某空港物流园区建设可行性研究.doc

1、 CHANGSHA UNIVERSITY OF SCIENCE 一种是租金逐年交纳,年租金345元/平方米,根据达产比例可知第3年租金收入1615万元,第4年租金收入2153万元,第5年全部出租租金收入为2691万元,考虑土地的升值,第5年后设定每迟后一年的土地出租价格按6.12%增加. 表1资产分类表 万元 序号 资产分类 合计 序号 资产分类 合计 1 固定资产原值 19628 1.10 围栏工程 155 1.1 道路工程等 2368 1.11 自控与计算机系统 2854 1.2 给排水、消防污水处理工程 1506 1.12 大门 182 1.3 采暖通风工程 1263 1.13 监控系统

2、 194 1.4 供电工程 1900 1.14 设备 146 1.5 地基处理 1166 1.15 固定资产其他费用 729 1.6 管理办公楼 6071 2 无形资产原值 22000 1.7 通信工程 680 3 其他资产原值 0 1.8 环保工程 291 合 计 41628 1.9 大临工程 121 (2)管理办公楼出租 总面积2万平方米,可供出租面积1.6万平方米,出租价格1.7元/平方米.天,每年按365天计,营运后第三年全部出租,达产年的收入为993万元. (3)营业税金及附加 营业税金及附加按营业收入的5.5%计算 2.6 年成本费用估算 原材料、燃料及动力费 按5万元/年估算。

3、工资及福利费估算 管理人员人数按5人计，人均工资及福利按4万元/年计,年支出为20万元. 维修费计算 年修理费按折旧的5%计。 折旧费计算 参考运输企业财务制度规定的运输企业固定资产分类折旧年限表进行折旧。按照国家现行固定资产使用年限，采用分类计算折旧，残值为0 摊销费用计算 无形资产按10年摊销，其他资产按5年摊销。由于此项目中其他资产为0，因此其他资产摊销费用亦为0. 企业管理费计算 企业管理费为营运收入的1%。 利息支出 包括商业贷款和软贷款的利息之和 物业管理费80万元/年(出租部分由租用企业支付) 2.7利润计算 所得税税率按24%计算,并且享受“免5减5”待遇（即项目建成投产后前5

4、年免所得税，建成投产后第6至10年所得税减半）。法定盈余公积金提留按净利润的10%计算。 3财务评价 3.1财务盈利能力分析 财务盈利能力分析指标主要有财务内部收益率，净现值和投资回收期。（包括税前和税后的） 3.2财务清偿能力分析 由于本项目采用两种融资方式，因此在还款时应该充分考虑到两种借款方式的不同。综合分析之后，商业贷款年限为15年，软贷款年限为25年。还款的方式自行设计。 3.3不确定性分析 本项目从建设投资、经营成本和营业收入等几个方面进行单因素敏感性分析。 4国民经济评价 4.1国民经济效益计算 对于空港物流中心项目的国民经济评价，采用有无对比法，与项目是指为满足不断增长的货物运

5、输需要而拟建的项目在实施后将发生的情况；无项目是指不实施拟建项目时，现有系统在计算期内发生的情况，社会折现率为12% 4.1.1该地区机场货物运输的发展情况 建站30余年来，空运能力快速持续增长，旅客货物吞吐量都在迅速增加.2005年该机场货物吞吐量达13万吨。预计该机场在十一五期间（20062010）年的货物吞吐量平均增长14%，20112015年的货物吞吐量平均增长10%，20162020年的货物吞吐量平均增长11.3%。 4.1.2无项目情况的预测 如果不建该空港物流中心，机场的吞吐能力有限，不能充分支持货物的运输，降低货物吞吐量的增加速度，从而限制了经济的发展。 4.1.3替代方案比较

6、结果 本项目产生国民经济效益的主要原因是由于物流中心的建设，带来了货物运输量以及货物价值的增加。主要表现为货物通关费用、增加货物价值以及增加当地消费为主的其他效益。 减少货物通关费用：1518万元/年； 增加货物价值：1745万元/年； 增加当地收入1100万元/年； 4.2国民经济费用计算 本项目国民经济评价中的费用测算主要包括建设投资、流动资金、运营费用三部分。由于评价采用影子价格，对于按市场价格计算的建设投资需要用影子价格进行换算调整，另外还需要扣除国民经济内部的转移支付，如税金和贷款利息，调整后的建设投资为2.16亿元，流动资金和财务评价中的相同，为679万元，运营费用与财务评价的经营

