北京显示模块项目财务分析报告

1、一、项目发展背景一般而言，显示屏根据发光原理可分为两类：一类的原理是有背光源的LCD/LED屏；另一类是自己发光的OLED屏，而OLED又可分为AMOLED和PMOLED。两大类产品在技术支撑和应用领域方面均存在显著差异。在平板显示器件中，LCD是近年来的主流应用，以智能手机为例，2017年LCD手机面板出货占比达到了76%。但是，与LCD模组相比，OLED具备色彩饱和度更高、更轻薄、可视角度更大、可柔性弯曲、能耗较低等优势，出货占比逐渐提升，将成为下一代主流显示器件。以OLED面板中应用最多的AMOLED为例，近年来，AMOLED的应用不断得到推广，其收入占比不断提升，2017年AMOLED

2、收入占比为20.2%；预计在2018年将超过25%。此外，AMOLED的手机端渗透率也得到大幅提高，预计在2018年将达到35%。具体来看，根据全球显示领域权威资讯机构DisplaySupplyChainConsultants（DSCC）数据，2016年至今，全球OLED面板销售额保持快速增长趋势。2017年，AMOLE面板销售额达到了233.39亿美元，同比增长了56.42%；预计2018年全年OLED整体销售额将超过270亿美元，同比增速有所下滑，但仍将保持在15%以上的增速，2016-2018年的年均复合增长率将达到34%以上，增速较快，市场空间十分广阔。此外，从AMOLED面板的出货量

3、来看，基本与销售额情况保持一致，预计2018年全球AMOLED出货量将达到5.27亿块，2016-2018年的年均复合增长率达为14%。值得一提的是，国内OLED面板企业维信诺在2018年一季度市场份额大幅提升，市场份额跻身全球第三，同比增长425，紧随三星和LG之后，占据国内面板厂商排名第一的位置。从OLED的应用领域来看，智能手机仍是OLED面板的最主要应用方向。目前，智能手机OLED面板收入占OLED面板收入的88，OLED电视占7，智能手表占2.3。而根据DSCC预测数据，未来一段时间，智能手机仍将是OLED面板的主要应用。DSCC预测未来智能手机OLED面板的渗透率将稳步提高，在20

4、21年OLED手机面板的出货量将超过LCD，也就是说，彼时OLED面板智能手机的渗透率将超过50%，成为智能手机的主流面板。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资6655.88(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金3063.41万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资9719.29万元，其中：固定资产投资6655.88万元，占项目总投资的68.48%；流动资金3063.41万元，占项目总投资的31.52%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2872.66万元，占项目总投资的29.56%；设备购置费

5、2404.72万元，占项目总投资的24.74%；其它投资1378.50万元，占项目总投资的14.18%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=6655.88+3063.41=9719.29（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入13802.10万元，总成本11309.73万元，利润总额6574.95万元，净利润4931.21万元，增值税465.21万元，税金及附加149.07万元，所得税1643.74万元；第二年负荷70.00%,计划收入14863.80万元，总成本11986.21万元，利润总

6、额7199.22万元，净利润5399.41万元，增值税501.00万元，税金及附加153.37万元，所得税1799.81万元；第三年生产负荷100%，计划收入21234.00万元，总成本16045.10万元，利润总额5188.90万元，净利润3891.67万元，增值税715.71万元，税金及附加179.13万元，所得税1297.22万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入21234.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=715.71万元。（三）综合总成

7、本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用16045.10万元，其中：可变成本13529.64万元，固定成本2515.46万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加179.13万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5188.90（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5188.9025.00%=1297.22（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5188.90

8、（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5188.9025.00%=1297.22（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5188.90万元，缴纳企业所得税1297.22万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=5188.90-1297.22=3891.67（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=53.39%。（2）达产年投资利税率=62.59%。（3）达产年投资回报率=40.04%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入21234.00万元，总成本费用16045.10万元，税金及附

