乙烯项目投资测算报告表

1、乙烯项目投资测算报告表一、项目投资背景分析经过多年的发展，经济社会发展又处在一个新的历史起点。展望“十三五”，既面临着难得的历史机遇，也存在诸多风险挑战。从国际形势看，世界经济在深度调整中曲折复苏，发达国家加快推动再工业化和制造业回归，其他发展中国家竞相推进工业化进程，我国产业发展面临高端回流和中低端分流的“双向挤压”，作为传统重工业城市受到的冲击更加明显。同时，随着全球产业升级调整出现新趋势，新科学、新技术不断进步，为经济结构调整和产业升级提供后发优势，为进一步扩大开放、加强对外合作提供新机遇。从国内形势看，新常态下我国经济发展表现出速度变化、结构优化、动力转换三大特点，拥有的传统要素优势逐

2、步减弱，实现传统产业升级和新兴接替产业培育还需要较长的过程。另一方面，我国经济长期向好基本面没有改变。国家对经济发展的新要求倒逼必须激发内生动力、优化经济结构、转换发展动力、转变发展方式。乙烯是世界上产量最大的化学产品之一，乙烯工业是石油化工产业的核心，乙烯产品占石化产品的75%以上，在国民经济中占有重要的地位。世界上已将乙烯产量作为衡量一个国家石油化工发展水平的重要标志之一。伴随2018-2019年全球乙烯进入新一轮产能扩张周期，乙烯行业盈利能力自2016-2017年景气高位有所下降。由于主要新增产能投放集中在中国等亚太地区，亚太地区石脑油路线乙烯面临盈利下降压力最大。2020年初由于新冠疫

3、情等因素影响，国际油价大幅下跌，全球石脑油路线的乙烯价差同比均有所扩大。其中，我国石脑油路线烯烃裂解价差从2016-2017年3500元/吨一度下降至2019年底1500元/吨附近，在2020年初低油价拉低成本的推动下，重回2500元/吨附近。全球乙烯处于扩张周期，亚太地区供需缺口减小，北美抢占中东出口份额。当前全球乙烯行业仍处于产能扩张周期，根据调查数据显示，预计全球2025年乙烯产能较2019年增加约5000万吨，行业复合增速4.0%，其中2019-2021年是产能投放较高时期，全球乙烯产能利用率将预计从2018-2019年90%附近水平，逐步下移到2022年83%附近。伴随我国民营炼厂恒

4、力石化、浙江石化以及后续国营炼厂中科炼化、广东石化等项目投产，我国是全球乙烯主要扩产区域，2019-2020年分别占全球乙烯新增产能的90%、61%，推动亚太地区乙烯进口缺口将有所收窄。此外北美低成本乙烷裂解制乙烯项目投产，未来2-3年内预计会抢占部分中东乙烯市场份额。在乙烯行业2025年较2019年新增产能中，50%来自亚太地区，其中35%来自中国（约1760万吨），其他增量贡献包括中东和非洲、北美洲、欧洲、南美洲分别占比20%、15%、13%、2%，届时亚太地区乙烯产能占比将从2019年37%提升至40%。全球乙烯下游应用领域广泛，其中约64%用于聚乙烯，环氧乙烷、二氯乙烷、苯乙烯分别占比

5、15%、10%、6%，其他占比约5%，终端广泛应用在包装材料、汽车材料、结构材料等领域。行业未来需求主要来自当前人均消费水平较低的中国等新兴经济体，行业2025年较2019年需求增量中，43%来自亚太地区，其中中国占比28%，其他增量贡献包括中东和非洲、北美洲、欧洲、南美洲分别占比24%、17%、13%、2%。2014-2019年我国乙烯产量呈现出逐年增长的态势，但2014-2018年由于化工行业去产能等因素的影响，我国乙烯产量的增速较慢，均低于4%，2019年去产能基本完成，我国乙烯产量突破2000万吨，同比增长率高达11.48%。我国乙烯生产主要集中在珠三角、长三角和东北地区，其中，广东省

6、遥遥领先，2019年广东省乙烯产量为348.23万吨，占全国乙烯产量的16.97%。其次是上海市与江苏省，其乙烯产量分别为211.12万吨和189.15万吨，分别占全国乙烯产量的10.29%和9.22%。我国乙烯2019年仍有约50%当量消费量缺口，高进口缺口叠加高成本煤化工路线，有望支撑国内炼厂石脑油路线乙烯盈利。根据中石化经研院统计，2019年我国乙烯产量2585万吨，当量消费量5155万吨，其中当量消费量中缺口2570万吨，占消费量比例约50%。我国乙烯下游需求中，聚乙烯、乙二醇、苯乙烯均存在较大的进口缺口，2019年进口依赖度约48%、56%、26%。二、公司概况公司以负责任的方式为消