7、成本相同 2设计要求 （1）完成经济评价，并能够进行计算机辅助设计。 （2）资料查阅和数值计算独立完成。 （3）其它参数的取值可以在小组内商讨。 （4）提交一本规范的、装订形式统一的研究报告。 二、课程设计应完成的任务 1项目财务评价 （1）收益分析 （2）财务费用计算 （3）财务评价指标计算 （4）不确定性分析 （5）借款偿还能力分析 2国民经济评价 （1）经济评价参数的确定或选取 （2）费用和效益的调整及计算 （3）经济评价指标计算 （4）不确定性分析 3综合评价、结论、存在的问题及建议 三、工作计划 （1）时间 本课程设计时间安排为2014年5月26日至6月6日，即第14、15周，共2周

8、。 （2）进度安排 第14周熟悉资料，构思结构； 第15周分析计算，整理文件报告。 指导教师： 叶鸿 杨明 李琼星 2014年3月16日 教研室意见： 同意按任务书要求设计 教研室主任 周爱莲 2014年3月16日 8 目录 第一章 概述9 1.1项目概况9 1.2编制依据9 1.3研究范围9 第二章 现状和发展9 2.1 空港物流及空港物流园的概念9 2.2国内外空港物流园区产业发展现状11 2.3空港物流园区的功能11 第三章 项目财务评价12 3.1财务评价12 3.1.1 财务评价的概念12 3.1.2 财务评价的意义12 3.1.3 财务评价的原则13 3.1.4 财务评价常用指标1

9、3 3.2财务预测14 3.2.1收入预测14 3.2.1成本费用预测15 3.3财务分析18 3.4敏感性分析20 3.3.1敏感性分析的基本原理20 3.3.2敏感性分析的步骤21 3.4借款偿还能力分析21 第四章 国民经济评价24 4.1国民经济评价的定义和意义24 4.2国民经济评价参数25 4.3费用和效益的调整及计算25 4.3.1费用的调整25 4.3.2效益的计算26 4.4国民经济评价指标计算26 4.5敏感性分析27 第五章 综合评价、结论、存在问题及建议28 5.1综合评价和结论28 5.2存在的问题29 第一章 概述 1.1项目概况 随着国家物流业调整和振兴规划出台，

10、我国物流业大发展的时代正在来临。物流园区是物流产业集聚的必然结果，它具有多式联运，多状态集约作业，多方面系统协调，多体系服务手段，满足多样化城市需求等特点。为了适应世界航空运输市场的变化，推动机场货运的发展，某城市拟建空港国际物流中心，因此物流项目所涉及的因素比一般的工业园区更多，投资建设过程更为复杂，为了避免投资决策失败，必须对项目可行性进行分析，其可行性研究已经完成市场需求预测、工艺技术方案、建设和选址方案、环境保护、作业组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较等内容，剩下主要完成项目的财务分析和国民经济分析。 1.2编制依据 （1）建设项目经济评价方法与参数，国家计委、

11、建设部，2006 （2）投资项目可行性研究指南，中国电力出版社，2006 （3）公路建设项目交通量预测试行办法，交通部，1998 （4）运输企业财务制度 1.3研究范围 本项目的计算期为30年，其中建设期为2年，达产期3年。 第二章 现状和发展 2.1 空港物流及空港物流园的概念 空港物流是以现代物流为基础，依托航空港，以航空运输为主，以机场为平台的一种现代物流方式。它包括仓储、地面运输、货物处理、航空运输等多个方面。空港物流的货物主要是鲜活商品或者是其他对时间效率要求比较高的产品。 空港物流已不再是单纯的航空货运，因此不能简单理解为传统航空货运服务的延伸，而是以信息技术为基础，以客户需求为中

12、心，结合企业的供应链管理，配合客户设计出以“一站式”、“门到门”服务为特征的一体化物流解决方案，为用户提供综合性的物流服务，例如运输、仓储、流通加工、增值服务以及信息服务等个性化综合性的物流服务。空港物流能够有效地降低企业的综合成本，有助于加快航空产业结构的调整升级，更有力地推动国内外贸易的发展。一个国家的物流发展水平，在一定程度上反映了综合国力和企业的国际竞争力。在经济全球化不断深化的今天，空港物流不仅承载着物流客运的重大使命，还能形成庞大的产业链辐射空港周边地区，产生巨大的经济影响。 物流园区最早出现在日本，最近几年在欧洲一些国家也开始出现，日本将物流园区成为物流团地。日本政府从二十世纪六

