累积投票制度存在的问题及其完善

1、累积投票制度存在的问题及其完善摘要我国的公司制度随着时间的发展以及社会文明的进步，也越来越完善，由以前的股东掌权渐渐成为董事会掌权。这也就说明了，只要抓住了董事会的行使权力，就相当于可以在公司的经营过程中行使决策权，使公司根据自己的意向来发展。但是，长期以这样的股权结构发展下去的话，必定会引发公司的经营管理问题，还不利于中小股东的发展，甚至在一定程度上是损害了中小股东的权益。因此，曾经有一段时间董事会人员的选择被学者们所重点关注。不久，累积投票制度诞生了。累积投票制度的主要宗旨就是使广大中小股东的权益不被受到侵害，在行使决策权力的时候，中小股东也可以发表自己的观点，并实施到公司的管理当中。累积

2、投票制度的另一个目的就是有效地遏制大股东在公司的管理中独断专权。因此，它的诞生对于平衡股东之间的权利，以及规范公司的发展走向有很大的帮助。关键词：累积投票制度；权益；公司治理Existing problems and improvement of the cumulative voting systemAbstractOur company system along with the time development and the progress of social civilization, more and more perfect, the former shareholder po

3、wer gradually become board power. This also explains, just grab the board to exercise the power, the equivalent of business process in the company can make decisions, the company according to their intention to develop. However, long-term in such ownership structure development to continue, it will

4、lead to the management problems of the company, is not conducive to the development of small and medium shareholders, or even to a certain extent, is the damage to the interests of minority shareholders. Therefore, once upon a time the board staff selection is the focus of scholars.Soon, the cumulat

5、ive voting system was born. The main purpose of the cumulative voting system is to make the medium and small shareholders are not violated, in the exercise of decision-making power, small and medium-sized shareholders also can express their views, and the implementation of the company management. An

6、other objective of the cumulative voting system is to effectively curb the major shareholders in the company management and dictatorial. Therefore, it is born for balance between the shareholders rights, as well as the development of code of the company to have the very big help.Keywords: cumulative

7、 voting system; equity; corporate governance目 录一、引言1（一）研究背景及意义1（二）研究方法与内容1二、累积投票制度及其在我国的应用2（一）累积投票制度简介2（二）累积投票制度在我国的应用3三、累积投票制度存在的问题及其原因分析4（一）累积投票制度存在的问题4（二）原因分析5四、完善累积投票制度的对策6（一）加强股权多元化改革6（二）董事、监事合并选举探讨6（三）减少缓冲累积投票权的机制7（四）分批改选董事会、分类表决7五、结语7参考文献9一、引言（一）研究背景及意义以前的公司采用的管理方式大多是对某一事件直接进行投票选择，这样的选择方式所产生的

8、结果基本上是按照少数服从多数的原则，就是每个股东都有一票的权利，股份的多少就决定了该股东的表决权利有多大，如果把所有的表决权全部都投给一个人的话，那么他所拥有的投票权总数就没有大过他实际所持有的股份的总数。在由投票数量多少而决定董事会人选的方式，大股东的由于持有股份较多，自然而然的决定的权利机会也比较大，所选举出来的结果在一定程度上集中了大股东的利益，这样的话公司的一大部分权利是由大股东在操控着，而小股东由于股份持有量较小的原因，在董事会或者监事会上几乎是没有机会来行使自己作为一名股东，在公司事务决策上应有的权利，这样就对小股东的利益有了较大的局限。所以，研究公司法的学者们，处于对公司董事会决

9、策权的考虑，想出了一个有效的解决办法，那就是累计股票制度。累积投票制度作为一种制度，有效地解决了在以往中小股东权利受约束的局面，它的存在既不破坏少数服从多数的决策原则，又可以分散大股东集中主权，对于公司董事会以及监事会的内部管理起了很大的作用，并且它维护了中小股东的权益，又能使大股东不会产生抵触，在一定程度上协调了大中小股东的关系，实现了一定意义上的平等。但是由于我国的公司内部管理发展的还是不尽合理，金融市场的发展也没有完全成熟，因此，大股东谋损小股东利益的现象还是大量存在，因此，累积投票制度的作用在这一次没有很明显。2006年1月1日，我国正式颁布了中华人民共和国公司法，这是我国第一次将累积

