财务管理论文2

1、巨人集团财务危机案例分析报告投资运作分析巨人集团是的发展及兴衰过程是一个极为典型的案例，在当时中国的社会经济背景下，巨人的成功有它令人敬佩的一面，也有令人担忧的一面。巨人的失败同样也有令人惋惜的一面。巨人的鲜活案例值得我们从多方位多角度的去思考和总结。我选择了运用我们所学习的财务管理和经济、管理学知识从投资运作方面的问题来剖析巨人集团的投资运作模式。一 首先回顾巨人的发展历史（1） 第一桶金。1989年史玉柱借款4000元以及他耗费心血研制的M-6401桌面排版印刷系统承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的4000元钱在计算机世界利用先打广告后付款的方式做了8400元的广告，

2、将其开发的M6401桌面排版印刷系统推向市场。取得显著成果。1991年4月珠海巨人新技术公司注册成立。11月公司规模稍有扩大，1992年巨人公司实行战略转移，改签公司地址由于1992年公司汉卡销售取得的显著成效，公司资金有了足够的储备，于是史玉柱扩大了产业链，他的产品以及业务已经涉及到了三个领域电脑软件，房地产和生物工程。之后，巨人集团又将自己的业务范围覆盖到了全国较快发展地的8个地点，设立了8家全资子公司。由于国际电脑公司的进入，电脑业于1993年步入低谷，巨人集团也受到重创。想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层越来越高，投资也从2亿元涨到12亿元，

3、1994年2月动工。巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。当国家施行了宏观调控政策，对巨人集团的房地产发展造成了负面的影响。而巨人大厦从38层到70层的决策，从一开始显得那么风调雨顺，可是后来屈辱造成了巨人的窒息。史玉柱希望借助生物史上往突然召开全体员工大会，提出：跳出电脑产业，走产业多元化的扩张之路，以发展寻求解决矛盾的出路。 （2） 1995年5月，巨人集团推行体制改革，公司实行总裁负责制，而史玉柱出征集团董事长。，巨人集团以集中轰炸的方式，一次性推出电脑、保健品、药品三大系列的30个产品。集团子公司的规模也不断地扩大。史玉柱走上了一条多线开战，俱荣俱损的大胆冒进

4、之路。1996年初，史玉柱开始从全面出击转为实施重点战役，重点推广减肥食品“巨不肥”。1996，巨人大厦资金告急，史玉柱被迫抽调保健品公司的流动资金填补到巨人大厦的建设中。保健品方面由于巨人大厦的耗资，还有管理不善，迅速衰落。集团已经耗尽了精力就是由于巨人大厦的工程，巨人集团的财务危机全面爆发。1997年初，巨人大厦无法按时交工，购楼者要求退款，巨人与媒体之间关系恶化，媒体的舆论压力让巨人陷入困境。巨人大厦停工，巨人面临倒闭。（3） 以上就是简单的巨人集团的兴盛与陨落。从中我们可以看到巨人的发展中不同的时期存在不同的问题，涉及财务问题，投资问题，资金管理问题，人员安排问题，团队建设，企业文化建

5、设，企业长期目标短期目标核定，统筹运作等问题，不同时期暴露问题的体现方面不同，但当大局把握不好，再加上外部内部因素的混合及干扰，必定会使潜在因素爆发，是企业陷入困境。下面就巨人集团运转过程中的投资运作问题进行详细的分析。二 企业投资的概述（参考课本）1 企业投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。 2 企业投资意义重大 1）企业投资是实现财务管理目标的前提。企业财务管理的目标是提高企 业的价值，企业要想获得利润就必须进行投资，在投资中获取利润。 2）企业投资时发展生产的必要手段。 3）企业投资时降低风险的重要方法。3企业投资的分类分为直接与间接投资；长期与短期投资；对内与对外投资

6、； 初创投资和后续投资。4 企业投资管理的基本原则 1）认真进行市场调研。 2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。 3）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供给。 4）认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。三 投资决策中可以应用的计算公式：分类标准分类特征具体指标是否考虑资金时间价值静态评价指标不折现投资收益率 静态投资回收期动态评价指标折现NPV NPVR PI IRR 指标性质正指标越大越好NPV NPVR PI IRR和投资收益率 反指标越小越好静态投资回收期在决策中的重要性主要指标最重要NPV NPVR PI IRR 次要指标次重要静态投资回收期辅助指

