公司中级理财学第2章习题答案

1、公司中级理财学第二章习题答案 计算题1已知光明股份有限公司章程中规定的定额股份为40 000万股，已发行股份30 000万股，现有库存股份为5 000万股，问该公司流通中的股份为多少？解：流通中的股份二已发行股份30 000万股库存股份5 000万股=25000万 股2南珠股份有限公司资产负债表的权益资料见表2-。表2-南珠股份有限公司资产负债表的权益资料优先股（每股面值10元）10 000普通股（每股面值1元）10 000资本公积40 000盈余公积20 000未分配利润30 000所有者权益合计110 000优先股票的票面股利率为10%,但公司已经连续两年未计提和分配优先股票的股利。试根据

2、上表计算普通股的每股账面价值。解：110000- 10000（1+10% 2）/10000=9.8 元/股3. 设习题2南珠公司在清算后的净资产分别为 30 000万元和120 000万元， 问在这两种情况下，普通股票每股可以各分得多少金额？解：清算后的净资产为30 000万元时普通股票每股可以分得的金额=30000 10000（1+10% 2）/10000=1.8 元/股清算后的净资产为120 000万元时普通股票每股可以分得的金额=120000 10000（1+10% 2）/10000=10.8 元/股4. 设W公司发行A、B两类股票。A类股票和B类股票均享有一股一票的投 票权。B类股票的

3、持有者为公司创始人，B类股票的发行价格为2元/股，发行 数量为10 000万股。A类股票对社会公众发行，发行价格为10元/股,发行数量 为5 000万股。问B类股票持有者通过发行 A类股票可以获得多少创业利润？解：筹集资金总额=10000X 2+10X5000=70000 （万元）B类股票持有者获得的创业利润总额 =70000X 10000/（10000+5000） 10000X=46666.67 20000=26666.67 （万 元）每股账面价值=70000-（ 10000+5000） =4.67 （元 /股）每股获得的创业利润=4.67 2=2.67 （元/股）5. 假定振业股份有限公司

4、现有普通股票 10 000万股，净资产为40 000万元, 年净利润为5 000万元，每股收益为0.5元。现根据市场需要，决定投资扩大生产经营规模，投资完成之后，公司的总资产将扩张到120 000万元，估计扩张之后的总资产收益率可以达到18%。公司感到如果不增加普通股本，那么扩张后的 资产负债率就会太高，不利于公司未来的发展。因此，决定发行普通股票，降低 资产负债率。公司预计新股能按照16倍的市盈率，即8元/股的价格顺利发行。 公司拟定了两个发行方案，方案甲：发行 6 000万股；方案乙：发行3 000万股。 资金不足部分，通过年利息率为 6%的银行借款解决。公司所得税率为 30%。试 根据上

5、述资料回答：按照两种不同方案，原股东所获得的创业利润各为多少？原 股东所获得的未来收益又各为多少？您认为两个方案中，哪一个方案最优？为什么？解：根据资料，可以按以下步骤分析求解：（1）计算两种不同方案原股东所获得的创业利润A 按照发行新股6000万股和3000万股的标准，计算的发行新股后公司负 债与权益情况见下表。发行新股后公司负债与权益情况表方 案发行 新股 数量股权比例/%资产 总额筹资后权益情况负债 与权 益之 比原股 份新股 份现有权 益权益筹 资金额权益总 额负债总 额甲600062.537.51200004000048000*8800032000 :0.364乙300076.923

6、.11200004000024000*64000560000.875注释：* :发行6000万股的筹资金额=6000X 8=48000 （万元）* :发行3000万股的筹资金额=3000X 8=24000 （万元）B.原股东可以从新股发行中获取的创业利润按照甲方案发行新股，原股东获取的创业利润分别为：按照6000万股发行原股东可以获得的创业利润=88000 X 62.5% 40000=15000 （万元）按照3000万股发行原股东可以获得的创业利润=64000 X 76.9% 40000=9216 （万元）按照不同发行方案所得创业利润之差=15000 9216=5784 （万元）（2）计算两种