10、投票制的问题搬上法律文件里进行实践，文件里明确规定了累积投票制在我国应该如何实行，但是这部公司法在很多事物的界定上还存在许多灰色地带，并且其公布出来的管理方法较为死板，很多地方也并不健全，所以在实施的过程中没有取得较好的效果。本论文正是从这一点出发，对累积投票制展开全面深入的分析，并且结合现实的适用情况结合实际案例进行探讨，发现在累积投票制实行过程中存在的问题，对问题的原因进行分析，最后针对所提出来的问题提出完善累积投票制的对策，以期望在今后的发展中，累积投票制能够促进我国社会的发展。1 李科蕾. 论累积投票制度D.西南政法大学,2010.（二）研究方法与内容本论文在研究的时候，大多采用的资料

11、搜集法以及对前人所研究的成果进行研究、分析，结合目前我国大多数公司在累积投票制的运用上存在的问题，结合部分实例论证，发现并列举该制度问题所产生的原因，最后通过全文性的总结，高度概括了本论文的核心内容，提出对策。本文主要分为五个部分：第一部分，引言。这一部分主要是对论题的研究背景、研究意义进行了高度的概括，总结出我国累积投票制度产生的历史条件，累计投票制度在我国企业的实际应用中的意义；第二就是研究内容和研究方法，描述了全文的大致框架结构以及论文在研究过程中所采取的方法。第二部分，累积投票制度及其在我国的应用。本部分的第一小节是对累积投票制度相关理论以及概念的描述；第二节就是累积投票制度在我国的实

12、际应用，对目前我国企业在发展过程中，累积投票制度在企业中的实行状况进行分析。第三部分，累积投票制度存在的问题及其原因分析。根据上一部分对累积投票制度在企业中的实行，发现该制度在实行过程中存在的问题，并且提供大量的数据进行实证分析，最后总结出产生这些问题的原因。第四部分，完善累积投票制度的对策。根据第三部分中所发现的问题，结合其产生的原因，提出相应的对策，完善我国的累计投票制度。二、累积投票制度及其在我国的应用（一）累积投票制度简介累积投票制度是在直接投票制度的基础上发展起来的，它的意思就是股东在股东大会上以投票的形式选择董事与监事的时候所形式的表决权利。利用这种表决权利，股东手里拥有的每一股份

13、都应该与当选的董事与监事的总票数是一样的，就是说股东能根据自己意愿将票数投给一个人，也可以将票数分散投给多数人，但是其最后的数量要与当票人总数量相等，投票结束后，根据统计票数的多少来决定由谁来担任董事与监事。2 杨颖. 我国公司累积投票制研究D.上海大学,2013.一份股代表一份权利是直接投票的基本特色，按照资本持有量的多少来决定当选人是直接投票的基本原则，从表面上看，这种投票方式是没有问题的，然而在实际的操作过程中，这种方式容易引起一些不公正的现象出现。如果一个公司有两位股东的话，假设股东甲占公司股份比例的51%，股东乙占比例的49%，在这种情况下想要推选出董事的人选，运用直接投票制来决定，

14、股东甲可以投51票，股东乙只有49票的权利，最后的结果就是甲的票数比乙多，自然甲选举成功。由此看来，即使股东乙拥有占公司49%的股份，但是他的表决权始终有限，他的股份在表决中根本就发挥不了任何作用。就是因为股东甲的股份比乙多，甲就能够在实质上掌握公司的全部决策权，这就是不公平。这种现象普遍存在于我国大多数公司中，极大的影响了中小股东的权益。因此，只有从真正意义上平衡股东之间的权益，公司的经营才能够合理规范化，才能使中小股东以及外来投资者的投资热情得到提升，从而壮大公司的发展。但是，如果运用累积投票制来进行决策的话，这种时候就是，股东甲与股东乙的意见达不到统一的情况下，股东们应该要根据选票的总数