7、标不重要投资收益率四 巨人集团追求多元化经营模式 巨人试图通过多元化经营解决现有的矛盾，使企业走上发展的道路。然而，多元化经营却使巨人走上了加速陷入财务危机甚至破产危机之路。多元化的快速发展使得巨人集团自身的潜在问题暴露出来。多元化战略是目前企业热衷的战略选择，然而并非所有企业都能实行多元化。许多企业由于忽视了多元化战略的前提条件，盲目进行多元化，导致企业陷入误区。走出这些误区就要求企业多元化与专业化相结合；增强目的性，克服盲目性。随着市场经济体制在我国的建立和不断完善，企业作为市场主体有了相当自主的投资权，当企业发展到一定阶段和规模时，要想保持或进一步提高竞争力，将面临一个问题，是在原业务领

8、域内巩固市场地位，还是进行多元化投资、拓展新的业务领域、获取更高的投资收益。多元化投资可把企业可能承担的风险分散于多个行业或多种产品，在一方面的损失可在其它方面得到弥补，从而降低了单方向投资所面临的风险，增加了安全性，使企业投资效率得到提高。但实际上，多元化投资并不适用于每个企业，在为某些企业赚取利润和分散风险的同时也给企业带来了风险。企业在投资过程中，投资方向超出了一个行业或一个产品品种的范围，向其他行业或产品品种的多种投资方向发展，但因环境等不确定因素影响，其最终收益也就成为了不确定因素。这便是巨人集团在没有给自己的企业设立明确的目标与未来预测时所造成的损失。 透过巨人集团的多元化经营模式

9、的失误，我们可以看到多元化经营模式可以让企业发展日益强大，弥补企业的产业链不足，扩大市场占有份额。但如果多元化模式运用不当，会给企业造成严重的财务危机。所以做好市场调查与多元化经营模式的分析尤为重要。 （1） 首先要了解投资环境。会对企业产生投资影响的内部与外部因素。在特定的社会环境中，各种因素相互联系和作用、相互促进和制约，形成一种综合作用力，直接或间接地影响投资的成败。（2）国家宏观政策风险。巨人集团在运行过程中就有受到国家调控政策的影响。政策环境的特点是政府的可控性和可操作性，对企业具有高度的可变性。国家对不同地区不同程度的政策偏斜和扶持，对不同产业的优惠或制约，任何变化都会对企业的投资

10、生产活动产生不同程度的影响。 （3）巨人集团的投资就有盲点，没有对市场进行细分与预测，对自身企业的了解不够，财务分配不均匀，资金管理不妥。拆东墙补西墙的做法永远不可取。如果企业不了解和掌握这些法律法规，就可能会因投资方式不当引发企业的投资风险。（4） 巨人集团没有进行多元化投资风险分析 确定企业投资规模就是确定企业投资成本，投资规模的合理与否，直接关系到社会投资需求，并导致投资品成本和价格的波动，最终对企业的协调发展产生影响。巨人的投资总规模不当，结构比例失调，综合盈利难实现。多元化投资的总体规模不小，但它的三个领域不一定都能达到规模经济，资源不足与资源浪费同时存在，很难合理发展。从投资结构与

11、投资规模的关系来看，投资结构的调控受到投资规模的制约，投资规模突破合理界限会直接影响到投资结构平衡，巨人的产业组合不能发挥优势互补，难以实现综合效益。五 巨人投资管理中存在的主要问题剖析 巨人投资具有其特定的条件，如果不加分析地盲目应用，必然陷入多元化经营的陷阶一丧失核心竞争能力、资金短缺和协调困难、财务失控。巨人在一定程度上放弃部分核心业务，跳入另一个行业，这一结果有时不仅不能降低风险，反而会把原来的竞争优势丧失殆尽。这与多元化经营的目的相矛盾。 在巨人集团的发展过程中，对其影响最大的是核心计算机技术产业。企业核心能力是企业的一项竞争优势资源和企业发展的长期支撑力。它是先进的技术，其实质就是

12、一组先进技术和能力的集合体。尽管企业之间的竞争通常表现为核心能力所衍生出来的核心产品、最终产品的市场之争，但其实质归结为核心能力之间的竞争。企业只有具有核心竞争能力，才能具有持久的竞争优势。巨人集团一瞬间的成功并不表明企业已经拥有了核心能力。企业核心能力要靠企业的长期的努力与坚持。 参考文献中提到，企业经营的精髓就是内部管理战略和外部交易战略的有效应用。从国际上所有著名企业的发展可以看到，企业在其持续经营和长期发展的过程中始终在综合运用这两种发展战略。 巨人并没有运用这样的核心原则。它混乱的管理经营模式没有使企业生命周期曲线不断得以延伸，核心能力得以巩固和发展，竞争优势将持续存在。反而使企业难

