B股的融资功能几近丧失 中国B股市场如何谢幕

1、B股的融资功能几近丧失 中国B股市场如何谢幕近日，英国金融时报一篇题为中国B股市即将淡出的报道使人们陡然想起了沉寂近3年的B股市场。证监会不得不很快对此作出回应，称目前并未就关闭B股市场进行研究，但更多人相信关闭B股市场的说法并空穴来风。中国于1990初设立B股市场的初衷是为国内企业寻求外资，以求在人民币不能自由兑换，外资不能进入A股市场的情况下，达到既从国外筹集资金，又避免外资给处于起步阶段国内证券市场造成冲击的目的。但B股市场可谓命运坎坷，1993年后，随着H股、N股等企业直接到境外上市的步伐加快，境内企业投入B股市场吸引外资的意向越来越少。特别是自1997年红筹股、H股大量发行上市以来，

2、B股市场为内地企业筹集外资的功能已经大大弱化，无论市场总体规模还是单个股票流通规模，均不能与红筹股、H股相比。据高亚洲董事总经理胡祖六的统计分析，B股市场诞生后10年内，累计筹集不过43亿美元，而中国企业通过海外上市短短几年所筹集资金已经接近B股融资额的10倍，这一数据表明，B股在吸引外资方面其功能已经边缘化。20xx年2月，B股市场对境内居民开放境外投资者急流勇退，逢高减持离场，境内投资者成为市场主体，B股市场基本上转化为本土化市场。20xx年，QFII制度正式实行，大量境外各机构投资者得以合法进入A股市场，此时的B股市场已形同一个功能衰竭的老人，其历史使命实际上已经终结。目前，B股市场上市

3、公司还停留在原来的100多家，不足A股市场的10%，沪深两市B股总市值130亿美元左右，只有A股的8%，日均交易量2亿左右人民币，换手率也远远落后于A股，B股的融资功能几近丧失。在这样的局面下，无论是证监部门还是市场人士，对B股市场的去留问题都不得不认真考量。成败皆箫何B股市场近几年最令投资者难忘的，当是20xx年向境内居民开放时迸发的井喷式行情。兰州的石女士因不慎进入兰州证券黑市，损失达到100多万元。但在20xx年4月份，因此较早进入B股市场，她此时退出的收益已能弥补在证券黑市的损失。但这样的幸运儿只是少数，在当年6月1日后进去的许多人一直深陷其中。其实早在1996年上半年，B股市场就曾一

4、度向投资者敞开大门，并激发了一轮力度较大的行情，但同年6月28日，证监会发布关于严格管理B股开户问题的通知，重申境外投资者才能持有B股，9月20日，证监会接着又发布关于清理B股帐户的通知，对不符合规定的B股帐户，进行清理和规范，原有帐户只能卖出，不能买进，刚刚对开启的B股大门又关上了。20xx年2月20日，中国证监会国家外管局发布关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知，宣布B股市场对国内自然人开放，但2月19日起存入的外币，只能在6月1日以后入市。这一政策的出台造成B股市场历史上鲜见的暴涨暴跌。市场开放之后的3个月时间内，两市B股指数涨幅达到200%，但孰料6月1日后，便一路狂跌，上

5、证B股指数的最大跌幅一度高达46.15%，深证B股的最大跌幅也达到45.89%，已远远超过了同期A股市场的下跌幅度。B股市场股价暴涨，使境内居民在6月1日后大批进入，但境外投资者相继逢高减持离场，此次开放的最终结果是解放了被套近10年之久的外资股东，此时入市的投资者蒙受了惨重损失，据里昂证券当时的研究，外资除了一些小机构少量资金参与热身炒作外，其余已全部退出。去留之辨近年来，证监部门高层针对B股市场的表态始终徘徊不定。20xx年7月，中国证监会首席顾问梁定邦先生在香港发表了中国证监会准备用18到24个月的时间实现A股自然接轨的讲话，但前证监会主席周小川20xx年3月7日又称A、B股5到10年内

6、不会合并。20xx年3月27日，时任证监会秘书长的屠光绍表示，将研究允许B股公司继续增资发行，20xx年5月，国家计委在发展白皮书中提到了推进B股的再融资，一年多后，随着上证B股与京东方B股增发，有人认为管理层将对B股市场扩容，但实际上B股市场的定位并没有重大的变化。自20xx年年底开始，B股开市场开始回暖，但这种恢复性的上涨趋势是与A股市场的回暖一脉相承的。许多业内人士均认为，20xx年2月20日B股向国内投资者开放后，3年多来B股后续正一直难产，以至于目前的B股市场犹如残荷听雨，不明确的政策期待已成为困扰B股走势的最大不确定因素。一些市场人士认为，B股市场应该重新定位的，“为境内的外汇资金创造投资渠道，为境内的公司提供外汇资本。”理由是资本项目可兑换还不能实现的情况下，人民币升值的压力由此导致的外汇相对过剩也将长期存在，还有人认为B股市场应该继续进行政策创新，允许国内机构投资者进入，以激活市场。“实际上，许多国内机构也已经通过变通方式盘踞其中，因此，允许内地机构进入B股市场的意义不大，能吸引的增量资金并不多。再加上境内机构多无外汇收入而一些外向型且的流传外汇也仅是流动性周转基金。”西南证券分析师张刚认为，大力发