天堂的门票投资管理(ppt 22页).ppt

1、1,天堂的門票-投資,張 清 棟 2004/12/13,2,何謂投資理財,財富流量(flow) Inflow : 職業所得 Outflow: 開銷、稅款 財富存量(Stock) Increase: 淨現金流入、利息所得、股利、資本利得 Decrease: 淨現金流出、利息費用、投資虧損、稅負 理財目標Increase your happiness 理財活動在特定風險承擔下，使財富極大化,3,何謂投資?,是一種積極性的遞延消費行為 投資v.s.儲蓄 Greed = Return 以百分比表示，非以金額 報酬率的衡量應以淨值計算 報酬率應以年為基礎 Fear = Risk 期望與實際的差距 報酬率

2、與相對之風險 (Trade off 原則) 神奇的複利模式,4,從事投資前需考慮事項,風險承擔能力與意願 財務健康程度 投資個性 不同年齡著重不同風險 投資目標、投資策略 資產配置 投資組合的設計 專業知識的累積 直接學習 v.s. 間接學習,5,The major concern,利率=代價=補償 實質利率+通貨膨脹率+風險津貼 投資流動性 風險 V.S. 不確定性 藝術與科學 藝術最高境界: What is expected to happen 科學測量How much you involved 專業第一要件Information 收集能力、解讀能力、推演能力,6,股票投資理論(一),企業

3、基礎理論 Firm Foundation Theory 股票期望價值 = 預期未來現金流量的折現值 股票期望價值 股票市價 買進 股票期望價值 股票市價 賣出 空中城堡理論 Castle-in-the-air Theory 比傻原則 隨機漫步理論 Random walk Theory 買進並持有 企業、時間會給你應有的報酬率 ( Over 15%),7,股票投資理論(二),亞當理論 追漲殺跌原則 別冀望賣到最高、買到最低 讓市場來告訴你，而非你來猜測市場 小賠大贏原則 反群眾理論(衰仔理論) 裙擺理論 超級盃指標 零股理論 內透社,8,投資分析順序,由上而下的分析 總體環境分析 產業分析 個股

4、分析 擇時分析 由下而上的分析 個股分析 產業分析 總體經濟分析 擇時分析,9,總體經濟分析,專家意見調查 經濟指標 領先指標 製造業平均週工時 製造業新接訂單 機器設備新接訂單 重要原料價格變化 經濟成長率 痛苦指數 景氣對策信號 貨幣供給額的變化 M1b 與 M2 年增率,10,產業分析,景氣循環 行業別 公司體質 產業生命週期 產業過去的銷售額與盈餘變化 勞力供給情形 政府對產業所持的態度 產業的競爭狀況 國際市場環境,11,個股分析,基本分析 公司體質 經營者 收入品質 負債比率 獲利能力 每股盈餘 本益比 股東權益報酬率 總資產報酬率 未來的成長率 價格特性 (貝它值),12,擇時分

5、析,技術分析 量價關係 K線圖 趨勢線&圖 技術指標 限價進出與市價進出,13,量價關係,價漲量增 價漲量平 價漲量跌 價平量增 價平量平 價平量跌 價跌量增 價跌量平 價跌量跌,14,技術分析 Pro & Con,技術分析的理性基礎 群眾心理的直覺天性 公司基本資訊取得的不公平現象 壓力區與支撐區 統計圖形的迷思 堅信股價有重複的模式，是源於統計上的幻覺 歷史可能會重演，但其方式千變萬化 丟銅板原理,15,基本分析的陷阱,資訊和分析可能不正確 證券分析師對價值的估計可能不當 市場可能不會回頭矯正股價 太詳細的分析反而提高誤差 本益比的迷思 隨機事件的影響 財務報表可以偽裝,16,投資活動的心

6、理障礙,市場中沒有專家 看錯行情，別死不認錯 賺錢 v.s 證明自己是對的 別沉緬於過去成功的股票 金母雞與套房的抉擇 別重複作他人作過的事情 股票越跌越不值錢? 敬畏市場的力量,17,投資觀念之迷思,理財 v.s 發財 理財專員之Position & Interest 資訊不對稱 保本 v.s 保值 權益商品與債權商品之風險比較? 選擇權之風險有限與獲益無窮? Buyer v.s Writer 打敗大盤的能力? 賭場理論 只買不賣?,18,投資組合原理,降低風險 個股相關係數 CORELATION 避險工具 認購(售)權證 指數期貨 不同年齡層差異之資產配置 風險與報酬如影隨形 以時間來避險 傻瓜投資法可進一步降低風險 須了解自己對風險的承擔能力,19,套利機會與工具,郵局零存整付套利 互助會套利 除權套利 選擇權套利 可轉換公司債套利 現貨與期貨套利 ETF套利,20,打不過 就跟大盤走,蛛網操作,$35建立 10張持股,$37賣,$33買,$39賣,$35買,$41賣,$37買,$35賣,$31買,$33賣,$29買,$31賣,$27買,$33賣,$29買,$39賣,$35買,$41賣,$37買,$35賣,$31買,$37賣,$33買,$39賣,$35買,$41賣,$37買,21,快樂專業投資人必備功課,每天至少三份報紙(熟讀) 每週至少一