南宁5G设备制造项目财务分析报告

1、一、项目发展背景5G与数通需求共振驱动行业迈入新一轮高景气周期：5G光模块“量价齐升”或带来百亿美元增量市场空间，国内互联网厂商100G数通高速光模块需求或于2018年逐渐爆发。人类通信需求作为最基本的需求之一，在形式上从文字、语音、图片向视频不断升级，范围从互联网向物联网不断扩展，成为促使流量增长的原动力。通信形式升级促使单个联接的数据流量增加，通信范围的拓展促使连接数增加，数据流量增长呈加速态势。而随着大数据的发展，数据存储和计算逐渐向数据中心转移。思科的数据表明，到2020年，70%的流量将存在于数据中心间，数据中心流量以更快速度增长。光器件作为光网络流量承载能力瓶颈突破的关键，在流量爆

2、发促使的网络升级改造中，需求最为迫切而持久。数据流量爆发趋势的长期可持续，带宽提升需求日益增长，保障光器件行业的长期成长。政策加持叠加产业链逐渐成熟，5G规模商用呈现加速趋势。目前，国内已进入5G试验第三阶段测试，支撑年中3GPP第一版标准制定完毕后快速商用。国内最快或于年中进行频谱分配，年底有望发放5G牌照，2018年下半年或开启传输网扩容。基站光模块和传输侧光模块市场空间极大拓展，或新增百亿美元市场空间。从基站侧看，2013年开始，电信运营商4G建设加快，4G基站建设全面提速，基站侧光模块需求也随之爆发。而按照工信部和发改委等部门联合发布的信息基础设施重大工程建设三年行动方案的规划，201

3、6-2018年，将新增4G基站200万个，2016年新建4G基站约86万个，未来两年，仍存在较大4G基站建设空间。考虑到运营商低频段重耕对基站建设需求量的增加，基站侧光模块需求有望超过计划数，未来将继续支撑基站光模块厂商营收保持高水平。目前，LTE基站BBU和RRU相连（移动前传）的光模块以6G/10G为主，未来有望逐渐升级到25G/100G，速率更高的光模块有更高的价格和更大的盈利空间。5G光模块市场“量价齐升”：根据3GPP有关前传带宽测算CPRI的带宽计算方式为：2(I/Q)*采样频率*量化比特数*通道数*载波数。信道带宽在100MHz，通道数为64时，CPRI带宽达到了324.4G。传

4、统LTE前传网络中CPRI接口难以支持未来5G无线需求。CU/DU架构下，DU到RRU带宽=2(I/Q)*OFDM有效采样点数*OFDM符号数*下行量化位宽*载波数，约为20Gbps，25G模块有望规模部署，考虑到25G光模块需25G芯片，单价相较6G/10G光模块或有较大提升。从量上来看，考虑到5G在3.5GHZ附近左右规模部署，频率较4G显著提升，单基站覆盖范围减小，基站数有望大幅增长，驱动光模块需求大幅增长。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资11433.54(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2594.74万元。（三）总投资构成分析1、总投资

5、及其构成分析：项目总投资14028.28万元，其中：固定资产投资11433.54万元，占项目总投资的81.50%；流动资金2594.74万元，占项目总投资的18.50%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资3750.36万元，占项目总投资的26.73%；设备购置费3357.45万元，占项目总投资的23.93%；其它投资4325.73万元，占项目总投资的30.84%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=11433.54+2594.74=14028.28（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产

6、：第一年负荷40.00%,计划收入9864.80万元，总成本9703.05万元，利润总额4847.49万元，净利润3635.62万元，增值税280.54万元，税金及附加191.45万元，所得税1211.87万元；第二年负荷75.00%,计划收入18496.50万元，总成本15462.93万元，利润总额10322.87万元，净利润7742.15万元，增值税526.02万元，税金及附加220.91万元，所得税2580.72万元；第三年生产负荷100%，计划收入24662.00万元，总成本19577.14万元，利润总额5084.86万元，净利润3813.64万元，增值税701.36万元，税金及附加2

7、41.95万元，所得税1271.21万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入24662.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=701.36万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用19577.14万元，其中：可变成本16456.82万元，固定成本3120.32万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加241.95万元。（五）利润总额及企业所得税利润

8、总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5084.86（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5084.8625.00%=1271.21（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5084.86（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5084.8625.00%=1271.21（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5084.86万元，缴纳企业所得税1271.21万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=5084.86-1271.21=3