15、来将票数统一给一个人或者是分散给多个人，这样的话，假设董事人数为n，股东甲就有51n票可以行使，股东乙就有49n票，股东乙将49n票分为两部分分别投给自己心中比较合适的董事人选，这两位得到股东乙选票的董事就会支持股东乙。而股东甲由于在分配选票上不能使自己得到更多个董事的支持，所以这样的投票决策方式能够为股东乙得到最少两个董事的支持。这种累积投票制就印证了许多研究公司法的学者的观点，在累积投票制度下，股东的只有一次的表决权，这种情况下中小股东就可以利用这个特点把自己手上所持有的股份行使权进行权利集中，可以选择对自己有利的董事。累积投票制度有效地控制了表决权的多次行使，从一定程度上压制了以前大股东

16、在选举中的独断权利，使中小股东从灰色地带拉倒正面舞台上来，充分的肯定了中小股东在董事会表决权上的地位，累积投票制度的实行不仅体现了风险与利益的一致关系，还遵从了投票的少数服从多数的基本原则，真正意义上的体现了公平的道理。（二）累积投票制度在我国的应用公司法里的累积投票制度已经成为一项法律制度被所有人认可了，然而如何更好地去利用这项制度，使累积投票制在我国得到应有的发挥，是很多研究者与公司管理人员较为关心的一个重点。国际金融期刊在2013年2月份发表了一个新闻，主要就是有关累积投票制这一制度的相关事件，下面了解这个案例当中的一些问题。3 李辉阳. 公司累积投票制度研究D.华东政法学院,2004.

17、新都酒店在公司内部股权结构上一直存在着许多的问题，这些问题长期积压没有得到解决就引发了公司内部股东对于公司经营权的争夺。深圳瀚明在三年之前就已经看中了这家公司，于2012年深圳瀚明从中国东方资产管理公司购入股份6615万股，斥资1.05亿元，一下子跃居成为新都酒店股权比例中最多的一位股东，占总比例的22.99%，同步而行的还有深圳瀚明的投资关联公司，作为新都酒店的持有股份比例占第四位的大股东，其持有量也不少，达到了3307.5万股，两家公司在同时对新都酒店股份的大批量购买，在当时引起了不小的波动。与此同时，新都酒店还有几位股东，有建辉公司、贵州经济贸易公司以及准江企业这三大股东的持股比例也不小

18、，三大股东总共持股42.21%,针对上面两位大股东的大批量购买行为，这三个公司也采取了一致对抗措施，新都酒店股东的持股比例情况如下表所示:新都酒店在股份进行重新分配后的第一次股东大会在2012年举行，在大会上首次对董事会的人员进行再定夺，选举的结果是大家都没有想到的，后来的三位股东在采取了一致的措施进行自我权利的维护，成功击败了以瀚明为首的投资公司，使得瀚明投资的希望破灭，由于其持有的股份总票数比较低，因此董事会里没有一个是瀚明投资的人，董事会就由后来而上的三位大股东所掌控。然而，意想不到的是，在股东大会举行完的第三个月，新都酒店就被卢堡工贸举报了，新都酒店的几位股东马上收到了法院的传票，被上

19、告的原因是，在股东大会选举董事会成员的过程中，新都酒店没有按照国家法律规定的实行累积投票制度，而是用的直接投票制，并且在此之前卢堡工贸出于工作需要对新都酒店已经提醒过，要实行新的制度，所以在提醒后仍然无效的情况下，卢堡工贸认为这种行为严重的触犯了国家法律的规定，因此这件事情最后的结果是，2012年6月27日的股东大会上所选举的董事会作废。本案中,如果新都酒店在董事的选举上实行累积投票制,则选举结果会截然不同,瀚明投资和卢堡工商凭借他们34.49%的持股比例至少能选出一名己方代言人进入董事会,而不是像在股东大会上那样全面失利。三、累积投票制度存在的问题及其原因分析（一）累积投票制度存在的问题为了

