3. 财务报表及其分析.ppt

1、3. 财务报表及其分析,（第56章）,内容目录,财务分析体系 财务报表 企业财务活动的透镜 财务能力分析 企业健康状况诊断 综合分析,财务分析体系,谁分析? 分析什么? 分析目的是什么? 用什么方法? 如何评价,谁分析?,管理者,投资者,债权人,分析什么?,目的是什么?,财务报表,账簿,其它财务 信息,评价企业的财务 状况、偿债能力 资产管理水平、 盈利能力及发展趋势,评价企业的资本 保全情况及盈利 能力,评价企业到期偿付 债务的能力,财务分析体系,用什么方法?,如何评价,企业内部标准,企业外部标准,历史标准,预算标准,经验标准,竞争标准,行业标准,财务报表 企业财务活动的透镜,企业财务活动

2、资产负债表: 企业快照 损益表: 电影片段 现金流量表: 录像片段,企业财务活动,筹资活动,投资活动,经营活动,分配活动,货币资金,储备资金,在产品资金,产品资金,货币资金,工资及其他费用,固定资金,对外投资,投资者、债权人,再投资,资金筹集,资金投放,资金分配,政府,企业留存,企业内部资金运动,资产负债表,企业的 “快照” 资产=负债+所有者权益 了解企业资金的来龙去脉,资产负债表信息:,企业资产总额及其分布结构 企业资金来源及其财务风险 股东权益及其抗风险能力 负债的期限结构与资产流动性的匹配,资产负债表的局限性,只能反映资产、负债和所有者权益在特定日期的存量，不能解释其在期间内的变动原因

3、。 资产价值按历史成本计量，不一定代表其期末的现行价值。 受会计制度和会计准则制约，不一定能完全反映企业的真实状况。,中关村的资产负债表,9/2003,货币资金 2.85,其它应收款 24,其它流动资产,长期资产,资产总额 75.45,短期借款 12.135,一年内到期的 长期负债 11.3,股东权益 14.6,其它,预计负债 0.2,负债及,对外担保: 54亿,所有者权益 75.45,损益表,反映企业一定期间经营成果 收入-成本-费用=利润 企业参加市场游戏的“记分卡”,损益表信息：,企业一定期间的经营结果 企业的利润构成 企业的获利能力 企业的纳税情况,现金流量表,按收付实现制编制 反映企

4、业资金的流转 现金流入-现金流出=现金净流量 沟通资产负债表和损益表的“桥梁”和“纽带”,损益表,by owners,经营现金流,投资现金流,融资现金流,净现金流,现金流量表,现金,其它资产,资产总额,-负债,所有者权益,资产负债表,期初存量,流量,期末存量,股东权益表,股东投资及撤资,净利润及其它收益,股东权益变动净额,收入,费用,净利润,现金,其它资产,资产总额,-负债,所有者权益,资产负债表,报表之间的关系,课堂讨论,你信任上市公司的财务报表吗? 公司的财务报表在什么情况下最容易出问题? 你知道企业用以调节报表的方法吗?,真假利润,财务丑闻与报表游戏 阳光电器舞弊案,邓拉普的3年任期目标

5、 从1997年始,实现销售收入每年20%,30%,35%的递增目标(96年为9.84亿) 1999年实现20%的销售毛利率(96年为8.5%) 1999年,净资产收益率达到25%(96年为1%),“成功”的重组,营业收入,净利润,财务伎俩 寅食卯粮的收入确认 10种促销手段, 填塞分销渠道 进行“开票持有”销售 “分销商计划” 转移存货 透支1998年逾8000万美元的销售收入,贡献50%利润.,“甜饼罐”策略 1996年确认3.376亿美元重组费用. 1997年部分分期转回 当期贡献26.8%的利润 报表清洗与“浴火重生” 1996年末注销了非核心业务生产线生产的存货9200万美元;1997

6、年被注销的存货低价出售 1996年底提前支付1997年全年广告费230万,减少1997年广告费用的列支.,财务分析方法,比率分析法 水平分析法 趋势分析法 垂直分析法 综合分析法,资产结构分析,趋势分析法,定基百分比趋势分析法,单位：万元,财务能力分析 _ 企业健康状况诊断,盈利能力: 造血机能 资产运营能力:循环机能 偿债能力:协调机能 现金流量分析:资金链的维系,盈利能力分析,企业财务危机 由于企业长期亏损，获利能力长期低于偿债能力，最终导致企业破产的风险 盈利能力的全面评价 盈利水平 盈利结构与盈利趋势 盈利质量 盈利风险,盈利水平指标体系,收入盈利指标,资产盈利指标,净资产盈利 指标,

7、销售毛利率,营业利润率,销售净利率,总资产利润 率,税前总资产 利润率,总资产息 税前收益率,总资产税后 利润及税后 利息收益率,净资产盈 利率,流动资产 盈利率,固定资产盈利率,销售盈利指标,销售毛利率: 销售毛利 主营业务收入净额 100%,营业利润率: 营业利润 主营业务收入净额 100%,销售净利率: 净利润 主营业务收入净额 100%,部分上市公司2003年 盈利能力比较,资产盈 利指标,总资产利润率: 净利润 平均资产总额 100%,总资产息税前收益率: 利润总额+利息支出 平均资产总额 100%,净资产收益率: 净利润 净资产平均余额 100%,总资产,净资产,部分上市公司200

