感光干膜项目财务分析表

1、感光干膜项目财务分析表一、项目背景经济社会发展中的一些挑战和风险依然存在，发展不充分、不全面、不平衡仍是主要矛盾。一是产业结构优化步伐不快，科技人才支撑不足，新的增长动力有待增强；二是城乡区域发展不平衡，重点中心镇集聚效应不强，统筹城乡发展步伐有待加快；三是部分环境指标时有反弹，节能降耗压力较大，保护生态环境的措施有待加强；四是城乡居民收入差距较大，人口老龄化加快，区域基本公共服务水平有待提升；五是制约科学发展的体制机制障碍仍然突出，经济发展市场化、行政管理现代化和社会治理多元化等重点领域和关键环节的改革有待进一步深化。这些矛盾和问题需要在今后一段时期的发展中逐步加以解决。感光干膜（干膜光刻胶

2、）的主要用途是提高印制电路板（PCB）的分辨率，能够制造线宽小于0.1mm的PCB图像。应用干膜能够简化印刷版制造的工序，实现机械化和自动化，PCB产品性能的进步离不开感光干膜的技术进步。感光干膜是由预先配制好的液态光刻胶（Photoresist）在精密的涂布机上和高清洁度的条件下均匀涂布在载体聚酯薄膜（PET膜）上，经烘干、冷却后，再覆上聚乙烯薄膜（PE膜），收卷而卷成状的薄膜型光刻胶。其中，液态光刻胶由溶剂、树脂、光引发剂、添加剂混合制成。干膜光刻胶压合在覆铜板上，通过曝光、显影将底片（掩膜板或阴图底版）上的电路图形复制到感光干膜上，再利用感光干膜的抗蚀刻性能，对覆铜板进行蚀刻加工，形成印

3、刷电路板的精细铜线路。感光干膜的性能主要由光刻胶层的化学品组成配方决定。感光干膜是是PBC光刻胶最主要的一种。PBC光刻胶主要分为：湿膜光刻胶、干膜光刻胶（感光干膜）以及光成像阻焊油墨三类。其中，感光光膜和光成像阻焊油墨在中国用量最大，增速最快。光伏胶膜技术路线稳定，需求和全球光伏装机直接相关。光伏组件封装技术一直在进步，但基本封装思路没有发生大的变化，电池+胶膜+玻璃的经典模式长期不变，胶膜的替代品几乎没有，因此胶膜的需求主要和全球光伏装机量相关，考虑组件效率的提升，胶膜需求增速略低于光伏装机增速。预计2020-2023年全球光伏组件产量分别为130GW、150GW、170G、190GW，对

4、应胶膜需求分别为13.3/14.8/16.5/17.6亿平。自2017年PCB产值微幅反弹后，全球PCB产业开始陷入疲软的态势，2018年和2019年分别同比变化+6%和-1%，相对2017年增速有所下滑，究其原因，主要是来自于智能手机创新不足无法刺激需求、全球车市需求受经济下滑拖累、新能源汽车补贴退坡导致需求下滑。因此从20182019年的需求端来看，整个PCB铜箔需求景气度下降。感光干膜作为PCB不可或缺的耗材，产值超过10亿美元，国产替代空间巨大。目前全球感光干膜的销量超过10亿平方米，按照售价4-7元/m2，产值预计超过10亿美元；预测2022年产值将超过20亿美元。感光干膜技术壁垒较

5、高。虽然国内部分优秀厂商开始具备制造感光干膜的技术水平，但是制备感光干膜的配方、工艺要求决定了行业仍然是技术密集型。具体来看，主要的核心技术主要是配方技术和涂覆技术，配方的差异将决定成本的高低以及产品的质量，而涂覆技术将决定膜的均匀程度，一般来说，光刻胶膜厚从0.5um到1.5um不等，而且它的均匀性必须到达只有正负0.01um的误差，难度相当大高壁垒导致市场集中度高。感光干膜由于技术含量高、设备投资大、市场壁垒高、规模效应显著，所以行业集中度比较高。二、企业概况未来，在保持健康、稳定、快速、持续发展的同时，公司以“和谐发展”为目标，践行社会责任，秉承“责任、公平、开放、求实”的企业责任，服务

