第二。,4,股份有限公司,股份有限公司是指由达到一定法律规定人数的有限责任股东共同出资，注册资本由等额股份构成，并通过发行股票筹集资本的法人企业。 股份有限公司的组织形式包括股东大会、董事会和监事会，由总经理负责日常经营活动。 大陆法系认可的公司是无限责任公司、两合公司、股份两合公司、股份有限公司、

3、有限责任公司。英美法系认可的公司是有限责任公司和股份有限公司。 我国公司法只认可有限责任公司和股份有限公司，另外增加了国有独资公司。,5,公司的资产与负债,资产的形成 自有资金（股东的钱） 负债（借来的钱） 资产与负债的对应关系,6,资产负债表,资产,负债,所有者权益,7,公司证券,股票股权 企业债券债权,8,股票的定义,股票是股份公司为筹集资金发给股东作为其投资入股的证书和领取股息的凭证，是持股人（股东）拥有企业财产的书面证明。 股票的实质就是公司产权证明书。 股票市场就是最大的产权交易（转让）市场。,9,股票与股份的区别,股份是股份公司中均分公司全部资本的最基本的计量单位。股份实质上是关于

4、股份公司的资本和股东权利的抽象概念。 股票实质上是这种抽象概念股份的具体表现形式，股份是股票的实际内容。,10,债券,债券是债的证明书 债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的证券。,11,股票与债券的特点,股票 收益性 风险性 流动性 永久性 参与性,债券 收益性 安全性 流动性 偿还性,12,股权融资与债权融资作用与利弊,股权融资 债权融资 选择,13,为什么发行股票,筹措资金 使公司所有者资产证券化，增加个人财富 优化资产负债比率，以获得更优惠的债权融资的条件 通过市场对公司进行评价 增强公司透明度，提高公司信誉 税收等其它原因,14,股票的分类,（一）根据票面是否记载投

5、资者姓名分类 记名股票的票面记载股东姓名，且登记在公司股东名册上。除合法委托人、继承人、受赠人之外，任何人都不能行使其股权，因此较安全。但转让手续繁琐。 不记名股票在发行时，股票上不记载股东姓名，任何人一旦持有此种股票，即可享受股东权利，不需通过其他方式或途径证明其股东资格。转让手续简便。但不安全。 （二）按有无票面金额分类 有票面金额股票：面额股票，指在股票票面上记载了一定金额的股票，给定了一个票面价值，就可以很容易确定每一股份在该公司总资本中所占的比例。 无票面金额股票：发行时无面额记载，仅记载每股占资本总额的比例，此股票价值随公司资产增减而不断变动。 无票面金额股票的优点：避免了公司实际

6、资产与票面资产的背离，但对管理、经营、财务指标、法律责任等方面要求都非常高。,15,中国特色的股票分类,（1）A股：人民币股票，用人民币标明面值，由境内公司在境内范围发行的, 在境内沪深两个市场挂牌上市交易，以人民币计价及结算。 （2）B股：人民币特种股票。用人民币标明面值，由境内公司在境外私募发行，在沪深两个交易所挂牌上市交易，主要用港币或美元计价及结算。 （3）H股：人民币特种股票，用人民币标明面值，由境内公司在境外发行，境外上市（在香港证券市场），主要用港币进行计价及结算。 （4）N股：国内公司在境外发行，境外上市（在美国证券市场），用美元计价及结算。 （5）S股：国内公司在境外发行，境

7、外上市（在新加坡证券市场），用新加坡元计价及结算。,16,股票种类,普通股 享有基本权利和义务 股利收益完全随公司盈利变化 清偿顺序较优先股为后 优先股 股息率固定 股东权利受限 清偿权较普通股优先,17,中国特色的股权设置,按股东身份，按所有权设置股权结构将股份划分为国家股、法人股和个人股。 1、国家股：归国家所有的股份。 国家股的产生途径有：建立股份公司时，由国家直接投资；在原有的国有企业通过进行资产评估，并且经过国有资产管理部门的确认，将企业的国有资产进行折股，而形成。 2、法人股：由法人拥有的股份（股份公司以外的法人）。 法人股的设立渠道：（1）企业法人以其依法可支配的法人财产，向股份

