北外《国际金融》课程考核(标准答案

1、第5页(共5页)管理学作业答题纸国际金融学籍号：学习中心：分 数：清考作业答题纸姓名：班级：批改老师：本次作业满分为100分。请将每道题的答案写在对应题目下方的横线上题目150 分2011年3月末外汇市场行情为即期汇率USD/CNY=6.2010/20, 3个月远期点数为12/14。假定一家中国进口商向美国进口价值1000万美元的机器设备，3个月后支付美元。若中国进口商预测3个月后USD/CNY各升值到6.2028/38。请回答下面的问题。（CNY指人民币）问题：1. 若中国进口商不采取任何措施，3个月后支付美元将比现在支付美元预计多支付多少人民币？2. 中国进口商面临的外汇风险属于什么风险？

2、3. 该中国进口商有哪些选择可以进行外汇风险的管理？4. 以远期交易为例来说明具体的风险管理操作。（出自第五单元）答：（1）若中国进口商不采取任何保值措施，则由于其预测美元将升值，进口商 需要用更多的人民币（其本币）进行购买，所以可能要比现在多支付一些此呼浮虜/打？ I卅处皿“li进口商需要买入美元，所以如果现在购买1000万美元用于支付的话需要：6.2020*1000=6202.0 (万元人民币)如果三个月后支付，根据该进口商的预测，至叩寸美元的银行卖出价就是6.2038，所以需要：6.2038*1000=6203.8 (万元人民币)可见，需要多支付：6203.8-6202.0= 1.8(万

3、元人民币)(2) 这一风险属于交易风险，即在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因 外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。它是一种流量风险。(3) 对于交易风险，有很多管理的方法。比如，在这家进口商签订贸易合同时， 如果已经预测未来美元可能升值，就应该尽量选择人民币作为合同货币；当然， 人民币现在还不是可自由兑换货币，可能很难被贸易对手接受，但仍然可以在合 同中加歹y保值条款等；如果已经进行了交易，才认识到需要管理这样的交易风险，也可以利用金融市场 的各种交易工具，例如，即期、远期、掉期、期货、期权、货币互换等交易。此 外，还有一些交易手段，如BSI法即借款一即期合同一投资法(Borrow-Spo

4、t- In vest)，LSI 法即提 早收付一即期合同一投资法(Lead-Spot-Invest )，外币票据包买等。另外，还可以选择一些其他的管理方法，如进行提前或错后收付外汇( Leads & Lags ); 配对(Matchi ng )； 保险等。(4) 首先需要计算出远期汇率：即期汇率USD/CNY=6.2010/2Q3个月远期点数为12/14，所以美元升值+ 0.0012/14得到远期汇率：6.2022/34 .利用远期外汇市场避免风险的具体操作是：3月末进口商在于美国供应商签订合同的同时，与银行签订远期外汇交易合同，按照3个月的远期汇率买入 3个月远期美元。这个合同将保证进口商在

5、 3个月后支付6.2034*1000=6203.4 (万元人民币)， 即可买入1000万美元，这就锁定了中国进口商的进口成本。题目2下文选编自金融时报中文版 答问题。2010年8月关于麦当劳发行人民币债券的报导，请阅读后回50 分麦当劳的“熊猫债”2005年，当世界银行(World Bank)首次在华发行人民币债券时，大部分人认为，那在很大程度上只是一个象征性行为，所谓的“熊猫债券”(Pa nda bon ds)若要流行还需要花上很多年。自2005年以来，世界银行(通过其资本投资部门国际金融公司IFC )、亚洲开发银行(Asian Development Bank)、以及一两家国际银行已经、或

6、即将在中国发行少量人民币债券。在香港，汇丰(HSBC)、渣打(Standard Chartered)等银行，以及中国高速公路基建公司合和实 业(Hopewell)都已发行过人民币债券。不过，自从2007年以来，香港年轻的人民币债券市场仅有过14次发行，发行总额小于 400亿元人民币。并且，大部分发行机构都是中国国有企业，如中国开发银行(China Development Bank)和中国进出口银行 (Export-Import Bank of China)，甚至是中国财政部。2010年8月，麦当劳(McDonald 发行了人民币债券。麦当劳成为第一家在港发行人民 币债券的跨国公司，这是吸引了相