6、全国。公司依据公司法等法律法规、规范性文件及公司章程的有关规定，制定并由股东大会审议通过了董事会议事规则，董事会议事规则对董事会的职权、召集、提案、出席、议事、表决、决议及会议记录等进行了规范。 三、项目概况深入贯彻落实科学发展观，依托资源优势，加快产业发展，促进结构调整升级。形成新的经济增长点；加强行业指导，推进联合重组，提高产业集中度，形成一批大企业、大集团，推动产业做大做强，促进区域经济社会又好又快、更好更快地发展。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资33683.89万元，其中：建设投资26812.81万元，占项目总投资的79.60%；建设期利息

7、359.25万元，占项目总投资的1.07%；流动资金6511.83万元，占项目总投资的19.33%。项目正常经营年份每年营业收入54700.00万元，综合总成本费用45290.45万元，税金及附加263.52万元，净利润6859.52万元，财务内部收益率14.24%，财务净现值1688.60万元，全部投资回收期6.48年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单

8、计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资26812.81万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计22738.87万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投

9、资为10669.11万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为11362.04万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为707.72万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为3333.70万元。（三）预备费本期项目预备费为740.24万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用10669.1111362.04707.7222738.8784.81

10、%1.1建筑工程费10669.1110669.1139.79%1.2设备购置费11362.0411362.0442.38%1.3安装工程费707.72707.722.64%2工程建设其他费用3333.703333.7012.43%2.1土地出让金1723.421723.426.43%2.2其他前期费用1610.281610.286.01%3预备费740.24740.242.76%3.1基本预备费393.23393.231.47%3.2涨价预备费347.01347.011.29%4建设投资合计26812.81100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款14

11、663.09万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息359.25万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息359.25359.250.001.1.1期初借款余额14663.091.1.2当期借款14663.0914663.090.001.1.3当期应计利息359.25359.250.001.1.4期末借款余额14663.0914663.091.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）359.25359.250.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（

12、2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）359.25359.250.003.1建设期利息合计359.25359.250.003.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为6511.83万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年

13、第10年1流动资产28137.1930301.5936794.7943287.9943287.9943287.9943287.9943287.9943287.991.1应收账款12661.7413635.7216557.6619479.6019479.6019479.6019479.6019479.6019479.601.2存货9848.0210605.5612878.1815150.8015150.8015150.8015150.8015150.8015150.801.2.1原辅材料2954.413181.673863.454545.244545.244545.244545.244545.2

14、44545.241.2.2燃料动力147.72159.08193.17227.26227.26227.26227.26227.26227.261.2.3在产品4530.094878.565923.966969.376969.376969.376969.376969.376969.371.2.4产成品2215.802386.252897.593408.933408.933408.933408.933408.933408.931.3现金2250.982424.132943.583463.043463.043463.043463.043463.043463.041.4预付账款3376.463636.

15、194415.385194.565194.565194.565194.565194.565194.562流动负债23904.5025743.3131259.7436776.1636776.1636776.1636776.1636776.1636776.162.1应付账款8605.629267.5911253.5113239.4213239.4213239.4213239.4213239.4213239.422.2预收账款15298.8816475.7220006.2323536.7423536.7423536.7423536.7423536.7423536.743流动资金4232.694558

16、.285535.066511.836511.836511.836511.836511.836511.834流动资金增加4232.69325.59976.77976.775铺底流动资金8441.169090.4811038.4412986.4012986.4012986.4012986.4012986.4012986.40八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资33683.89万元，其中：建设投资26812.81万元，占项目总投资的79.60%；建设期利息359.25万元，占项目总投资的1.07%；流动资金6511.83万元，占项目总投资的19