20、维护中小股东的权益，维护经济秩序的公平，我国新公司法第一百零六条规定了累积投票制度。不可回避的是累积投票制度也有其自身固有的缺陷。结合我国的现实情况，以期用累积投票制的实施来维护中小股东的利益也是困难重重。在我国现实环境下实施累积投票制度主要存在以下的问题：1、公司法规定的董事会决议制度的限制我国公司法明确的规定，只有在董事的人数超过了董事会集体人数的一半的情况下，董事会才可以进行，否则视为无效。依据这一条规定，董事会在这方面也相应有一些条件的设立，那就是每个董事的手上都有一票，而董事会的决议是必须要票数达到一半董事会的决议才能通过。这项规定差别于累积投票制，在投票方式上存在很大的出入，上面的

21、规定传达出一个讯息，董事会的表决权主要是以参与董事会的人数的多少来决定的，也就是说每一个董事的手上都有一票的权利。而累积投票制度的主要意旨是在于对中小股东权益的维护，但是在董事会中，中小股东的数量太少。所以，在董事会的选举中，中小股东由于人数太少而占不到优势，往往最后的结果还是由人数较多的大股东所决定。因此，董事会的决议制度对累积投票制的实行有一定的局限。2、中小股东行使权利的可操作性不强相较于企业的经营权，中小股东更乐意于利用自己手中的股份所带来的利润，我国股票市场几乎都是这样的，利益成了中小股东最关心的问题。所有股东包括中小股东最在意的应该是投资的最终收益。中小股东之所以这么积极地想参与公

22、司的经营管理，其实是冲着因为行使公司经营管理权而带来的利益。然而中小股东与大股东之间因为在股份数量上存在较大的差距，使他们在公司里所能行使的权利也是有差别的，大股东的地位就比较高，小股东自然的也就比较小，所以他们在各方面都是不相等的。这样不对等的关系就会使中小股东在公司的经营活动中所投入的资本可能比大股东还要多，但是其收取的利润却不一定也比大股东多，投入与收益不成正比。3、持股比例过小的股东在其中所占利益过小根据可靠的数据表示，到去年的四月份，我国就有一千多家上市公司发行A股。在这些股份当中，有一半的是大股东，就是股份比例超过了总公司股份的50%，在这一千多家公司里，这些大股东就占了将近900

23、家，并且在这些股份中大多是国有股份以及法人股份。还有一份数据显示，大股东与小股东之间的差别太大，大股东持有的股份高达整个股份的一半，而小股东只有还不到10%的股份，这样的比例分配让人惊讶。在这种股权结构下的累积投票制，能够发挥出来的效果很小，有的时候几乎是没有。所以，累积投票制在一定程度上并没有很好地维护到了中小股东的权益。另一方面，由于我国上市公司当中普遍存在大股东当家的现象，根据现实情况下上市公司在这方面的发展情况，股东手上所拥有的股份与大股东相差不大的话，累积投票制的实行对这样的股东没有什么明显的变化，通常情况下还是跟以前一样在董事会表决之前就已经通过私下商量已经统一意见了。而那种持有股

24、份的数量较小但是人数占的比较多的，既是在人数上面能够占到一点优势，但是能够发挥出来的实质力量并不多，在某种程度上累积投票制更多的是代表了层管理的意愿。4 马亮. 论累积投票权制度在我国的构建D.对外经济贸易大学,2005.4、大股东削弱累积投票制度换一种思维模式就可以发现，其实累计股票制在其设置上本身就不是很合理，累计股票制的基本原则就是保护中小股东的权益，而这样的话就不利于大股东的利益，所以很多大股东就会利用累积股票制中的不足来削减其作用。举个例子，K 公司共有 8000 万股，A 股东持有 4000 万股，B 股东持有 3000 万股，C 股东持有 1000 万股。如果公司董事会设立了9个

25、席位。则获得1个席位所需的股份数为：1/（91）8000800 万股，那么作为小股东的 C 是可能选举自己的代表进入董事会的。然而，假设K公司在董事会席位的设置上安排的人数有5个，根据累积投票制的计算方法，那就是每一个席位最少要1334万股才可以，这样的结果就是，一些股份持有量较小的股东就没有了这个选举机会，比如股东C。另外，再假设K公司将董事席位再减少至一个的话，那么想要得到这个席位最少所持有的股份应该达到4000万股，按照这个结果，几乎是全部的股东都没有了选举董事会席位的机会，只有股东A一个人可以进行选举。根据这个案例所表达的意思，如果董事会的席位设置的越多，所需要的股份就越少，而如果席位