8、公司投资形成；（2）具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成。,18,中国特色的股权设置,3、个人股：股份公司中，由个人拥有的股份 分为三部分：本公司内部职工股，社会个人以其合法财产投资的股份，外资股。 存在的问题 1、存在严重的同股不同价，因此，证券市场中的三同原则（同股、同权、同利）在股票市场上难以落实，市场的公平、平等难以体现。 2、同股不同价，且相差悬殊，造成国家股、法人股难以上市流通，造成股权分置问题，无法形成全国统一的证券市场。公股无法流通，使公司与市场脱节。,19,股权分置改革,股权分置，是指上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市交易，

9、称为流通股，而公开发行前股份暂不上市交易，称为非流通股。这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地证券市场所独有。 股权分置改革就是政府将以前不可以上市流通的国有股（还包括其他各种形式不能流通的股票）拿到市场上流通，以前不叫股权分置改革，以前叫国有股减持。 国有股减持 全流通 股权分置 这些概念一样吗？,20,几个概念,国有股减持包含的是通过证券市场变现和国有资本退出的概念，但不能改变国资控股的地位。 全流通包含了不可流通股份的流通变现概念。 股权分置是一个改革的概念，其本质是要把不可流通的股份变为可流通的股份，真正实现同股同权，这是资本市场基本制度建设的重要内容。而且

10、，解决股权分置问题后，可流通的股份不一定就要实际进入流通，它与市场扩容没有必然联系。,21,大小非解禁,“大小非”是指股权分置改革后，法人股在限售期届满后可以上市流通的股份。“小非”是指占总股本5%以下的限制流通股，“大非”是指占总股本5%以上的限制流通股。 “大小非”的限售期分为12个月、24个月和36个月。证监会2005年9月颁布的上市公司股权分置改革管理办法中规定，股改后公司原非流通股股份的出售，在一年的锁定期满后，持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%。 也就是说，“大非”在股改两年以后方可全流通

11、；“小非”在股改一年后即可全流通。 对价：指当事人一方在获得某种利益时,必须给付对方相应的代价。,22,我国与股票有关的衍生工具分类,1、权证（认股权证、股权证） 权证是一种可以转换股票的特权凭证，是在事先约定的时间内有权以约定的价格购买一定数量股票的凭证。 权证为投资者提供了多种选择：进行交易获取差价；认购股票；放弃认购权。但，权证不是股票，因而持有人不是股份公司的股东。 eg.钾肥JTP1(038008)在“530”暴跌以来的18个交易日里，钾肥JTP1最高价格曾达到8.05元，四天涨幅达到858%。这个博傻游戏，似乎已到了结束的时候。 但是，在最后一个交易日的换手率达到了1741.2，最

12、终以0.107元报收，成为了第一个没有归零的认沽权证。由于该权证的行权价远低于行权日的正股价，因此事实上也就成为了废纸，但这1166万张废纸竟然卖出100多万的天价，这种近似癫狂的炒作把中国股市的投机病态暴露无遗。,23,权证的特点,（1）实质上是一种期权证，可以以小搏大。 （2）购买权证等于交了认购股票的定金，当到期时有两种选择，一是持有权证，认购股票；二是使权证作废，不予认购，最大的损失是将购买权证的定金作废。 （3）对权证的买方而言，权证的风险不会无限扩大，风险可以事先计算。,24,我国与股票有关的衍生工具分类,2、转券（可转换债券，也称转债） 转券也称为可转换证券，主要包括两种形式：一