17、.33%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资33683.89100.00%1.1建设投资26812.8179.60%1.1.1工程费用22738.8767.51%1.1.1.1建筑工程费10669.1131.67%1.1.1.2设备购置费11362.0433.73%1.1.1.3安装工程费707.722.10%1.1.2工程建设其他费用3333.709.90%1.1.2.1土地出让金1723.425.12%1.1.2.2其他前期费用1610.284.78%1.2.3预备费740.242.20%1.2.3.1基本预备费393.231.17%1.2.3.2涨价预备费347

18、.011.03%1.2建设期利息359.251.07%1.3流动资金6511.8319.33%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资33683.89万元，其中申请银行长期贷款14663.09万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资33683.89100.00%1.1建设投资26812.8179.60%1.2建设期利息359.251.07%1.3流动资金6511.8319.33%2资金筹措33683.89100.00%2.1项目资本金19020.8056.47%2.1.1用于建设投资12149.7236.07%2.1.2用于建设期利息35

19、9.251.07%2.1.3用于流动资金6511.8319.33%2.2债务资金14663.0943.53%2.2.1用于建设投资14663.0943.53%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直

20、至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入54700.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入35555.0038290.0046495.0054700.0054700.0054700.0054700.0054700.0054700.002增值税1308.791435.521815.732195.932195.932195.932195.932195.932195.932.1销项税4622.154977.706044.35711

21、1.007111.007111.007111.007111.007111.002.2进项税3313.363542.184228.624915.074915.074915.074915.074915.074915.073税金及附加157.06172.27217.88263.52263.52263.52263.52263.52263.523.1城市维护建设税91.62100.49127.10153.72153.72153.72153.72153.72153.723.2教育费附加39.2643.0754.4765.8865.8865.8865.8865.8865.883.3地方教育附加26.1828

22、.7136.3143.9243.9243.9243.9243.9243.92（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=2195.93万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正

23、常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用45290.45万元，其中：可变成本37491.42万元，固定成本7799.03万元。正常经营年份项目经营成本43137.57万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值13378.8812743.3812107.8811472.3810836.8810201.389565.888930.388294.887659.381.2当期折旧费635.50635.50635.50635.50635.50635.50635.50635.50635.50635

24、.501.3净值12743.3812107.8811472.3810836.8810201.389565.888930.388294.887659.387023.882机器设备15年2.1原值12069.7611305.3410540.929776.509012.088247.667483.246718.825954.405189.982.2当期折旧费764.42764.42764.42764.42764.42764.42764.42764.42764.42764.422.3净值11305.3410540.929776.509012.088247.667483.246718.825954.40

25、5189.984425.563合计3.1原值25448.6424048.7222648.8021248.8819848.9618449.0417049.1215649.2014249.2812849.363.2当期折旧费1399.921399.921399.921399.921399.921399.921399.921399.921399.921399.923.3净值24048.7222648.8021248.8819848.9618449.0417049.1215649.2014249.2812849.3611449.44无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限12345678

26、9101无形资产50年1.1原值1723.421723.421723.421723.421723.421723.421723.421723.421723.421723.421.2当期摊销费34.4734.4734.4734.4734.4734.4734.4734.4734.4734.471.3净值1688.951654.481620.011585.541551.071516.601482.131447.661413.191378.722其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值1723.421723.421723.421723.421723.421723.421723.

27、421723.421723.421723.423.2当期摊销费34.4734.4734.4734.4734.4734.4734.4734.4734.4734.473.3净值1688.951654.481620.011585.541551.071516.601482.131447.661413.191378.72（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加263.52万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及

28、附加=9146.03（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=9146.0325.00%=2286.51（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额9146.03万元，缴纳企业所得税2286.51万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=9146.03-2286.51=6859.52（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益

29、率为：财务内部收益率（FIRR）=14.24%。本期项目投资财务内部收益率14.24%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=1688.60（万元）。以上计算结果表明，财务净现值1688.60万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财

30、务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.48年。本期项目全部投资回收期6.48年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金

31、逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为16.91。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为15.73。根据约定的还款