第十一章国际收支

1、第,11,章,国际收支概论,Balance of Payments,1,第,11,章,国际收支,第一节,国际收支的概念,第二节,国际收支平衡表,第三节,国际收支平衡表的分析,第四节,国际收支不平衡的原因,2,第一节,国际收支的概念,国际收支的概念,根据,IMF,的解释，一国的,国际收支,Balance,of Payments,是指在一定时期内（一年、一,季度、一月）一国（或地区）的居民与非居民,之间的经济交易的系统记录,3,第一节,国际收支的概念,有关国际收支概念的理解,国际收支是一个流量概念,当人们提及国际收支时，总是需要指明是属于哪,一段时期的。这一报告期可以是一年，也可以是,一个季度或一

2、个月等，但通常以一年作为报告期,国际收支是,居民和非居民,的交易,国际收支以,经济交易,为基础,4,居民和非居民,居民和公民是两个不同的概念,公民,是一个法律概念,而,居民,则是一个经济概念,指在一国经济领土内具有,经济利益的经济单位，包括个人和法人,IMF,作了如下规定,自然人居民,指那些在本国居住时,间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事,人员等一律是所在国的非居民,法人居民,指在本国,从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业,跨国公司,的母公司和子公司分别是所在国居民,国际性机构,如联合国、国际货币基金组织等是任何国,家的非居民,5,经济交易,IMF,所给出的国际收支概念是以

3、交易为基础的,包含全部国际,经济交易,具体包括,金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货,币为媒介商品和劳务的买卖,商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物,物交换,金融资产和金融资产之间交换,无偿的、单向的商品和劳务转移,无偿的、单向的金融资产转移,6,经济交易,不同时期的国际收支记录不同的经济交易,最初,国际收支,被简单解释为对外,贸易收支,因为贸易,盈余可以带来黄金内流,后来国际收支被用来描述一个国家的,外汇收支,外汇,收支，即一经济体在一定时期内必须同其他国家立即,以货币结清的各种到期收付的差额。它所包含的经济,交易都是,以现金支付为基础,那些不引起现金支付的,交易，如补偿贸易、易货贸易、

4、实物形式的无偿援助,以及清算支付协定下的记帐贸易等，都没有被包括在,外汇收支里,目前,IMF,所给出的国际收支概念包含,全部国际经济交,易,包括有货币收付和无货币收付的交易,7,国际收支和国际借贷,国际收支和国际借贷是两个不同但易混淆的概念,国际借贷,即国际投资状况，是指一定时点上一国居,民对外资产和对外负债的汇总,两者的区别,国际收支是,流量,而国际借贷是,存量,两者所包括的,范围,不一样，国际经济交易中的赠予,侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生,国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但,却包括在国际收支中,8,第二节,国际收支平衡表,国际收支平衡表的含义,国际收支平衡表的

5、内容,国际收支平衡表的编制原则,国际收支平衡表编制举例,9,国际收支平衡表的含义,国际收支平衡表,是一国根据国际经济交易的内,容和范围设置项目和帐户，按照复式簿记原理,系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所,引起的全部国际经济交易的统计报表,为便于各会员国编制国际收支平衡表，国际货,币基金组织出版了国际收支手册，并多次,进行了修改，对编表所采用的概念、准则、惯,例、分类方法以及标准构成等都作了统一的规,定或说明,10,国际收支平衡表的内容,货物,经常项目,服务,收益,国际收支,经常转移,账户,资本与金融,资本项目,项目,金融项目,错误与遗漏,11,经常账户,经常账户记录一国与他国之间实际资源

6、的转移，包括货物,服务、收入和经常转移四个项目,1,商品贸易或有形贸易,是经常帐户中最重要项目,2,服务贸易,包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保,险服务，金融服务、计算机和信息服务,专有权利使用费,和特许费、咨询、广告与宣传、个人文化和娱乐服务、其,它商业服务、政府服务等内容。又称为无形贸易,3,收益,包括职工报酬和投资收益两类。中国人在国外获得,的工资，奖金，股票红利，债券利息等作为收益项目贷方,外国人在中国获得工资、奖金、红利、利息等作为收益项,目借方,4,经常转移,包括政府与民间相互捐赠等等发生的收入转移,12,资,本,和,金,融,账,户,资本,账户,金融,账户,固定资产所有权的资产