13、种叫可转换优先股，一种叫可转换债券。 可转换优先股是指股份公司发行的，可以在规定的时间转换为普通股的优先股。 可转换债券是指上市公司发行的，具有半股票半债券的性质，介于股票与普通债券之间享有转化为股票特权的债券，转化前作为债券存在，转换后作为股票存在。 eg. 通用汽车公司，“债转股”方式置换270亿美元未偿付债券，每1000美元本金未偿付债券可置换225股普通股。,25,可转换债券,转债的持有者可根据意愿在规定时间内以事先约定的转换价格将债券转换为股票，或不予转换而取得本息。 转换价格通常与转换比例（多少转券换一股股票）有关。 eg. 我国历史上最早的保安转债，1992年11月发行，面值1元

14、，期限3年，每年付3%利息，每25张转1股股票，因此当时保安转债的转换价格为25元。,26,可转换债券的特点,（1）为投资者提供了多种选择方式，一是可以将转债在市场买卖获取收益；二是用转债换取股票获取收益；三是将转债作为债券长期持有，不予转换，到期获取债息； （2）转债的风险与权证一样，不会无限扩大，可以事先计算。但是与权证不同的是，权证的最大损失是购买权证的全部费用，而转债的最大损失仅仅是转债的利息低于普通公司债券利息的差额。,27,存券凭证,3、DR （存券凭证） DR是指可以代表股票或债券在证券市场中流通的有价证券。DR代表股票时也叫存股证，它代表投资者对非本国公司股票的所有权。它是为了

15、方便证券的跨国界交易而设立的原股票的替代形式。 比较常见的有美国的ADR、欧洲的EDR、新加坡的SDR、苏黎世的CDR。 ADR代表美国投资者对非美公司股票的所有权。它是以留存在发行公司国内托管银行的普通股票做依托，由发行公司委托美国某银行做存券银行，负责ADR在美国的发行、登记、注册，交付利息。ADR以美元定价、清算交割。,28,存券凭证,ADR的交易程序：ADR在美国证券交易所或柜台市场交易。美投资者认购ADR后，美证券商在公司所在国股票市场上买进相应公司股票，并解往当地托管银行，后者负责通知美存券银行，即向投资者发出存券售证ADR。 发行ADR的好处： 一是为美投资者购买外国公司股票提供

16、了方便。 二是可避开美国法律对外国公司在美国直接发行股票在注册手续、财务报告、会计报表等方面的严格要求，从而获得相应豁免，使外国公司很方便地进入美国市场 （1993年马钢在美国成功发行ADR）。,29,股票的价值,1、股票的面值（票面价值）：股票票面标明的金额。 2、股票的净值（账面价值）：每股普通股所包含的企业实际资产净值。 3、清算价值：股份公司破产货倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值（由于要扣除清算费，清算价值一般低于账面价值）。 4、股票的市场价值：交易过程中双方达成的成交价。 5、股票的内在价值：在某一时刻股票的真正价值，也就是投资价值。,P24,30,股票价格,股票理论价格

17、股息市场利率。 股票发行价格:指在一级市场上发行股票时所确定的价格。 确定股票发行价格还要考虑以下因素：市盈率、股息率、类似上市公司的股价、每股净值等。其中市盈率是最重要的参考指标。,31,股票的交易价格,交易价格是指在二级市场上买卖股票时，由买卖双方所决定的价格。 与股票发行价格不同，股票交易价格永远处于变动之中，随着供求关系的变化而上下波动。 股票交易价格具有多层次性，同一支股票在市场交易时，通过多种价格显示： 1 、开盘价股票市场开市时第一笔成交价 2、 现价到目前为止最新的一笔成交价 3、 最高价到目前为止已成交的最高价格 4、 最低价到目前为止已成交的最低价格 5、 买入价、卖出价尚

