中国基金市场发展趋势

1、 中国基金市场发展趋势 美国共同基金在历经多次危机后，总能快速崛起的事实，以及中国经济逐渐回暖的信号，将会使中国基金行业迅速摆脱此次危机带来的影响，重新走上快速发展的轨道。 一、美国共同基金虽历经多次经济金融危机，总能快速崛起 美国共同基金走过85个年头，其间经历了多次股灾。在全球性的各次股灾中，资产缩水，投资回报率低下。但是，在每次股灾之后市场恢复一年左右，美国基金业都表现出更加强大的生命力和财富创造能力。研究发现，在过去9次熊市结束之后，标准普尔指数在其后的12个月平均涨幅达到35.6。根据美国普信集团提供的数据显示，即使在1987年那次最严重股灾中受损最为严重的股票型基金，从1987年1

2、0月到1988年3月期间表现为资金净流出，但到了1988年4月份便重新表现为资金净流入。同时，整个股票基金的赎回占全部股票基金资产净值比重也相当小，只有3多。 2008年，面对百年不遇的国际金融危机，美国股票市场大幅下跌、投资收益迅速下滑，美国共同基金仍表现出较强的稳定性。据统计，尽管2008年前11个月中有超过2000亿美元的资金从股票型基金中被赎回，但是全年赎回的资产量仅为美国基金业全部股票基金资产量的1.3，且赎回趋势日渐减缓。2008年12月美国共同基金净赎回400亿美元，其中股票型基金净赎回120亿美元。之后情况突然发生转折，2009年1月份，美国共同基金获得约83亿美元的净申购(不

3、包括ETF、FOF和货币基金)，其中股票型基金净申购59亿美元。历经多次股灾仍然强劲发展，这对认识我国基金行业的发展规律无疑有着良好的借鉴意义。 二、经济回暖信号与市场表现，都预示着中国基金业会很快摆脱危机的负面影响 2009年上半年，中国国内生产总值(GDP)139862亿元，同比增长7.1，其中，第一季度增长6.1，第二季度增长7.9，季度环比恢复正增长。股市开始回暖，上证综指已超过3300点大关，比2008年最低迷时期上涨了近1倍。而各基金公司2009年第一季度累计盈利2966亿元(包含公允价值变动损益)，第二季度累计盈利3469亿元(包含公允价值变动损益)，盈利能力逐季增加。2009年

4、两个季度共发行57只新基金，发行份额达1511多亿份，平均每只基金募集份额近27亿份。其中，第一季度发行31只基金，发行份额近698亿份，平均每只基金募集份额近23亿份，比2008年第四季度多近9亿份；第二季度发行26只新基金，发行份额近814亿份，平均每只基金募集份额31亿多份，比第一季度多8亿份(见图1)。 图1 每季度基金发行份额和平均发行份额 资讯整理而成。 数据来源：根据Wind年净赎回份额已经2006年和2006年基金表现为净赎回，但 从表1我们可以看到，2005年20072066亿份净申购，甚至比2008很少。年全球性金融危机下，我国基金表现竟然为中国基金投资者普遍采取了持有或重

5、这说明经过一段时间的市场积累，的净申购份额还多。年，才出2009新申购的策略，此次金融危机并未在中国基金持有者中造成太大恐慌。进入全国城镇储户人民银行于每季公布的现了净赎回，但净赎回份额也很快表现为逐季减少。年第一季200929.1，上升到”已由2008年第四季度末的问卷调查综述显示：“投资意愿 。可见，投资者信心已逐渐恢复，并不断增强。、第二季度末的37.9度末的32.9 单位：亿份年至2008年全部基金份额申购赎回情况 表1 2004 净申购赎回份额 总申购份额 总赎回份额年份14 822 2004 836 -273 2767 2005 2494 -30 2006 2490 2520 17

6、11 6867 5156 2007 2066 5668 2008 7734 三、与美国共同基金相比，中国基金业还有很大的发展潜力 即使在2007年基金大发展之时，中国基金业市场规模仍与同时期的美国有相当的差距。2007年，美国共同基金规模与储蓄比为7.51，而中国仅为0.181；美国的基金市场规模占到该国GDP的87.15，而中国仅为13.30；美国基金市场规模占流通股市值的比例为74.07，而中国仅为37.83。 从1924年发行第一只共同基金到现在，美国共同基金业已成为管理着近12万亿美元资产的美国最大金融机构，其中，股票基金、债券基金和货币市场基金分别占有大约6万亿美元、2万亿美元和4万

7、亿美元的资金。而中国2007年基金市场资产净值规模最大的万亿元，其中股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场型基3.28一年里，也只有金分别占有约2.03万亿元、1.05万亿元、0.07万亿元、0.01万亿元和0.11万亿元。 目前，美国共有500家左右的基金管理公司，提供8000只左右的共同基金。中国2008年底只有59家基金管理公司，共管理着439只基金。 另外，2008年美国基金业的专户理财业务，以其优于共同基金的表现而受到关注。据晨星公司2008年的统计数据显示，按照股市和债市的36个分类，基金公司经营的专户理财在其中的22个分类中表现优于基金公司经营的共同基金。尤其是在其中更具有