7、转移,资本,与固定资产收买或放弃相联,转移,系或以其为条件的资产转移,债务人不索取任何回报而取,消的债务,非生产、非,金融资产的,收买和放弃,各种无形资产的转移,直接投资,证券投资,其它投资,货币性黄金,储备资产,外汇资产和其他债权,在,IMF,的储备头寸,特别提款权,资本和金融账户,资本和金融帐户：简称资本帐户，记录资产所有,权在国际间流动行为发生的外汇收支,包括资本,账户和金融账户两个部分,资本账户,包括,1,资本转移,2,非生产、非金融资产的收买或放弃,指各种,无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁,和其他可转让合同的交易,注：生产要素的使用计入经常账户，生产要素所有权的转移计入资本

8、账户,14,资本和金融账户,金融账户,包括,1,直接投资,一国居民在它国兴办企业并获得经营管理权,的一种投资方式，其特点是投资者拥有对所投资企业的经营,控制权。直接投资主要有三种方式：创办新企业，收购,并拥有国外企业股权达到一定比例。按国际货币基金组织的,规定，凡收购国外企业股权达,25,以上，即被列为直接投资,投资者利润的再投资,2,证券投资,指投资者在国际证券市场上购买外国政府或,公司发行的中长期债券，或者在国际股票市场上购买外国公,司股票的一种投资活动,3,其他投资,指所有未包括在直接投资、证券投资或储备,资产中的金融交易，包括贸易信贷、货币和存款及其他可收,支项目,4,储备资产,包括货

9、币黄金、特别提款权、在,IMF,的储备头,15,寸、外汇储备和其他债权,错误与遗漏,按照复式记账原则，国际收支账户的借方总额和贷方总,额应该相等，借贷双方的净差额应为零，但在实际中并非,如此。由于,不同账户的统计资料来源不一、记录时间不同,以及一些人为因素（如虚报出口,等原因，会造成国际收,支账户出现净的借方或贷方余额，这就需要人为设立一个,平衡账户,错误和遗漏账户,在数量上与该余额相等而方,向相反与之相抵消,当经常账户、资本和金融账户总计贷方总额大于借方总,额，从而出现贷方余额时，则在错误和遗漏项下的借方记,入与该余额相同的数额；反之，当出现借方余额时，则在,错误和遗漏项下的贷方记入相同数额

10、,16,国际收支平衡表中记录经济交易,以什么日期为准,在国际经济交易中，签订买卖合同、货物装运、交货,和付款等一般都是在不同日期进行的,IMF,更日期为准。实际上就是以债权债务的发生时间为准,明确规定，国际收支平衡表的记录日期以所有权变,国的款项，应借记进口并贷记短期资本,例如，在以延期付款方式进口货物后，由于欠了它,得收入，则也应按劳务提供日期记录，把尚未获得的,再如，某种劳务虽已提供，但在编表时期内尚未获,收入作为债权记录,应予支付但实际上并未支付的利息，应该在其到期日,又如，在编表时期内，由以前对外债务引起的到期,将未付的利息作为新增的负债记录,18,资本交易还可以根据分析的需要,有不同

11、的划分,从资本交易的主体（或资本的拥有者）来看，有私人资,本和官方资本之分。上述官方储备只是官方资本中的一,部分,从资本的偿还期来看，有长期资本和短期资本之分。长,期资本是指期限为一年以上或未规定期限（如股票）的,资本；短期资本指期限为一年或一年以下的资本,各种划分方法还可以根据需要交叉运用，譬如，我们还,可以进一步在资本账户下细分私人长期资本和私人短期,资本；官方长期资本和官方短期资本,需要特别一提的是，随着国际游资的大量积累，在一些,资本账户完全放开管制的国家中，私人短期资本近年来,的流动额越来越大，对其国际收支的影响非常显著，许,多国家都非常重视对其国际收支平衡表中的私人短期资,本的分析