9、加179.13万元，利润总额5188.90万元，企业所得税1297.22万元，税后净利润3891.67万元，年纳税总额2192.06万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.00年。本期工程项目全部投资回收期4.00年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率53.39%，投资利税率62.59%，全部投资回报率40.04%，全部投资回收期4.00年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分合理地利用国家、省、市人民政府的优惠政策和项目建设区对

10、该项目的特殊优惠条件，确保投资项目的顺利实施，将该项目真正建设成为具有国内先进水平的产品制造行业产品生产基地。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。七、市场预测分析国内液晶模组企业数量众多，与液晶面板相比，液晶模组技术壁垒较低、投资金额较少。国内有很大一部分手机液晶模组企业分布在以深圳为代表的华南地区。2017年以来，全面屏是智能手机最大亮点，很多液晶模组LCM企业都在积极投产，甚至已经开发量产18：9全面屏。从出货量看，2018年6月液晶模组TOP20企业出货量超138KK，排名前三的依次是京东

11、方、天马、中光电。其中，京东方以26KK的出货量占据榜单首位。从产能情况看，目前，我国大陆地区共有39条LCD产线，而自2017年以后，大陆建成或在建的LCD产线基本为8.5代线及以上，包括预计2020年投产的京东方10.5代线和预计2019年投产的华星光电11代线。过去几年我国大陆产能扩张迅速，产业发展势头强劲，考虑到落地产能的逐步爬坡和未来新建产能的增量，预计未来3年中国大陆LCD产能面积增速有望在10%以上。而面板产能的增长料将进一步带动材料的需求，国内面板厂商的扩张有利于材料的国产化。从上市公司的营收来看，截至2018年前三季度，京东方以694.64亿元继续占据第一的位置，欧菲科技、深

12、天马、东山精密以及合力泰增长势头强劲。行业头部效应凸显，排名前六企业的营业收入占比达到了86%。2017年，全球液晶电视面板平均尺寸为44.3英寸，预计至2020年，全球液晶电视面板平均尺寸将上升至48.5英寸。而更大的面板尺寸则意味着更多的材料用量。目前，三星的所有液晶面板世代线产能中，8代线占比高达65%，而其他地区的不同世代线产能中，10代及以上的世代线产能占比5%，8代线产能占比46%。未来，预计全球液晶面板厂商将加大高世代线的投资建设。目前全球LCD产业向8.X代线和10+代线迈进，高代线的发展也为大陆工厂赶超韩、台企业的契机。从切割效率来讲，8.5代线切割65寸电视可以采用66寸+

13、32寸电视套切，实现94%的切割效率;10.5代线切割55寸、65寸和75寸电视都可以达到90%以上的切割效率。随着高清大尺寸电视的普及，55寸、65寸和75寸电视将逐步成为主流成品，而8.X代线和10+代线具备大尺寸的经济切割效益，因此高代线在未来竞争中更具优势。此外，韩国三星及LGD将重心从LCD逐步转向OLED，因此从2017年已建成的8.X代线及未来规划投建10+代线等高代线来看，大陆已经占据领先的位置。在技术发展趋势方面，液晶显示技术在最近十年内成为了市场中的主流，完全代替了传统的CRT显像管技术。未来OLED和QLED或将成为液晶显示器行业技术发展的新方向。八、行业发展趋势液晶显示

14、模组，是指将液晶显示面板和相关的驱动电路、背光源、集成电路等组件组装在一起而形成的模块化组件，其结构随下游产品应用对象的不同而有所差异。近几年，随着触控技术的发展，触摸屏在液晶显示器中，特别是中小尺寸液晶显示器上的应用越来越普遍，触控一体化液晶显示器模组还包括触摸屏这一结构。液晶显示模组产业链分析：材料端盈利能力强，国产崛起撬动产业版图从产业链来看，液晶显示模组产业链可以分为上游基础材料、中游面板制造以及下游终端产品。其中，上游基础材料包括：玻璃基板、彩色滤光片、偏光片、液晶材料、驱动IC、背光模组、导电银胶、光刻胶等;中游面板制造包括：列阵(Array)、成盒(Cell)、模组(Module