13、十年代起在规划城市发展的时候，根据城市的整体利益，为解决城市交通拥堵问题，减轻物流产业对环境压力，顺应物流业发展趋势，实现货畅其流，在靠近主要交通干道附近的郊区或城乡边缘地带，确定了若干个集运输、仓储、信息、管理功能为一体的物流团地，通过逐步完善配套基础设施、提供各类优惠政策，吸引大型物流中心在此聚集，使之获得规模效益，实现降低物流经营成本的重大作用。 国内对此叫法也不尽一致，有“物流园区”、“物流中心”、“物流基地”等各种称呼。在中华人民共和国国家标准中关于物流园区做了较为全面的解释，物流园区指的是为了实现物流设施的集约化功能以及物流运作的共同化功能，或者是为了更加合理地布局城市的城市设施空

14、间而在城市的周围等区域，集中建设的物流设施群与众多物流业者在地狱上的物理集结地。 由此看来，所谓的物流园区首先是一个空间的概念，是具有产业一致性或关联性且集中连片的物流用地空间。其次是由分布相对集中的物流组织设施和不同的专业化物流企业构成，依托相关物流设施进行与减少物流成本、提高运作效率。物流园区是物流业发展到一定阶段的必然产物，也是物流业向规范化、专业化发展所必须具备的基础性设施平台，在物流产业发展中占有重要位置。 空港物流园区是物流园区中的一种，空港物流园区以机场为依托，以航空飞行器和地面配套的物流设施为核心，以运输服务作为基本手段，为航空公司、航空货运代理和物流企业等提供综合性物流服务。

15、 2.2国内外空港物流园区产业发展现状 二十世纪九十年代末期，美国北卡罗纳大学管理学家、临空经济学家卡萨达提出的“第五波理论”把由机场为核心的航空运输所引起的时间和价值的竞争，称之为第五次冲击波，前四次冲击波为海运、河流、铁路、高速公路运输。他认为五波对区域经济的影响至关重要，是带动区域经济发展的主要动力。 航空运输在知识经济的发展、全球经济一体化和国际产业转移的深化的今天，在经济发展中的作用越来越大。空港对空港周边地区产生的经济影响也越来越明显。为了促进航空货运的发展，各个国家和地区把空港物流园区的规划建设提到战略发展的高度。十多年前，荷兰阿姆施特丹的史基辅国际机场首先提出来的“机场物流园区

16、”，即空港物流园区。 全球主要的国际机场基本上都已建成空港物流园区，并运行良好，有继续扩大规模的趋势。不同的空港物流园区根据其所在城市宏观环境及其经济环境的不同而具有不一样的特点。 近年来，我国各大机场相继规划建设空港物流园。北京首都国际机场规划的100万平方米的大通关基地已建成并投入使用，根据先进的国际理念，规划了进出口监管站、航空货运站、B型保税仓库等基础设施。此外。上海、广州、成都、昆明和天津等地也正在相继规划建设空港物流园。 2.3空港物流园区的功能 从空港物流园区的建设实践和空港货运产业的延伸和拓展等方面分析，空港物流园区的功能定位一般可分为以货运为核心的基本功能、衍生功能和空港运输

17、衍生功能。 （1） 基本功能。从航空货物运输角度，航空物流从参与者和服务类型等要素可以分为快递和航空货运两种，快递业务提供一站式的点到点运输服务，参与者只有货主和物流商。航空货运参与主体较多，按照我国现有航空运输模式，一般有货主，一级物流运营商，二级物流商，机场，货站，收货人，国际货物还有海关参与。因此，空港物流的基本功能区块一般有快递中心，航空货运代理中心，航空公司基地，保税物流园，国内货物存储、中转中心，综合物流区。 （2） 衍生功能。航空货物运输产生的衍生功能主要是对航空货物的处理加工等产业链的前后两个方向的延伸，它对航空货物提供增值服务功能，这是现代物流的一种发展趋势。航空货物提供增值

18、服务功能，这是现代物流的一种发展趋势，航空货物一般具有高附加值，体积小，重量轻，对运输时间要求高等特点，这就要求空港物流园区能提供简单的生产加工功能以满足需求，因而生产加工功能也就成为最常见的衍生功能；此外，为了促进商品交换与流通，园区一般应具有贸易功能；围绕货物是否需要通关还有保税物流和非保税物流之分。因此，航空货物运输的衍生功能区块一般有保税物流区、生产加工区、贸易商务区以及围绕航空物流的咨询培训商务等。 （3） 空港运输衍生功能。空港运输衍生功能主要围绕直接或者间接服务于航空运输的产业，如飞机维修，航空食品的加工服务等，围绕航空客流开展的商品展示、国际贸易、宾馆服务等，以及为航空运输从业