13、以维持原有的竞争优势，更不可能培育出可以长期拥有竞争优势的核心能力。 由此可见，巨人集团应该根据其所拥有的核心能力和竞争优势作出是否采取多元化经营的策略。从这个角度说，企业必须首先有一个具有竞争力的核心产品，围绕核心产品、核心能力和竞争优势再考虑是否应该多元化经营。没有核心能力的企业多元化经营，又不能在外部获得新的核心能力，最终结果可能把原来的竞争优势也丧失了。巨人集团在现有的技术基础上，未能巩固和发展核心能力，而冒然跨入一个自己完全生疏的行业，从而使企业的竞争优势无法得以持续存在。尽管这种外延式扩张的道路暂时掩盖了各种矛盾，但因缺乏企业核心竞争能力而为企业理下了致命的隐患。六 巨人集团资金协

14、调困难 无论是实物资产投资，还是金融资产投资，都以盈利为目的，但由于投资对象的不同，决定了两者具有完全不同的特点。金融资产投资具有流动性特点。因此，在进行金融资产投资要考虑各金融资产之间的相关性、风险、报酬及其相互关系问题，并依据风险一报酬的选择，实现金融资产投资的优化选择。而实物资产投资则具有整体性、时间约束性等特点。因此，进行实物资产的投资时，不仅要考虑投资的规模，而且要考虑资金的时间因素，更要考虑在资金约束条件下各项目的比较选优问题。 由此可见，在财务资源有限的条件下，实行多元化投资，必须充分考虑并合理解决企业资产结构与资本结构的有机协调与流动性的有机协调等财务问题。巨人集团为追求资产的

15、盈补性，以超过其资金实力十几倍的规模投资于一个自己生疏而资金周转周期长的房地产行业，实物资产的整体性和时间约束性，使公司有限的财务资源被冻结，从而使公司的资金周转产生困难，并因此而形成了十分严峻的资产盈利性与流动性矛盾。最后因实物资产的互斥性，生物工程因正常运作的基本费用和广告费用不足而深受影响。同时，巨人集团从事房地产开发和建设，却未向银行申请任何贷款，不仅使企业白白浪费了合理利用财务杠杆作用从而给企业带来效益的可能机会，而且也使企业因放弃举债而承担高额的资本成本。最后使企业在资产结构与资本结构、盈利性与流动性的相互矛盾中陷入难于自拔的财务困境。巨人的失败，可以说是没有为自己制定战略。没有适

16、应企业的内部条件和外部环境，没有着眼于企业的长期生存和稳定发展。决策没有适应整个社会环境，与现实竞争脱节。七 巨人集团多元化经营与财务失控的矛盾随着多元化经营道路的发展，企业规模急速扩大，集团化管理成为必然。集团公司管理的主要任务是集团公司的整合。没有整合的集团公司难于发挥集团的整体优势，充其量是一个大拼盘，各个属下各自为政，集团内部难于协调运作，财务失控也就在所难免。从而在制度上保：证集团公司资金的合理配置和有效利用，确保集团公司战略目标的实现、如投资行为约束制度、筹资行为约束制度、成本费用约束制度、内部控制制度、财务报告制度、预算约束制度、现金集中存储和调度制度等。 巨人集团采用的是控股型

17、组织结构形式，在使各厂属单位（子公司）保持较大独立性的同时，却又缺乏相应的财务控制制度，从而使公司违规违纪、挪用贪污事件层出不穷。在一定程度上加速了巨人集团陷入财务困境的步伐。巨人选择做一个混合式多样化发展的企业，出发点是为了分散经营的风险，但在对各个行业没有进行必要的研究，对整个产业环境缺乏预测和分析的情况下，贸然扩张只会使风险更大。由此总结巨人的失败可归纳为:一是忽视企业的经济实力和管理能力而盲目多元化；二是违背客观规律而一步登天，直接走向集团多元化；三是放弃主营业务和核心竞争力的培育而过度多元化；四是时机把握不准而过早多元化；五是与专业化经营势不两立。八 投资的重要性 在激烈的市场竞争中

18、，投资是企业变革求生的重要手段之一，但是现实情况是不少企业难以对投资机会作出正确判断。下面简要论述一下巨人集团及大多数企业投资决策过程中的主要问题。 1、 积极进行市场调研意识和调研投入并培养市场调研意识市场调研是系统地收集、分析和报告信息的过程，它具有系统性和科学性。而我国大多数企业忽视了调研的重要性，在不充分了解市场形势的情况下盲目的进行决策。这点也是巨人集团所犯的错误。这种不切实际的决策难以应付外来环境变化，往往会将企业陷入危机之中。多进行市场调查投入。调查显示，外国公司进入中国市场前用于市场调查的投入多达几十万美元甚至百万美元，有的时候甚至还花高额费用雇佣专门的咨询公司对企业预投资市场