9、813.64（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=36.25%。（2）达产年投资利税率=42.97%。（3）达产年投资回报率=27.19%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入24662.00万元，总成本费用19577.14万元，税金及附加241.95万元，利润总额5084.86万元，企业所得税1271.21万元，税后净利润3813.64万元，年纳税总额2214.52万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.18年。本期工程项目全部投资回收期5.18年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较

10、小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率36.25%，投资利税率42.97%，全部投资回报率27.19%，全部投资回收期5.18年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。七、市场预测分析预计5G在2020年才会正式进行全面商用，5G是未来几年确定性最大的一个主题，而其中光模块是受益最大的一个细分行业之一，除受益5G之外，光模块还受益云计算IDC的建

11、设。光模块是光通信的核心器件，它的主要作用是完成光电转换，把发射过来的电信号转换成光信号，通过光纤再把光信号转换成电信号传输。产业链情况：光模块上游主要是光器件、集成电路芯片和PCB，下游主要是通信设备制造商和通信运营商。需求端数据：2017年，全球光通信市场规模达到101亿美元，并始终保持快速增长，预计到2020年市场规模达到166亿美元，预测的未来三年复合增长率达到18%。到2021年全球数据中心流量将从2016年的6.8ZB增长到20.6ZB，增长三倍，数据流量的复合增长率为25%。数据中心向两极架构变迁提升光模块需求：传统三层架构下数据中心单机柜需要配备8个40GQSFP+光模块和0.

12、8个100G模块，两层架构下数据中心单机柜需要配备40个10G模块（可能是以AOC中VCSEL模块形式出现）和4个100G模块或8个40G模块，两层架构将显著提升高速（40G及100G）光模块的需求量。高速光模块需求旺盛：根据Ovum的统计和预测，100Gb/s光模块在2017年开始迅猛增长，预计到2022年，100Gb/s光模块销售收入将超过70亿美元。八、行业发展趋势5G商用将大幅拉动光模块需求增长，未来5G全国覆盖需建设近千万台基站，潜在上亿个高速光模块的需求，前期市场需求超过300亿元人民币，整个市场空间累计超百亿美元。千万量级的新增用量，传输/接入/数通等广泛的应用场景，市场看似欣欣

13、向荣；但表面的繁荣难掩背后的举步维艰，光模块价格持续走低、行业过度竞争、高端（产品）国产化进程缓慢、核心芯片受制于人，加上产业链发展不均衡等问题，都成为了困扰国内产业链的难题。根据LightCounting发布的最新光通信市场预测报告，5G按期部署或成为促使全球光收发器市场有望在2003年-2024年间实现14的复合年增长率（CAGR）的三大事件之一，如今5G牌照已发，迈出了市场预测中的第一步。工信部通信科技委常务副主任韦乐平认为，5G时代光模块将迎来巨大机遇，按照上行边缘速率3Mbps和不同组网方式，所需5G室外宏站数至少是4G的1.2-2倍；若室内覆盖主要依靠数千万个小基站，预计5G会带来

14、数千万量级25/50/100Gbps光模块用量。招商证券预测，5G时代宏基站的规模将达到500万座，小基站近千万座，国内三大运营商总投资额接近1650亿美元，相比4G时期1100亿美元，总规模增长近50%。面向5G承载，25/50/10Gb/s新型高速光模块逐步在前传、中传、回传接入层引入，N100/200/400Gb/s高速光模在回传汇聚和核心层被广泛引入。除此之外，数据中心向两级架构变迁也将提升光模块需求，根据Ovum的统计和预测，100Gb/s光模块在2017年开始迅猛增长，预计到2022年，100Gb/s光模块销售收入将超过70亿美元。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季

15、度第三季度第四季度合计1营业收入4042.145389.525004.554812.0719248.272主营业务收入3622.574830.104485.094312.5917250.352.15G传输模块(A)1195.451593.931480.081423.155692.622.25G传输模块(B)833.191110.921031.57991.903967.582.35G传输模块(C)615.84821.12762.47733.142932.562.45G传输模块(D)434.71579.61538.21517.512070.042.55G传输模块(E)289.81386.41358

16、.81345.011380.032.65G传输模块(F)181.13241.50224.25215.63862.522.75G传输模块(.)72.4596.6089.7086.25345.013其他业务收入419.56559.42519.46499.481997.92上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元19248.27完成主营业务收入万元17250.35主营业务收入占比89.62%营业收入增长率（同比）14.65%营业收入增长量（同比）万元2459.89利润总额万元4038.90利润总额增长率29.11%利润总额增长量万元910.75净利润万元3029.18净利润增长率20.99%净