26、较少，相应的股份就会增多。（二）原因分析1、我国公司法对于董事提名权规定的门槛过高因为我国在股权结构的设置上不是很合理，所以，大股东专权的情况经常出现，只要占到3%以上，想要拿到提名的机会是不成问题的。然而中小股东由于所持有的股份数量少且不集中，根本就达不到3%的标准，所以无法拿到被提名的权利。另外，我国在累积投票制的相关法律的设置和上也不是很健全，中小股东很难发挥出自己权益中的选择权，各种关卡上的设置更是为中小股东的提名权获取上加了一道又一道的难关。也就是说，这样的情况下，累积投票制的制定根本就毫无意义可言，这是因为，连董事会候选人的决定都是由大股东来执行的，中小股东在这方面压根就没有说话的

27、余地。按照这样的分析，累积投票制只会成为一对废话，起不了任何的作用。2、缺乏关于中小股东权征集的具体规定累积投票制度在我国实践领域作为一项新的制度，如果没有可操作性，那么，新公司法对此项制度规定得再好，也将成为一纸空文，没有任何意义。现阶段的很多迹象就可以说明这一点，比如说经过修改后的公司法对累积投票制重新进行了定义，但是却没有对一些操作上的细节进行详细的规定，所以很多上市公司对这一块的认识还是很模糊，运用起来也不是很好，可操作性差。这样的状况就使得累积投票制的作用更小，根据前文中所讲的，中小股东考虑到自己可能得到的利益的大小而顾忌使用累积投票制。假如这种现象一直发展下去而得不到解决，将会给中

28、小股东在自身权益的维护上造成很大的困难，因此，出于对中小股东权益的维护，我国相关部门应该对于这一方面的缺失尽早进行治理。四、完善累积投票制度的对策（一）加强股权多元化改革累积投票制在我国的实行状况其实并不是很理想，而我国大多数公司的内部股权结构设置不合理是其中最重要的一个原因，大股东与小股东之间在各方面相差的太远，就算把中小股东的力量全部都团结在一起，跟大股东相比较起来，也是没有多大的作用的，在董事会选举上也无法实行自己的意愿。针对这种现状，可以解决的办法就是分散大股东手上集中的股权，消灭大股东专权的现象，只有这样，才能够让累积投票制最大程度的得到发挥。因此，我国应该在股权的设置上尽量多样化，

29、将股份进行合理的分配，避免出现一个人股份最多，其他人股份使不上力的情况，着实的解决大股东独裁。5 刘艳辉. 公司法中的累积投票制研究D.吉林大学,2006.（二）董事、监事合并选举探讨根据我国公司法的规定，公司监事会的组成部分主要应该股东代表与公司的职工代表。公司职工代表根本利益一样的条件下,谁可以担任监事这个职位,可以不用使用累积投票制进行决策。累积投票制的真正意义是将小股东从以往不被重视的地位中扶持起来，并且赋予权力参与公司内部管理。而实行董事与监事合并进行选举这一决定，可以将小股东的力量得到更大的发挥。“小股东将累积投票制的作用全面的发挥出来,这样大股东就很难在董事会上进行干预”。所以，

30、考虑到以往在管理过程中将董事会与监事会分开进行选举所带来的不良影响，站在董事与监事两者之间的关系的重要性，在公司法的规定中可以将董事会与监事会合并选举产生的股东的大会，列入规定当中去，只有这样，累积投票制中对于中小股东权益的维护才能真正的实现。6 王海燕. 论公司累积投票制度D.西南政法大学,2006.（三）减少缓冲累积投票权的机制中小股东与大股东在累积投票制的实行中所产生的作用是不一样的，对于被保护的中小股东以及累积投票制度的研究者们，对于累积投票制的实行当然是持肯定态度的，但是不可避免的这样损害了大股东的权益，出现了不少反对的声音，也在采取一些措施来反抗这个制度。由于董事会在公司的实际经营中比较有方法，所以对于董事会选举采用以类别来分开决定的方式是比较有道理的，但是这种做法背后的真正意义还是想孤立累积投票制。因此，只有减少这种使累积投票制的作用减小