8、3年 盈利能力比较,上市 公司,每股收益(EPS): 净利润 年末普通股份总数,每股净资产: 年末股东权益 年末普通股数,市盈率: 每股市价 每股收益,市净率: 每股市价 每股净资产,部分上市公司2003年 盈利能力比较,盈利结构与盈利趋势分析,净利润,利润总额,所得税,营业利润,投资收益,营业外收 支净额,主营业务 利润,其它业务 利润,期间费用,A公司盈利结构及趋势分析（见附表二） 变动百分比分析,利润变动趋势 主营业务利润有所增长，具体分析何产品、何原因增长（销量增长？价格攀升？成本下降？） 其它业务增幅巨大，具体是何原因，是否具有持续性 营业外收入差异巨大，是否是一次性影响？ 期间费用

9、增长过快，费用急需控制 投资损失巨大，资本运作能力有待提高。 总资产回报率不高，且有恶化趋势，资金运营能力亟待改善,A公司共同比利润表分析（见附表二） 纵向结构分析 企业的毛利率达20%以上, 但营业利润水平较低,主要原因是三项费用所占比率过大, 反映出企业的费用控制较弱;营业外支出对净利率影响较大. 横向趋势分析 企业毛利率水平有所增长, 主要是成本控制有所加强,此外,非营业利润有所改善, 但费用控制继续恶化,导致营业利润率及净利率的下降,盈利质量分析,利润能够说明什么？（见附表三） X、Y、Z公司净利润及现金流对照分析 三家公司都从事家电批发业务 X公司：年初购货以现款支付，营业费用以现款

10、 支付，当期商品全部销售，货款未收回。 Y公司：年初购货以现款支付，营业费用以现款 支付，当期商品全部销售，货款收回 Z公司：年初购货为赊购，当期未支付现款，营 业费用以现款支付，当期商品全部销售， 货款收回,利润指标的局限性 以权责发生制为基础，与企业的现金流不同步，影响对企业经营状况的正确判断。 厂长的教训 受会计估计制约，影响利润的准确性及可比性 利润是“算”出来的 受企业盈余管理动机影响，利润较易被操纵,盈利质量 企业经营所得现金与收益的拟合度 评价指标： 现金收入比 总资产现金回收率,营运指数 营运指数=经营活动现金净流入经营所得现金 经营所得现金=净利润-非经营净利润+非付现费用

11、营运指数=1：经营所得现金全部实现； 营运指数1：经营所得现金被营运资金占用； 营运指数1：前期被营运资金占用资金部分收回,盈利风险,风险 企业收益的不确定性 当经营环境变化时，企业盈利水平大起大落，则为风险大； 当经营环境变化时，企业盈利水平较为稳定，则为风险小 影响因素 企业销售收入受经济周期的影响程度 企业的经营风险与财务风险,资产营运能力分析,营运能力 企业运用资金的能力, 反映企业资产管理水平和资金周转状况。 分析内容 资产营运效率分析 资产规模分析 资产结构分析,资产营运效率分析,资产周转率 周转次数 周转额/资产平均余额 周转天数 计算期天数/周转次数,周转率分解,总资产周转率,

12、流动资产周转率,长期资产周转率,总资产周转天数 = 各组份周转天数,流动资产周转率,现金 及其 等价 物周 转率,现金 及其 等价 物比 重,应收 账款 周转 率,应收 账款 比重,存货 周转 率,存货 比重,A公司流动资产周转天数,长期资产周转率,固定 资产 周转 率,固定 资产 比重,无形 资产 周转 率,无形 资产 比重,其它 长期 资产 周转 率,其它 长期 资产 比重,A公司各类固定资本周转天数,资产规模:合理才是最好的 资产规模与经营规模是否协调 A公司资产规模合理性分析(见附表五) 资产规模增长速度快于收入增长速度 资产规模增长, 但资产周转速度及盈利水平下降 结论:资产规模过大

13、或资产结构不合理,资产结构: 保守型 在一定销售水平上, 维持大量金融资产, 保持较高的存货水平,采用宽松的信用政策. 盈利性差,风险小 中庸型 在一定销售水平上,金融资产、存货水平及应收款水平适中 盈利及风险水平适中 风险型 在一定销售水平上，维持较低的流动资产水平 盈利性强，风险大,A公司资产结构适当性评价（见附表五） 该公司2001年的固流比率为1：4，为保守型资产结构，资产利润率为7.14%, 盈利水平有限. 2002年流动资产比重下降, 固定资产比重上升,固流比率达到1:2.78, 企业的资产结构正在向增大风险的方向调整. 2002年资产利润率下降为5.52%. 结论: (1)企业固