17、利润增长量万元525.57投资利润率39.87%投资回报率29.90%财务内部收益率25.39%企业总资产万元31575.35流动资产总额占比万元26.66%流动资产总额万元8419.05资产负债率49.39%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米39446.3859.14亩1.1容积率1.191.2建筑系数76.33%1.3投资强度万元/亩193.331.4基底面积平方米30109.421.5总建筑面积平方米46941.191.6绿化面积平方米2812.05绿化率5.99%2总投资万元14028.282.1固定资产投资万元11433.542.1.1土建工程投资万元3750.3

18、62.1.1.1土建工程投资占比万元26.73%2.1.2设备投资万元3357.452.1.2.1设备投资占比23.93%2.1.3其它投资万元4325.732.1.3.1其它投资占比30.84%2.1.4固定资产投资占比81.50%2.2流动资金万元2594.742.2.1流动资金占比18.50%3收入万元24662.004总成本万元19577.145利润总额万元5084.866净利润万元3813.647所得税万元1.198增值税万元701.369税金及附加万元241.9510纳税总额万元2214.5211利税总额万元6028.1712投资利润率36.25%13投资利税率42.97%14投资

19、回报率27.19%15回收期年5.1816设备数量台（套）10217年用电量千瓦时1107228.5318年用水量立方米20214.9719总能耗吨标准煤137.8120节能率27.37%21节能量吨标准煤53.5922员工数量人474区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元192547.69同期产值万元167055.08同比增长15.26%从业企业数量家943规上企业家34从业人数人47150前十位企业产值万元95266.70去年同期82718.33万元。1、xxx投资公司（AAA）万元23340.342、xxx实业发展公司万元20958.673、xxx公司万元12384.674、xx

20、x投资公司万元10479.345、xxx有限公司万元6668.676、xxx有限公司万元6192.347、xxx公司万元476.338、xxx投资公司万元3905.939、xxx有限公司万元3715.4010、xxx有限公司万元2858.00区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元37672.661.1同期增加值万元31958.481.2增长率17.88%2行业净利润万元17088.782.12016年净利润万元15200.842.2增长率12.42%3行业纳税总额万元43560.753.12016纳税总额万元38251.453.2增长率13.88%42017完成投资万元44

21、484.164.12016行业投资万元12.10%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值224385.61254983.65289754.152利润总额78204.5688868.82100987.303净利润24850.0328238.6732089.404纳税总额17176.7619519.0522180.745工业增加值75717.2286042.3097775.346产业贡献率9.00%12.00%14.12%7企业数量113213811768土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程212

22、87.3621287.3634833.6734833.673061.331.1主要生产车间12772.4212772.4220900.2020900.201898.021.2辅助生产车间6811.966811.9611146.7711146.77979.631.3其他生产车间1702.991702.992020.352020.35183.682仓储工程4516.414516.417869.897869.89503.012.1成品贮存1129.101129.101967.471967.47125.752.2原料仓储2348.532348.534092.344092.34261.572.3辅助材料

23、仓库1038.771038.771810.071810.07115.693供配电工程240.88240.88240.88240.8817.323.1供配电室240.88240.88240.88240.8817.324给排水工程277.01277.01277.01277.0115.494.1给排水277.01277.01277.01277.0115.495服务性工程2860.392860.392860.392860.39182.825.1办公用房1710.031710.031710.031710.0379.755.2生活服务1150.361150.361150.361150.3681.086消防

24、及环保工程806.93806.93806.93806.9358.026.1消防环保工程806.93806.93806.93806.9358.027项目总图工程120.44120.44120.44120.44-209.277.1场地及道路硬化7612.351667.581667.587.2场区围墙1667.587612.357612.357.3安全保卫室120.44120.44120.44120.448绿化工程3475.39121.64合计30109.4246941.1946941.193750.36节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤137.811.1年用电量千瓦时1107228

25、.531.2年用电量吨标准煤136.081.3年用水量立方米20214.971.4年用水量吨标准煤1.732年节能量吨标准煤53.593节能率27.37%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元10129.681.1完成比例72.21%2完成固定资产投资万元7990.792.1完成比例78.88%3完成流动资金投资万元2138.893.1完成比例21.12%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人3221.2人均年工资万元4.061.3年工资额万元1737.392工程技术人员工资2.1平均人数人712.2人均年工资万元5.342.3年工资额万元481.49

26、3企业管理人员工资3.1平均人数人193.2人均年工资万元6.793.3年工资额万元132.224品质管理人员工资4.1平均人数人384.2人均年工资万元5.394.3年工资额万元212.665其他人员工资5.1平均人数人245.2人均年工资万元6.635.3年工资额万元164.096职工工资总额万元2727.85固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元3750.363357.45193.3311433.541.1工程费用万元3750.363357.4518327.241.1.1建筑工程费用万元3750.363750.3626.73%1

27、.1.2设备购置及安装费万元3357.453357.4523.93%1.2工程建设其他费用万元4325.734325.7330.84%1.2.1无形资产万元2535.442535.441.3预备费万元1790.291790.291.3.1基本预备费万元807.86807.861.3.2涨价预备费万元982.43982.432建设期利息万元3固定资产投资现值万元11433.5411433.54流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元18327.246451.0611631.3618327.2418327.2418327.241.1应收账款万元5498.