12、,19,国际收支平衡表编制原则,复式记账原则,任意国际经济交易都应在借贷双方同时反映，借方,记录国内居民对国外支付的交易，贷方记录国内居,民接受国外支付的交易,交易的记录时间以所有权转移为标准,按交易的市场价格记录,所有记账单位要折合为同一种货币,20,权责发生制原则,市场价格原则,单一记账货币原则,国际收支平衡表按复式记帐法编制,贷方,Credit/Plus Items,借方,Debit/Minus Items,对外实际资产的减少,对外实际资产的增加,对外金融资产的减少,对外金融资产的增加,对外负债的增加,对外负债的减少,贷方,Credit/Plus Items,出口,货物和劳务,资本流入,

13、包括,对外金融资产的减少,本国对外负债的增加,有借必有贷,借贷必相等,借方,Debit/Minus Items,进口,货物和劳务,资本流出,包括,对外金融资产的增加,本国对外负债的减少,21,国际收支平衡表编制举例,例,1,本国企业动用其在国外银行的存款进口,50,万美元的,设备。因为动用在国外银行存款就是对外资产减少，因此,记作,贷,借（,进口,50,万美元,私人短期资本,50,万美元,例,2,本国向外国出口,60,万美元的货物，货款三月后才能,到，但三月后收回债权时正好是下一个编表年度。在本年,度记作,贷,借（,出口,60,万美元,私人短期资本,60,万美元,22,国际收支平衡表编制举例,

14、例,3,本国政府动用外汇储备,40,万美元和,70,万美元的药品,向外国提供援助，记作,贷,借（,出口,70,万美元,无偿转移,110,万美元,官方储备,40,万美元,例,4,本国企业将其在国外获得的投资利润,200,万美元进行,再投资，以扩大对外直接投资规模，记作,贷,借（,投资收益,200,万美元,直接投资,200,万美元,23,国际收支平衡表编制举例,例,5,某拉美国家拖欠外国银行贷款的到期利息,300,万美元,不还，所拖欠的利息转化为新的债务，则在该拉美国家的,国际收支平衡表中记作,贷,借（,投资收益,300,万美元,私人短期资本,300,万美元,例,6,国外企业以价值,1000,万美

15、元的设备投入本国，创办,合资企业，在本国国际收支平衡表中记作,贷,借（,进口,1000,万美元,直接投资,1000,万美元,24,国际收支平衡表编制举例,例,7,美国政府发行的国库券被一家瑞士银行认购,3000,万美元，该瑞,士银行从它在美国银行的账户提款支付。这时，美国向外国居民出售,了债券，美国对外负债增加；同时美国银行中的瑞士居民存款减少,就是美国对瑞士的负债减少。在美国国际收支平衡表中记作,贷,借（,证券投资,3000,万美元,私人短期资本,3000,万美元,例,8,一个美国居民购买了一家德国公司发行得股票，用他在纽约某银,行的账户支付,2,万美元。这时美国居民持有了德国公司的股权，美

16、国对,外债权增加；同时德国公司拥有了在美国银行的美元存款，美国的对,外短期债务增加。在美国国际收支平衡表中记作,贷,借（,证券投资,2,万美元,私人短期资本,2,万美元,25,国际收支平衡表编制举例,例,9,美国进口商用其在纽约某银行的账户支付,10,万美元,给英出口商。在美国国际收支平衡表中记作,贷,借（,进口,10,万美元,私人短期资本,10,万美元,例,10,本国政府从它在美国某银行的账户中提取,38,万美,元，在国际黄金市场上购买黄金,10000,盎司，在本国的国,际收支平衡表中记作,贷,借（,货币性黄金,38,万美元,外汇储备,38,万美元,注：从这个例子也可以看出，在国际黄金市场购