14、定资产收益率亟待提高; (2) 注意资产结构的风险性,资产弹性 资产总量及内部结构调整的难易程度 总量弹性 结构弹性 衡量指标 金融资产占总资产的比重 影响企业资产的收益性及风险性,偿债能力,负债既是企业发展的助推器, 又是企业破产的直接原因. 对于管理者, 偿债能力就是在收益与风险之间的平衡能力. 短期偿债能力 长期偿债能力 债务结构,企业经营的安全性 静态安全性：具有在某一时点上偿还债务的 能力 动态安全性：具有相对稳定的经营现金流入 及盈利能力,短期偿债能力取决于企业流动资产和流动负债的大小和质量 流动资产质量 能否不受损失地转换为现金 变现所需的时间 流动负债质量 债务偿还的强制性及紧

15、迫性,短期偿债能力的衡量指标 流动比率: 流动资产/流动负债100% 速动比率: 速动资产/流动资产100% 现金比率 (现金+现金等价物)/流动资产100%,应收账款周转率（周转天数/回收期） 周转率=年赊销额/应收账款 回收期=1/周转率 存货周转率 销货成本/存货,福田汽车短期偿债能力评价,2003年短期偿债比率 流动比率:0.96 速动比率:0.32 流动资产周转天数 存货:31天 应收账款:3天 流动负债结构 主要为应付账款及预收账款, 短期借款比例较低.,长期偿债能力,企业偿还长期债务的现金保障程度 主要取决于企业的资本结构和获利能力,主要衡量指标 资本结构 资产负债率 负债总额/

16、资产总额100% 产权比率 负债总额/股东权益100% 有形净值债务率,盈利能力 已获利息倍数(利息保障倍数) 息税前利润/利息费用 现金流量 经营现金偿债比率,某上市公司现金流量偿债能力分析,参考资料：标准普尔信用评级所用的主要比率,EBIT 利息保障倍数 EBITDA 利息保障倍数 经营所得资金/总负债 自由经营现金流/总负债 资本收益率（EBIT） 营业利润/销售收入 长期负债/资本 总负债/资本,其它影响因素,筹资能力 资产的变现能力 偿债声誉,或有负债 商业汇票贴现 未决诉讼 对外担保,其它分析,比较分析 与行业水平、先进水平、竞争对手进行横向比较 趋势分析 根据企业历史数据，寻找偿

17、债能力变动趋势,现金流量分析,直观反映企业资金链维系方式 具有客观性、真实性 用于分析企业的 偿债能力 盈利质量 财务弹性 企业财务状况,从比率看企业的财务弹性 财务弹性：企业自身产生的现金与现金需 求之间的适合程度 分析指标： 现金流量适合比率： 现金再投资比,从现金流量结构看企业的财务状况；,综合分析,雷达分析探测“长短板” 杜邦分析分解病因,利用雷达图评价企业的经营类型寻找“长短板”,确定评价企业的几个方面；例如： 流动性、安全性、收益性、效率、成长性 确定评价每一方面的指标体系； 作出雷达图； 将企业归纳成不同的类型； 根据不同的类型选择相应的措施。,步骤：,雷达图分析法应用举例：,行

18、业平均,A,公司,A,公司,/,行业平均,流动比率,1.16,1.43,1.232758621,速动比率,0.78,1.18,1.512820513,营业周期,328.67,432.11,0.76061651,存货周转天数,186.25,106.61,1.7470218,应收帐款周转天数,142.42,325.5,0.437542243,流动资产周转率,1.89,0.71,0.375661376,总资产周转率,0.74,0.32,0.432432432,资产负债率,0.42,0.31,1.354839,产权比率,0.86,0.46,1.8695652,有形净值债务率,1,0.52,1.9230

19、770,已获利息倍数,10.31,2.3,0.223084384,销售净利率,0.13,0.07,0.538461538,销售毛利率,0.34,0.3,0.882352941,资产净利率,0.06,0.02,0.333333333,净资产收益率,0.12,0.03,0.25,A,公司各财务指标与行业平均的比较,成本费用率,0.08,0.17,0.4705882,A公司经营雷达图,0,1,2,流动比率,速动比率,营业周期,存货周转天数,应收帐款周转天数,流动资产周转率,总资产周转率,资产负债率,产权比率,有形净值债务率,已获利息倍数,销售净利率,销售毛利率,资产净利率,净资产收益率,A公司,行业

20、平均,成本费用率,利用雷达图评价企业的经营类型,分类举例： 当五性指标都处于标准线（或同行业平均值）外侧，并接近最大圆圈时，则企业应视为稳定理想型。 当收益性、流动性、安全性指标处于标准线外侧，而效率性、成长性指标处于标准线内侧时，则企业应视为保守型。 当安全性指标处于标准线内侧，而其它指标处于标准线外侧时，则企业应视为成长型。,杜邦分析法,不同指标之间有何联系？它们综合作用的结果是什么？ 权益资本收益率是各种因素综合影响的结果 如果这个指标差强人意，你如何找到问题所在，提出有效的改进措施？,股东回报不高,经营能力问题？,财务过于保守？,1.产品利润 空间太小？,2.资产利用 效率不高？,定价问