19、进行调研，而我国大多数企业用于市场调研的投入非常少。 2 、运用正确的管理方式许多企业投资方式陈旧，融资渠道单一，投资管理模式不科学，企业投资体制和机制不健全，管理的制度和办法更是跟不上市场形势发展的需要。同样在巨人集团中，它的市场应急措施也不完善，激励约束机制和责任追究机制更是形同虚设，这些常导致投资失误、投资重复、投资浪费、投资亏损等问题。 3、 避免投资风险大 企业没有树立风险意识，人员素质整体不高，管理水平偏低，缺乏驾驭风险能力，不充分考虑所能够筹措到的资金情况，筹集资金的运作情况等，这直接导致投资项目不能按时投入生产发挥效益。这样的问题就出现在巨人集团的巨人大厦投资建设工程中。企业在

20、进行投资项目决策时只看重固定资产投资所需要的资金，往往前期投入需到资金用于固定资产投资而忽视了流动资金的需要，在投资预算中根本没有将流动资金的需要量列入预算总额，这就导致投资项目建成投产后，因流动资金的缺乏而无法有效地发挥职能，给企业造成巨大的财务负担和信任危机。 4、 严谨投资决策秩序混乱 巨人集团目前的投资决策程序还比较混乱。国内企业决策几乎都是由企业高管决定的，这种决策不经过民主决策、缺乏必要的投资论证，也会因为个人偏好、缺乏经验和知识、发展眼光等问题而失误，致使盲目投资。 5、 健全对风险和不确定性的评估 我国企业在进行投资项目评估时，过多的注重财务和技术，而忽视市场和管理等方面。九

21、现代企业投资中应该注意的事项企业进入市场以来，所面临的外部环境发生了根本性的变化，其内部的情况也发生了较大的变化，各种风险客观存在。因此企业领导，需根据不断变化的内外部环境，快速科学的做出投资决策。尤其是有些行业，由于投资额大、回收期长、固定资产的专用性强，决策一旦失误，损失巨大，因此投资决策前的可行性研究显得尤其重要。 由于客观世界充满了不确定性，所以风险也是客观存在的。忽略它们的影响，如果面临的不确定性和风险较大，且足以影响方案的选择，那么就必须对它进行测量并在决策中加以考虑。否则一旦决策失误，其损失将是长远而巨大的。因此企业在投资时必须要经过预测、决策，并对投资项目实施严格的管理，以防范

22、和降低风险所造成的损失，提高投资项目的经济效益。很多企业在投资时往往只考虑日后如何经营，却很少想过如何适时兑现投资，更少想过如何收拾亏损残局。企业通过投资、再投资扩大规模后，往往面临着如何退出已有投资的问题。不少企业正是由于没能在投资的进入与退出之间取得较好的平衡，因而在市场竞争中陷入被动。 经济市场有着复杂的背景环境财务战略作为企业整体战略的一个子系统，具有重要意义：通过对企业内外环境分析并结合企业整体战略的要求，它提高了企业财务能力，即提高了企业财务系统对环境的适应性；财务战略注重系统性分析，这提高了企业整体协调性，从而提高了企业的协同效应；财务战略着眼于长远利益与整体绩效，有助于创造并维

23、持企业的财务优势，进而创造并保持企业的竞争优势。【参考文献】 ：【1】 陈伏辉：企业项目投资决策存在的主要问题和对策.中国科技信息，2007（19）【2】 闫红霞：浅议我国企业投资过程中的税收筹划.山西高等学校社会科学学报，20【3】 马兴元：试论企业投资过程的财务管理.会计之友，2006（16）. 【4】 杜伟莎：企业提高投资效益的有效方式.中国石化，2006（8）. 【5】 陈乃醒：中小企业经营与发展.经济管理出版社，2006. 【6】 郭涛.发展我国风险投资的思考J.经济师.2008(2). 【7】 宫兴国.我国中小企业风险投资问题剖析J.技术经济与管理问题.2007.(1). 致 谢感谢老师对我学习过程及课程设计中的帮助及辅导，通过一学期的学习，我对财务管理学这门课有了相应的了解及认识，而课程设计又让我们更主动地学习并从实际生活中深