19、人员的配套服务等。因而，其功能区块一般有飞机维修基地、生产加工区、贸易商务区、生活配套区等。 第三章 项目财务评价 3.1财务评价 3.1.1财务评价的概念 财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益费用，编制财务报表、计算评价指标，考虑项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。投资项目的的经济评价包括财务评价、国名经济评价和社会评价三个方面。对项目投资对企业或投资者产生的经济效益状况的评价称为财务评价；对投资项目对国民福利的贡献程度的评价称为国民经济评价；对投资项目对当地社会的影响和当地社会条件对项目的适应性及可接受程度的评价称

20、为社会评价。本项目只进行财务评价和国民经济评价。 3.1.2 财务评价的意义 1. 财务评价是企业投资决策的重要依据。 2. 财务评价是经融机构提供贷款的重要依据。 3. 财务评价是相关部门审批项目的重要依据。 4. 财务评价为协调国家利益和企业利益提供依据。 3.1.3 财务评价的原则 1. 费用与效益计算范围的一致性原则。 2. 费用与效益识别的有无对比原则。 3. 动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。 4. 基础数据确定的稳妥原则。 3.1.4 财务评价常用指标 任何投资项目都要进行财务评价，投资项目财务评价的指标也有很多，这些指标通常结合起来使用。这些指标主要包括财务内部收

21、益率、投资回收期、财务净现值等。其中项目的主要盈利性指标是财务内部收益率，而其他指标的选择是根据项目特点及财务评价的目的、要求等来确定的。 1. 财务内部收益率（) 财务内部收益率是寿命期内回收的投资的盈利率，也是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它是评价项目盈利能力的动态指标。其表达式为： 式中-现金流入量； -现金流出量； -第t年的净现金流量； -计算期年数 项目内部财务收益率的辨别依据，应采用行业发布或者评价人员设定的财务基准收益率（），当时，即认为项目的盈利能力能够满足要求。 2. 财务净现值（） 财务净现值是指按设定的折现率计算的项目计算期内各年净现金流量

22、的现值之和。计算公式为： 式中-现金流入量； -现金流出量； -第t年的净现金流量； -计算期年数 -设定的折现率 财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外，获得的超额盈利的现值。财务净现值等于或大于零，表明项目的盈利能力达到或超过按设定的折现率计算的盈利水平。 3. 投资回收期（） 投资回收期又称为帆本年限，是反映项目或方案投资回收速度的重要指标。它是指项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，一般以“年”为单位，并从项目建设起始年开始算起。若从项目投产年算起，应予以特别注明。其表达式为： 投资回收期可根据现金流量表计算，现金流量表中累计现金流量（所得税

23、前）由负值变为0时的时点，即为项目的投资回收期。计算公式为： 投资回收期越短,表明项目的盈利能力和抗风险能力越好.投资回收期的判别标准是基准投资回收期,其取值可根据行业水平或者投资者的要求设定. 3.2财务预测 3.2.1收入预测 该空港物流园区的营业收入主要包括一下两个方面(营业收入预测结果见表3-1): (1) 货物处理中心仓储区以及加工区建成后出租 园区总面积36万平方米，除去口岸查验楼、综合办公楼占地及道路面积，可出租或转让净地面积为15.6万平方米。分两种方式出租，各占园区净地面积的50%，出租期均为30年，一种是租金一次付清，园区出租价格2500元/平方米,考虑土地的升值,设定每年

24、交租金增长6.12%;一种是租金逐年交纳,年租金345元/平方米,根据达产比例可知第3年租金收入1615万元,第4年租金收入2153万元,第5年全部出租租金收入为2691万元,考虑土地的升值,第5年后设定每迟后一年的土地出租价格按6.12%增加. (2)管理办公楼出租 总面积2万平方米,可供出租面积1.6万平方米,出租价格1.7元/平方米.天,每年按365天计,营运后第三年全部出租,达产年的收入为993万元. 表3-1 营业收入估算表（单位：万元） 年份 园区转让收入 园区出租收入 办公楼出租收入 合计 年份 园区转让收入 园区出租收入 办公楼出租收入 合计 3 11700 1615 596

25、13911 17 6879 993 6482 4 4139 2153 794 7086 18 7299 993 6818 5 4392 2691 993 8076 19 7746 993 7174 6 2856 993 3849 20 8220 993 7553 7 3030 993 4023 21 8723 993 7954 8 3216 993 4209 22 9257 993 8380 9 3413 993 4406 23 9824 993 8832 10 3622 993 4615 24 10425 993 9312 11 3843 993 4836 25 11063 993 9821