8、代表性的7个市场大类中，专户理财全部战胜共同基金，平均收益差额为2.89，差额最高的为中期债券类，高达5.8，最低为外国大盘股类，也有1.76。事实上，专户理财的表现总体上一直比共同基金好一些。 美国基金业的专户理财已经开展了50多年，20世纪90年代在美国得到迅速发展，据美国资产管理协会发布的统计，2007年的专户理财规模已经达到1万亿美元。中国的专户理财业务于2008年初开闸，易方达、南方、嘉实等九家基金第一批获得基金专户理财资格，截至目前，已有31家基金公司获批专户理财资格。但面对特殊的市场环境、较高的业务门槛、投资者认识不足等因素的影响，开展实质性运作的却不足10家，已签约的实际规模不

9、过30亿元。但值得关注的是，与美国专户理财表现类似，易方达基金公司首先公开宣布其专户理财的业绩跑赢了证券投资基金。 中国基金业专户理财市场只是刚刚起步，尽管一诞生就面临了前所未有的困难，但凭借其自身的优势，以及一年来的业绩表现，其未来的发展前景将是乐观的。2009年6月1日，关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定开始执行，基金公司专户理财的门槛也由5000万元降低到100万元，这无疑更有利于中国基金业专户理财市场的发展。 观察美国基金业的发展，中国基金市场将有很大的发展空间和发展潜力。伴随着基金业的发展壮大，商业银行基金托管和代销业务也必然迎来广阔的发展前景。 四、纵观十年

10、历程，中国基金业开始进入发展快车道 从1998年3月第一只规范的封闭式基金开元设立，2001年9月第一只开放式基金华安创新基金设立，截至2008年末，中国基金市场已经成立439只基金、2.6万亿份基金份额、1.9万亿元资产净值规模。尤其是近几年，中国基金业的发展非常迅速。如图2所示，2007年出现爆发式增长，2008年尽管遭遇百年不遇的全球性金融危机，基金资产净值出现缩水，但是净值规模仍远高于2006年，而基金份额却有增无减，始终处于向上发展的态势。 图2 1998年至2008年基金市场发展情况 资讯整理而成。 数据来源：根据Wind 见表( 在十年的发展中，中国基金业的年平均增长速度和年复合

11、增长速度都比较高 ，基金资88.1。其中，基金总只数的年平均增速为28.6，基金份额的年平均增速为2)基金份额的年复，基金总只数的年复合增速为26.8产净值规模的年平均增速为106.7。年200868.8。随着基数的增多，合增速为70.6，基金资产净值规模的年复合增速为的基金份额增长率表明，中国基金业在金融危机这一15.326.5的基金总只数增长率和 特殊年份中的表现是非常难得的。 单位： 年至2008年基金市场增速情况 表2 1999 资产净值规模 总只数 基金份额 年份 482.0 278.7 36.6 1999 40.5 -17.9 20.1 2000 -3.5 43.2 2001 15

12、.2 47.5 65.5 2002 34.0 38.6 22.7 2003 59.2 92.6 2004 48.7 102.6 42.5 32.7 47.6 2005 2006 39.5 32.0 80.0 2007 11.6 258.9 282.5 2008 26.5 15.3 -40.7 年平均增速 28.6 88.1 106.7 年复合增速 26.8 70.6 68.8 资讯整理而成。Wind数据来源；根据 2009年上半年，尽管基金份额比年初减少了2620亿份，但基金只数增加了53只，比年初增长了12，基金资产净值规模增加了3659亿元，比年初增长了近19。从新成立基金的资金募集情况看

13、，投资者认购情况良好，合计1401亿份，同比增长近36。尤其是，2009年5月6日长盛同庆可分离交易股票型基金的发行，更是让基金市场重现了2007年才有的奇迹：发行规模过百亿、一天售罄。 五、偏股型基金占绝对比重，投机心理较为普遍 从图3中可以看到，截至2008年末，无论是按基金份额还是按基金资产净值规模、基金总只数标准来划分，五种类型基金中，股票型基金和混合型基金都占有绝对大的比重，约为3/4，其余三种类型的基金占比非常少。这与美国共同基金各类型基金的比重稍有差别，即美国共同基金中货币市场型基金约占市场份额的1/3，远远多于中国货币市场型基金所占比重。 图3 2008年末各类型基金占比情况 数据来源：根据Wind资讯整理而成。 尽管2008年偏股型基金受挫，基金净值缩水最严重，但2009年前6个月新发行的基金中，股票型和混合型基金仍然占了主要的市场(见表3)。其中，股票型基金发行只数占比近46，混合型基金发行只数占比23%；股票型基金发行份额占比近52，混合型基金发行份额占比超过17。股票型基金发行只数、发行份额均为最多，货币市场基金只发行了2只，但平均发行规模最大。 表3 2009年上半年新发行各类型基金情况 总只数 占比 发行份额 占比 平均发