15、);下游终端产品包括：液晶电视、电脑、智能手机、数码相机、车载显示以及医疗仪器等。从液晶显示模组产业链的毛利率分析，构成了著名的理论“微笑曲线”：产业链的毛利率呈现U型，左边高毛利率的是上游基础材料(40%以上毛利率)，中间低毛利率的是中游面板制造(10-20%的毛利率)，右边较高毛利率的是下游终端产品(毛利率20-30%)。“微笑曲线”主要是由于技术壁垒和竞争格局而产生的。产业链上游基础材料技术门槛极高，大多被日本、韩国、美国等少数公司垄断，造就了产业链上游高毛利的现状。而中游面板制造半壁江山被韩国掌控。从中国大陆加入争取市场份额的战争以来，中游的竞争格局变得更加激烈。下游应用领域较广，竞争

16、格局较为分散，毛利率处于中游水平。国产的产业平台为上游原材料企业开辟出生存空间，使我国大陆自主的材料研发体系有了进入上升循环的机会。尽管目前上游材料仍然由欧美、日韩企业主导，我国大陆产品质量与国外材料尚存在一定差距，市场份额较少，且集中于中低端领域，但在全产业链大力投资、国家政策支持、国产企业坚持研发创新的情况下，市场格局正在悄然改变。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3256.904342.534032.353877.2615509.042主营业务收入2827.743770.323501.013366.3613465.422.1OLED液晶显示

17、模块(A)933.151244.201155.331110.904443.592.2OLED液晶显示模块(B)650.38867.17805.23774.263097.052.3OLED液晶显示模块(C)480.72640.95595.17572.282289.122.4OLED液晶显示模块(D)339.33452.44420.12403.961615.852.5OLED液晶显示模块(E)226.22301.63280.08269.311077.232.6OLED液晶显示模块(F)141.39188.52175.05168.32673.272.7OLED液晶显示模块(.)56.5575.417

18、0.0267.33269.313其他业务收入429.16572.21531.34510.912043.62上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元15509.04完成主营业务收入万元13465.42主营业务收入占比86.82%营业收入增长率（同比）33.70%营业收入增长量（同比）万元3908.96利润总额万元3620.15利润总额增长率10.00%利润总额增长量万元329.09净利润万元2715.11净利润增长率23.72%净利润增长量万元520.60投资利润率58.73%投资回报率44.04%财务内部收益率20.39%企业总资产万元18906.42流动资产总额占比万元39.12%流动

19、资产总额万元7396.06资产负债率31.32%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米23311.6534.95亩1.1容积率1.471.2建筑系数68.14%1.3投资强度万元/亩190.441.4基底面积平方米15884.561.5总建筑面积平方米34268.131.6绿化面积平方米1872.32绿化率5.46%2总投资万元9719.292.1固定资产投资万元6655.882.1.1土建工程投资万元2872.662.1.1.1土建工程投资占比万元29.56%2.1.2设备投资万元2404.722.1.2.1设备投资占比24.74%2.1.3其它投资万元1378.502.1.

20、3.1其它投资占比14.18%2.1.4固定资产投资占比68.48%2.2流动资金万元3063.412.2.1流动资金占比31.52%3收入万元21234.004总成本万元16045.105利润总额万元5188.906净利润万元3891.677所得税万元1.478增值税万元715.719税金及附加万元179.1310纳税总额万元2192.0611利税总额万元6083.7412投资利润率53.39%13投资利税率62.59%14投资回报率40.04%15回收期年4.0016设备数量台（套）10917年用电量千瓦时1029524.0018年用水量立方米20339.2219总能耗吨标准煤128.27