26、 12 4078 993 5071 26 11740 993 10361 13 4328 993 5321 27 12459 993 10935 14 4593 993 5586 28 13221 993 11543 15 4874 993 5867 29 14030 993 12189 16 5172 993 6165 30 14889 993 12874 3.2.1成本费用预测 根据任务书我们可以知道,该项目的年成本费用主要包括以下几个方面（成本费用估算表见3-4）: (1) 原材料、燃料及动力费 ：按5万元/年估算。 (2) 工资及福利费估算：管理人员人数按5人计，人均工资及福利按4万元

27、/年计，年支出为20万元。 (3) 维修费计算：年维修费按照折旧的5%计。 (4) 折旧费计算：参考运输企业财务制度规定的运输企业固定资产分类折旧年限表进行折旧。按照国家现行固定资产使用年限，采用分类计算折旧，残值为0。（折旧费用估算见表3-2）； (5) 摊销费用计算：无形资产按10年摊销，（其他资产按5年摊销。由此项目中其他资产，因此其他资产摊销费用亦为0。 (6) 企业管理费用计算：企业管理费为营运收入的1%； (7) 利息支出：包括商业贷款和软贷款的利息之和（利息计算表见表3-3）； (8) 物业管理费用80万元/年（出租部分由租用企业支付,）。 根据运输企业财务制度，确定了各类固定资

28、产的折旧年限，采用直线折旧的方法进行折旧，结果如下： 表3-2折旧费用估算表（单位：万元） 项目 折旧年限 每年折旧费 项目 折旧年限 每年折旧费 道路工程 28 85 给排水污水处理 22 68 采暖通风 28 45 供电工程 22 86 地基处理 28 42 管理办公楼 28 217 通信工程 11 62 环保工程 20 15 大临工程 10 12 围栏工程 10 16 大门 28 7 自控与计算机系统 10 285 监控系统 10 19 设备 10 15 固定资产其他费用 28 26 利息支出包括商业贷款支出和软贷款支出，我采用的是定期等额还款付息的方法，其中商业贷款的还款期限是15年，

29、软贷款的还款期限是25年。具体的每年还款付息见下表： 表3-3利息估算表 3 4 5 6 15 16 17 25 1、商业贷款 本金偿还 2233 2233 2233 2233 2233 0 0 0 利息支出 209 209 209 209 209 0 0 0 2、软贷款 本金偿还 1567 1567 1567 1567 1567 1567 1567 1567 利息支出 139 139 139 139 139 139 139 139 总利息支出 348 348 348 348 348 139 139 139 综合整理上面8项的成本，可以得到最终的年成本估算表： 表3-4成本费用估算表 3 4

30、5 6 7 8 9 10 11 12 生产负荷 0.6 0.8 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 折旧费 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 摊销费 2200 2200 2200 2200 2200 2200 2200 2200 2200 2200 修理费 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 原材料、动力 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 工资福利费 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 企业管理费 1391 709 808 385 402 421

31、441 461 484 507 物业费用 57 49 41 41 41 41 41 41 41 41 利息支出 348 348 348 348 348 348 348 348 348 348 营业税及附加 765 390 444 212 221 231 242 254 266 279 合计 5836 4770 4916 4261 4288 4316 4347 4379 4414 4450 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 生产负荷 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 折旧费 653 591 591 591 591 591 5

32、91 591 591 591 摊销费 修理费 33 30 30 30 30 30 30 30 30 30 原材料、动力 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 工资福利费 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 企业管理费 532 559 587 617 648 682 717 755 795 838 物业费用 41 41 41 41 41 41 41 41 41 41 利息支出 348 348 348 139 139 139 139 139 139 139 营业税及附加 293 307 323 339 357 375 395 415 437 461 合计 1924 190

33、0 1944 1781 1830 1882 1937 1996 2058 2124 23 24 25 26 27 28 29 30 生产负荷 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 折旧费 576 576 422 422 422 422 422 422 摊销费 修理费 29 29 21 21 21 21 21 21 原材料、动力 5 5 5 5 5 5 5 5 工资福利费 20 20 20 20 20 20 20 20 企业管理费 883 931 982 1036 1093 1154 1219 1287 物业费用 41 41 41 41 41 41 41 41 利息支出

34、 139 139 139 营业税及附加 486 512 540 570 601 635 670 708 合计 2179 2253 2170 2115 2204 2298 2398 2505 3.3财务分析 根据已经得出的财务收入预测和财务费用预测，我们可以建立该项目全部投资的现金流量，根据全部投资的现金流量表我们可以的出，该项目的净现值、内部收益率和投资回收期等指标 表3-5 全部投资现金流量表 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 现金流入 13911 7086 8076 3849 4023 4209 4406 4615 营业收入 13911 7086 8076 3849 4023 42