7、不同方案原股东所获得的未来收益A .不同新股发行方案的净资产收益率根据公司的总资产收益率预测，公司的净资产收益率在不同筹资方案下分别 将为：按照6000万股发行公司筹资后的净资产收益率=18%+0.364 X18%-6%） X（ 1-30%） =15.66%按照3000万股发行公司筹资后的净资产收益率=18%+0.875 X8%-6%） （1-30%） =19.95%按照不同发行方案公司净资产收益率之差 =19.95%-15.66%=4.14%B.不同新股发行方案原股东分享的净利润差异按6000万股发行计算的公司净利润=88000X15.66%=13780.8 （万元） 其中：原股东享有的公司

8、净利润=13780.8X 62.5%=8613 （万元） 按3000万股发行计算的公司净利润=64000X19.95%=12768 （万元） 其中：原股东享有的公司净利润 =12768X 76.9%=9818.59 （万元）按照不同发行方案公司原股东获得的净利润之差=9818.59-8613 =1205.59（万元）（3）您认为两个方案中，那一个方案最优？为什么？根据不同新股发行方案收益与成本的比较分析，可以综合判定不同方案的优劣，为决策提供可靠的依据。通过上述的计算，已经知道：公司发行6000万股新股比发行3000万股新股，原股东可以多获得5784万元的创业利润，但是，每 年占有公司的净利润

9、会减少1205.59万元。每年减少的这1205.59万元的净利润， 就是公司原股东多赚取5784万元创业利润的成本。但是，应该注意的是：原股 东获取的创业利润是无风险的，而在未来每年获取的净利润是存在风险的。另外， 还应该将未来可能少获取的净利润折算为现值，才能与获取的创业利润直接相比 较，判断不同方案的得失。考虑货币的时间价值之后，该成本可以按下式计算：因为：5784=1205.59 / i所以：i = 1205.59/ 5784 = 20.84%上述计算结果表明：如果不考虑控制权稀释的影响，只从经济得失出发，那 么，比较两个方案，按甲方案筹资，公司原股东多获得取创业利润的成本高达 20.8

10、4%。将该成本与公司的负债成本 6%和净资产收益率15.66%相比较，应该说， 采用发行3000万股的筹资方案优于发行6000万股的筹资方案。6. 长空股份有限公司现有A股、B股、H股、法人股和国有股五类普通股票， 其相关资料见表2-表2-股票分类股数（万 股）净资产（万元）每股净资产（元）市场价格/股）（元市场价值合 计A股30 00060 000210300000B股10 000:20 0002550000H股10 00020 0002440000法人股10 00020 0002330000国有股20 000P 40 0002240000合计80 000160 000460000现该股份有

11、限公司有一有利可图的投资项目， 准备按现有股份30%的比例向 全部股东配售普通股票。试分析：不同类别股东对配股价格基础的看法， 以及会 采取的相应措施；按照不同配股价格基础，公司所筹集的股权资金数量。假定配股后的A股市场价格按照原市场价格与发行价格的加权平均价格确 定，B股、H股和法人股的市场价格按照原市场价格与每股净资产之比确定，国 有股市场价格按照每股净资产确定。试问按 A股市场价格为基础配股对不同股 东利益的影响，以及对公司的影响。解：（1）不同类别股东对配股价格基础的看法，以及会采取的相应措施，可以 用下表加以简要归纳：不同类别股东对配股价格基础的看法配股价最咼不同股东对配股的态度对不

12、同股东控制格基础配股 价格A股B股H股法人股国有 股权的影响A股10购买不购买不购买不购 买不购买按高价配股，不购 买股票的股东对 公司的控制权削 弱，购买则至少会 出现机会亏损。B股5购买购买不购买不购 买不购买H股4购买购买购买不购 买不购买法人股3购买购买购买购买不购买国有股2购买购买购买购买购买（2）按不同配股价格基础，公司最大筹集股权资金的数量见下表: 按不同配股价格基础公司可以筹集的最大资金量配股价 格基础最咼 配股 价格各种股票可以获得配股数（万股）配股数 合计最大筹 资金额（ 万 元）A股9000B股3000H股3000法人 股3000国有 股6000A股10购买购不买不购买不

13、购 买不购买900090000B股5购买购买不购买不购 买不购买1200060000H股4购买购买购买不购 买不购买1500060000法人股3购买购买购买购买不购买1800054000国有股2购买购买购买购买购买2400048000显然，以A股的市场价格作为配股基础，公司可以最少的新增股份，筹集到最多的资金，对公司最为有利，因为，这样可以为公司未来的每股收益快速增长 提供了有利的基础。（3）按A股市场价格为基础配股，对不同股东利益和公司的影响 按照按A股市场价格为基础配股，有：公司配售股份数=10000X 30%=9000 （万股）筹资金额=9000X 10=90000 （万元）公司净资产=