18、未成交，但已有人下了买入或卖出指令，想在此价位成交的报价 6、收盘价当天股市闭市之前最后一笔成交价,32,集合竞价,开盘价通过集合竞价产生。集合竞价的过程如下： （1）沪深股市在每个交易日的9点15分9点25分之间属于自由报单时间，全国各地的投资者可以将没买股票的价格指令通过证券公司传入证券交易所的计算机主机系统； （2）到了9点25分主机启动，自动撮合，产生开盘价。 （3）在9点25分9点30分之间主机停止运转，只显示撮合出来的价格。 （4）到了9点30分，主机再次启动，进入连续竞价阶段。,33,股票的收益,股票收益的构成 1、股利收益是指投资者从股份公司那里得到的投资报酬，股利收益来源于股

19、份公司的税后利润。 2、资本收益是指投资者通过市场交易得到的股票买卖差价收益，又称资本利得。投资者的资本收益来源于股票市场其他投资者的高价买入。 股票收益的特点 1、股票的收益不固定。 2、股票的收益风险大。 3、股票可能性的收益较高。,34,除息与除权的相关概念,1、股权登记日：上市公司在分红或送股、配股时要由公司董事会确定一个具体日期，这一日期叫股权登记日。 2、含息股(或含权股)：上市公司的股票，在分红之前其股价中包含着股利因素，因此叫含息股(或含权股)。 3、除息( XD ) 、除权( XR )：在公司分红或送股、配股时，应当通过一定的技术处理将股价中的股利因素或价差因素扣除掉，这种技

20、术处理叫做股票的除息或除权。 4、填权、贴权：公司股票在除息或除权，复牌交易后，股价上涨，高于除权理论指导价时叫做填权，股价下跌，低于除权理论指导价时叫贴权。 5、送股交易日：沪市规定，公司送股在除息除权日开盘前就通过计算机打入股东的股票账户，当日即可与原来持有的股票一起进行交易。而深市规定，除权日只有原来持有的股票可以进行交易，除权后的第三日才是送股交易日，在这一日开盘前，计算机将所送红股打入股东的股票账户,35,除息（除权）指导价的计算,除息（或除权）日，股票应当以除息（或除权）指导价作为（理论）开盘价。 计算公式： 除息指导价股权登记日收盘价 - 股息(即每股派现额) 送股除权指导价 股

21、权登记日收盘价 / （1+平均每股送股数量） 配股除权指导价（股权登记日收盘价配股价每股配股数量） / （1+平均每股送股数量每股配股数量）,36,公司税后利润分配的顺序,第一，弥补公司以前的亏损； 第二，提留10%的法定盈余公积金； 第三，提取任意盈余公积金； 第四，优先股股东分配； 第五，普通股股东分配（个人所得税20%）。,37,股利的发放,1、现金股利（派现），这种形式要交纳20%的个人所得税； 2、送红股，值得注意的是，送股包括两种方式，一是红利转增资送股，也叫送红股，属于分红，要交纳20%的个人所得税；二是资本转增资送股，其来源不是红利，而是资本公积金，不属于分红，因此不需要交纳2

22、0%的个人所得税； 3、财产股利，以公司持有的财产来代替现金发放给股东的投资报酬（公司所有的其他各种证券）； 4、负债股利，公司用自己发行的债券或应付票据等代替现金作为发放给股东的股利。,38,股利发放的政策,1、定额股利政策：公司每年分派的股利金额固定不变。生产经营稳定的公司一般采用这种政策。 2、定率股利政策：按规定的股息率支付股利的政策。 3、不规则股利政策：公司既不按足额也不按足率发放股利，而是根据公司盈利状况随时调整股利发放水平。 4、稳定梯级微升股利政策：公司股利额逐步低速上升，即使当年公司税后利润减少，也不少发，利润增加，也不多发 。,39,股票买卖费用,（1）股票交易佣金，由证

23、券公司按买卖股票成交额的3或3以下收取；每笔最低佣金5元； （2）股票交易税（印花税），卖出按股票成交额的1收取； （3）过户费（沪市收取，深市不收取），1000元以下过户费为1元，1000元以上过户费按买卖股票数量乘以面值的1收取，大户按每月定额收取 。,40,股票价格指数,股票价格指数用很多种股票的平均价格及其变动趋势来体现股票市场行情的指标。,P30,41,世界上几种重要的股票价格指数,道琼斯价格指数 标准普尔指数 纽约证券交易所股票价格指数 伦敦金融时报的股票价格指数 日经指数 恒生指数,42,中国的股票价格指数,上证综合指数和成分股指数 深圳综合指数和成分股指数 沪深300指数 中证