21、20节能率28.11%21节能量吨标准煤34.1022员工数量人401区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元161695.78同期产值万元142664.36同比增长13.34%从业企业数量家909规上企业家47从业人数人45450前十位企业产值万元68145.94去年同期61888.97万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元16695.762、xxx集团万元14992.113、xxx（集团）有限公司万元8858.974、xxx有限责任公司万元7496.055、xxx实业发展公司万元4770.226、xxx科技发展公司万元4429.497、xxx（集团）有限公司万元340.738

22、、xxx有限责任公司万元2793.989、xxx实业发展公司万元2657.6910、xxx科技发展公司万元2044.38区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元70217.601.1同期增加值万元58553.701.2增长率19.92%2行业净利润万元18257.102.12016年净利润万元15809.752.2增长率15.48%3行业纳税总额万元24528.623.12016纳税总额万元21959.373.2增长率11.70%42017完成投资万元62279.274.12016行业投资万元12.31%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1

23、产值190116.55216041.53245501.742利润总额49003.7855686.1163279.673净利润20177.5022928.9826055.664纳税总额14906.8116939.5619249.505工业增加值59389.0667487.5776690.426产业贡献率8.00%12.00%13.60%7企业数量109113311704土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程11230.3811230.3825870.5125870.512385.571.1主要生产车间6738.236738.23155

24、22.3115522.311479.051.2辅助生产车间3593.723593.728278.568278.56763.381.3其他生产车间898.43898.431500.491500.49143.132仓储工程2382.682382.685458.455458.45366.062.1成品贮存595.67595.671364.611364.6191.522.2原料仓储1238.991238.992838.392838.39190.352.3辅助材料仓库548.02548.021255.441255.4484.193供配电工程127.08127.08127.08127.089.593.1供

25、配电室127.08127.08127.08127.089.594给排水工程146.14146.14146.14146.148.584.1给排水146.14146.14146.14146.148.585服务性工程1509.031509.031509.031509.03101.205.1办公用房837.19837.19837.19837.1949.105.2生活服务671.84671.84671.84671.8450.886消防及环保工程425.71425.71425.71425.7132.126.1消防环保工程425.71425.71425.71425.7132.127项目总图工程63.5463

26、.5463.5463.54-97.097.1场地及道路硬化4311.85696.17696.177.2场区围墙696.174311.854311.857.3安全保卫室63.5463.5463.5463.548绿化工程1903.6866.63合计15884.5634268.1334268.132872.66节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤128.271.1年用电量千瓦时1029524.001.2年用电量吨标准煤126.531.3年用水量立方米20339.221.4年用水量吨标准煤1.742年节能量吨标准煤34.103节能率28.11%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投

27、资万元6164.431.1完成比例63.42%2完成固定资产投资万元4660.922.1完成比例75.61%3完成流动资金投资万元1503.513.1完成比例24.39%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2731.2人均年工资万元4.791.3年工资额万元1500.582工程技术人员工资2.1平均人数人602.2人均年工资万元5.502.3年工资额万元391.703企业管理人员工资3.1平均人数人163.2人均年工资万元6.133.3年工资额万元101.074品质管理人员工资4.1平均人数人324.2人均年工资万元5.604.3年工资额万元166.555其他人

28、员工资5.1平均人数人205.2人均年工资万元6.705.3年工资额万元98.166职工工资总额万元2258.06固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2872.662404.72190.446655.881.1工程费用万元2872.662404.7214679.851.1.1建筑工程费用万元2872.662872.6629.56%1.1.2设备购置及安装费万元2404.722404.7224.74%1.2工程建设其他费用万元1378.501378.5014.18%1.2.1无形资产万元569.65569.651.3预备费万元808.

29、85808.851.3.1基本预备费万元333.59333.591.3.2涨价预备费万元475.26475.262建设期利息万元3固定资产投资现值万元6655.886655.88流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元14679.858716.429117.7514679.8514679.8514679.851.1应收账款万元4403.952862.573082.774403.954403.954403.951.2存货万元6605.934293.864624.156605.936605.936605.931.2.1原辅材料万元1981.781288.