14、160000+ 90000 =250000 （万元）每股净资产=250000/89000=2.809 （元 /股）发行后B股市场价格=2.809 X5/2）=7.0225 （元/股）发行后H股市场价格=2.809 X4/2）=5.618 （元/股）发行后法人股市场价格=2.809 （3/2）=4.2135 （元/股）发行后国有股市场价格=2.809 （元/股） 对不同股东利益和公司的影响可以用如下两张表反映： 不同股东拥有股票市场价格的盈亏股票分类每股市场价格的盈亏（元）市场价格盈亏合计（万元）现市场价 格原市场价格盈亏所持股数（万 股）盈亏A股1010039000B股7.022552.022

15、51000020225H股5.61841.6181000016180法人股4.213531.21351000012135国有股2.80920.8092000016180合计8900064720不同股东拥有股票净资产的盈亏股票分类投资总额（万元）所持股数 （万股）拥有净资 产（万元）净资产盈 亏（万元）原投资新增投资合计A股6000090000:1500003900010955040450B股200002000010000280908090H股200002000010000280908090法人股20000:2000010000280908090国有股40000:4000020000561801

16、6180合计16000090000250000890002500007大华公司有80 000 000股普通股票流通在外，拟选举董事总数为9人，问少数股权所有者至少需掌握多少股份才能获得一名董事席位？解：少数股东集团获得一名董事席位需要掌握的股份 =（80000000 的/（9+1）+1=8000001 （股）8.如果习题（7）中的公司采用分期选举制，每次选出董事 3人，问少数股权 所有者至少需掌握多少股份才能获得一名董事席位？解：少数股东集团获得一名董事席位需要掌握的股份 =（80000000 的/（3+1）+1=20000001 （股）9.S股份有限公司的普通股票总数为 20 000万股，现

17、准备新发行普通股票 3 000万股。王先生目前持有S公司的普通股票30 000股，问王先生可以获得多少 股的优先购股权？解：王先生可以获得的优先购股权=（3000/20000） 30000=15% 30000=4500 （股）10. 长风股份有限公司现有总资产 5 000万元，资产盈利率为12%，负债与净 资产（全部为普通股票所有）之比为 0.8: 1，负债资金成本率为6%。目前有一 个资产盈利率为10%的投资项目，需要筹资2 000万元。根据分析，当负债与净 资产之比在1: 1之内时，公司的负债资金成本率和普通股票的市场价格均不会 发生变化。试根据上述资料求解最佳的普通股票筹资量，以及筹资后

18、的净资产收 益率。解：(1) 最佳的普通股票筹资量=筹资后普通股权益-现有普通股权益=(5000+2000)/2-5000/1.8 =3500-2778=722 (万元)(2) 筹资后的净资产收益率=(5000 X 12%+2000X 10%)-3500X 6%/3500=16.86%11. C公司已经连续3年没有支付每股面值为100元、股利率为8%的累积优 先股票的股利，问该公司每股优先股票的权益为多少？解：每股优先股票的权益=100(1+8%X 3)=124 (元/股)12. D公司发行一种面值为100元，股利率为5%,按1: 1参与剩余利润分 配的优先股票。20XX年D公司普通股票的账面

19、价值为 4元/股，股利为0.3元/ 股。问每股优先股票在20XX年参与第二次分红，可以分得多少股利？解：普通股票股利分配率=0.3/4=7.5%每股优先股票可以分得的股利=100X 7.5% -100X 5% =2.5 (元/股)13. 华风公司在5年前发行了面值为100元/股，股息率为8%的优先股票。在 优先股票发行合同中规定：在优先股票发行5年之后，公司可以按照当时市场价 格10%的溢价收回发行在外的优先股票，该收回权利归公司所有。现在该优先股 票的市场价格为150元/股。公司预计同风险的市场利率目前已经降为 6%,并且 在未来3年保持不变，从未来的第4年起将下降至5%。因此，公司正思考是否 按照合同的约定收回该批优先股票。试问公司是否应