28、172199.274123.635498.175498.175498.171.2存货万元8247.263298.906185.448247.268247.268247.261.2.1原辅材料万元2474.18989.671855.632474.182474.182474.181.2.2燃料动力万元123.7149.4892.78123.71123.71123.711.2.3在产品万元3793.741517.502845.303793.743793.743793.741.2.4产成品万元1855.63742.251391.731855.631855.631855.631.3现金万元4581.81

29、1832.723436.364581.814581.814581.812流动负债万元15732.506293.0011799.3815732.5015732.5015732.502.1应付账款万元15732.506293.0011799.3815732.5015732.5015732.503流动资金万元2594.741037.901946.052594.742594.742594.744铺底流动资金万元864.90345.96648.68864.90864.90864.90总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元14028.28122.69%12

30、2.69%100.00%2项目建设投资万元11433.54100.00%100.00%81.50%2.1工程费用万元7107.8162.17%62.17%50.67%2.1.1建筑工程费万元3750.3632.80%32.80%26.73%2.1.2设备购置及安装费万元3357.4529.36%29.36%23.93%2.2工程建设其他费用万元2535.4422.18%22.18%18.07%2.2.1无形资产万元2535.4422.18%22.18%18.07%2.3预备费万元1790.2915.66%15.66%12.76%2.3.1基本预备费万元807.867.07%7.07%5.76%

31、2.3.2涨价预备费万元982.438.59%8.59%7.00%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元11433.54100.00%100.00%81.50%5建设期间费用万元6流动资金万元2594.7422.69%22.69%18.50%7铺底流动资金万元864.917.56%7.56%6.17%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元9864.8018496.5024662.0024662.0024662.001.1万元9864.8018496.5024662.0024662.0024662.002现价增加值万元3156.745918.88

32、7891.847891.847891.843增值税万元280.54526.02701.36701.36701.363.1销项税额万元3945.923945.923945.923945.923945.923.2进项税额万元1297.822433.423244.563244.563244.564城市维护建设税万元19.6436.8249.1049.1049.105教育费附加万元8.4215.7821.0421.0421.046地方教育费附加万元5.6110.5214.0314.0314.039土地使用税万元157.79157.79157.79157.79157.7910税金及附加万元191.452

33、20.91241.95241.95241.95折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值3750.363750.36当期折旧额3000.29150.01150.01150.01150.01150.01净值750.073600.353450.333300.323150.303000.292机器设备原值3357.453357.45当期折旧额2685.96179.06179.06179.06179.06179.06净值3178.392999.322820.262641.192462.133建筑物及设备原值7107.81当期折旧额5686.25329.08329

34、.08329.08329.08329.08建筑物及设备净值1421.566778.736449.656120.575791.495462.414无形资产原值2535.442535.44当期摊销额2535.4463.3963.3963.3963.3963.39净值2472.052408.672345.282281.902218.515合计：折旧及摊销8221.69392.47392.47392.47392.47392.47总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元11923.854769.548942.8911923.8511923.8511923

35、.852外购燃料动力费万元1073.10429.24804.821073.101073.101073.103工资及福利费万元2727.852727.852727.852727.852727.852727.854修理费万元39.4915.8029.6239.4939.4939.495其它成本费用万元3420.381368.152565.283420.383420.383420.385.1其他制造费用万元800.08320.03600.06800.08800.08800.085.2其他管理费用万元412.92165.17309.69412.92412.92412.925.3其他销售费用万元2086

36、.29834.521564.722086.292086.292086.296经营成本万元19184.677673.8714388.5019184.6719184.6719184.677折旧费万元329.08329.08329.08329.08329.08329.088摊销费万元63.3963.3963.3963.3963.3963.399利息支出万元-10总成本费用万元19577.149703.0515462.9319577.1419577.1419577.1410.1可变成本万元16456.826582.7312342.6116456.8216456.8216456.8210.2固定成本万元3120.323120.323120.323120.323120.323120.3211盈亏平衡点49