30、161387.251981.781981.781981.781.2.2燃料动力万元99.0964.4169.3699.0999.0999.091.2.3在产品万元3038.731975.172127.113038.733038.733038.731.2.4产成品万元1486.33966.121040.431486.331486.331486.331.3现金万元3669.962385.482568.973669.963669.963669.962流动负债万元11616.447550.698131.5111616.4411616.4411616.442.1应付账款万元11616.447550.69

31、8131.5111616.4411616.4411616.443流动资金万元3063.411991.222144.393063.413063.413063.414铺底流动资金万元1021.13663.74714.791021.131021.131021.13总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元9719.29146.03%146.03%100.00%2项目建设投资万元6655.88100.00%100.00%68.48%2.1工程费用万元5277.3879.29%79.29%54.30%2.1.1建筑工程费万元2872.6643.16%43.1

32、6%29.56%2.1.2设备购置及安装费万元2404.7236.13%36.13%24.74%2.2工程建设其他费用万元569.658.56%8.56%5.86%2.2.1无形资产万元569.658.56%8.56%5.86%2.3预备费万元808.8512.15%12.15%8.32%2.3.1基本预备费万元333.595.01%5.01%3.43%2.3.2涨价预备费万元475.267.14%7.14%4.89%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元6655.88100.00%100.00%68.48%5建设期间费用万元6流动资金万元3063.4146.03%46.03%31.52%7铺

33、底流动资金万元1021.1415.34%15.34%10.51%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元13802.1014863.8021234.0021234.0021234.001.1万元13802.1014863.8021234.0021234.0021234.002现价增加值万元4416.674756.426794.886794.886794.883增值税万元465.21501.00715.71715.71715.713.1销项税额万元3397.443397.443397.443397.443397.443.2进项税额万元1743.12

34、1877.212681.732681.732681.734城市维护建设税万元32.5635.0750.1050.1050.105教育费附加万元13.9615.0321.4721.4721.476地方教育费附加万元9.3010.0214.3114.3114.319土地使用税万元93.2593.2593.2593.2593.2510税金及附加万元149.07153.37179.13179.13179.13折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2872.662872.66当期折旧额2298.13114.91114.91114.91114.91114.91净

35、值574.532757.752642.852527.942413.032298.132机器设备原值2404.722404.72当期折旧额1923.78128.25128.25128.25128.25128.25净值2276.472148.222019.961891.711763.463建筑物及设备原值5277.38当期折旧额4221.90243.16243.16243.16243.16243.16建筑物及设备净值1055.485034.224791.064547.904304.744061.584无形资产原值569.65569.65当期摊销额569.6514.2414.2414.2414.24

36、14.24净值555.41541.17526.93512.68498.445合计：折旧及摊销4791.55257.40257.40257.40257.40257.40总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元10053.596534.837037.5110053.5910053.5910053.592外购燃料动力费万元699.38454.60489.57699.38699.38699.383工资及福利费万元2258.062258.062258.062258.062258.062258.064修理费万元29.1818.9720.4329.1829.

37、1829.185其它成本费用万元2747.491785.871923.242747.492747.492747.495.1其他制造费用万元740.64481.42518.45740.64740.64740.645.2其他管理费用万元646.76420.39452.73646.76646.76646.765.3其他销售费用万元761.80495.17533.26761.80761.80761.806经营成本万元15787.7010262.0111051.3915787.7015787.7015787.707折旧费万元243.16243.16243.16243.16243.16243.168摊销费万元14.2414.2414.2414.2414.2414.249利息支出万元-10总成本费用万元16045.1011309.7311986.2116045.1016045.1016045.1010.1可变成本万元13529.648794.279470.7513529.6413529.6413529.6410.2固定成本万元251