17、买黄金，只改变,官方储备的构成，不改变官方储备的数量,26,第三节,国际收支平衡表的分析,1,国际收支差额分析,贸易收支差额,经常账户差额,基本差额,综合账户收支差额或总差额,2,国际收支平衡表的分析方法,静态分析,动态分析,比较分析,27,中国国际收支平衡表,2007,年,单位：千美元,项,目,一,经常项目,A,货物和服务,a,货物,b,服务,B,收益,C,经常转移,行次,1,2,3,4,18,21,差额,贷,方,借,方,371,832,620,1,467,881,998,1,096,049,377,307,476,604,1,342,205,962,1,034,729,358,315,38

18、1,397,1,219,999,629,7,904,793,25,688,492,38,667,524,122,206,333,83,030,308,42,645,727,904,618,232,130,111,126,57,341,816,3,978,204,二,资本和金融项目,A,资本项目,B,金融项目,1,直接投资,2,证券投资,3,其它投资,三,储备资产,四,净,误,差,与,遗,漏,24,25,26,27,30,41,64,70,73,509,250,3,099,075,70,410,175,121,418,332,18,671,987,69,680,144,461,744,102,1

19、6,402,232,921,960,702,3,314,699,918,646,003,151,553,693,63,969,241,703,123,069,239,766,16,402,232,848,451,452,215,624,848,235,828,30,135,361,45,297,254,772,803,213,461,983,869,0,1982-1995,年我国国际收支状概况,29,我国净出口与净资本流入,81-99,亿美元,500,净出口,400,净资本流入,300,200,100,0,82,83,84,85,86,87,88,89,90,91,92,93,94,95,96

20、,97,98,99,100,年份,200,30,我国利用外资结构,79-99,100,借款所占比例,例,90,FDI,所占比例,比,80,其他投资所占比例,70,60,50,40,30,20,10,3,0,8,4,5,6,7,8,9,9,8,7,年份,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,8,8,8,8,8,9,9,9,9,9,9,9,9,9,9,31,亿,美,元,50,0,50,我国“错误与遗漏”,82-99,200,8,2,8,3,8,4,8,5,8,6,8,7,8,8,8,9,9,0,9,1,9,2,9,3,9,4,9,5,9,6,9,7,9,8,9,9,150,100,年份,第三节,

21、国际收支平衡表的分析,3,国际收支不平衡的含义,由于国际收支平衡表采用了复式记账的原则，因此国际收支,从会计意义上说总是平衡的。国际收支不平衡应从经济意义,上来理解,传统上，将国际经济交易按照其动机分为,自主性交,易和调节性交易,自主性交易,Autonomous Transaction,又叫事前交易,Ex,Ante,Transaction,这类交易纯粹由于经济上的,某种目的,而自动进行,调节性或补偿性交易,Accommodating / Compensatory Transaction,又叫事后交易,Ex,post Transaction,这类交易是在国际收支的自,主性交易各项发生不平衡时，为

22、了弥补缺口而进行的交易,33,第三节,国际收支平衡表的分析,国际收支不平衡理论上是指：自主性交,易的不平衡,由于研究者需要的不同，对哪些是自主性交,易，哪些是调节性交易的划分准则往往不同,在实践中，划定自主性交易范围的问题，就,变成了,划线”问题,34,国际收支的盈余、赤字和平衡,通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平,线，在这一水平线以上的交易就是我们所要研究的，被称为,线上交易”；而此线以下的交易被称为“线下交易,当线上交易差额为零时，我们称国际收支处于平衡状态；当,线上交易差额不为零时，我们称国际收支处于失衡状态,如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为盈余,如果线上交易

23、的贷方总额小于其借方总额，称为赤字，在赤,字前应冠以“”号,很显然，由于国际收支平衡表在帐面上是平衡的，当线上交,易的贷方总额大于其借方总额时，线下交易的贷方总额必然,小于其借方总额；反之依然,35,几个国际收支局部差额,贸易差额,经常账户差额,基本差额,官方结算差额,综合差额,贸易差额和经常账户差额,贸易差额,Trade Balance,也是衡量一国实际资,源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重,要依据,经常账户差额,Current Account Balance,反映,了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及,该国的实际经济发展水平。当经常账户为盈余时,就要通过资本的净流出或官方储备

