第03章股票指数的编制

1、,第三章,股票指数编制,一、投资指南的功能,?,投资者需要股票指数,?,股票指数是入市还是离开的依据,股指反映宏观面，资金面和股民的心理预期,对股票市场的价格变化作出判断,?,股票指数是选择股票的参考,经济景气的时候，选择与经济周期关系密切,的公司投资,?,股票指数是技术分析的基础,二、衍生工具的标的,?,股指期货与股指期权的标的,?,股指期货与股指期权具有套期保值、套,利和投机的功能,三、宏观经济景气度的指示器,景气度是指经济处于整个周期的什么阶段,股指宏观经济景气度的测度指标，综合反映,经济增长，通胀，失业率，利率和国际收支,等状况，并可以及时得到。,股票指数的局限性：股民心理受非经济因素

2、,的影响,四、股指样本的种类,?,全样本指数,?,所有上市公司都进入股票样本,?,全面准确,?,可比性较差,?,体现公平原则,股指样本的种类,（,2,）,?,部分样本指数,?,只把一部分公司计算进指数,?,样本数量固定，样本数量不固定,?,可比性较差,?,以市值的,80%,确定样本,股指样本的种类,（,3,）,?,固定样本指数,?,样本数量不变的指数,?,许多著名指数属于固定样本指数,?,可能与整个市场大势有出入,?,可比性好：适合作股指期货合约的指数,股指样本的种类,（,4,）,?,全市场指数,?,是指反映整个市场大势的股票指数,?,分类指数,?,是建立在全市场指数基础上,15.2.4,五、

3、股指股本的种类,流通股股票指数与全股本指数,?,流通股指数,?,计算指数时只考虑流通股部分市值的股,票指数；,?,全股本指数,?,计算股票指数时将全部股本的市值都考,虑进去的股票指数,?,股价上涨对不同种指数影响不同,六、股票指数编制的准备,?,明确指数编制目的,?,上市公司的信息,?,上市公司的数据,?,上市公司的分类、排序、选样及调整,?,相应的接受、计算设备,股票指数编制的准备（,2,）,?,上市公司的行业分类,?,样本公司的入选资格,?,市值的计算,?,日平均成交额的计算,?,日平均换手率的计算,?,综合排序,股票指数编制的准备（,3,）,?,样本的适时调整,?,股价指数的连续性：,只

4、有市值、日平均成交额和日平均换手率,达到某一规定水平的公司才可能入选样本,样本调整时一定要在原有的样本基础上进,行，而不能仅根据市值、日平均成交额、日,平均换手率与行业分布之间的平衡就作出样,本的选择。,?,调整的方法,七、股票指数的基期和基点,?,股票指数的基期,:,在计算股票指数时所选,用的基准参考点的日期,选取成交平稳且有代表性的日期,?,股票指数的基点,:,在计算股票指数时所选,选择空间大,中经指数为,1000,用的基准参考点的数值,八、,股票指数的计算公式,?,简单算术平均法,股票指数,=,报告期的股价之和,/,上市公司的,个数,=1/n(P,1,+P,2,+,+P,n,),简单，含

5、义明确,缺陷：非实质性跌价的断层现象，除权前,后股价缺乏连续性,(16+20+24)/3=20,股票指数的计算公式（,2,）,?,算术平均修正法,?,新除数,=,收市后新股票价格,/,原股票指数,?,1,拆,4,有：,(16+20+6)/20=2.1,?,(16+20+6)/2.1 =20,?,(18+24+12)/2.1=54/2.1=25.7,股票指数的计算公式（,3,）,?,市值加权平均法,计算公式较为合理，考虑的权重是公司的规,模而不是股票的价格,它的调整次数少，用这种方法计算出的股票,指数可比性更强,股票指数,=,（报告期总市值,/,基期总市值）,?,100,新的基期总市值,=,报告

6、期总市值,/,报告期指,数,九、股指期货标的的指数,?,股指期货或期权标的应满足的一般原则,代表性：代表市场大势,可比性：不同时间指数的前后可比性,稳定性：相当一段时间样本是不变的,?,标的股票指数的计算方法,?,大小样本的选择,样本较大的固定样本指数较好,运用市值加权平均法，只计算流通股,十、宏观经济景气度的指数,?,编制的基本原则,市值加权平均法,挑选部分公司样本，相对稳定，有可比性,样本公司的产业结构接近国民经济产业结构,只计算流通股,?,编制的具体作法,按经济产业部门的分类及比例进行选样,大样本、关键国企上市,十一、中外重要股指介绍,?,道琼斯股票指数,?,-,道琼斯,30,种工业股票

7、指数,?,-,道琼斯,20,种运输业股票指数,?,-,道琼斯,15,种公用事业股票指数,?,-,道琼斯,65,种综合股价指数,?,道琼斯中国股票指数,道沪指数，道深指数和道中,88,指数、只包括,A,股,?,道琼斯世界股票指数,市值加权平均法、包括,29,个国家,道,琼斯工业股价平均数百年走势,点数,日期,点数,日期,?,100,1906.1,500 1956.3,?,1000,1972.11,2000,1987.1,?,3000,1991.4,4000,1995.2,?,5000,1995.11,6000,1996.10,?,7000,1997.2,8000,1997.7.16,?,9000

8、,1998.4.6,10000,1999.3.29,?,11000,1999.5.3,?,纳斯达克股票指数走势,点数,日期,点数,日期,?,100,19710208,200 19801113,?,400,19860530,500,19910412,?,1000,19950717,2000,19980716,?,3000,19991103,4000,19991229,?,5000,20000309,（,5046,）,?,现在,2233 20010606,?,标准普尔,500,指数,中外重要股指介绍（,2,）,?,标准普尔,500,指数：,市值加权平均法,?,标准普尔,100,指数：,股指衍生工具的标的物,?,美国