7、费者提供符合法律规定与标准要求的产品。在提供产品的过程中，综合考虑其对消费者的影响，确保产品安全。积极与消费者沟通，向消费者公开产品安全风险评估结果，努力维护消费者合法权益。公司加大科技创新力度，持续推进产品升级，为行业提供先进适用的解决方案，为社会提供安全、可靠、优质的产品和服务。公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念，将“诚信为本、合规经营”作为企业的核心理念，不断提升公司资产管理能力和风险控制能力。三、项目概况坚定不移贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，坚持“全面推进、重点突出、分类实施、因地制宜、政府引导、市场推动”基本原则，采取强制与激励相结合方式，从政策法规、体

8、制机制、标准规范、技术推广等方面全面推进产业发展。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资158648.17万元，其中：建设投资121736.85万元，占项目总投资的76.73%；建设期利息1497.06万元，占项目总投资的0.94%；流动资金35414.26万元，占项目总投资的22.32%。项目正常经营年份每年营业收入331300.00万元，综合总成本费用254404.10万元，税金及附加1741.44万元，净利润56365.84万元，财务内部收益率28.57%，财务净现值98241.72万元，全部投资回收期4.93年。四、投资估算的编制说明（一）投资估

9、算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资121736.85万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费

10、三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计109137.00万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为42399.03万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程57171.00218393.2229553.841.11#生产车间17151.3065517.978866.151.22#生产车间14292.7554598.317388.461.33#生产车间13721.0452414.377092.921.4

11、4#生产车间12005.9145862.586206.312仓储工程23069.0068745.627170.172.11#仓库6920.7020623.692151.052.22#仓库5767.2517186.401792.542.33#仓库5536.5616498.951720.842.44#仓库4844.4914436.581505.743行政办公及生活服务设施5556.6222559.883178.693.1行政办公楼3611.8014663.922066.153.2宿舍及食堂1944.827895.961112.544公共工程14042.0021905.521950.84辅助用房等5

12、绿化工程22372.00390.68绿化率13.16%6其他工程47328.00154.81场地、道路、景观亮化等7合计170000.00331604.2442399.032、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为63506.05万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备49244454.242辅助生成设备565080.483研发设备635715.544检测设备423810.363环保设备35

13、3175.303其它设备141270.12合计70363506.053、安装工程费估算本期项目安装工程费为3231.92万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为9006.26万元。（三）预备费本期项目预备费为3593.59万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款61104.52万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息1497.06万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息1497.061497.060.001.1.1期初借款余额61104.521.1.2当期借款61104.5261104.520.001.

14、1.3当期应计利息1497.061497.060.001.1.4期末借款余额61104.5261104.521.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）1497.061497.060.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）1497.061497.060.003.1建设期利息合计1497.061497.060.003.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转

15、资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为35414.26万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资158648.17万元，其中：建设投资121736.85万元，占项目总投资的76.73%；建设期利息1497.06万元，占项目总投资的0.94%；流动资金35414.26万元，占项目总投资的22.32%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比

16、例1总投资158648.17100.00%1.1建设投资121736.8576.73%1.1.1工程费用109137.0068.79%1.1.1.1建筑工程费42399.0326.73%1.1.1.2设备购置费63506.0540.03%1.1.1.3安装工程费3231.922.04%1.1.2工程建设其他费用9006.265.68%1.1.2.1土地出让金2892.111.82%1.1.2.2其他前期费用6114.153.85%1.2.3预备费3593.592.27%1.2.3.1基本预备费1412.700.89%1.2.3.2涨价预备费2180.891.37%1.2建设期利息1497.06

17、0.94%1.3流动资金35414.2622.32%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资158648.17万元，其中申请银行长期贷款61104.52万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济

18、评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入331300.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=14512.02万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达

19、到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用254404.10万元，其中：可变成本218946.10万元，固定成本35458.00万元。正常经营年份项目经营成本244579.22万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费124703.06155878.82166270.74207838.43207838.43207838.43207838.43207838.43207838.432工资及福利费11107.6711107.6711107.67111

20、07.6711107.6711107.6711107.6711107.6711107.673修理费4050.714050.714050.714050.714050.714050.714050.714050.714050.714其他费用21582.4121582.4121582.4121582.4121582.4121582.4121582.4121582.4121582.414.1其他制造费用1633.471633.471633.471633.471633.471633.471633.471633.471633.474.2其他管理费用1365.391365.391365.391365.3913

21、65.391365.391365.391365.391365.394.3其他营业费用18583.5518583.5518583.5518583.5518583.5518583.5518583.5518583.5518583.555经营成本161443.85192619.61203011.53244579.22244579.22244579.22244579.22244579.22244579.226折旧费6772.926772.926772.926772.926772.926772.926772.926772.926772.927摊销费57.8457.8457.8457.8457.8457.8

22、457.8457.8457.848利息支出2994.122994.122994.122994.122994.122994.122994.122994.122994.129总成本费用171268.73202444.49212836.41254404.10254404.10254404.10254404.10254404.10254404.109.1其中：固定成本35458.0035458.0035458.0035458.0035458.0035458.0035458.0035458.0035458.009.2可变成本135810.73166986.49177378.41218946.102189