35、09 4406 4615 回收流动资产 现金流出 19627 19627 2886 1305 1368 713 740 768 799 831 建设投资 19627 19627 流动资金 598 83 维持经营 1523 832 924 501 518 537 557 577 营业税及其附加 765 390 444 212 221 231 242 254 净现金流量 -19627 -19627 11025 5781 6708 3136 3284 3441 3607 3783 净现金流量现值 -18516 -17468 9257 4579 5013 2211 2184 2159 2135 211

36、3 累计净现金流量 -19627 -39253 -27463 -21292 -14140 -10792 -7287 -3615 234 4271 累计净现金现值 -18516 -35983 -26727 -22148 -17134 -14924 -12739 -10581 -8446 -6333 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 现金流入 4836 5071 5321 5586 5867 6165 6482 6818 7174 7553 营业收入 4836 5071 5321 5586 5867 6165 6482 6818 7174 7553 回收流动资产 现金流出

37、 866 902 923 961 1005 1051 1100 1152 1208 1266 建设投资 流动资金 维持经营 600 623 631 654 682 712 744 777 813 851 营业税及其附加 266 279 293 307 323 339 357 375 395 415 净现金流量 3971 4169 4398 4625 4862 5114 5382 5665 5967 6286 净现金流量现值 2092 2072 2062 2045 2029 2013 1999 1985 1972 1960 累计净现金流量 8508 12956 17647 22578 27763

38、 33216 38954 44995 51356 58058 累计净现金现值 -4242 -2169 -108 1938 3967 5980 7979 9964 11936 13896 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 效益流量 7954 8380 8832 9312 9821 10361 10935 11543 12189 13555 减少通关费用 7954 8380 8832 9312 9821 10361 10935 11543 12189 12874 增加货物价值 681 增加当地收入 1328 1394 1464 1538 1609 1693 1782 18

39、76 1976 2083 费用流量 流动资金 经营成本 891 934 978 1026 1069 1123 1181 1241 1306 1374 建设投资 437 461 486 512 540 570 601 635 670 708 净现金流量 6626 6986 7368 7774 8212 8668 9153 9667 10212 11472 1949 1938 1929 1920 1913 1905 1898 1891 1904 1997 65121 72567 80421 88707 97459 106697 116451 126752 137635 149815 15845 1

40、7784 19713 21633 23546 25451 27350 29240 31144 33141 通过全部投资的现金流量表（税前），根据前面介绍的净现值、内部收益率和投资回收期的公式，我们可以计算这些指标（税前），计算结果如下： 扣除所得税后，我们可以得到税后的全部投资的现金流量表，我们可以计算出税后的净现值、内部收益率和投资回收期，计算结果如下： 3.4敏感性分析 3.3.1敏感性分析的基本原理 敏感性分析是研究分析项目的投资、成本、价格、产量和工期等主要变量发生变化时，导致对项目经济效益的主要指标发生变动的敏感程度。工程经济分析中的财务分析指标主要是项目内部收益率、净现值、投资回收

41、期等。通过敏感性分析，在诸多的不确定因素中，找出对经济效益指标反应敏感的因素，并确定其影响程度，计算出这些因素在一定范围内变化时，有关效益指标变动的数量，从而建立主要变量因素与经济效益指标之间的对应定量关系。同时，可求出各个因素变化的极限值，计算出临界点，考察其是否在可接受的范围之内。 敏感性分析是侧重于对最敏感的关键因素及其敏感程度进行分析。通常是分析单个因素指标的影响程度。因此，除了采用单因素变化的敏感性分析外，还可采用多因素变化的分析。 敏感性分析可以使决策者了解不确定因素对项目经济效益指标的影响，从而提高决策的准确性，还可以启发工程经济分析人员对那些较为敏感的因素重新进行分析研究，以提

42、高预测的可靠性。通过进行项目的敏感性分析，可以研究各种不确定因素变动对方案经济效果的影响范围和程度，了解工程项目方案的风险根源和风险大小，还可以筛选出若干最为敏感度的因素，有利于对它们集中力量研究，重点调查和收集资料，尽量降低因素的不确定性，进而减少方案风险。另外，通过敏感性分析，可以确定不确定因素在什么范围内变化能使项目的经济效益情况最好，在什么范围内变化时项目的经济效益情况最差等这类最乐观和最悲观的边界条件或边界数值。 3.3.2敏感性分析的步骤 1. 确定分析的主要指标 该物流园区项目我们主要通过分析净现值与内部收益率两个指标，来判断项目的盈利能力。 2. 选择需要分析的不确定因素 1）