24、的增加来平衡,当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或,官方储备的减少来平衡,37,基本差额,基本差额,Basic Balance,是经常账户交易,长期资本流动的结果，它将短期资本流动和,官方储备变动作为线下交易。它反映了一国,国际收支的长期趋势,如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么,即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该,国仍有较强的国际经济实力,38,官方结算差额,官方结算差额：是经常账户交易、长期资本流动和私人短,期资本流动的结果，它将官方短期资本流动和官方储备变,动作为线下交易,当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者,本国货币当局向外国贷款进行平衡,当官方结算差额为赤字

25、时，可以通过减少官方储备，或者,本国货币当局向外国借款进行平衡,官方的短期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储,备变动的压力,官方除了动用官方储备外，还可以通过短期对外借款或贷,款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算差额衡量了一,国货币当局所愿意弥补的国际收支差额,39,综合差额,综合差额,Overall,Balance,所包括的线上交易,最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，它衡,量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支,不平衡,当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减,少官方储备来平衡。综合差额的状况直接影响到,该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际,收支不平衡、维持汇率稳定的

26、措施又会影响到一,国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的,IMF,倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明,的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通,常指的是综合差额盈余或赤字,40,国际收支帐户基本关系,国际收支帐户中心思想很简单：如同个人需要为买单,付帐一样，一国必须为它在国外买单付帐。一个人支,出大于收入时，必须通过出卖资产或借钱来填补亏空,一国经常帐户出现赤字，同样需要通过不同方式弥补,一是向外国人出售资产或借债，二是减少外汇储备,这一关系表述为,经常帐户顺差,净资本流入,外汇储备增加,0,或：经常帐户顺差,净资本流入,外汇储备增加,41,第四节,国际收支不平衡的原因,季节性和偶

27、然性的失衡,结构性失衡,周期性失衡,货币性失衡,不稳定的投机和资本外逃造成的失衡,42,季节性和偶然性的失衡,由于生产和消费存在季节性变化的规律，进口和出口也会随之,发生变化，从而产生季节性失衡。对于那些以农产品作为主要出,口商品的发展中国家，国际收支失衡就常常表现为季节性失衡,这是因为，在农产品收获的季节，这些国家可以通过农产品的出,口，形成贸易顺差。但在农产品收获之前，由于需要进口化肥,机械设备以及满足人们日常需要的必需品，往往又会出现贸易逆,差，这种贸易差额的季节性变化是十分明显的,无规律的短期灾变也会引起国际收支的失衡，这被称为偶然性,失衡。例如，在出现洪水、地震等自然灾害以后，在短期

28、内往往,会引起出口下降。但由于需要进口食品、药品以及其它生活必需,品以应付自然灾害，往往又会导致进口增加，从而出现国际收支,失衡,43,结构性失衡,当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变,化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应,这种变化，由此发生的国际收支失衡，称为结构性失衡。世,界各国由于自然资源和其他生产要素禀赋的差异而形成了一,定的国际分工格局，这种国际分工格局随要素禀赋和其他条,件的变化将会发生变化，任何国家都不能永远保持既定不变,的比较利益。如果一个国家的产业结构不能随国际分工格局,的变化而得到及时调整，便会出现结构性失衡。此外，从需,求角度看，消费者偏好的改

29、变、代替天然原料的合成材料的,发明、出口市场收入的变化、产品来源及价格变化等都会使,国际需求结构发生变化，一国的产业结构如不能很好地适应,这种变化而得到及时调整，也会出现结构性失衡,44,周期性失衡,市场经济国家，由于受商业周期的影响，会周而复始地出现,繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。在周期的不同阶段，无论是,价格水平的变化，还是生产和就业的变化，或两者的共同变化,都会对国际收支状况产生不同的影响。这种因景气循环使经济条,件变动而发生的盈余和赤字交互出现的国际收支失衡，被称为周,期性失衡。例如，在经济繁荣时期，由于进口的快速增长，往往,会使一国经常账户出现赤字，而在经济萧条时期，国内市场需求,