24、流通指数,43,第二节 股票发行市场,一、股票承销 二、股票发行方式 三、我国股票发行的具体方法,44,第二节 股票发行市场,一、股票承销 （一）股票承销定义 股票承销是指股票承销商借助自己在股票市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内发售股票的过程。 （二）股票承销分类 1、代销：承销商不需要认购股票，只是代发行人发行股票，未售出的余额可以退还给发行人，承销商不承担任何发行风险。 2、包销：承销商需要认购发行人的股票，未售出的余额由承销商自己负责，承销商承担全部销售风险。,45,第二节 股票发行市场,包销又分为全额包销和余额包销： 全额包销是指发行人与承销商签订承购合同，由承销商按一定

25、价格买下全部股票，并按合同规定的时间将价款一次付给发行人，然后承销商以略高的价格向社会公众出售。 余额包销是指发行人委托承销商在约定期限内发行股票，到销售截止日期，未售出的余额由承销商按协议价格认购。,46,第二节 股票发行市场,二、股票的发行方式 （一）公开发行与不公开发行 1、公开发行是指公募发行，是指股份有限公司为筹集资金，通过股票经销商公开向社会公众发行股票。 2、不公开发行是指股份有限公司向公司内部职工或特定的法人(发起人)发售股票。,47,第二节 股票发行市场,（二）直接发行与间接发行 1、直接发行是指股份有限公司自己直接向投资者发行股票，自己承担发行股票的责任和风险； 2、间接发

26、行是指股份有限公司把股票委托给股票承销商等金融机构发行。,48,第二节 股票发行市场,（三）定向募集发行与社会募集发行 1、定向募集发行是指公司发行股票时，除发起人认购外，其余部分不向社会公众发行，而是向与公司有关的法人发行及向公司内部职工发行； 2、社会募集发行是指公司发行股票除由发起人认购之外，其余部分向社会公众发行，社会募集发行就是公募发行。,49,第二节 股票发行市场,（四）有偿增资发行和无偿增资发行 1、有偿增资发行可分为配股与按一定价格向社会增发新股票。配股又分为向股东配股和第三者配股； 2、无偿增资发行就是指所谓的送股。无偿增资可分为红利转增资送股和积累转增资送股。,50,第二节

27、 股票发行市场,（五）平价发行、折价发行与溢价发行 1、平价发行也叫等价发行或面值发行，是指按股票面值所确定的价格发行股票； 2、折价发行是指以低于股票票面价值的发行价格发行股票。我国公司法明确规定，股票发行时，不能采取折价发行的方式； 3、溢价发行是指用高于股票票面额的价格发行股票。,51,第二节 股票发行市场,三、我国股票发行的具体方法 （一）通过发行认购证发售股票的方法 向投资人先发售认购证(或认购表)，然后摇号抽签，投资人凭中签的认购证再去认购股票的方法。 第一种：限量发售认购证。问题是增加了认购股票的成本，满足不了抢购认购证的需要。 第二种：无限量发售认购证。问题是虽然满足了抢购认购

28、证的需要，但是认购股票的成本非常高，也导致巨大的浪费，而且中签率事先无法计算，事先有多少人购买也无从可知，造成极大的盲目性。,52,第二节 股票发行市场,（二）通过发行专项储蓄存单发售股票的方法 我国从1993年下半年开始采用专向储蓄存单发行股票的方法。 1、基本程序是投资者在认购股票前，先按照规定的数额到指定的银行定期存款，取得存单。然后利用存单上的附联进行摇号抽签，凭证中签的存单附联认购股票。 2、优点：节约资金，降低成本，减少社会浪费。 3、问题：这种方式有利于资金充足的大户；占压资金过多，占压资金时间过长；会造成严重的存款搬家现象，使银行的储蓄失去稳定；程序复杂，耗费人力过大。,53,