43、 固定资产投资分别上涨和下降10%； 2） 经营收入分别上涨和下降10%； 3.敏感性分析结果 通过改变需要分析的不确定因素，计算分析指标，我们可以得到下表： 表3-6敏感性分析表 变化幅度 净现值 内部收益率 较基年变化 敏感系数 基本方案 0 33121.12 14.04% 0 0 固定资产投资 上涨10% 29522.82 12.77% -1.27% 0.09 下降10% 36719.43 15.58% 1.54% 0.11 营业收入 上涨10% 41504.27 15.73% 1.69% 0.12 下降10% 32282.81 11.87% -2.17% 0.15 经过对固定资产投资与

44、营业收入的变化进行分析，可以得出以下结论： 1） 项目的收益对营业收入的变化较为敏感，其次为固定资产投资。 2） 项目具有较强的抗风险能力。 3.5借款偿还能力分析 在对该项目的偿债能力进行分析的时候，我们选取的评价指标为利息备付率和偿债备付率。 （1） 利息备付率 利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税前利润与当期应付利息费用的比值，它从付息资金充裕性角度反映项目偿付债务利息的能力。其计算公式为： 式中：息税前利润为利润分配表中未扣除利息费用和所得税之前的利润；当期应付利息费用为计入总成本本期发生的全部应付利息。 利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率，利息备付率越高，

45、说明利息偿付的保证度越大。对于正常运营的企业，利息备付率应大于2,。利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大。 （2） 偿债备付率 偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其计算公式为： 可用于还本付息的资金，包括可用于还款的折旧和摊销，及可用于还款的利润等。当期应还本付息金额包括当期应还贷款及列入成本的利息。 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍数。正常情况下，偿债备付率应大于1，且越高越好，。偿债备付率低，说明还本付息的资金不足，偿债风险大。当期指标值小于1时，表示当年资金来源不足以偿还当期债务，需要通过短期借

46、款偿付已到期的债务。 为了计算利息备付率和偿债备付率，我们制作了利润及利润分配表。 表3-7 利润及利润分配表 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 营业收入 13911 7086 8076 3849 4023 4209 4406 4615 4836 5071 总成本费用 5836 4770 4916 4261 4288 4316 4347 4379 4414 4450 利润总额 8075 2316 3160 -412 -264 -108 59 235 423 621 弥补以前亏损 59 235 372 118 应纳税所得额 8075 2316 3160 0 0 0 0 0 423 6

47、21 所得税 0 0 0 0 0 0 0 0 51 75 净利润 8075 2316 3160 -412 -264 -108 59 235 372 547 提取法定盈余 807 232 316 0 0 0 6 24 37 55 息税前利润 8423 2664 3508 -64 84 241 407 583 771 969 息税前折旧摊销利润 11623 5864 6708 3136 3284 3441 3607 3783 3971 4169 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 营业收入 5321 5586 5867 6165 6482 6818 7174 7553 79

48、54 8380 总成本费用 1924 1900 1944 1781 1830 1882 1937 1996 2058 2124 利润总额 3397 3685 3923 4384 4652 4936 5237 5556 5896 6256 弥补以前亏损 应纳税所得额 3397 3685 3923 4384 4652 4936 5237 5556 5896 6256 所得税 815 885 942 1052 1116 1185 1257 1334 1415 1501 净利润 2581 2801 2981 3332 3535 3751 3980 4223 4481 4754 提取法定盈余 258 2

49、80 298 333 354 375 398 422 448 475 息税前利润 3745 4034 4271 4523 4791 5074 5376 5695 6035 6395 息税前折旧摊销利润 4398 4625 4862 5114 5382 5665 5967 6286 6626 6986 23 24 25 26 27 28 29 30 营业收入 8832 9312 9821 10361 10935 11543 12189 12874 总成本费用 2179 2253 2170 2115 2204 2298 2398 2505 利润总额 6653 7059 7651 8246 8731

50、 9245 9790 10369 弥补以前亏损 应纳税所得额 6653 7059 7651 8246 8731 9245 9790 10369 所得税 1597 1694 1836 1979 2095 2219 2350 2489 净利润 5057 5365 5814 6267 6635 7026 7441 7881 提取法定盈余 506 536 581 627 664 703 744 788 息税前利润 6792 7198 7790 8246 8731 9245 9790 10369 息税前折旧摊销利润 7368 7774 8212 8668 9153 9667 10212 10791 计算