7、当多的关注。该公司向机构和专业投资者发行了价值2亿元人民币(合2900万美元)的3年期、年利率为3%债券。尽管利率较低，但本次香港发行的撮合机构表示，投资者的需求仍然非常庞大，这主要是因为对于外国投资者而言，几乎没有任何以人民币计价的投资产品可供选择，而3%的利率仍然要比把手中的人民币存在银行的收益高很多。那么，为什么跨国公司不纷纷涌向新兴的香港人民币债券市场，甚至是大陆的人民币债 券市场(那里的利率也相对较低)，来满足自己的融资需求呢？首先，中国的货币不可自由兑换。人民币存款额尚不及香港银行存款总额的2%，大概为850亿元人民币左右。其次，通过发债筹集到的人民币只能在中国境内使用。而且，只有

8、中国 国家外汇管理局(State Administration of Foreign Exchange)在个案基础上批准所有的人民 币流入后，一家公司才能在人民币债券市场上筹资。在中国大陆，要得到政府的许可更难。想在大陆市场发行债券的公司，不论是中国的还 是外国的，都必须跨越许多行政障碍。只要北京继续牢牢控制资本账户，同时小心限制境外人民币债券发行所得的流入，一个繁荣的熊猫债券市场就依然是一场难以触及的美梦。第4页（共5页）问题：1 如果把香港看作发行和使用港币的经济体，中国大陆看作发行和使用人民币的经济体，则 文中提到过的债券发行行为可以归为欧洲债券和外国债券两种。请解释这种债券并用文中的

9、例子进行说明。2“熊猫债券”这一名字怎么来的？发展“熊猫债券”会带来什么影响？3从文中可以看出，限制“熊猫债券”发展的主要因素有哪些？（出自第六单元）答：（1）国际债券一般可以分为外国债券和欧洲债券两种。外国债券是指某一国 借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券；欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券。此次国 外开发机构获准在国内发行人民币债券（又称“熊猫债券”）即为此种情况。这在我 国债券市场是史无前例的，可以说是我国债券对外开放过程中的一个重大突破。（2）熊猫债券（2005年9月28日，国际多边金融机构首次获准在华发行人民 币债券，财

10、政部部长金人庆将首发债券命名为“熊猫债券”）也即是，境外机构在 中国发行的以人民币计价的债券，它与日本的“武士债券”、美国的“扬基债券” 统属于外国债券的一种。在我们对熊猫债券有了初步的了解以后，现在再来看一下中国允许国际发 行机构在国内市场上发行人民币债券具有什么样的意义。首先，将有利于推动我 国债券市场的对外开放。在我国债券市场上首次引入国际发行机构，这是继今年 我国银行间债券市场引入第一家境外机构投资者一一泛亚债券指数基金后又一创 新之举，标志着我国债券市场对外开放又跨出了坚实的一步。吸引国际发行机构 发行人民币债券，不仅可以带来国际上债券发行的先进经验和管理技术，而且还 将进一步促进中

11、国债券市场的快速发展与国际化进程。其次，有助于改善我国目前对民营企业的直接融资比重过低的现状，并将有利于 降低国内贷款企业的汇率风险。按照目前获得的信息，本次 20亿元熊猫债券的筹 资用途将偏向于对国内民营企业的贷款。与此同时，正如央行所说的那样，许多 国际开发机构主要通过在国外发行外币债券，将筹集的资金通过财政部门或银行 以外债转贷款方式贷给国内企业。因而，企业因汇率波动而会面临汇率风险。现 在，国际开发机构直接在中国发行人民币债券，并贷款给国内企业，从而可以降 低企业原来购汇还贷时所承担的汇率风险第7页(共5页)|再次，尽管本次熊猫债券的发行规模还比较小，但有业内分析专家认为，允许境 外机构发行人民币债券，标志着我国在放开资本项目管制进程中迈出了一个尝试 性的试探步伐。所以，允许国际发行机构在我国发行人民币债券的意义非同一般，一旦国际开发 机构在我国境内成功发行人民币债券，势必会进一步促进我国债券市场乃至金融 市场的健康和快速发展。我国第一批“熊猫债券”于 2005-10-14正式在银行间债券市场发行。(3)首先，中国的货币不可自由兑换。人民币存款额尚不及香港银行存款总 额的2%，大概为850亿元人民币左右。其次，通过发债筹集到的人民币只能在中 国境内使用。而且，只有中国国家外汇管理局(State Ad