29、第二节 股票发行市场,（三）全额预缴、比例配售、余款即退的方法 1、具体步骤是投资者按照股票发行的价格即自己需要认购的数量，将足额款项交给销售方。然后，由销售方按照实际发行股票的数量与认购总量之间的比例向每一个投资者进行配售。最后，销售方按照投资者实际认购到的股数将购股款扣除，剩余的款项在股票认购完成后由销售方立即退还给投资者。,54,第二节 股票发行市场,2、优点：解决了认购证发行的高成本、高浪费现象，消除了存单发行占压资金过多，时间过长的问题，全部通过电脑自动完成，效率高而且容易接受监督。 3、问题：当申购股票数量大大超过了股票发行数量，每个投资者所能真正购到的股票可能在申购数量中所占比例

30、很少。此外，需要投资者到股票发行所在地购买，不利于中小投资者认购。,55,第二节 股票发行市场,（四）网上发行 1、定义：承销商通过证交所电脑交易网络系统进行股票发行，投资者在规定的时间报单认购股票。 2、分类： （1）网上竞价发行是由股票的购买者通过集合竞价的方式决定股票的发行价格。 优点：节约了人力物力，体现了机会平等，解决了现金大量搬运的问题，降低了投资者的认购成本，提高了效率。 问题：股价可能被发行方或有利益关系的机构操纵 。,56,（2）网上定价发行是在网上发行之前，由上市公司与承销商来确定股票的发行价格。 优点：基本上消除了操纵价格的行为，但是股价的合理性值得研究。 问题：出现大量

31、违规资金在一级市场进行无风险运作，巨额资金追逐一支股票的现象。同时，平均分配、摇号抽签，中签率很低，中小散户很难认购到股票。,第二节 股票发行市场,57,第三节 股票交易市场,一、股票买卖的程序 二、股票价格指数,58,第三节 股票交易市场,一、股票买卖的程序 （一）股票买卖委托的内容与方式 1、股票买卖委托的内容 股票买卖委托的内容包括股东姓名、资金卡号、买入（或卖出）、上海（或深圳）、证券名称、证券代码、委托价格、委托数量。 2、市价委托与限价委托 （1）市价委托又叫随行就市委托，是指投资者要求证券经纪商按交易市场当时的价格，买进或卖出证券的一种委托形式；,59,第三节 股票交易市场,（2

32、）限价委托是指投资者在委托经纪商买卖股票时，限定其买卖价格的一种委托方法。 3、查单和撤单委托 （1）查单委托是指投资者下达买卖股票的委托指令后，在当日不知是否成交，可以按照委托单的合同号委托经纪商进行查询； （2）撤单委托是指如果发现买卖委托没有即时成交，或有一部分没有成交，想取消委托指令，可以委托经纪商进行撤单。,60,第三节 股票交易市场,（二）股票买卖的委托手段 人工委托（填单委托）；磁卡委托（采用刷卡的方式）；电脑终端自动委托（一般在大户室中使用）；电脑触摸屏委托（采用的比较少）；电话委托（又分为证券公司营业部内的场内电话委托和营业部之外的场外电话委托）；热线电话委托（在大户室直接通

33、过热线电话与红马甲通话报单）；可视电话委托（在家中或办公室，通过电话线与电脑连接报单）；掌中宝委托（目前极少采用）；网上委托。,61,第三节 股票交易市场,（三）受理委托与审查 1、合法性审查 （1）主体合法；（2）程序合法；（3）内容合法。 2、同一性审查 （1）委托人与所提供的证件一致； （2）证件与委托单一致； （3）委托单上下联一致。 3、真实性审查 核对委托买卖的数量与实际库存或资金是否相适应。,62,第三节 股票交易市场,（四）委托执行 申报原则： （1） “时间优先、客户优先”。 （2）公开申报竞价。 （3）申报竞价时，须一次完整地报明相关因素。 （4）不得进行对冲交易。 （5）