51、出的利润备付率和偿债备付率的结果如下： 第四章 国民经济评价 4.1国民经济评价的定义和意义 国民经济评价是站在国家或全社会的角度，考察项目的费用和效益，应用国民经济评价参数分析和计算项目对国民经济的净贡献，考察评价项目的经济合理性和可行性，以使社会资源得到最优配置。国民经济评价在实质上就是一个最优化问题，以国民经济净收益为目标函数，以国家可利用资源的合理配置为约束条件的最优化问题，目的是使项目队国民经济的净贡献达到最大。 国民经济评价的意义主要体现在如下方面： （1） 国民经济评价是对国家资源进行合理配置的需要 任何一个国家的资源都是有限的。例如土地、劳动力、资金。一种资源投入用于某一种用途

52、，必将引起其他方面用途对这种资源的使用量的减少。在将这种有限的资源分配到社会经济发展的各种用途时，应力求合理，以求使其对国家的基本目标贡献最大。项目就是投入一定的资源，从而提供一定量的产出。国民经济评价就是要分析项目各项投入及产出对国民经济的影响，以项目对国民经济的净贡献作为项目取舍的依据，从而选择对国民经济最有利的项目。 （2）国民经济评价是科学投资的需要 国民经济分析和评价是从国家的角度即宏观角度出发考察项目的效益和费用，有利于引导投资方向和规模，促进和抑制某些行业或项目的发展，避免某希项目的重复和盲目建设，促进国家资源的合理配置。 （3） 国民经济评价是真实反应项目对国民经济净贡献的需要

53、 有些项目的投入物和产出物的市场价格并不能够准确地反映项目建设给国民经济带来的效益和费用。国民经济评价通过对其进行价格调整，使其较为真实的反映资源的真实价格，以此调整后的价格来计算项目的效益和费用，全面合理地反映项目的国民经济净贡献，真实地反映出项目对国民经济的影响。 4.2国民经济评价参数 国民经济评价主要计算经济内部收益率、经济净现值和效益费用比等指标。该物流园项目我们选取经济内部收益率和经济净现值。 （1） 经济内部收益率（) 经济内部收益率是反映项目对国民经济净贡献的相对指标。它是项目在计算期内各年经济净效益流量的折现值累计等于零时的折现率，其表达式为： 式中 :-效益流入量 -费用流

54、出量 -第t年的净效益流量 -计算期 经济内部收益率等于或大于社会折现率表明项目对国民经济的净贡献达到了或超过了要求的水平，这时应认为项目是可以考虑接受的。 （2） 经济净现值（) 经济净现值是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标。它是指用社会折现率将项目计算期内各年的净效益流量折算到建设期之初的现值之和。其表达式为： 经济净现值等于或大于零表示国家为拟建项目付出代价后，可以得到符合社会折现率的社会盈余，故可以考虑接受项目。 4.3费用和效益的调整及计算 4.3.1费用的调整 国民经济评价中的费用一般是在财务评价的基础上利用影子价格换算系数进行调整的得到的。由于评价采用影子价格，对于按市场价格计

55、算的建设投资需要用影子价格进行换算调整，另外还需要扣除国民经济内部的转移支付，如税金和贷款利息，调整后的建设投资为2.16亿元，流动资金和财务评价中的相同，为679万元，运营费用与财务评价的经营成本相同。 4.3.2效益的计算 与“无项目”相比，空港物流园区项目建设将减少货物通关费用、增加货物价值、增加当地收入，同时也会产生优化城市布局、土地升值、节约能源效益、促进物流企业发展和就业等难以量化的效益。 根据提议我们可知，本项目产生国民经济效益的主要原因是由于物流中心的建设，带来了货物运输量以及货物价值的增加。主要表现为货物通关费用、增加货物价值以及增加当地消费为主的其他效益。 减少货物通关费用

56、：1518万元/年； 增加货物价值：1745万元/年； 增加当地收入1100万元/年； 4.4国民经济评价指标计算 以全部投资为基础，考察项目对国民经济的净贡献，用来计算全部投资的经济内部收益率、经济净现值等指标，我们建立了国民经济效益费用流量表。 表4-1国民经济效益费用流量表 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 效益流量 0 0 4363 4363 4363 4363 4363 4363 4363 4363 减少通关费用 1518 1518 1518 1518 1518 1518 1518 1518 增加货物价值 1745 1745 1745 1745 1745 1745 1745 1745 增加当地收入 1100 1100 1100 1100 1100 1100 1100 1100 费用流量 10800 10800 2121 915 924 501 518 537 557 577 流动资金 598 83 经营成本 1523 832 924 501 518 537 557 577 建设投资 10800 10800 净现金流量 -10800 -10800 2242 3448 3439 3862 3845 3826 3806 3786 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 效益流量 4363 436