30、的疲软往往会引起出口的增加和进口的减少，使一国经常账户出,现盈余。对于资本和金融账户，经济繁荣时期投资前景看好，大,量资本流入，将会使该账户出现顺差，反之，在经济萧条时期,则会出现逆差。二战以来，各国的生产活动和经济增长受世界经,济的影响日益加强，致使主要工业国的商业景气循环极易传播至,其他国家，导致各国出现国际收支周期性失衡,45,货币性失衡,一国货币价值变动（通货膨胀或通货紧缩）引起国内物,价水平发生变化，从而使该国物价水平与其他国家比较发生,相对变动，由此引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。当,一国的生产成本与物价水平普遍上升，使其相对高于其他国,家，则该国的出口会受到抑制，而进口则会受

31、到刺激，其经,常账户收支便会恶化。另外，货币供应量的增加，还会引起,本国利率下降和资本流出增加，从而造成资本和金融账户的,逆差。两者结合在一起，会造成一国国际收支逆差。反之,如果一国货币供应量的增长相对较少，则会发生与上述情况,相反的结果，即国际收支盈余。战后，工业化国家虽然避免,了象,20,世纪,30,年代那样的严重经济危机，却远远没有能够抑,制由于需求大于供给而造成的物价上涨。物价上涨在发展中,国家更加严重，年率达,50,或更高的奔驰型通货膨胀并非少见,46,不稳定的投机和资本外逃造成的失衡,在短期资本流动中，不稳定投机与资本外逃是造成国际收,支失衡的另一个原因，它们还会激化业已存在的失衡

32、。投机性,资本流动是指利用利率差别和预期的汇率变动来牟利的资本流,动。投机可能是稳定的，也可能是不稳定的。稳定性投机与市,场力量相反，当某种货币的需求下降，投机者就买进该货币,从而有助于稳定汇率。而不稳定的投机会使汇率累进恶化，投,机造成贬值，贬值又进一步刺激投机，从而使外汇市场变得更,加混乱。资本外逃与投机不同，它不是追求获利，而是害怕损,失。当一个国家面临货币贬值、外汇管制、政治动荡或战争威,胁时，在这个国家拥有资产的居民与非居民就要把其资金转移,到他们认为稳定的国家，造成该国资本的大量外流。不稳定投,资和资本外逃具有突发性、规模大的特点，在国际资本流动迅,速的今天，往往成为一国国际收支失

33、衡的重要原因,47,第三节,国际收支调节,国际收支的自动调节机制,国际收支的政策引导机制,国际收支的国际协调机制,48,国际收支的自动调节机制,1,金本位制度下的国际收支的自动调节机制,货币,价格机制,国际收支,货币供应,黄金,量减少,输出,逆差,贸易收支,改善,出口,增加,国内物价,下降,49,国际收支的自动调节机制,2,纸币流通制度下的国际收支的自动调节机制,固定汇率制度,利率,资本流,金融收,利率机制,提高,入增加,支改善,国际收,支逆差,外汇储,备减少,货币供,应减少,国际收支,改善,国民收入,下降,公众支,出减少,收入机制,投资,减少,进口需求,减少,50,国际收支的自动调节机制,2,纸币流通制度下的国际收支的自动调节机制,浮动汇率制度,国际收支,外汇需求,外汇汇率上升,逆差,大于供给,本币对外贬值,国际收支,出口增加,改善,本国商品相,进口减少,对价格下降,51,国际收支的政策引导机制,需求调节政策,国际收支,供给调节政策,调节政策,资金融通政策,政策搭配,52,国际收支的政策引导机制,支出增减型,政策,财政政策,财政收入政策,财政支出政策,公债政策,三大法宝,需求调节,政策,支出转换型,政策,货币政策,汇率政策,税收政策,财政补贴,直接管制,关税政策,优惠税收,外汇管制,外贸管制,53,国际收支的政策引导机制,推动技术进步,科技政策,提高管理水平,供