23、46.10218946.10218946.10218946.10218946.10固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值53603.8351057.6548511.4745965.2943419.1140872.9338326.7535780.5733234.3930688.211.2当期折旧费2546.182546.182546.182546.182546.182546.182546.182546.182546.182546.181.3净值51057.6548511.4745965.2943419.1140872.9338326.7

24、535780.5733234.3930688.2128142.032机器设备15年2.1原值66737.9762511.2358284.4954057.7549831.0145604.2741377.5337150.7932924.0528697.312.2当期折旧费4226.744226.744226.744226.744226.744226.744226.744226.744226.744226.742.3净值62511.2358284.4954057.7549831.0145604.2741377.5337150.7932924.0528697.3124470.573合计3.1原值120

25、341.80113568.88106795.96100023.0493250.1286477.2079704.2872931.3666158.4459385.523.2当期折旧费6772.926772.926772.926772.926772.926772.926772.926772.926772.926772.923.3净值113568.88106795.96100023.0493250.1286477.2079704.2872931.3666158.4459385.5252612.60无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值28

26、92.112892.112892.112892.112892.112892.112892.112892.112892.112892.111.2当期摊销费57.8457.8457.8457.8457.8457.8457.8457.8457.8457.841.3净值2834.272776.432718.592660.752602.912545.072487.232429.392371.552313.712其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值2892.112892.112892.112892.112892.112892.112892.112892.112892.1128

27、92.113.2当期摊销费57.8457.8457.8457.8457.8457.8457.8457.8457.8457.843.3净值2834.272776.432718.592660.752602.912545.072487.232429.392371.552313.71（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加1741.44万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=75154.46（万元）。企

28、业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=75154.4625.00%=18788.62（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额75154.46万元，缴纳企业所得税18788.62万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=75154.46-18788.62=56365.84（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入198780.00248475.00265040.00331300.00331

29、300.00331300.00331300.00331300.00331300.002税金及附加971.041259.951356.241741.441741.441741.441741.441741.441741.443总成本费用171268.73202444.49212836.41254404.10254404.10254404.10254404.10254404.10254404.104补贴收入5利润总额26540.2344770.5650847.3575154.4675154.4675154.4675154.4675154.4675154.466弥补以前年度亏损7应纳所得税额26540

30、.2344770.5650847.3575154.4675154.4675154.4675154.4675154.4675154.468所得税6635.0611192.6412711.8418788.6218788.6218788.6218788.6218788.6218788.629净利润19905.1733577.9238135.5156365.8456365.8456365.8456365.8456365.8456365.8410期初未分配利润0.0017914.6546343.3276030.94119157.10157970.65192902.84224341.81252636.89

31、11可供分配的利润19905.1751492.5784478.83132396.78175522.94214336.49249268.68280707.65309002.7312提取法定盈余公积金1990.525149.268447.8813239.6817552.2921433.6524926.8728070.7730900.2713可供投资者分配的利润17914.6546343.3276030.94119157.10157970.65192902.84224341.81252636.89278102.4614应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配

32、利润17914.6546343.3276030.94119157.10157970.65192902.84224341.81252636.89278102.4619息税前利润36169.4158957.3266553.3196937.2096937.2096937.2096937.2096937.2096937.2020息税折旧摊销前利润43000.1765788.0873384.07103767.96103767.96103767.96103767.96103767.96103767.96十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算

33、期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=28.57%。本期项目投资财务内部收益率28.57%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=98241.72（万元）。以上计算结果表明，财务净现值98241.72万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所

34、得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=4.93年。本期项目全部投资回收期4.93年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.00198780.00248475.00265040.0033

35、1300.00331300.00331300.00331300.00331300.00331300.001.1营业收入0.00198780.00248475.00265040.00331300.00331300.00331300.00331300.00331300.00331300.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出121736.85183663.45199191.69227387.05258715.64246320.66246320.66246320.66246320.66246320.662.1建设投资121736.850.002.2流动资金21248.5

36、65312.1323019.2812394.982.3经营成本161443.85192619.61203011.53244579.22244579.22244579.22244579.22244579.22244579.222.4税金及附加971.041259.951356.241741.441741.441741.441741.441741.441741.442.5维持运营投资3所得税前净现金流量-121736.8515116.5549283.3137652.9572584.3684979.3484979.3484979.3484979.3484979.344累计所得税前净现金流量-1217

37、36.85-106620.30-57336.99-19684.0452900.32137879.66222859.00307838.34392817.68477797.025调整所得税9042.3514739.3316638.3324234.3024234.3024234.3024234.3024234.3024234.306所得税后净现金流量-121736.858481.4938090.6724941.1153795.7466190.7266190.7266190.7266190.7266190.727累计所得税后净现金流量-121736.85-113255.36-75164.69-5022

38、3.583572.1669762.88135953.60202144.32268335.04334525.76十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测

39、算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为32.38。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为28.38。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余额61104.5261104.5261104.5261104.5261104.5261104.5261104.5261104.5261104.521.2当期还本付息1497.062994.122994.122994.122994.122994.122994.122994.122994