34、超过涨跌限价的委托为无效的委托。,63,第三节 股票交易市场,电话通知场内申报：如果证券经纪商采用有形席位进行交易，其业务员在受理投资者委托后，按受托先后顺序用电话将委托买卖的有关内容通知驻场交易员（红马甲），由驻场交易员利用场内电脑终端将委托指令输入交易所电脑主机。 场外直接申报：如证券经纪商采用无形席位进行交易，证券经营机构的电脑系统与证券交易所主机联网后，投资者的委托指令经证券营业部电脑审查确认后，由前置终端处理机和通信网络自动传送至交易所主机；或是由证券经营机构营业部业务员在进行委托审查后，将委托指令直接通过终端机输入交易所计算机主机，无需场内交易员再行输入。,64,第三节 股票交易市

35、场,（五）竞价成交 1、竞价原则：双优先原则，即价格优先、时间优先的原则，具体要求如下： （1）投资者买入同一只股票时，较高的买入委托价优先于较低的买入委托价成交。 （2）投资者卖出同一只股票时，较低的卖出委托价优先于较高的卖出委托价成交。,65,第三节 股票交易市场,（3）投资者买入或卖出同一只股票的申报价位相同时，较先报单者优先于较后报单者成交。 在交易中，除了要遵循双优先原则之外，在开市后的交易还要按照以下原则成交： 第一，最高买入价与最低卖出价相同； 第二，当某种股票的买入申报高于卖出申报或卖出申报低于买入申报时，申报在先的价格为成交价格。,66,第三节 股票交易市场,2、交易规则 （

36、1）涨跌停板制度 （2）价位限制 3、竞价方式 （1）集合竞价 原则：在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位；进行集中撮合处理。 （2）连续竞价 集合竞价结束，交易时间开始时，即进入连续竞价，直至收市。,67,第三节 股票交易市场,4、竞价结果： （1）全部成交：委托买卖全部成交，证券经营机构应及时通知委托人按规定的时间办理交割手续。 （2）部分成交：委托人的委托如果未能全部成交，证券经营机构在委托有效期内（交易日内）可继续执行，直到有效期结束。 （3）不成交：委托人的委托如果未能成交，证券经营机构在委托有效期内（交易日内）可继续执行，等待机会成交，直到有效期结束。对委托人失效

37、的委托，证券经营机构需及时将冻结的资金或证券解冻。,68,第三节 股票交易市场,（六）清算交割与过户 1、清算：指在一个交易日结束后，登记结算公司与券商之间、券商与投资者之间必须清算当日所买入卖出的股票数和买入卖出股票的价款。 清算包括股票的清算（股票的过户）和买卖股票资金的清算（资金在买卖双方之间的划拨）。 清算以每一个交易日作为一个清算期。,69,第三节 股票交易市场,2、交割 交割是指投资者与受托券商就成交的买卖办理款项与股票结算事务的手续。 3、过户 由于在交易所上市的所有股票均采用无纸化的记名方式，当股票买卖时，即表明股权的转让。,70,第三节 股票交易市场,二、股票价格指数 (一)定义 股票价格指数是用以反映股票市场总体价格变动状况的重要指标。 1、形成步骤： （1）选出列入指数计算过程的样本股； （2）计算基期股票价格的平均数，计算股价平均数可用算术平均法和加权平均法； （3）指数化。,71,第三节 股票交易市场,2、作用和意义： （1）投资人研判股市走势的工具。 （2）金融衍生工具的标的物。 在利用股价指数来研判大势的时候，应注意到股价指数与个股价格的关系。,72,第三节 股票交易市场,（二）上交所股价指数 1、上交所综合指数 （1）上海证券交易所综合股价指数简称上证指数； （2）由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布，基期日定为1990年12月